執筆|杆姐&編集|アリス二つの戦線、死活の一戦。2025年3月24日、小米グループは2025年の財務報告を開示し、4573億元の売上、392億元の純利益を計上した。史上もっとも華やかな成績表と言える。データを詳しく見ると、レバレッジゲーム（杠杆游戏）も小米の二面性を深く感じ取っている。ひとつは「中年危機」を経験しつつある携帯電話の巨人、もうひとつは大きな期待を背負う自動車の新興勢力。息をのむような権力の引き継ぎが、段階的に加速していく。1まずは売上。文初杠杆游戏が言うとおり、2025年の小米グループの総売上は4572.87億元で、前年同期比25.0%増加した。増速は2024年の35.04%から鈍化したものの、絶対額は過去最高を更新し、しかも初めて4000億元を突破した！小米の事業は、携帯電話×AIoT（中核となる基盤）と、スマート電動車およびAIなどの革新事業（第二の成長曲線）の2つの部門に分けられ、2025年は「冷え込み」と「熱の上昇」による分化が見られた。そのうち携帯電話×AIoT部門は2025年の収入3512.17億元で、前年同期比の伸びはわずか5.4%にとどまり、総売上の増速より19.6ポイント低い。総売上に占める比率も、2024年の91.0%から76.8%へ低下した。内訳を見ると、2025年の小米のスマートフォン収入は1864.40億元で、前年同期比2.8%減少。世界出荷台数は1.652億台で、前年同期比2.0%減少。平均販売価格（ASP）は1128.7元で、前年同期比0.8%程度の微減にとどまった。粗利益率は12.6%から10.9%へ低下し、数量・価格・利益が同時に下落した。小米は「高級化の突破」を掲げている。中国大陸で3000元以上の高級機の比率が27.1%で、前年同期比3.8ポイント増加したとされる。しかし4000-6000元の価格帯の市場シェアは17.3%、6000-10000元の価格帯は4.5%にとどまり、高級化の進捗は依然としてかなり遅い。同時に、2025年の小米のインド市場での出荷台数は大幅に減少しており、携帯電話事業のマイナス成長の主要な誘因になっている。AIoTと生活消費製品の側では、2025年の収入は1232.00億元で、前年同期比18.3%増加。粗利益率は23.1%で、前年同期比2.8ポイント増加した。各種の国補（国の補助）に支えられてはいるものの、成長率はそれでも平均を下回っている。加えてインターネットサービス。小米の2025年の収入は374.40億元で、前年同期比9.7%増加。この領域の粗利益率は76.5%で、グループの利益の重要な源泉となっている。次に来るのは2025年の最大のハイライトだ。小米のスマート電動車およびAIの革新事業。財報によれば、2025年この部門の収入は1060.70億元で、前年同期比223.8%と大幅に増加した。1000億元の大台を初めて突破しただけでなく、初めて営業利益が9億元を達成した。2025年、小米のスマート電動車の収入は1033億元で、前年同期比221.8%と大きく伸びた。通年の納車台数は41.11万台で、前年同期比200.4%増。ASPは23.45万元から25.12万元へ上昇した。伸びの中核はSU7 Ultra、YU7などの高価格帯モデルによるものだ。2続いて全体の利益を見ていく。2025年、小米の年間利益は415.7億元で、前年同期比約76.3%増。増速は収入の25.0%を大きく上回る。杠杆游戏が見ていると、主な要因は投資収益が大きな伸びをもたらしたことにある。2025年、小米の「公正価値で損益に計上される金融商品」の公正価値変動は133.1億元で、税前利益の26.8%を占めた。この数字は2024年にはわずか10.5億元であり、1年の間に10倍以上に急増している。2025年、小米の携帯電話事業が生み出す利益は縮小し続けている。2024年の242.54億元から202.66億元へ減少した。下落幅は16.4%。投資収益を除いた場合、小米の2025年の営業利益は479億元で、前年同期比95.5%増加。主に、自動車事業が赤字から黒字へ転じ、さらにAIoT事業の粗利益率が引き上がったことによる。また注目すべきは、2025年の第4四半期に小米グループの利益指標が下落したことだ。営業利益は62.29億元で、前年同期比29.9%減、前四半期比でも58.8%減となった。非国際基準の調整後の純利益は63.49億元で、前年同期比23.7%減、前四半期比43.9%減。利益水準は第3四半期からほぼ半分にまで腰折れした。第4四半期、小米の携帯電話×AIoT事業の収入は前年同期比で13%以上下落した。加えて、研究開発、販売・販促の取り組みが「減らないどころか増える」などの状況になり、その結果、当四半期の利益が大幅に縮小した。2025年の第4四半期、小米の営業活動によるキャッシュフローの純額も大きく減少し、わずか6.14億元だった。前四半期の54.7億元から、ほぼ90%減となっている。ただし小米には資金の余力がある。2025年末時点の現金準備（現金および同等物、制限付き現金、定期預金、理財投資などを含む）は約2326億元だ。3以上を踏まえ、杠杆游戏の見方では、2025年は小米史上もっとも輝かしい一年だと言える。これは、異業種からの自動車参入という戦略の先見性と、強い実行力を証明し、さらに同社が「マーケティング主導」から「技術主導」へ転換する決意を世界に示した。「人・車・住まい（家）全体のエコシステム」という物語は、かつては一つの構想にすぎなかったものが、いまや、芽生えた形の現実になりつつある。しかし同時に小米は、非常に困難な「成人の儀式（成人礼）」のただ中にもある。コスパの良い携帯電話で急成長した「少年期」に別れを告げ、二つの中核事業を同時に運こなし、世界的競争に対応し、巨額の研究開発投資を耐え抜く必要がある「大人の世界」へ入っていく。財報によると、2026年の小米は55万台の納車目標に突進する。ちょうど最近、新世代のSU7シリーズもすでに発売された。もし55万台の目標が達成されれば、小米の自動車事業の収入貢献は携帯電話事業を上回る見込みがあり、「第一のエンジン（主力）」になり得る。もちろん、その中にはまだ大きな不確実性がある。2026年の新エネルギー車市場の競争はさらに激化するだろうし、小米が2025年のさまざまな騒動を経た後、2026年もなお打たれ強さを維持できるかどうかは、見極めが必要だ。携帯電話の側では、潜在的な反転の可能性を見つけるのはさらに難しい。耐えられればそれで勝ちだ。インドの問題からも分かる。小米がグローバル市場に深く入り込むにつれて、特に高級市場や技術分野（チップ、AIなど）において、直面する国際的な規制および地政学リスクは日増しに大きくなる。このように見ると、ここ2年は小米にとって非常に重要であり、それが、小米が携帯電話事業の低迷という背景のもとで、自動車事業の規模拡大による効果とAIエコシステムの付加価値サービスを通じて利益のカーブを平滑化し、最終的に「二本の脚」で歩く高品質な成長を実現できるかどうかを左右する可能性がある。この記事で出典が明記されていない図表は、すべて企業の公式サイトまたは公告に由来する。ここに明記し、あわせて謝意を表する 大量の情報、精密な解釈は、新浪财经APPの中で
年収4574億！小米自動車が2025年に狂走、スマホ「失速」
執筆|杆姐&編集|アリス
二つの戦線、死活の一戦。
2025年3月24日、小米グループは2025年の財務報告を開示し、4573億元の売上、392億元の純利益を計上した。史上もっとも華やかな成績表と言える。
データを詳しく見ると、レバレッジゲーム（杠杆游戏）も小米の二面性を深く感じ取っている。ひとつは「中年危機」を経験しつつある携帯電話の巨人、もうひとつは大きな期待を背負う自動車の新興勢力。息をのむような権力の引き継ぎが、段階的に加速していく。
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まずは売上。
文初杠杆游戏が言うとおり、2025年の小米グループの総売上は4572.87億元で、前年同期比25.0%増加した。増速は2024年の35.04%から鈍化したものの、絶対額は過去最高を更新し、しかも初めて4000億元を突破した！
小米の事業は、携帯電話×AIoT（中核となる基盤）と、スマート電動車およびAIなどの革新事業（第二の成長曲線）の2つの部門に分けられ、2025年は「冷え込み」と「熱の上昇」による分化が見られた。
そのうち携帯電話×AIoT部門は2025年の収入3512.17億元で、前年同期比の伸びはわずか5.4%にとどまり、総売上の増速より19.6ポイント低い。総売上に占める比率も、2024年の91.0%から76.8%へ低下した。
内訳を見ると、2025年の小米のスマートフォン収入は1864.40億元で、前年同期比2.8%減少。世界出荷台数は1.652億台で、前年同期比2.0%減少。平均販売価格（ASP）は1128.7元で、前年同期比0.8%程度の微減にとどまった。粗利益率は12.6%から10.9%へ低下し、数量・価格・利益が同時に下落した。
小米は「高級化の突破」を掲げている。中国大陸で3000元以上の高級機の比率が27.1%で、前年同期比3.8ポイント増加したとされる。しかし4000-6000元の価格帯の市場シェアは17.3%、6000-10000元の価格帯は4.5%にとどまり、高級化の進捗は依然としてかなり遅い。
同時に、2025年の小米のインド市場での出荷台数は大幅に減少しており、携帯電話事業のマイナス成長の主要な誘因になっている。
AIoTと生活消費製品の側では、2025年の収入は1232.00億元で、前年同期比18.3%増加。粗利益率は23.1%で、前年同期比2.8ポイント増加した。各種の国補（国の補助）に支えられてはいるものの、成長率はそれでも平均を下回っている。
加えてインターネットサービス。小米の2025年の収入は374.40億元で、前年同期比9.7%増加。この領域の粗利益率は76.5%で、グループの利益の重要な源泉となっている。
次に来るのは2025年の最大のハイライトだ。小米のスマート電動車およびAIの革新事業。
財報によれば、2025年この部門の収入は1060.70億元で、前年同期比223.8%と大幅に増加した。1000億元の大台を初めて突破しただけでなく、初めて営業利益が9億元を達成した。
2025年、小米のスマート電動車の収入は1033億元で、前年同期比221.8%と大きく伸びた。通年の納車台数は41.11万台で、前年同期比200.4%増。ASPは23.45万元から25.12万元へ上昇した。伸びの中核はSU7 Ultra、YU7などの高価格帯モデルによるものだ。
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続いて全体の利益を見ていく。
2025年、小米の年間利益は415.7億元で、前年同期比約76.3%増。増速は収入の25.0%を大きく上回る。杠杆游戏が見ていると、主な要因は投資収益が大きな伸びをもたらしたことにある。
2025年、小米の「公正価値で損益に計上される金融商品」の公正価値変動は133.1億元で、税前利益の26.8%を占めた。この数字は2024年にはわずか10.5億元であり、1年の間に10倍以上に急増している。
2025年、小米の携帯電話事業が生み出す利益は縮小し続けている。2024年の242.54億元から202.66億元へ減少した。下落幅は16.4%。
投資収益を除いた場合、小米の2025年の営業利益は479億元で、前年同期比95.5%増加。主に、自動車事業が赤字から黒字へ転じ、さらにAIoT事業の粗利益率が引き上がったことによる。
また注目すべきは、2025年の第4四半期に小米グループの利益指標が下落したことだ。営業利益は62.29億元で、前年同期比29.9%減、前四半期比でも58.8%減となった。非国際基準の調整後の純利益は63.49億元で、前年同期比23.7%減、前四半期比43.9%減。利益水準は第3四半期からほぼ半分にまで腰折れした。
第4四半期、小米の携帯電話×AIoT事業の収入は前年同期比で13%以上下落した。加えて、研究開発、販売・販促の取り組みが「減らないどころか増える」などの状況になり、その結果、当四半期の利益が大幅に縮小した。
2025年の第4四半期、小米の営業活動によるキャッシュフローの純額も大きく減少し、わずか6.14億元だった。前四半期の54.7億元から、ほぼ90%減となっている。
ただし小米には資金の余力がある。2025年末時点の現金準備（現金および同等物、制限付き現金、定期預金、理財投資などを含む）は約2326億元だ。
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以上を踏まえ、杠杆游戏の見方では、2025年は小米史上もっとも輝かしい一年だと言える。これは、異業種からの自動車参入という戦略の先見性と、強い実行力を証明し、さらに同社が「マーケティング主導」から「技術主導」へ転換する決意を世界に示した。
「人・車・住まい（家）全体のエコシステム」という物語は、かつては一つの構想にすぎなかったものが、いまや、芽生えた形の現実になりつつある。
しかし同時に小米は、非常に困難な「成人の儀式（成人礼）」のただ中にもある。コスパの良い携帯電話で急成長した「少年期」に別れを告げ、二つの中核事業を同時に運こなし、世界的競争に対応し、巨額の研究開発投資を耐え抜く必要がある「大人の世界」へ入っていく。
財報によると、2026年の小米は55万台の納車目標に突進する。ちょうど最近、新世代のSU7シリーズもすでに発売された。もし55万台の目標が達成されれば、小米の自動車事業の収入貢献は携帯電話事業を上回る見込みがあり、「第一のエンジン（主力）」になり得る。
もちろん、その中にはまだ大きな不確実性がある。2026年の新エネルギー車市場の競争はさらに激化するだろうし、小米が2025年のさまざまな騒動を経た後、2026年もなお打たれ強さを維持できるかどうかは、見極めが必要だ。
携帯電話の側では、潜在的な反転の可能性を見つけるのはさらに難しい。耐えられればそれで勝ちだ。インドの問題からも分かる。小米がグローバル市場に深く入り込むにつれて、特に高級市場や技術分野（チップ、AIなど）において、直面する国際的な規制および地政学リスクは日増しに大きくなる。
このように見ると、ここ2年は小米にとって非常に重要であり、それが、小米が携帯電話事業の低迷という背景のもとで、自動車事業の規模拡大による効果とAIエコシステムの付加価値サービスを通じて利益のカーブを平滑化し、最終的に「二本の脚」で歩く高品質な成長を実現できるかどうかを左右する可能性がある。
この記事で出典が明記されていない図表は、すべて企業の公式サイトまたは公告に由来する。ここに明記し、あわせて謝意を表する
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