Bitfarmsは収益を72%増加させる一方、損失は拡大 – その理由はこちら！

ビットコインのマイニング分野では、活動の成長が財務の安定につながらないことで、明確な緊張が高まっている。

CoinSharesのビットコイン・マイニングに関する2026年Q1レポートによると、ハッシュレートは約1,160 EH/sでピークを付けた後、1,020 EH/s近辺で推移しており、圧力がかかっているにもかかわらずマイナーは拡大を続けていることが示されている。

しかし、ハッシュプライスは$60超から$30–$35へと下落し、単位あたりの収益を急激に圧縮した。これはハルビングによってブロック報酬が減った一方で、価格がコストを相殺するほど十分に上がっていないために起きる。

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その結果、生産コストは$80,000–$88,000近辺となり、現在の価格を上回り、BTCあたり$17,000–$19,000の損失が残る。

一方で、会計ルールは資産の再評価によってこれらの損失をさらに拡大させる。これは、弱いマイナーは撤退し得る一方で、強いプレイヤーが統合を進め、供給が引き締まり、今後の価格の安定性に影響を与えることを意味する。

Bitfarmsの成長は会計上の損失が拡大するにつれて上昇

業界全体でマイニングのマージンが引き締まる中、Bitfarmsのレポート結果は、運用上の成長が財務面の結果と衝突する様子を明らかにする。売上高は72%増の$229 millionで、拡大したハッシュレートによるより強い生産を示している。

出所: Bitfarms

しかし、純損失は約$209 millionへと拡大しており、弱い運用によるものではなく、会計上の圧力によるものだ。

減価償却は$98 million、減損は$28 millionに達し、さらに$22 millionはBTC価格の変動を反映している。これは、公正価値会計が過去のボラティリティを取り込む一方で、現在の生産が改善しているとしても起きる。

一方で、ハッシュプライスはマージンを圧迫し続け、キャッシュ創出を制限した。

それでも株価は約6%上昇しており、投資家が将来のポジショニングに注目していることがうかがえる。これは、市場がマイナーに対して、BTCへのエクスポージャーを超えて進化することを見込んでおり、分散が長期的なバリュエーションを変え得ることを意味する。

Bitfarmsはマイニングのマージン圧迫に合わせてHPCとAIへ転換

マイニングのマージンが依然として圧力下にある中、Bitfarmsは、より安定した収益を確保するために、事業をHPCおよびAIインフラへ積極的に組み替えている。同社は2.2 GWのパイプラインを構築しており、341 MWはすでに稼働中で、拡大分として1.5 GWがある。高い需要のデータ市場をターゲットとしている。

出所: Bitfarms

この変化は、ハッシュプライスが圧縮されたままであり、マイニングのリターンが読みづらくなるために起きている。

これに対応して、BitfarmsはAIワークロード向けに電力供給能力を振り向けている。長期契約ではより高いマージンと安定したキャッシュフローが見込めるからだ。

この動きは業界のトレンドにも支えられており、HPCの収益は2026年までにマイナー収入の70%に到達すると見込まれている。Keel Infrastructureへのブランド変更は、この移行を強化している。

これは、Bitfarmsがビットコインへのエクスポージャーを超えて進化し、よりレジリエントな、インフラ主導の成長に向けて布石を打っていることを意味する。

これらがすべて揃うことで、HPCとAIが安定した収益成長を牽引するなら、Bitfarmsはインフラ企業として再評価され得る。しかし、マイニングが依然として主役であるなら、BTCのボラティリティは引き続き利益に影響し、株価はサイクル型のクリプトの値動きに連動し続けるだろう。

最終サマリー

• ハッシュプライスがコストを下回ることでビットコインのマイニング・マージンが圧縮し、弱いマイナーが追い出される一方で効率的なプレイヤーが供給ダイナミクスを統合する。
• ビットコインのボラティリティは引き続きBitfarmsの業績を左右するが、HPCとAIへの転換はバリュエーションを安定したインフラ主導の成長へとシフトさせる可能性がある。