ブレイキングビューズでは私たちは、OpenAIのビジネスモデルについて話し合うこと、そして書くことに多くの時間を費やしています。ChatGPTを生み出した同社は、何十億ドルもの資金を集め、数億人規模のユーザーを引き寄せましたが、その財務上の将来はなお不透明です。だからこそ、テックアナリストのベネディクト・エヴァンスが「OpenAIはどう競争するのか？新しいタブで開きます」という題の洞察に富んだエッセイを発表したとき、私はその分析に関心を持ちました。彼は私と「The Big View」に一緒に参加し、持続的な競争優位を生むものとは何か、そして過去の技術的ブレークスルーをどう考えるべきかについて話し合いました。新しいタブで開きます。
The Week in Breakingviews: 戦時中の取引
ロンドン、3月29日（ロイター・ブレイキングビューズ）—おかえりなさい！私は今週をニューヨークで過ごし、知人に話を聞き、春の日差しを楽しみました。もしかすると天気のせいかもしれませんが、中東での紛争が引き起こす不安と不確実性がある一方で、動きはまだまだあります。ウォール街は活気づいているのか、それとも見通しが狭いのか？あなたの考えを教えてください。新しいタブで開きます。このニュースレターがあなたに転送された場合は、毎週末あなたの受信箱に届くようにここに登録してください。新しいタブで開きます。
オープニング・ライン
「許可を求めるのではなく許しを請うモデルがシリコンバレーにはうまく機能してきたが、分厚い請求書がそろそろ回ってきている。」
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今週ブレイキングビューズから学んだ5つのこと
居住者100万人超のアフリカの都市数は、60からほぼ160へと増える見通しです。（消費者団体はよだれを垂らしています）
複数戦略型のヘッジファンドは、2019年と比べてレバレッジが2倍です。（それでも売り払いを耐え抜いた）
欧州のデータセンターで使われる変圧器のリードタイムは最大100週間です。（AIには物理的なボトルネックがあります）
ホルムズ海峡を通過する船を保険でカバーするコストは、湾岸紛争前の0.25%から、その価値の6%へと上昇しました。（代替するのは難しい）
香港の住宅価格は、2021年のピークから今も5分の1下です。（2層型の市場です）
これはディスコじゃない
このニュースレターの繰り返しのモチーフの1つは、地政学的な混乱と、活気ある企業・金融活動との間に続く断絶です。今週ニューヨークでその緊張ははっきり体感できました。中東での戦闘がもたらす極度の不確実性から、規制緩和と人工知能によって生み出される機会への強い熱意へと、私の上級幹部や資金筋との会話が目まぐるしく切り替わったからです。
ディールメーカーには、楽観的に感じるための理由が1兆あると言えます。これは、年初から世界で発表されたM&A（合併・買収）の、ざっくりしたドル建ての総額です。水準としては、パンデミック後の2021年のブームのときにのみ上回られています。増勢が最も目立つのは大企業です。昨年より、10億ドル超の案件が2倍になっています。そしてこれらの数字には、書面上では史上最大の合併である、イーロン・マスクのSpaceXロケット会社と彼のxAI人工知能ベンチャーの統合は含まれていません。2つの非公開企業を支配していること、ならびに取引の曖昧な財務の詳細があることから、同社は公式の業界ランキング表には登場しません。
イランとの4週間にわたる紛争は、気分をくすませました。ブレント原油1バレルの価格は週末に$110超で終わり、イランがどの船がホルムズ海峡を通過するかを決めている限り、上昇を続けそうです。S&P 500指数は今年およそ7%下落している一方、米10年国債の利回りは再び4.4%に到達しています。昨年のドナルド・トランプの通商戦争で市場を襲ったパニックの兆しはほとんど見られませんが、紛争が長引けば、より大きく幅広い売りが起きる可能性があります。
だからこそ、今週の合併・買収活動の立ち上がりは、いっそう興味深いのです。エスティ・ローダーは、コスメの競合である$10 billionのプイグ・ブランドと協議中だと述べました。一方、酒類のプラウド業者であるペルノ・リカールとブラウン＝フォーマンは、フランス産アニスリキュールとジャックダニエルのウイスキーを$30 billionのカクテルとして混ぜ合わせることを確認しました。政府の支援を受けるポステ・イタリアーネは、テレコム・イタリアに対して$12 billionのオファーを出しました。さらに、スペースXは、これまでで大きく見ても最大級になり得る新規株式公開（IPO）に向けて前進しているようです。新しいタブで開きます
これらの取引がすべて成立する保証はありません。しかし前に進もうとする決意は、それでも目を引きます。やる理由はいずれも十分あります。香料メーカーは、L’Orealによるケリングのビューティーブランド買収の後、圧力を受けています。しかも一方で、ペルノ・リカールとブラウン＝フォーマンの株は、過去5年でいずれも60%下落しています。消費者がより安いブランドに切り替えるか、そもそも飲酒をやめているためです。マスクは、AI競合のOpenAIやAnthropicが先に動く前に、上場先を確保することに強い意志があるようです。
燃料と食料の世界的な不足に加え、急騰するインフレは、最も強固なCEOでさえ計画を挫く可能性があります。それでも、過去6年の教訓は、世界経済は激しい混乱から立ち直ることができるということです。その強靭さが、また試されているのです。
今週のチャート
中東での最新の紛争から得られる多くの教訓の1つは、エネルギーの話になると、単一のグローバル価格など存在しない、ということです。液化天然ガスを例に取りましょう。これらの炭化水素の価格は、イランへの攻撃が始まってから欧州でほぼ2倍になった一方で、米国の指標価格はほとんど動いていません。これにより裁定が生まれ、大手エネルギー生産者やVenture Globalのようなグループが活用できます。ジョージ・ヘイが証拠を出します。
ポッドキャスト週間
ブレイキングビューズでは私たちは、OpenAIのビジネスモデルについて話し合うこと、そして書くことに多くの時間を費やしています。ChatGPTを生み出した同社は、何十億ドルもの資金を集め、数億人規模のユーザーを引き寄せましたが、その財務上の将来はなお不透明です。だからこそ、テックアナリストのベネディクト・エヴァンスが「OpenAIはどう競争するのか？新しいタブで開きます」という題の洞察に富んだエッセイを発表したとき、私はその分析に関心を持ちました。彼は私と「The Big View」に一緒に参加し、持続的な競争優位を生むものとは何か、そして過去の技術的ブレークスルーをどう考えるべきかについて話し合いました。新しいタブで開きます。
デンマークという小国で今週は大きな週でした。火曜日、投票者たちは、グリーンランドをめぐるドナルド・トランプの最近の脅しによって影が差した選挙の中で、新しい政府を選ぶために投票所へ向かいました。そして木曜日には、問題を抱えるデンマークの肥満症治療薬メーカー、ノボ・ノルディスクが年次総会を開きました。エイミー・ドナランは数日間コペンハーゲンに滞在し、ノボの最近のつまずきと立て直せるのかどうかをめぐって、Jonathan GuilfordとNeil UnmackとともにViewsroomに参加し、議論しました。新しいタブで開きます。
別れの一撃
米国は人工知能モデルの分野で先頭を走っているかもしれませんが、ロボットの分野では中国のほうがはるかに先行しています。この通説は最近、中国のロボットの雄として知られるユニトリーが上海で新規株式公開（IPO）を行うためのゴーサインを受けたことで裏付けを得ました。とはいえロビン・マックが指摘している通り、同社は昨年わずか5,500台のロボットを納入しており、複数の課題に直面しています。ロボット競争はまだ終わっていません。
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編集：Jonathan Guilford、制作：Pranav Kiran
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Peter Thal Larsen
Thomson Reuters
Peterは、ロンドン拠点のロイター・ブレイキングビューズのグローバル・エディターです。彼は以前EMEAエディターを務め、その前はアジアエディターとして香港で4年間働き、ブレイキングビューズのアジア版の立ち上げを監督していました。2009年にロイターに入社する前は、金融タイムズで10年間働き、そのうち5年間は同紙の銀行担当エディターとして、クレジット・クランチに関する受賞歴のある報道を率いていました。2000年から2004年の間、PeterはFTとしてニューヨークから取材しており、9/11攻撃やその後を含む幅広い出来事を扱いました。オランダ国籍で、ピーターはブリストル大学とロンドン・スクール・オブ・エコノミクスの学位を持っています。