制作|中訪網
審査|李晓燕
「ミルクゴールド」から国民的な食卓の常連へ、中国のチーズ市場は消費の高度化の波の中で急速に台頭している。国内チーズ業界の絶対的リーダーとして、みょうこらんど（600882.SH）はかつて子ども向けチーズ棒という単品で急速にトップへ躍り出た一方で、業界の競争激化に巻き込まれ、価格競争とマーケティング競争という二重の困難に陥った。2025年に同社は、売上・利益の双方増という鮮やかな成績を提出し、非経常損益控除後の純利益が前年比で235.94%と大幅に増加した。これはチーズ主力の強い回復を裏づけるだけでなく、価格競争の泥沼から脱し高品質な成長へ進むための積極的なシグナルを放った。経営陣の交代や過去の未処理問題による短期的な攪乱はあるものの、蒙牛の深い支援と戦略のアップグレードという二重の推進力のもと、この「チーズ第一銘柄株」は新たな発展サイクルを迎えつつある。
2025年、みょうこらんどは営業総収入56.33億元を達成し、前年比16.29%増となり、初めて50億元の大台を突破した。親会社帰属純利益は1.18億元で前年比4.29%増。非経常損益控除後の親会社帰属純利益は1.58億元で、前年比235.94%と大幅に増加し、経営の質が顕著に改善された。この成果は、2024年の売上減少の勢いをくつがえしただけでなく、同社として過去3年で最高の業績を更新し、乳業の分野別セグメントにおける成長の模範となった。
事業構造を見ると、チーズ事業が中核の成長エンジンとして継続的に力を発揮し、通年で売上46.15億元を実現、前年比22.03%増となり、総売上に占める比率は82.37%と極めて高い。リーダーとしての地位はますます盤石になっている。Worldpanelの消費者指数データによれば、2025年にみょうこらんどは中国の包装チーズブランド販売額において市場シェアが38%超で、チーズ棒、モッツァレラ、チーズスライスの3つの主要カテゴリはいずれも細分市場で首位を維持し、業界を継続してリードしている。
四半期データでは、同社の業績が四半期ごとに加速して伸びる傾向を示している。第4四半期の売上は16.76億元で前年比34.13%増となり、単四半期の売上として過去最高を記録した。単四半期の親会社帰属純利益は、非経常損益の影響で赤字となったものの、非経常損益控除後の純利益は黒字に転換し、3789.43万元で前年比347.78%増を達成した。主力事業の収益力の実質的な改善を十分に示している。
費用面の最適化は、同社が価格競争から抜け出すための重要なシグナルでもある。2025年、みょうこらんどの販売費用率は前年比で1.27ポイント低下し17.76%となり、管理費用率は前年比で0.4ポイント低下し5.15%となった。費用効率は大きく向上している。これは、同社が過去の「高投入で成長を買う」という粗放なモデルから、「精緻に作り、手際よく効率を高めて利益を高める」という高品質な成長の道へと転換したことを意味している。収益力も継続して回復している。
業界競争の激化と単一カテゴリ依存という課題に直面しつつ、みょうこらんどは蒙牛の支援のもとで戦略転換を加速し、「C端+B端の二輪駆動＋M&Aで海外展開」という発展戦略を明確に打ち出し、「子ども向けチーズ棒の専門家」から「あらゆるシーンのチーズソリューション提供者」へとアップグレードする。
C端においては、子ども向けチーズ棒をベースに、あらゆる年齢層の消費シーンを通年で継続的に拡大している。一方では、タレント起用、IPコラボなどの手段で子ども市場での優位性を固める。他方では、チーズミニ三角、チーズスライス、塗るチーズなどの新製品を投入し、大人の余暇や家庭の食卓といったシーンに切り込み、製品ラインナップは不断に豊かになっている。2025年には、家庭の食卓シリーズのチーズ売上が高い成長を実現し、モッツァレラやチーズスライスなどの商品の販売数量が引き続き伸びたことで、「子どものおやつ」という単一ラベルにとどまる制約を効果的に打ち破った。
B端の事業が新たな成長の柱となり、強い爆発力を示している。2025年、みょうこらんどの飲食・食品工業チャネル収入は前年比36.26%増となり、百勝中国などの有力チェーン飲食ブランドの中核的なサプライヤーとなり、「卓越サプライチェーン賞」「金鍋賞」などの業界の栄誉も受賞した。同社は蒙牛のサプライチェーンの優位性に依拠し、ベーカリー、ティードリンク、コーヒー、洋食のファストフードなどの分野へ迅速に参入し、顧客に対してカスタマイズ可能なチーズ原料を提供することで、1兆元級の飲食市場における成長余地を開拓している。
製品イノベーションと研究開発への投資を同時に強化し、長期発展への原動力を注いでいる。2025年、同社の研究開発投資は5075.60万元であり、多数の研究開発成果が業界の賞を受賞した。「ムースチーズの重要技術」などの革新的成果が、製品力の継続的なグレードアップを後押ししている。同時に、原材料および補助材料の国産代替を加速し、蒙牛の上流のミルク原料調達の優位性に依拠してコストを効果的に引き下げ、さらなる市場競争力の強化につなげている。
2026年1月、みょうこらんどは経営陣の大きな人事異動を完了し、創業者の柴琇が総経理を退任、蒙牛系の幹部である蒯玉龍が引き継いだ。これは同社が正式に「蒙牛時代」に入ったことを示している。今回の調整は同社のガバナンス構造を最適化しただけでなく、サプライチェーン、チャネル、資金などにおける蒙牛の協業上の優位性を十分に解放し、同社の発展に堅実な保障を提供することにつながる。
蒙牛は持株株主として、継続的にみょうこらんどへ資源と活力を注入している。2021年、蒙牛は増資（株式の引受による増資）を通じてみょうこらんどに30億元の資金を投入し、生産能力のボトルネックを解消した。2024年、みょうこらんどは蒙牛のチーズ事業に対する買収を完了し、同業競争を完全に解消し、多ブランドのマトリクス統合を実現した。蒙牛による全方位の支援のもとで、みょうこらんどはミルク原料の供給、コスト管理、チャネル拡大などの面で質的な飛躍を遂げ、価格競争からの脱却と収益水準の向上のための基盤を固めた。
同社はいまだ創業者関連の仲裁紛争などの過去の未処理問題に直面しているが、見込まれる公正価値変動による損失は2025年の親会社帰属純利益を約1.19-1.27億元減らす見込みである。それでも同社は、当該事項が純利益を黒字から赤字へ転じさせることにはならず、かつ当該事項は一時的な非経常損益であり、主力事業の良好な発展の見通しに影響しないことを明確にしている。問題が段階的に解決されるにつれ、同社は軽装で臨み、主力事業の発展に集中する。
現在、中国のチーズ市場は「増量での競争」から「既存分の質的向上」へと移行しつつあり、価格競争は次第に沈静化している。業界の競争の焦点は、製品力、チャネル力、ブランド力の総合的な競い合いへと移っている。みょうこらんどは先行優位、規模の経済性、全産業チェーンの構築により、業界の入れ替えの中で継続してリーダーの地位を固めている。
競争の構図を見ると、外資系ブランドは原材料から作るプレーンチーズ分野では従来からの優位性があるものの、コスト上昇、チャネルの深掘り不足などの要因の影響を受け、シェアは次第に国内のトップ企業に押し出されている。伊利や蒙牛など国内の乳業企業はチーズ分野の布陣を加速しているが、チーズカテゴリの専門性と市場浸透率という点では、依然としてみょうこらんどとの間に差がある。そのような背景のもと、みょうこらんどは38%以上の市場シェアにより、動かしがたいトップの優位性を形成している。
長期的に見ると、中国のチーズ市場の浸透率はなお低水準であり、成長余地は大きい。住民の健康意識の向上、家庭での消費シーンの拡大、そして飲食業の工業化の推進にともない、チーズ市場は引き続き拡大していく見込みであり、2030年の市場規模は1,000億元を超えると予想されている。みょうこらんどは業界リーダーとして、業界の拡大と集中度の向上という二重の恩恵を十分に受ける。
2025年の業績回復は、みょうこらんどがすでに価格競争の暗雲を抜け出し、高品質な成長の新段階へ入ったことを示している。蒙牛の深い支援と戦略のアップグレードという二重の推進力のもとで、同社はC端+B端の二輪駆動、製品マトリクスの拡張、費用効率の最適化を通じて、「規模拡大」から「価値成長」への華麗な転換を実現した。短期的には依然として経営陣の調整や過去の未処理問題などの課題があるものの、長期的には、同社は中国チーズ業界の絶対的リーダーとして、盤石な市場での地位、強い収益力、明確な戦略的レイアウトにより、今後の発展の見通しは期待に値する。業界の競争構図が継続して最適化されるにつれて、みょうこらんどは1,000億元規模のチーズ市場においても引き続きリードし、中国の乳業の分野別セグメントにおける成長の新たな伝説を書き上げることが期待される。
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妙可蓝多の利益が急増、チーズ業界の第一株は巻き返しを果たしたのか？
制作|中訪網
審査|李晓燕
「ミルクゴールド」から国民的な食卓の常連へ、中国のチーズ市場は消費の高度化の波の中で急速に台頭している。国内チーズ業界の絶対的リーダーとして、みょうこらんど（600882.SH）はかつて子ども向けチーズ棒という単品で急速にトップへ躍り出た一方で、業界の競争激化に巻き込まれ、価格競争とマーケティング競争という二重の困難に陥った。2025年に同社は、売上・利益の双方増という鮮やかな成績を提出し、非経常損益控除後の純利益が前年比で235.94%と大幅に増加した。これはチーズ主力の強い回復を裏づけるだけでなく、価格競争の泥沼から脱し高品質な成長へ進むための積極的なシグナルを放った。経営陣の交代や過去の未処理問題による短期的な攪乱はあるものの、蒙牛の深い支援と戦略のアップグレードという二重の推進力のもと、この「チーズ第一銘柄株」は新たな発展サイクルを迎えつつある。
2025年、みょうこらんどは営業総収入56.33億元を達成し、前年比16.29%増となり、初めて50億元の大台を突破した。親会社帰属純利益は1.18億元で前年比4.29%増。非経常損益控除後の親会社帰属純利益は1.58億元で、前年比235.94%と大幅に増加し、経営の質が顕著に改善された。この成果は、2024年の売上減少の勢いをくつがえしただけでなく、同社として過去3年で最高の業績を更新し、乳業の分野別セグメントにおける成長の模範となった。
事業構造を見ると、チーズ事業が中核の成長エンジンとして継続的に力を発揮し、通年で売上46.15億元を実現、前年比22.03%増となり、総売上に占める比率は82.37%と極めて高い。リーダーとしての地位はますます盤石になっている。Worldpanelの消費者指数データによれば、2025年にみょうこらんどは中国の包装チーズブランド販売額において市場シェアが38%超で、チーズ棒、モッツァレラ、チーズスライスの3つの主要カテゴリはいずれも細分市場で首位を維持し、業界を継続してリードしている。
四半期データでは、同社の業績が四半期ごとに加速して伸びる傾向を示している。第4四半期の売上は16.76億元で前年比34.13%増となり、単四半期の売上として過去最高を記録した。単四半期の親会社帰属純利益は、非経常損益の影響で赤字となったものの、非経常損益控除後の純利益は黒字に転換し、3789.43万元で前年比347.78%増を達成した。主力事業の収益力の実質的な改善を十分に示している。
費用面の最適化は、同社が価格競争から抜け出すための重要なシグナルでもある。2025年、みょうこらんどの販売費用率は前年比で1.27ポイント低下し17.76%となり、管理費用率は前年比で0.4ポイント低下し5.15%となった。費用効率は大きく向上している。これは、同社が過去の「高投入で成長を買う」という粗放なモデルから、「精緻に作り、手際よく効率を高めて利益を高める」という高品質な成長の道へと転換したことを意味している。収益力も継続して回復している。
業界競争の激化と単一カテゴリ依存という課題に直面しつつ、みょうこらんどは蒙牛の支援のもとで戦略転換を加速し、「C端+B端の二輪駆動＋M&Aで海外展開」という発展戦略を明確に打ち出し、「子ども向けチーズ棒の専門家」から「あらゆるシーンのチーズソリューション提供者」へとアップグレードする。
C端においては、子ども向けチーズ棒をベースに、あらゆる年齢層の消費シーンを通年で継続的に拡大している。一方では、タレント起用、IPコラボなどの手段で子ども市場での優位性を固める。他方では、チーズミニ三角、チーズスライス、塗るチーズなどの新製品を投入し、大人の余暇や家庭の食卓といったシーンに切り込み、製品ラインナップは不断に豊かになっている。2025年には、家庭の食卓シリーズのチーズ売上が高い成長を実現し、モッツァレラやチーズスライスなどの商品の販売数量が引き続き伸びたことで、「子どものおやつ」という単一ラベルにとどまる制約を効果的に打ち破った。
B端の事業が新たな成長の柱となり、強い爆発力を示している。2025年、みょうこらんどの飲食・食品工業チャネル収入は前年比36.26%増となり、百勝中国などの有力チェーン飲食ブランドの中核的なサプライヤーとなり、「卓越サプライチェーン賞」「金鍋賞」などの業界の栄誉も受賞した。同社は蒙牛のサプライチェーンの優位性に依拠し、ベーカリー、ティードリンク、コーヒー、洋食のファストフードなどの分野へ迅速に参入し、顧客に対してカスタマイズ可能なチーズ原料を提供することで、1兆元級の飲食市場における成長余地を開拓している。
製品イノベーションと研究開発への投資を同時に強化し、長期発展への原動力を注いでいる。2025年、同社の研究開発投資は5075.60万元であり、多数の研究開発成果が業界の賞を受賞した。「ムースチーズの重要技術」などの革新的成果が、製品力の継続的なグレードアップを後押ししている。同時に、原材料および補助材料の国産代替を加速し、蒙牛の上流のミルク原料調達の優位性に依拠してコストを効果的に引き下げ、さらなる市場競争力の強化につなげている。
2026年1月、みょうこらんどは経営陣の大きな人事異動を完了し、創業者の柴琇が総経理を退任、蒙牛系の幹部である蒯玉龍が引き継いだ。これは同社が正式に「蒙牛時代」に入ったことを示している。今回の調整は同社のガバナンス構造を最適化しただけでなく、サプライチェーン、チャネル、資金などにおける蒙牛の協業上の優位性を十分に解放し、同社の発展に堅実な保障を提供することにつながる。
蒙牛は持株株主として、継続的にみょうこらんどへ資源と活力を注入している。2021年、蒙牛は増資（株式の引受による増資）を通じてみょうこらんどに30億元の資金を投入し、生産能力のボトルネックを解消した。2024年、みょうこらんどは蒙牛のチーズ事業に対する買収を完了し、同業競争を完全に解消し、多ブランドのマトリクス統合を実現した。蒙牛による全方位の支援のもとで、みょうこらんどはミルク原料の供給、コスト管理、チャネル拡大などの面で質的な飛躍を遂げ、価格競争からの脱却と収益水準の向上のための基盤を固めた。
同社はいまだ創業者関連の仲裁紛争などの過去の未処理問題に直面しているが、見込まれる公正価値変動による損失は2025年の親会社帰属純利益を約1.19-1.27億元減らす見込みである。それでも同社は、当該事項が純利益を黒字から赤字へ転じさせることにはならず、かつ当該事項は一時的な非経常損益であり、主力事業の良好な発展の見通しに影響しないことを明確にしている。問題が段階的に解決されるにつれ、同社は軽装で臨み、主力事業の発展に集中する。
現在、中国のチーズ市場は「増量での競争」から「既存分の質的向上」へと移行しつつあり、価格競争は次第に沈静化している。業界の競争の焦点は、製品力、チャネル力、ブランド力の総合的な競い合いへと移っている。みょうこらんどは先行優位、規模の経済性、全産業チェーンの構築により、業界の入れ替えの中で継続してリーダーの地位を固めている。
競争の構図を見ると、外資系ブランドは原材料から作るプレーンチーズ分野では従来からの優位性があるものの、コスト上昇、チャネルの深掘り不足などの要因の影響を受け、シェアは次第に国内のトップ企業に押し出されている。伊利や蒙牛など国内の乳業企業はチーズ分野の布陣を加速しているが、チーズカテゴリの専門性と市場浸透率という点では、依然としてみょうこらんどとの間に差がある。そのような背景のもと、みょうこらんどは38%以上の市場シェアにより、動かしがたいトップの優位性を形成している。
長期的に見ると、中国のチーズ市場の浸透率はなお低水準であり、成長余地は大きい。住民の健康意識の向上、家庭での消費シーンの拡大、そして飲食業の工業化の推進にともない、チーズ市場は引き続き拡大していく見込みであり、2030年の市場規模は1,000億元を超えると予想されている。みょうこらんどは業界リーダーとして、業界の拡大と集中度の向上という二重の恩恵を十分に受ける。
2025年の業績回復は、みょうこらんどがすでに価格競争の暗雲を抜け出し、高品質な成長の新段階へ入ったことを示している。蒙牛の深い支援と戦略のアップグレードという二重の推進力のもとで、同社はC端+B端の二輪駆動、製品マトリクスの拡張、費用効率の最適化を通じて、「規模拡大」から「価値成長」への華麗な転換を実現した。短期的には依然として経営陣の調整や過去の未処理問題などの課題があるものの、長期的には、同社は中国チーズ業界の絶対的リーダーとして、盤石な市場での地位、強い収益力、明確な戦略的レイアウトにより、今後の発展の見通しは期待に値する。業界の競争構図が継続して最適化されるにつれて、みょうこらんどは1,000億元規模のチーズ市場においても引き続きリードし、中国の乳業の分野別セグメントにおける成長の新たな伝説を書き上げることが期待される。