3月下旬以来、国際金価格が「史詩級」の急激な変動を見せており、1983年以来最大の単週下落幅を記録した後も、現物金は全体として値動きが売買でせめぎ合う局面にあります。3月27日までに、COMEXの金は4489.7米ドル/オンス、ロンドン金は4493.36米ドル/オンスです。
この週末、記者は「上海の水貝」と呼ばれる紫锦城ジュエリー取引センターを現地取材し、金価格が大幅に下落した後、「上海の水貝」市場では「貪欲と恐れ」に関するリアルな綱引きが繰り広げられていることを目にしました。大量に底値を拾いに来る人もいれば、旧い金の装飾品を下取りに出して新しいものに替える人もおり、さらに多くの人は現金を持ったまま様子見を続けていて、金価格の「より低い水準」が出てくるのを期待しています。
必要とする消費者と「金を掘る人（淘金客）」が押し寄せる
週末の「上海の水貝」市場の人の流れは依然として多く、いくつかの人気のある金店は、消費者に囲まれて店内は身動きがとれないほどでした。レジカウンターの前には、デザインを選び、価格を尋ねる人が列を作っていました。
「金価格が下がっている間に『三金（婚礼用の3点セット）』を買いたいんです。」現場で龍鳳の腕輪を選んでいる夫婦が記者に語りました。以前は金価格が高止まりしていてずっと様子見していましたが、今回の金価格の大幅下落を受けて、彼らは決断して手に取り始めたのです。
上海の若い女性消費者である張婉（仮名）は、記者に対し、本来は友人に付き添って気軽にぶらぶらしていただけだったのに、店内がこんなに熱気にあふれているとは思いませんでした。この雰囲気が彼女にも「急いで金をつかむ」気持ちを呼び起こし、友人と一緒に積極的に「金を探す」ことを始めました。「畢竟、ここ最近、金の価格が確かにかなり下がりました。」
複数の商店側も、このような消費シーンを裏付けています。店主は率直に、「金価格が高値で推移していた前期は、来店客の数は比較的落ち着いていましたが、金価格が下がってからというもの、客足が明らかに回復しました。以前は手が出なかった必要のある顧客が皆来ました。婚礼用の金の装飾品や、大きめの重量の中実ブレスレットなどは売れ行きが良かったです。」と述べました。
記者は現場で、投資用金地金の専用コーナーがやや閑散としており、問い合わせと様子見が中心で、アクセサリー用の金市場の熱気とは対照的だと気づきました。ただし、店主の話では、大幅下落の前に底値を拾いに来る投資家も少なくないとのことです。昨日の午前には、客がわざわざ来て、数百グラムの投資用金地金を買い取ったということでした。
「上海の水貝」市場の金価格の見積もりは、国際金価格のリアルタイムの変動にぴったり連動しています。当日の金価格は1066元/グラムです。ブランドの金店の1300元/グラム以上のアクセサリー用金価格と比べると、「上海の水貝」市場の「リアルタイム金価格+工賃」による低いプレミアムのモデルが、多くの価格に敏感な消費者や投資家を引きつける中核的な強みになっています。
同時に、記者は、現在の若者もまた購金の主力になっていることに気づきました。ある消費者によると、金を買う目的は結婚や婚礼のための購入ではなく、むしろ金の装飾の実用性をより重視しているとのことです。
「数年前は美しいプラチナのアクセサリーのほうが好きでしたけど、ここ2年はゴールドの価格がずっと上がり続けて、前もって買えなかったことを少し後悔しています。金の装飾は身につけられるだけでなく投資価値もあるので、今回は金価格が下がっている間に、私も少し選んで買うつもりです。つまり、身につけられる一種の資産運用商品を買うようなものです。」と、前述の消費者は語りました。
中国黄金協会が公表した『中国黄金ジュエリー業界発展報告（中国黄金珠宝行业发展报告）』によると、2026年の金の消費市場では、35歳未満の若年層の消費が占める割合は確かに顕著な増加傾向を示しています。具体的には、30歳以下の消費者の金消費における割合が、これまでの38%から47%へと上昇しています。
「もう一段下がるの？」
綱引きは続いており、より低い水準が出てくるのを待つ
底値を拾いに来る人で店はにぎわっていますが、市場には様子見のムードも同様に濃く、多くの消費者が金価格のさらなる下落を待っています。
「まだ下がると思います。金価格は1000元以下まで下がるはずです。」店頭で指輪を試しにつけている消費者は、デザイン自体はとても気に入っているものの、最終的には金のアクセサリーを置きました。彼女は、最近の金価格の値動きが行ったり来たりしていて、もう少し待ってみたいと打ち明けました。
消費者から「今は金価格の底（ボトム）なのか」という問いに対して、商店側は非常に困惑した様子でした。「いつが安値の底になるのかを言い当てられたら、自分もすぐに在庫を積み込んでいます。」と商店側は述べています。金価格の最低点を正確に踏める人はいません。仮に1グラム20元しか違わないとしても、2、3十グラムのブレスレットなら、差は数百元から数千元にもなります。みんなはより安くなるのを待ちがちですが、実際に底がどこなのかは誰にも分かりません。
このような様子見と迷いの心態は、市場では広く見られます。もっと低い水準を待つために現金を持っている人もいれば、先行きの高値圏で買ってしまったことを後悔している人もいます。ある消費者は「金価格がこんなに何日も下がっているのに、みんなあと数日待つことを気にしていない」と感想を述べました。多くの消費者の見方では、金価格の高値の時点よりも有利に買えれば、それだけで「勝ち」であり、正確に底値を拾いたいとなると難しさがさらに増します。
天国と地獄が同居：「投資用銀地金（銀条）」は誰も注目せず
黄金の店頭での人の声が沸き立つのとは対照的に、「上海の水貝」市場の銀のアクセサリーおよび投資用銀地金のエリアは、ひどく閑散としており、消費者が立ち止まって質問する姿はほとんど見られません。
ある貴金属のバー（棒）と塊を主に扱うショーケースの前で、店主は投資用銀地金の販売状況について話すと、困ったように首を横に振りました。「今はほとんど誰も銀地金を買いません。」彼は、最近の銀の価格の変動が、金よりもさらに激しいことすらあると説明しました。「変動が大きすぎて、みんな触れなくなっています。」
経験豊富な「淘金客」も記者に対し、資産配分の堅実性という観点からすれば、「やはり金地金（ゴールドバー）のほうが安定している」と述べました。銀は単価がより低く、参入のハードルも低いものの、その価格変動リスクは金を大きく上回ります。いまの市場環境では、多くの投資家は金を選ぶことを好み、冒険して銀を取りに行くよりもそちらを選んでいます。
今後の金相場はどうなる？最新の見立て
足元の金価格低下について、南華先物（Nanhua Futures）の貴金属・新エネルギー研究グループ責任者である夏莹莹は、現在中東で地政学的な衝突は起きているものの、金は従来型の逃避（避難）需要による上昇幅が出ておらず、その主な要因は次の3点にあると述べました。
第一に、エネルギー・ショックに対する逆転の政策予想で、実質金利の上昇が金の評価を抑制しています。ホルムズ海峡のリスクが原油価格を押し上げ、インフレの落ち着き（低下）軌道そのものを直接的に脅かします。その結果、米連邦準備制度理事会（FRB）の年内利下げ予想が弱まり、さらには利上げ予想に転じる可能性まであります。米国債利回りの上昇とドル指数の反発により、実質金利の上昇がゼロ利回り資産である金の評価に対して抑制効果をもたらし、逃避需要は金利要因によって相殺されます。
第二に、ドルの逃避先としての地位が短期的に優位です。ドルは逃避特性と流動性の両方を備えており、前期のドル指数の弱さが相対的な評価優位を示していました。さらに、金融政策の予想が強気（タカ派）に転じたことが重なり、ドル指数の反発が逃避資金を分散させ、「ドルが上がり、金が下がる」というゼロサムの構図が形成されています。
第三に、流動性管理と戦略的支出が短期的な投げ売りを引き起こしたことです。ロシア中央銀行は財政赤字の相殺のために金を売り、ポーランド中央銀行は防衛の資金調達計画に関連して短期的に売却しています。同時に、高い原油価格が一部の新興市場の貿易赤字や為替市場の圧力を悪化させ、金融市場の動揺が流動性の圧力をさらに強めました。その結果、金の換金需要と逃避需要が乖離（食い違い）しました。要するに、今回の地政学的なショックは、「インフレ—金利—流動性」の連鎖を通じて、金を抑制する従来型のマクロ要因を作動させ、一時的に逃避資産としての価格決定ロジックから切り離しました。
しかし、今後を見通すと夏莹莹は、金についての長期的な強気見通しは維持しつつも、中期の値動きはFRBの金融政策次第になるとしています。FRBの年内利上げ確率は依然として低い一方で、現在の市場予想ではFRBが年内に利上げへ転じる見方もあります。「将来的に、中東情勢がいくらか落ち着けば、金融政策の予想が再びハト派に戻り、金価格の押し上げにつながる可能性があります。」
夏莹莹は、金価格の激しい変動に直面するにあたり、投資家は市場を理性的に捉え、「追いかけて買って、下がれば投げる（追騰追落）」のような行動を避け、レバレッジの使用を厳格に抑えるべきだと提案しています。低価格でのポジション設定については、自身のリスク許容度とあわせて判断すべきで、盲目的に底値を拾うことは避けるべきです。優先的には、金価格の下げ止まりのシグナル、地政学の動向、マクロ政策の変化などに注目することが必要です。
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“昨日の午前中にわざわざお客様が来店し、数百グラムの投資金条を購入されました”！金価格大幅下落後の「上海水贝」を実地調査し、底値狙いと様子見の駆け引き、「投資金条」の熱気はどの程度か？
3月下旬以来、国際金価格が「史詩級」の急激な変動を見せており、1983年以来最大の単週下落幅を記録した後も、現物金は全体として値動きが売買でせめぎ合う局面にあります。3月27日までに、COMEXの金は4489.7米ドル/オンス、ロンドン金は4493.36米ドル/オンスです。
この週末、記者は「上海の水貝」と呼ばれる紫锦城ジュエリー取引センターを現地取材し、金価格が大幅に下落した後、「上海の水貝」市場では「貪欲と恐れ」に関するリアルな綱引きが繰り広げられていることを目にしました。大量に底値を拾いに来る人もいれば、旧い金の装飾品を下取りに出して新しいものに替える人もおり、さらに多くの人は現金を持ったまま様子見を続けていて、金価格の「より低い水準」が出てくるのを期待しています。
必要とする消費者と「金を掘る人（淘金客）」が押し寄せる
週末の「上海の水貝」市場の人の流れは依然として多く、いくつかの人気のある金店は、消費者に囲まれて店内は身動きがとれないほどでした。レジカウンターの前には、デザインを選び、価格を尋ねる人が列を作っていました。
「金価格が下がっている間に『三金（婚礼用の3点セット）』を買いたいんです。」現場で龍鳳の腕輪を選んでいる夫婦が記者に語りました。以前は金価格が高止まりしていてずっと様子見していましたが、今回の金価格の大幅下落を受けて、彼らは決断して手に取り始めたのです。
上海の若い女性消費者である張婉（仮名）は、記者に対し、本来は友人に付き添って気軽にぶらぶらしていただけだったのに、店内がこんなに熱気にあふれているとは思いませんでした。この雰囲気が彼女にも「急いで金をつかむ」気持ちを呼び起こし、友人と一緒に積極的に「金を探す」ことを始めました。「畢竟、ここ最近、金の価格が確かにかなり下がりました。」
複数の商店側も、このような消費シーンを裏付けています。店主は率直に、「金価格が高値で推移していた前期は、来店客の数は比較的落ち着いていましたが、金価格が下がってからというもの、客足が明らかに回復しました。以前は手が出なかった必要のある顧客が皆来ました。婚礼用の金の装飾品や、大きめの重量の中実ブレスレットなどは売れ行きが良かったです。」と述べました。
記者は現場で、投資用金地金の専用コーナーがやや閑散としており、問い合わせと様子見が中心で、アクセサリー用の金市場の熱気とは対照的だと気づきました。ただし、店主の話では、大幅下落の前に底値を拾いに来る投資家も少なくないとのことです。昨日の午前には、客がわざわざ来て、数百グラムの投資用金地金を買い取ったということでした。
「上海の水貝」市場の金価格の見積もりは、国際金価格のリアルタイムの変動にぴったり連動しています。当日の金価格は1066元/グラムです。ブランドの金店の1300元/グラム以上のアクセサリー用金価格と比べると、「上海の水貝」市場の「リアルタイム金価格+工賃」による低いプレミアムのモデルが、多くの価格に敏感な消費者や投資家を引きつける中核的な強みになっています。
同時に、記者は、現在の若者もまた購金の主力になっていることに気づきました。ある消費者によると、金を買う目的は結婚や婚礼のための購入ではなく、むしろ金の装飾の実用性をより重視しているとのことです。
「数年前は美しいプラチナのアクセサリーのほうが好きでしたけど、ここ2年はゴールドの価格がずっと上がり続けて、前もって買えなかったことを少し後悔しています。金の装飾は身につけられるだけでなく投資価値もあるので、今回は金価格が下がっている間に、私も少し選んで買うつもりです。つまり、身につけられる一種の資産運用商品を買うようなものです。」と、前述の消費者は語りました。
中国黄金協会が公表した『中国黄金ジュエリー業界発展報告（中国黄金珠宝行业发展报告）』によると、2026年の金の消費市場では、35歳未満の若年層の消費が占める割合は確かに顕著な増加傾向を示しています。具体的には、30歳以下の消費者の金消費における割合が、これまでの38%から47%へと上昇しています。
「もう一段下がるの？」
綱引きは続いており、より低い水準が出てくるのを待つ
底値を拾いに来る人で店はにぎわっていますが、市場には様子見のムードも同様に濃く、多くの消費者が金価格のさらなる下落を待っています。
「まだ下がると思います。金価格は1000元以下まで下がるはずです。」店頭で指輪を試しにつけている消費者は、デザイン自体はとても気に入っているものの、最終的には金のアクセサリーを置きました。彼女は、最近の金価格の値動きが行ったり来たりしていて、もう少し待ってみたいと打ち明けました。
消費者から「今は金価格の底（ボトム）なのか」という問いに対して、商店側は非常に困惑した様子でした。「いつが安値の底になるのかを言い当てられたら、自分もすぐに在庫を積み込んでいます。」と商店側は述べています。金価格の最低点を正確に踏める人はいません。仮に1グラム20元しか違わないとしても、2、3十グラムのブレスレットなら、差は数百元から数千元にもなります。みんなはより安くなるのを待ちがちですが、実際に底がどこなのかは誰にも分かりません。
このような様子見と迷いの心態は、市場では広く見られます。もっと低い水準を待つために現金を持っている人もいれば、先行きの高値圏で買ってしまったことを後悔している人もいます。ある消費者は「金価格がこんなに何日も下がっているのに、みんなあと数日待つことを気にしていない」と感想を述べました。多くの消費者の見方では、金価格の高値の時点よりも有利に買えれば、それだけで「勝ち」であり、正確に底値を拾いたいとなると難しさがさらに増します。
天国と地獄が同居：「投資用銀地金（銀条）」は誰も注目せず
黄金の店頭での人の声が沸き立つのとは対照的に、「上海の水貝」市場の銀のアクセサリーおよび投資用銀地金のエリアは、ひどく閑散としており、消費者が立ち止まって質問する姿はほとんど見られません。
ある貴金属のバー（棒）と塊を主に扱うショーケースの前で、店主は投資用銀地金の販売状況について話すと、困ったように首を横に振りました。「今はほとんど誰も銀地金を買いません。」彼は、最近の銀の価格の変動が、金よりもさらに激しいことすらあると説明しました。「変動が大きすぎて、みんな触れなくなっています。」
経験豊富な「淘金客」も記者に対し、資産配分の堅実性という観点からすれば、「やはり金地金（ゴールドバー）のほうが安定している」と述べました。銀は単価がより低く、参入のハードルも低いものの、その価格変動リスクは金を大きく上回ります。いまの市場環境では、多くの投資家は金を選ぶことを好み、冒険して銀を取りに行くよりもそちらを選んでいます。
今後の金相場はどうなる？最新の見立て
足元の金価格低下について、南華先物（Nanhua Futures）の貴金属・新エネルギー研究グループ責任者である夏莹莹は、現在中東で地政学的な衝突は起きているものの、金は従来型の逃避（避難）需要による上昇幅が出ておらず、その主な要因は次の3点にあると述べました。
第一に、エネルギー・ショックに対する逆転の政策予想で、実質金利の上昇が金の評価を抑制しています。ホルムズ海峡のリスクが原油価格を押し上げ、インフレの落ち着き（低下）軌道そのものを直接的に脅かします。その結果、米連邦準備制度理事会（FRB）の年内利下げ予想が弱まり、さらには利上げ予想に転じる可能性まであります。米国債利回りの上昇とドル指数の反発により、実質金利の上昇がゼロ利回り資産である金の評価に対して抑制効果をもたらし、逃避需要は金利要因によって相殺されます。
第二に、ドルの逃避先としての地位が短期的に優位です。ドルは逃避特性と流動性の両方を備えており、前期のドル指数の弱さが相対的な評価優位を示していました。さらに、金融政策の予想が強気（タカ派）に転じたことが重なり、ドル指数の反発が逃避資金を分散させ、「ドルが上がり、金が下がる」というゼロサムの構図が形成されています。
第三に、流動性管理と戦略的支出が短期的な投げ売りを引き起こしたことです。ロシア中央銀行は財政赤字の相殺のために金を売り、ポーランド中央銀行は防衛の資金調達計画に関連して短期的に売却しています。同時に、高い原油価格が一部の新興市場の貿易赤字や為替市場の圧力を悪化させ、金融市場の動揺が流動性の圧力をさらに強めました。その結果、金の換金需要と逃避需要が乖離（食い違い）しました。要するに、今回の地政学的なショックは、「インフレ—金利—流動性」の連鎖を通じて、金を抑制する従来型のマクロ要因を作動させ、一時的に逃避資産としての価格決定ロジックから切り離しました。
しかし、今後を見通すと夏莹莹は、金についての長期的な強気見通しは維持しつつも、中期の値動きはFRBの金融政策次第になるとしています。FRBの年内利上げ確率は依然として低い一方で、現在の市場予想ではFRBが年内に利上げへ転じる見方もあります。「将来的に、中東情勢がいくらか落ち着けば、金融政策の予想が再びハト派に戻り、金価格の押し上げにつながる可能性があります。」
夏莹莹は、金価格の激しい変動に直面するにあたり、投資家は市場を理性的に捉え、「追いかけて買って、下がれば投げる（追騰追落）」のような行動を避け、レバレッジの使用を厳格に抑えるべきだと提案しています。低価格でのポジション設定については、自身のリスク許容度とあわせて判断すべきで、盲目的に底値を拾うことは避けるべきです。優先的には、金価格の下げ止まりのシグナル、地政学の動向、マクロ政策の変化などに注目することが必要です。
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