パリ、4月1日（ロイター・ブレイキングビュー）—ドナルド・トランプがイランを攻撃することを決めたとき、今後4年ほどで最大5000億ドル規模にもなり得るマネーを生む仕組みを、テヘランの政府に渡すつもりはおそらくなかった。しかし、米国が撤退するなら、トランプ大統領が実現してしまうのがその事態かもしれない。大きな鍵を握るのは、戦争前に約5分の1の世界の原油と液化天然ガス（LNG）が通過していたホルムズ海峡を、テヘランが引き続き掌握できるかどうかだ。米国は、交渉か軍事力によって細い水路を開けることに成功するかもしれない——あるいは、新しいタブで他国にそれを促すかもしれない。ロイターのイラン・ブリーフィング・ニュースレターは、イラン戦争に関する最新の動向と分析をお届けします。登録はこちら。一方、米国大統領が「素敵な滞在」と呼ぶ湾岸での時間は、アメリカの有権者には大変不評で、タンカーの自由な流れを回復せずに辞めてしまう可能性さえある。トランプ氏は火曜、「取引がなくても2〜3週間で戦争を終える」と述べた。ただし同氏はこれまでたびたび自らと矛盾してきたうえ、米国はこの地域にさらに部隊を送り、作戦の強化もちらつかせている。もしトランプ氏が一方的に撤退した場合、テヘランは未成熟な通行料システムを正式化できるだろう。新しいタブ。アラブ諸国がこの要衝を通じて原油とLNGを輸送して得る巨額の利益を考えれば、イランは生産者がそれを避けるためにパイプラインを造るまで、年1200億ドルを引き出す可能性がある。イランは、ロイズ・リストによれば、すでに少なくとも1隻に対し、ホルムズ通過のために200万ドル請求している。戦争前は、約150隻が毎日ホルムズ海峡を通っていた。新しいタブ。もし1隻当たり200万ドルを課すなら、テヘランは年1100億ドルを回収できる。しかし一律料金は粗すぎる。船の重量に応じて課金する方が理にかなっているかもしれない。それが、新しいタブでトルコがボスポラス海峡とダーダネルス海峡を通過する船舶に対して行っているやり方だ。イランは、貨物の利益に関連した通行料を課すことさえできる。これは、湾岸アラブ諸国が原油とLNGで得る巨額の利益を踏まえると、魅力的になり得る。ホルムズの「数学」------------計算してみよう。戦争前は、ホルムズを毎日約2000万バレルの原油が通っていた。サウジアラビアは、レッドシーへとパイプラインで新しいタブ、毎日700万バレルを迂回できる一方、アラブ首長国連邦（UAE）は、湾岸部へつながるパイプで新しいタブ、毎日150万バレルをオマーン湾へ送れる。さらに150万バレルは依然としてイランから来ている。すると、ペルシャ湾に毎日取り残されるのは1000万バレルだ。原油価格が、海峡が再開すれば1バレル当たり約60ドルに戻ると仮定しよう——水曜時点の約100ドルからだ。そこから、（資本コストは考慮に入れず沈んでいるとして）湾岸アラブ諸国の生産コスト約5ドル／バレルを差し引く。こうした雑な数字で見ると、原油生産者は、海峡が閉じたままの1年ごとに利益2000億ドルを失っている。一方、カタールは昨年、ガスで収入1870億リヤル（500億ドル）を得た。その大半は、採掘や液化のコストが低いことから利益だった。イランは、ホルムズを開ける代わりに、この年次合計利益プール2500億ドルの一部を確保したいはずだ。サウジアラビア、カタール、その他は、できるだけ少ない額を手渡したいだろう。ケーキ（取り分）の分け方は、彼らの相対的な交渉力次第になる。湾岸アラブ諸国は、おそらくホルムズを開ける急ぎはないと主張するだろう。自国の大きなソブリン・ウェルス・ファンドが打撃を緩和できるからだ。一方、イランは「近隣国よりもより多くの痛みに耐えられる」と言うかもしれず、さらに海峡が閉じている追加の1か月ごとに、ドバイ、アブダビ、ドーハ、リヤドへの長期的な損害が積み上がると訴えるだろう。さらにサウジアラビアには、2024年の生産ペースで68、新しいタブ年分の埋蔵量がある。世界は、それが尽きるずっと前に炭化水素の使用をやめている可能性が高い。したがって、今日くみ上げない原油は、永遠に失われるお金になり得る。域外勢力も交渉に影響できる。米国は、「テヘランに通行料を払う国は、自国の制裁に違反している」と主張できる。ただし問題は、ホルムズが閉じ続ければ原油価格が急騰し、それこそトランプが避けたいことだという点にある。イランと近隣国が利益を均等に分けると仮定しよう。イランには、原油タンカーの通行料として毎年1000億ドル、そしてガスからはおそらく200億ドルが入る。すると、湾岸アラブ諸国には、強力なインセンティブが生まれパイプラインを建設することになる。最速で最も安いルートは、レッドシーへの供給能力をさらに増やすことだ。ただし、イラン寄りのフーシ派が再び水路で海上輸送を混乱させるなら、それでも自由な通航が保証されるわけではない。産業の専門家によれば、石油パイプラインと関連する港湾施設は3〜4年で建設できる可能性がある。より特殊なガスのインフラに関しては、さらに倍の時間がかかるかもしれない。これらの幅のちょうど中間点では、テヘランは石油の通行料から3500億ドル、ガスから1400億ドル、合計4900億ドルを引き出し得る。その後、マネーを生む仕組みは回転を止める。イラン版OPEC------------これらの計算は、原油とガスの価格が、戦争前の水準まで下落することを前提にしている。だが、イランが高値を維持する狙いで流れを制限したらどうなるだろうか。アラブ諸国は、価格の上昇が消費者を他の形態のエネルギーへ乗り換えさせるのではと心配している。さらに、サウジ主導のOPEC石油カルテルが過去に減産を命じたとき、一部の国は合意された以上に増産した。そうしたため、全メンバーが生産を抑えることに消極的になった。テヘランの動機は異なる可能性がある。価格と利益が高ければ、アラブ諸国からより大きな通行料を引き出せるかもしれない。ホルムズのマネーを生む仕組みがせいぜい数年しか続かないのなら、消費者が油離れしても、あまり気にしないかもしれない。加えて、要衝の支配があれば、各国がどれだけ輸出するかを監視・取り締まることが可能になる。他方で、イランが価格をあまりにも高く保たないことには、筋の通った理由がある。そうすれば世界の強力な消費者の反感を買うからだ。すると米国、ひょっとすると欧州諸国ですら、「ホルムズ海峡を強制的に開かざるを得ない」と考えるかもしれない——それがどれほど難しくても。Xで@Hugodixonをフォロー、新しいタブ。こうした洞察に続いて、クリック ここを押して、ブレイキングビューを無料で試してみてください、新しいタブ。Peter Thal Larsenによる編集；Shrabani Chakrabortyによる制作* 提案トピック：* ブレイキングビュー**Breakingviews** ロイター・ブレイキングビューは、議題を設定する金融インサイトの世界有数の情報源だ。ロイターの金融コメンタリーとして、私たちは毎日世界のあちこちで展開される大きなビジネスや経済の出来事を掘り下げる。ニューヨーク、ロンドン、香港、そして他の主要都市を拠点とする約30人のグローバルチームが、リアルタイムで専門的な分析を提供する。 当社のフルサービスを無料トライアルで利用し、Xの@Breakingviewsと www.breakingviews.com でフォローしてください。著者によって表明された見解はすべて著者のものです。 * X * Facebook * Linkedin * Email * Link ライセンス購入権Hugo DixonThomson ReutersHugo Dixonは、ロイターの寄稿委員（Commentator-at-Large）である。彼はブレイキングビューの創設議長兼編集長だった。ブレイキングビューを立ち上げる前は、Financial TimesのLex Columnの編集者だった。Thomson ReutersがBreakingviewsを買収した後、Hugoは、Brexitに対して事実に基づく主張を行うジャーナリスティックな事業体InFactsを創業した。さらに、英国がEUを離脱すべきかどうかについて新たな国民投票を求めて戦ったPeople’s Voteの創設者の一人でもある。彼は、世界の南半球がネットゼロへの移行を加速するための6000億ドル計画であるG7の「世界的成長とインフラのためのパートナーシップ」の発起人の一人でもある。現在、彼はウクライナのための3000億ドルの「賠償ローン」を推進しており、その枠組みではモスクワの資産がキエフに貸し付けられ、ロシアは戦争損害を支払った場合にのみそれらを取り戻せることになる。彼はまた、意味のある人生に関する研究に焦点を当てる哲学者でもある。* Email
トランプはイランに$500 十億ドルの金儲けの機会を与えた可能性があります
パリ、4月1日（ロイター・ブレイキングビュー）—ドナルド・トランプがイランを攻撃することを決めたとき、今後4年ほどで最大5000億ドル規模にもなり得るマネーを生む仕組みを、テヘランの政府に渡すつもりはおそらくなかった。しかし、米国が撤退するなら、トランプ大統領が実現してしまうのがその事態かもしれない。
大きな鍵を握るのは、戦争前に約5分の1の世界の原油と液化天然ガス（LNG）が通過していたホルムズ海峡を、テヘランが引き続き掌握できるかどうかだ。米国は、交渉か軍事力によって細い水路を開けることに成功するかもしれない——あるいは、新しいタブで他国にそれを促すかもしれない。
ロイターのイラン・ブリーフィング・ニュースレターは、イラン戦争に関する最新の動向と分析をお届けします。登録はこちら。
一方、米国大統領が「素敵な滞在」と呼ぶ湾岸での時間は、アメリカの有権者には大変不評で、タンカーの自由な流れを回復せずに辞めてしまう可能性さえある。トランプ氏は火曜、「取引がなくても2〜3週間で戦争を終える」と述べた。ただし同氏はこれまでたびたび自らと矛盾してきたうえ、米国はこの地域にさらに部隊を送り、作戦の強化もちらつかせている。
もしトランプ氏が一方的に撤退した場合、テヘランは未成熟な通行料システムを正式化できるだろう。新しいタブ。アラブ諸国がこの要衝を通じて原油とLNGを輸送して得る巨額の利益を考えれば、イランは生産者がそれを避けるためにパイプラインを造るまで、年1200億ドルを引き出す可能性がある。
イランは、ロイズ・リストによれば、すでに少なくとも1隻に対し、ホルムズ通過のために200万ドル請求している。戦争前は、約150隻が毎日ホルムズ海峡を通っていた。新しいタブ。もし1隻当たり200万ドルを課すなら、テヘランは年1100億ドルを回収できる。
しかし一律料金は粗すぎる。船の重量に応じて課金する方が理にかなっているかもしれない。それが、新しいタブでトルコがボスポラス海峡とダーダネルス海峡を通過する船舶に対して行っているやり方だ。
イランは、貨物の利益に関連した通行料を課すことさえできる。これは、湾岸アラブ諸国が原油とLNGで得る巨額の利益を踏まえると、魅力的になり得る。
ホルムズの「数学」
計算してみよう。戦争前は、ホルムズを毎日約2000万バレルの原油が通っていた。サウジアラビアは、レッドシーへとパイプラインで新しいタブ、毎日700万バレルを迂回できる一方、アラブ首長国連邦（UAE）は、湾岸部へつながるパイプで新しいタブ、毎日150万バレルをオマーン湾へ送れる。さらに150万バレルは依然としてイランから来ている。すると、ペルシャ湾に毎日取り残されるのは1000万バレルだ。
原油価格が、海峡が再開すれば1バレル当たり約60ドルに戻ると仮定しよう——水曜時点の約100ドルからだ。そこから、（資本コストは考慮に入れず沈んでいるとして）湾岸アラブ諸国の生産コスト約5ドル／バレルを差し引く。こうした雑な数字で見ると、原油生産者は、海峡が閉じたままの1年ごとに利益2000億ドルを失っている。一方、カタールは昨年、ガスで収入1870億リヤル（500億ドル）を得た。その大半は、採掘や液化のコストが低いことから利益だった。
イランは、ホルムズを開ける代わりに、この年次合計利益プール2500億ドルの一部を確保したいはずだ。サウジアラビア、カタール、その他は、できるだけ少ない額を手渡したいだろう。ケーキ（取り分）の分け方は、彼らの相対的な交渉力次第になる。
湾岸アラブ諸国は、おそらくホルムズを開ける急ぎはないと主張するだろう。自国の大きなソブリン・ウェルス・ファンドが打撃を緩和できるからだ。一方、イランは「近隣国よりもより多くの痛みに耐えられる」と言うかもしれず、さらに海峡が閉じている追加の1か月ごとに、ドバイ、アブダビ、ドーハ、リヤドへの長期的な損害が積み上がると訴えるだろう。
さらにサウジアラビアには、2024年の生産ペースで68、新しいタブ年分の埋蔵量がある。世界は、それが尽きるずっと前に炭化水素の使用をやめている可能性が高い。したがって、今日くみ上げない原油は、永遠に失われるお金になり得る。
域外勢力も交渉に影響できる。米国は、「テヘランに通行料を払う国は、自国の制裁に違反している」と主張できる。ただし問題は、ホルムズが閉じ続ければ原油価格が急騰し、それこそトランプが避けたいことだという点にある。
イランと近隣国が利益を均等に分けると仮定しよう。イランには、原油タンカーの通行料として毎年1000億ドル、そしてガスからはおそらく200億ドルが入る。
すると、湾岸アラブ諸国には、強力なインセンティブが生まれパイプラインを建設することになる。最速で最も安いルートは、レッドシーへの供給能力をさらに増やすことだ。ただし、イラン寄りのフーシ派が再び水路で海上輸送を混乱させるなら、それでも自由な通航が保証されるわけではない。
産業の専門家によれば、石油パイプラインと関連する港湾施設は3〜4年で建設できる可能性がある。より特殊なガスのインフラに関しては、さらに倍の時間がかかるかもしれない。これらの幅のちょうど中間点では、テヘランは石油の通行料から3500億ドル、ガスから1400億ドル、合計4900億ドルを引き出し得る。その後、マネーを生む仕組みは回転を止める。
イラン版OPEC
これらの計算は、原油とガスの価格が、戦争前の水準まで下落することを前提にしている。だが、イランが高値を維持する狙いで流れを制限したらどうなるだろうか。
アラブ諸国は、価格の上昇が消費者を他の形態のエネルギーへ乗り換えさせるのではと心配している。さらに、サウジ主導のOPEC石油カルテルが過去に減産を命じたとき、一部の国は合意された以上に増産した。そうしたため、全メンバーが生産を抑えることに消極的になった。
テヘランの動機は異なる可能性がある。価格と利益が高ければ、アラブ諸国からより大きな通行料を引き出せるかもしれない。ホルムズのマネーを生む仕組みがせいぜい数年しか続かないのなら、消費者が油離れしても、あまり気にしないかもしれない。加えて、要衝の支配があれば、各国がどれだけ輸出するかを監視・取り締まることが可能になる。
他方で、イランが価格をあまりにも高く保たないことには、筋の通った理由がある。そうすれば世界の強力な消費者の反感を買うからだ。すると米国、ひょっとすると欧州諸国ですら、「ホルムズ海峡を強制的に開かざるを得ない」と考えるかもしれない——それがどれほど難しくても。
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Hugo Dixon
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Hugo Dixonは、ロイターの寄稿委員（Commentator-at-Large）である。彼はブレイキングビューの創設議長兼編集長だった。ブレイキングビューを立ち上げる前は、Financial TimesのLex Columnの編集者だった。Thomson ReutersがBreakingviewsを買収した後、Hugoは、Brexitに対して事実に基づく主張を行うジャーナリスティックな事業体InFactsを創業した。さらに、英国がEUを離脱すべきかどうかについて新たな国民投票を求めて戦ったPeople’s Voteの創設者の一人でもある。彼は、世界の南半球がネットゼロへの移行を加速するための6000億ドル計画であるG7の「世界的成長とインフラのためのパートナーシップ」の発起人の一人でもある。現在、彼はウクライナのための3000億ドルの「賠償ローン」を推進しており、その枠組みではモスクワの資産がキエフに貸し付けられ、ロシアは戦争損害を支払った場合にのみそれらを取り戻せることになる。彼はまた、意味のある人生に関する研究に焦点を当てる哲学者でもある。