コモディティ・フィード：リスクオン取引が原油を押し上げる

（MENAFN- ING） エネルギー—リスクオンの動きの中で原油が上昇するが、和平交渉が重要

原油市場は、株式が上げるなどのより広範なリスクオンの動きによって後押しを受け、10 December に米連邦準備制度が利下げを行う確率がより高いと市場が織り込んだ。その結果、ICEブレントは当日ほぼ1.3%高で決着した。もっとも、市場は引き続き、ウクライナでの戦争を終わらせるための和平交渉がどのように進展するかを注意深く見ている。報道によれば、提案されている和平計画には大きな変更があり、米国とウクライナが実質的に新しい計画を起草しているという。領土に関連するような、より対立的な論点は、トランプ大統領とゼレンスキー大統領によってすり合わせる必要がある。明らかに、ロシアはどのような合意にも同意しなければならない。原油市場にとっては、合意によって重大な供給リスクが取り除かれ、参加者が2026年までの弱気な供給ファンダメンタルズに焦点を移せる可能性がある。

昨日、欧州のガス価格はさらに下押しを受け、取引施設（TTF）が EUR30/MWh を下回って、2024年5月以来の最低水準で取引された。ウクライナの和平交渉は価格にやや重しとなり、一方で12月の天気予報では、直近の寒波の後に平年より穏やかな気温が示唆されている。ここ数日のより寒い天候は、EUでのガス貯蔵をより急速に押し下げている。現在は79%までで、5年平均の89%から低下した。市場で大きな投資ファンドによる売りのショートポジションが依然としてポジショニングのリスクを多く残しており、特に冬が深まるにつれてその傾向は強まる。現時点では、資金は供給見通しが十分に安心できるとみているようで、LNGの供給が増えている。

金属—インドネシアのニッケル製錬所が生産を削減

大半が中国資本のインドネシアのニッケル製錬所 QMB New Energy Materials は、テーリングス（鉱滓）置き場がほぼ満杯であるため、Bloomberg によれば少なくとも2週間、生産を減らしている。インドネシアは世界のニッケル生産の約60%を占める。その急速な拡大は中国の投資によって後押しされており、現地での監視が強まっている。こうした監視の多くは、インドネシアの拡大する高圧酸浸出（HPAL）セグメントから生じている。集中的な酸の使用量、廃棄物量の多さ、そして複雑なテーリングスの貯蔵が、環境上の懸念を引き起こした。これは、今後のプロジェクト承認に影響を与え、インドネシアの供給見通しの道筋に不確実性を加える可能性がある。インドネシアのニッケル戦略は、低品位ラテライト鉱石の膨大な埋蔵量をバッテリーグレードのニッケル—電気自動車のサプライチェーンにとって重要な臨界材—へと転換するHPAL方式に大きく依存している。

ニッケルは、今年のLMEで最も値下がりしている金属だ。価格は年初来で4%超下落しており、世界市場は2026年に向けて再び供給過剰の年を迎える見通しだ。とはいえ、供給リスクは存在する。インドネシアが鉱業部門の管理を強める動きを進めているためである。

農業—カカオ価格がやや下落

昨日、ロンドンのカカオはさらに圧力を受け、期近物の取引が一時 GBP3,700/t を下回り、2024年1月以来の最安値で推移した。西アフリカの天候は、ここ最近その作物にとって概ね追い風となっている。一方で、コートジボワールの港でのカカオの堅調な入荷は、供給見通しの改善を示した。最近の公式データによれば、イボワール（コートジボワール）の豆の港での到着量は、3週連続で10万トンを超えている。シーズン序盤が10月に始まって出だしが鈍かったにもかかわらず、現在は昨年のペースに近づいている。

ブラジル・コーヒー輸出業者協議会（Cecafé）によれば、ブラジルのコーヒー輸出業者は、トランプ政権が課した高い関税の影響で米国に出荷できなかった分を補うのに、少なくとも6カ月かかる可能性があるという。ブラジルが、8月に40%の上乗せ（サーチャージ）が発効して以来、米国市場から約100万袋を差し控えているのではないかとの見方がある。8月から10月にかけて、米国向け輸出は51.5%減の983.97k袋となった。先週金曜日、ホワイトハウスは、ブラジル産コーヒーにかけている40%の関税を引き上げる（＝撤廃する／引き下げる）と発表した。

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