中国ビジネス報より 中経記者・李哲が北京より報道 赤峰黄金（600988.SH、06693.HK）が実質的支配者の株式譲渡に関する意向を開示してから、わずか4日で、紫金鉱業（601899.SH、02899.HK）は182.58億元の対価で同社の支配権を手中に収める予定であると発表しました。 紫金鉱業の公告によれば、3月22日、紫金鉱業の完全子会社・紫金黄金（グループ）有限公司（以下「紫金黄金」）は、赤峰黄金の支配株主、実質的支配者・李金陽およびその同一行動者と、株式譲渡契約を締結しました。取引金額は約100.06億元です。同日、紫金黄金は赤峰黄金と《戦略投資契約》にも署名し、30.19香港ドル/株（赤峰黄金の株式停止前のH株における60回の完全な取引日の平均価格の83%相当）で、同社の特定向け増資により発行される3.11億株のH株を引き受ける予定です。引き受け金額は約93.86億香港ドル（人民元換算で約82.52億元）であり、2件の取引の対価合計は約182.58億元となります。 上記取引が完了した後、紫金鉱業の完全子会社は合計で赤峰黄金の約5.72億株を保有し、増資完了後の総発行株式数に占める割合は25.85%になります。紫金鉱業はこれにより赤峰黄金の支配権を取得し、連結財務諸表に組み込みます。 4日で100億級の取引を確定 今回の取引推進のスピードは、市場で大きな関心を集めています。 3月18日夜、赤峰黄金は公告を発表し、支配株主であり実質的支配者である李金陽が、同氏と同一行動者が保有する同社株式の譲渡に関する事項を計画しており、当該事項により同社の実質的支配者が変更される可能性があると通知を受けたことを明らかにしました。同社株は3月19日午前の取引開始から停止され、停止期間は5取引日を超えない見込みです。 短期間の4日後となる3月22日、赤峰黄金は、李金陽およびその同一行動者である浙江瀚丰創業投資パートナーシップ（有限パートナー）（以下「浙江瀚丰」）が、紫金鉱業の完全子会社・紫金黄金と、《赤峰吉隆黄金鉱業股份有限公司の株式譲渡契約》（以下《契約》）を締結したことを開示しました。 《契約》によれば、紫金黄金は41.36元/株の価格で、李金陽およびその同一行動者が合計で保有する2.42億株の赤峰黄金のA株を買い取り、取引金額は約100.06億元です。同価格は、赤峰黄金の株式停止前のA株の終値に対して1.3%のプレミアムがあります。 さらに、紫金黄金は赤峰黄金と《戦略投資契約》にも署名し、30.19香港ドル/株の価格で、同社の特定向け増資により発行される3.11億株の赤峰黄金のH株を引き受ける予定です。引き受け金額は約82.52億元であり、H株の引き受け価格は赤峰黄金の株式停止前のH株における60回の完全な取引日の平均価格の83%相当です。 本取引が完了した後、紫金鉱業の完全子会社は合計で赤峰黄金の5.72億株を保有し、増資完了後の総株式数の25.85%を占めます。紫金鉱業は赤峰黄金の支配権を取得し、同社に対する財務の並び（並立による連結）を実現します。 紫金鉱業は、本取引は赤峰黄金の支配権を取得することを目的とした包括的な契約手配であり、同社は、黄金価格が期前に大幅に上昇した後の短期的なレンジ下方調整という市場の窓口をタイムリーに捉え、積極的に推進してきました。本取引の価格設定は慎重かつ合理的であり、会社および全株主の利益に合致すると述べています。 今回の取引枠組みが固まるに伴い、赤峰黄金の前創業者・趙美光一族の存在感は徐々に後退しました。2021年12月11日、赤峰黄金の前支配株主であり実質的支配者でもあった趙美光は病気のため死去しました。在任中に同氏は赤峰黄金の株式2.37億株を直接保有しており、同社の総株式数の14.27%を占めていました。趙美光の遺言に基づき、北京市長安公証処の公証を経て、これらの株式はその配偶者である李金陽が相続しました。 その後、李金陽は2021年12月12日に赤峰黄金の取締役会宛てに書簡を送り、王建華取締役会長を中核とする管理チームの各種業務に対し全力で協力し、赤峰黄金の戦略的発展計画に従うと表明しました。 2019年12月21日から現在まで、王建華は長期にわたり赤峰黄金の取締役会長の職を務めています。職務経歴から見ると、王建華はかつて紫金鉱業の取締役および総裁を務めていました。同時に、赤峰黄金の経営陣チームの中では、同社の執行取締役兼副総裁である楊宜方氏、ならびに副総裁兼財務総監の黄学斌氏はいずれも紫金鉱業で勤務経験があります。 上記の経営陣が、紫金鉱業と赤峰黄金の間で取引を迅速に成立させることに関与したのでしょうか。これについて《中国経営報》の記者は、紫金鉱業および赤峰黄金のそれぞれに確認しましたが、原稿執筆時点では回答は得られていません。 注目すべきは、赤峰黄金のA株は3月23日に復仮した当日、ストップ安となったことです。 株価の高値圏で支配権を譲渡 2025年を振り返ると、金価格の上昇局面は赤峰黄金にも顕著な業績上積みをもたらしました。 業績報告によると、赤峰黄金は2025年に売上高126.39億元を計上し、前年同期比40.03%増となりました。純利益は30.82億元で、前年同期比74.70%増です。非経常損益控除後の純利益は前年同期比で79.87%増でした。 業績成長に伴い、赤峰黄金の負債比率も継続して低下しています——2023年末の54.36%から2025年末には33.91%へと下がりました。上場会社株主に帰属する純資産は、2023年末の61.52億元から2025年末には134.15億元へと増加しています。 このような背景のもと、赤峰黄金の株価は2025年初めの14元/株から、年末までに31.24元/株へと上昇し、さらに2026年1月29日に51.5元/株の過去最高値に到達しました。李金陽は、この節目のタイミングで支配権の譲渡を選択しました。 赤峰黄金は、6つの金鉱山と1つの多金属鉱山を運営しており、中国、東南アジア、西アフリカなどの国・地域に事業を展開しています。2025年12月31日現在、赤峰黄金の連結ベース（並びによる）での金資源量は583トン、平均品位は1.54グラム/トンです。銅資源量は59万トンで、平均品位は0.35%です。亜鉛（鉛）資源量は56万トンで、平均品位は2.91%です。モリブデン資源量は8万トンで、平均品位は0.12%です。レアアース資源量は6万トンで、平均品位は286.17グラム/トンです。 近年は資本運用を通じて、赤峰黄金は相次いで2018年にラオス・ビエンチャンの万象鉱業のセバン鉱山を買収し、2022年にはガーナのワサ鉱山を買収しました。そのうち、ラオス・万象鉱業は、セバン鉱区を含む合計1127平方キロメートルの範囲における鉱物資源の探鉱および採掘に関する独占的権利を有しています。ガーナのワサ鉱山は、世界的に有名なアシャンティ金鉱帯上の有望な地帯に位置しており、鉱区および周辺地域での探鉱ポテンシャルは顕著です。 現在、ラオスのセバン金・銅鉱山プロジェクトは、露天と地下採掘を組み合わせる方式を採用しており、独立した金と銅の2本の生産ラインを有しています。設計採掘能力は約350万トン/年で、主要製品は合成金（含金30%—80%、含銀10%—70%）および電解銅であり、2025年は当該プロジェクトで355.40万トンの鉱石を処理しました。ガーナのワサ金鉱山プロジェクトは、露天と地下採掘を組み合わせる方式を採用しており、設計採掘能力は300万トン/年、選鉱能力は400万トン/年です。主要製品は含金量が80%以上の合成金であり、2025年は326.20万トンの鉱石を処理する予定です。 上記2つの鉱山の稼働は、赤峰黄金の業績成長を後押ししています。2021年から2025年にかけて、赤峰黄金の鉱産金の生産量は8.1トンから14.51トンへと増加し、年平均複合成長率は26%に達しました。さらに、赤峰黄金の2025年通期年次報告によると、2026年の金の販売・生産数量目標は14.7トン、電解銅は1.1万トンです。 今回の買収について、紫金鉱業は、その資源優先の戦略を堅持し、近年では世界的に同業の優良上場企業のM&A・再編の機会に積極的に注目してきたと述べています。この種のM&Aモデルは、より低いM&Aコストでより多くのプロジェクト資源に波及することを可能にし、投資リスクを分散し、資産の証券化水準を高めるのに役立ちます。赤峰黄金傘下の金鉱山プロジェクトはすべて稼働中であり、買収当年ですぐに生産量と利益をもたらします。また、その生産運営水準と能力水準には、今後さらに向上する余地がある可能性があり、投資の経済的効果は顕著になることが見込まれます。同時に、赤峰黄金の中核鉱山はいずれも世界の重要な金成鉱帯に位置しており、成鉱条件が良好で、資源の賦存状況も優れています。ただし、これまでの地質探査への投資不足の影響を受けて、全体としての資源探査の進捗が遅れており、潜在的な資源価値が十分に解放されていません。今後は体系的な探査投資を拡大することで、資源の増加（埋蔵量増）に向けたポテンシャルが大きいとしています。 なお、今回の取引では、紫金鉱業が赤峰黄金のH株の定向増資にも同時に参加しています。調達資金約93.86億香港ドルは、同社の海外事業に投入され、具体的には新設発電所の建設、探査プロジェクト、坑内工事、設備購入、選鉱場のアップグレード改造、ならびに潜在的な鉱業資源の買収などに充てられます。一方、紫金鉱業の2025年末時点の現金・預金残高は655.77億元であり、今回の182.58億元の取引対価を十分にカバーできます。 大量の情報、精確な解釈は、Sina Financeアプリの中へ
紫金鉱業、資本規模をさらに拡大：赤峰黄金に182億元で出資予定
中国ビジネス報より
中経記者・李哲が北京より報道
赤峰黄金（600988.SH、06693.HK）が実質的支配者の株式譲渡に関する意向を開示してから、わずか4日で、紫金鉱業（601899.SH、02899.HK）は182.58億元の対価で同社の支配権を手中に収める予定であると発表しました。
紫金鉱業の公告によれば、3月22日、紫金鉱業の完全子会社・紫金黄金（グループ）有限公司（以下「紫金黄金」）は、赤峰黄金の支配株主、実質的支配者・李金陽およびその同一行動者と、株式譲渡契約を締結しました。取引金額は約100.06億元です。同日、紫金黄金は赤峰黄金と《戦略投資契約》にも署名し、30.19香港ドル/株（赤峰黄金の株式停止前のH株における60回の完全な取引日の平均価格の83%相当）で、同社の特定向け増資により発行される3.11億株のH株を引き受ける予定です。引き受け金額は約93.86億香港ドル（人民元換算で約82.52億元）であり、2件の取引の対価合計は約182.58億元となります。
上記取引が完了した後、紫金鉱業の完全子会社は合計で赤峰黄金の約5.72億株を保有し、増資完了後の総発行株式数に占める割合は25.85%になります。紫金鉱業はこれにより赤峰黄金の支配権を取得し、連結財務諸表に組み込みます。
4日で100億級の取引を確定
今回の取引推進のスピードは、市場で大きな関心を集めています。
3月18日夜、赤峰黄金は公告を発表し、支配株主であり実質的支配者である李金陽が、同氏と同一行動者が保有する同社株式の譲渡に関する事項を計画しており、当該事項により同社の実質的支配者が変更される可能性があると通知を受けたことを明らかにしました。同社株は3月19日午前の取引開始から停止され、停止期間は5取引日を超えない見込みです。
短期間の4日後となる3月22日、赤峰黄金は、李金陽およびその同一行動者である浙江瀚丰創業投資パートナーシップ（有限パートナー）（以下「浙江瀚丰」）が、紫金鉱業の完全子会社・紫金黄金と、《赤峰吉隆黄金鉱業股份有限公司の株式譲渡契約》（以下《契約》）を締結したことを開示しました。
《契約》によれば、紫金黄金は41.36元/株の価格で、李金陽およびその同一行動者が合計で保有する2.42億株の赤峰黄金のA株を買い取り、取引金額は約100.06億元です。同価格は、赤峰黄金の株式停止前のA株の終値に対して1.3%のプレミアムがあります。
さらに、紫金黄金は赤峰黄金と《戦略投資契約》にも署名し、30.19香港ドル/株の価格で、同社の特定向け増資により発行される3.11億株の赤峰黄金のH株を引き受ける予定です。引き受け金額は約82.52億元であり、H株の引き受け価格は赤峰黄金の株式停止前のH株における60回の完全な取引日の平均価格の83%相当です。
本取引が完了した後、紫金鉱業の完全子会社は合計で赤峰黄金の5.72億株を保有し、増資完了後の総株式数の25.85%を占めます。紫金鉱業は赤峰黄金の支配権を取得し、同社に対する財務の並び（並立による連結）を実現します。
紫金鉱業は、本取引は赤峰黄金の支配権を取得することを目的とした包括的な契約手配であり、同社は、黄金価格が期前に大幅に上昇した後の短期的なレンジ下方調整という市場の窓口をタイムリーに捉え、積極的に推進してきました。本取引の価格設定は慎重かつ合理的であり、会社および全株主の利益に合致すると述べています。
今回の取引枠組みが固まるに伴い、赤峰黄金の前創業者・趙美光一族の存在感は徐々に後退しました。2021年12月11日、赤峰黄金の前支配株主であり実質的支配者でもあった趙美光は病気のため死去しました。在任中に同氏は赤峰黄金の株式2.37億株を直接保有しており、同社の総株式数の14.27%を占めていました。趙美光の遺言に基づき、北京市長安公証処の公証を経て、これらの株式はその配偶者である李金陽が相続しました。
その後、李金陽は2021年12月12日に赤峰黄金の取締役会宛てに書簡を送り、王建華取締役会長を中核とする管理チームの各種業務に対し全力で協力し、赤峰黄金の戦略的発展計画に従うと表明しました。
2019年12月21日から現在まで、王建華は長期にわたり赤峰黄金の取締役会長の職を務めています。職務経歴から見ると、王建華はかつて紫金鉱業の取締役および総裁を務めていました。同時に、赤峰黄金の経営陣チームの中では、同社の執行取締役兼副総裁である楊宜方氏、ならびに副総裁兼財務総監の黄学斌氏はいずれも紫金鉱業で勤務経験があります。
上記の経営陣が、紫金鉱業と赤峰黄金の間で取引を迅速に成立させることに関与したのでしょうか。これについて《中国経営報》の記者は、紫金鉱業および赤峰黄金のそれぞれに確認しましたが、原稿執筆時点では回答は得られていません。
注目すべきは、赤峰黄金のA株は3月23日に復仮した当日、ストップ安となったことです。
株価の高値圏で支配権を譲渡
2025年を振り返ると、金価格の上昇局面は赤峰黄金にも顕著な業績上積みをもたらしました。
業績報告によると、赤峰黄金は2025年に売上高126.39億元を計上し、前年同期比40.03%増となりました。純利益は30.82億元で、前年同期比74.70%増です。非経常損益控除後の純利益は前年同期比で79.87%増でした。
業績成長に伴い、赤峰黄金の負債比率も継続して低下しています——2023年末の54.36%から2025年末には33.91%へと下がりました。上場会社株主に帰属する純資産は、2023年末の61.52億元から2025年末には134.15億元へと増加しています。
このような背景のもと、赤峰黄金の株価は2025年初めの14元/株から、年末までに31.24元/株へと上昇し、さらに2026年1月29日に51.5元/株の過去最高値に到達しました。李金陽は、この節目のタイミングで支配権の譲渡を選択しました。
赤峰黄金は、6つの金鉱山と1つの多金属鉱山を運営しており、中国、東南アジア、西アフリカなどの国・地域に事業を展開しています。2025年12月31日現在、赤峰黄金の連結ベース（並びによる）での金資源量は583トン、平均品位は1.54グラム/トンです。銅資源量は59万トンで、平均品位は0.35%です。亜鉛（鉛）資源量は56万トンで、平均品位は2.91%です。モリブデン資源量は8万トンで、平均品位は0.12%です。レアアース資源量は6万トンで、平均品位は286.17グラム/トンです。
近年は資本運用を通じて、赤峰黄金は相次いで2018年にラオス・ビエンチャンの万象鉱業のセバン鉱山を買収し、2022年にはガーナのワサ鉱山を買収しました。そのうち、ラオス・万象鉱業は、セバン鉱区を含む合計1127平方キロメートルの範囲における鉱物資源の探鉱および採掘に関する独占的権利を有しています。ガーナのワサ鉱山は、世界的に有名なアシャンティ金鉱帯上の有望な地帯に位置しており、鉱区および周辺地域での探鉱ポテンシャルは顕著です。
現在、ラオスのセバン金・銅鉱山プロジェクトは、露天と地下採掘を組み合わせる方式を採用しており、独立した金と銅の2本の生産ラインを有しています。設計採掘能力は約350万トン/年で、主要製品は合成金（含金30%—80%、含銀10%—70%）および電解銅であり、2025年は当該プロジェクトで355.40万トンの鉱石を処理しました。ガーナのワサ金鉱山プロジェクトは、露天と地下採掘を組み合わせる方式を採用しており、設計採掘能力は300万トン/年、選鉱能力は400万トン/年です。主要製品は含金量が80%以上の合成金であり、2025年は326.20万トンの鉱石を処理する予定です。
上記2つの鉱山の稼働は、赤峰黄金の業績成長を後押ししています。2021年から2025年にかけて、赤峰黄金の鉱産金の生産量は8.1トンから14.51トンへと増加し、年平均複合成長率は26%に達しました。さらに、赤峰黄金の2025年通期年次報告によると、2026年の金の販売・生産数量目標は14.7トン、電解銅は1.1万トンです。
今回の買収について、紫金鉱業は、その資源優先の戦略を堅持し、近年では世界的に同業の優良上場企業のM&A・再編の機会に積極的に注目してきたと述べています。この種のM&Aモデルは、より低いM&Aコストでより多くのプロジェクト資源に波及することを可能にし、投資リスクを分散し、資産の証券化水準を高めるのに役立ちます。赤峰黄金傘下の金鉱山プロジェクトはすべて稼働中であり、買収当年ですぐに生産量と利益をもたらします。また、その生産運営水準と能力水準には、今後さらに向上する余地がある可能性があり、投資の経済的効果は顕著になることが見込まれます。同時に、赤峰黄金の中核鉱山はいずれも世界の重要な金成鉱帯に位置しており、成鉱条件が良好で、資源の賦存状況も優れています。ただし、これまでの地質探査への投資不足の影響を受けて、全体としての資源探査の進捗が遅れており、潜在的な資源価値が十分に解放されていません。今後は体系的な探査投資を拡大することで、資源の増加（埋蔵量増）に向けたポテンシャルが大きいとしています。
なお、今回の取引では、紫金鉱業が赤峰黄金のH株の定向増資にも同時に参加しています。調達資金約93.86億香港ドルは、同社の海外事業に投入され、具体的には新設発電所の建設、探査プロジェクト、坑内工事、設備購入、選鉱場のアップグレード改造、ならびに潜在的な鉱業資源の買収などに充てられます。一方、紫金鉱業の2025年末時点の現金・預金残高は655.77億元であり、今回の182.58億元の取引対価を十分にカバーできます。
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