本报记者 毛艺融直近では、世界の金融市場の変動が大きくなっているにもかかわらず、中国の資産は独自の粘り強さと配分価値を示している。複数の機関は、多元化されたエネルギー構造、整った産業体系、安定した経済・社会環境、そして資本市場改革の深化が続くことにより、世界的な変動の中で中国の資産の配分価値はますます際立っているとみている。A株の長期的に良好な見通しの土台は依然として盤石であり、構造的なチャンスが加速して湧き出している。世界を見渡すと、高盛、UBS（ユービーエス）など複数の国際機関が、すでに強気の立場を明確にしている。高盛の中国株式ストラテジー分析責任者である劉勁津は、3月31日に最新の見解を発表し、A株とH株の買い増し戦略を引き続き維持すると述べた。中国企業が株主の純資産利益率、キャッシュ・リターン、ならびにA株の1株当たり利益の持続的な向上に取り組んでいることが追い風となり、2026年のA株およびH株の市場全体の利益成長率は10%に達する可能性があると見込まれる。この見通しは、人工知能、「海外展開（出海）」、ならびに「内巻き（反内卷）」政策などの要因によって共同で支えられる。ファンダメンタルズがもたらす自信直近、世界のリスク資産が総じて圧迫されている局面の中で、中国の株式市場では資金構造に前向きな変化がみられる。華創証券のチーフエコノミスト、張瑜は、次のように述べた。直近、世界のリスク資産が概ね売りに押される中で、中国株式投資信託はむしろ単週（3月19日から3月25日まで、以下同じ）で6.9億米ドルの純流入を記録した。外資とパッシブマネーが主な下支えの力となった。海外資金は単週で大幅に純流入13.8億米ドルとなり、パッシブマネーの回流である9.8億米ドルと合わせて、中国株式投資信託市場のミクロな資金構造を共同で形成し、下支えの力を構築した。この現象は、中国の資産が継続的に世界の投資家の配分の視野に入っていることを示している。国泰君安証券のチーフストラテジー分析責任者である方奕は、中国経済と株式市場の「安定」が底色だと考えている。中国には世界で最も完全な産業体系があり、製造業付加価値の世界に占める比率は約30%、「全産業チェーン＋効率的なロジスティクス＋コストをコントロール可能」という製造体系が、単なる「コストの安い立地」から、世界のサプライチェーンにおける「安定アンカー」へとアップグレードされつつある。これまでの複数の世界的なリスク事象や需要ショックの中でも、中国の製造業は強い粘り強さを示してきた。さらに、中国の特色ある株価安定の仕組みの整備が、株式市場のリスク耐性を高めている。加えて、中国の資産そのものが世界の資産と低い相関であることによるリスク分散の価値があるため、世界の資本を引きつけることが期待される。「当社は直近、海外の長期資本とのコミュニケーションを通じて、外資が中国の台頭と産業上の強みを改めて見直していることを把握しました」と方奕は述べた。銀河証券のチーフストラテジー分析責任者、楊超は『証券日報』の記者に対し、「『十五五』のスタートの年の改革の取り組みが着実に着地している。住民の資産移転（マネーの引っ越し）と長期資金の市場参入が共振し、中長期資金の供給改善には確実性がある。A株の会社の2025年年報および2026年1四半期報告が集中して開示されるにつれ、業績の確実性が高く、景況感が継続的に改善しているセクターが、資金が集中する中核の方向性になるだろう」と述べた。データによると、2026年1月から2月にかけて、全国の規模以上の工業企業の利益は15.2%増加した。構造面では、中上流の原材料とAIハードウェア製造産業の利益成長率の上昇が比較的目立つ。新興テクノロジーの収益の中核（収益の中心線）は、さらに引き上げられる見込みだ。「中国企業のファンダメンタルズは、継続的に良好な方向へ向かっている。輸出構造が継続的に高度化し、高付加価値分野の企業の成長ぶりが明確だ。中国企業は加速して世界へ進出しており、海外収入が新たな収益成長の原動力になることが期待できる。」聯博（アリアンツではない）ファンドのマーケット戦略責任者、李長風は『証券日報』の記者との取材でこのように述べた。より多くの企業が配当の比率を引き上げ、株式の自己株買いも実施している。長期投資家にとって、中国企業への投資魅力はますます高まっている。AIおよびエネルギー転換が主線に複数の機関は、中国の経済転換と積極的な産業進展が、中国の株式市場が持続的かつ堅調に発展する根本的な原動力だと概ねみている。その中でも、人工知能とエネルギー転換の2つが主要な主線となっており、関連分野の構造的な機会は加速して解き放たれている。バリュエーションの観点からは、優良なテクノロジー資産はすでに強い配分上の魅力を備えている。UBSのウェルスマネジメント投資総監室が発表した最新の見解では、現在の市場調整はすでに過度になっている可能性があり、投資家は低いバリュエーションで優良な中国AI分野の株式を買い増す機会があるとしている。中国のインターネット業界の直近12か月のフォワードPERは約13倍で、DeepSeekが公表される前の水準に近づいている。現在のバリュエーションは、過去1年のAI投資およびその具現化（キャッシュ化）によってもたらされた収益を十分に反映していない見方だ。MSCI中国指数の今年のEPS（1株当たり利益）成長率は約13%で、そのうちテクノロジー・セクターの利益成長率は20%から25%に達する可能性がある。同時に、政策面でもAIの発展とテクノロジー革新は依然として支援されている。ファンダメンタルズが継続的に改善するにつれ、利益、バリュエーション、そしてポジション（保有）も徐々に回復していく見通しだ。長期的には、中国の資産のバリュエーション再評価も重要なプラス要因となっている。「今回の市場の長期的発展の土台は、資本市場改革によって生じた中国の資産を再評価するロジックが変わっていないことにある」と中信建投証券の投資ストラテジー分析責任者、夏凡捷は述べた。広発証券のチーフストラテジー分析責任者、劉晨明によると、監督当局の多方面・継続的な政策シグナルが合力となっている。たとえば3月18日に中国人民銀行の党委員会が拡大会議を開催し、「株式、債券、外貨などの金融市場の平穏な運営を断固として維持すること」を改めて強調した。中国の資産の構造的な優位性と政策の支えは、依然として粘り強い。バリュエーション上の安全クッションが下値の防護を提供し、産業の高度化と政策の恩恵が上方向の推進力を与える。世界的な資産の再配置において、安全面での優位性が際立つ。ゴールドマン・サックスは、人工知能は引き続き中国株式市場の主導テーマになると考えている。とりわけ世界的な規模で、中国が競争優位を持つ領域には、電力、インフラ、人工知能分野が含まれる。また国家安全に関連するサプライチェーンや、大規模言語モデルの分野でも同様だ。A株とH株は調整後、堅調な動きを見せる見込みであり、投資家に対して独自の分散によるリスク価値を提供する。李長風は、AIの基盤インフラの「シャベルを売る人」でも、AIアプリケーションの「利用者」でも、中国企業は積極的に布石を打っているとも言及した。中国の相対的に安定した電力の基盤建設は、さらにAI産業エコシステムにとって良好な発展空間を提供している。中国のAIトークン（Token）の需要は急速に大幅に伸びている。実際のところ、中国の資産は、完全なサプライチェーン体系、安定したマクロ環境、そして継続的な構造的改革によって、世界の資金が確実性を求める上での重要な方向性になりつつある。中金公司研究部のマクロ分析担当者、張峻栋は、将来的に中国の資産の安全性の属性が、世界の資金からよりいっそう好まれるようになるだろうと述べた。
機関は明確に強気の立場を示し、ゴールドマン・サックスのアナリストは2026年までにA株とH株の全体的な利益成長率が10%に達すると予測している。
本报记者 毛艺融
直近では、世界の金融市場の変動が大きくなっているにもかかわらず、中国の資産は独自の粘り強さと配分価値を示している。複数の機関は、多元化されたエネルギー構造、整った産業体系、安定した経済・社会環境、そして資本市場改革の深化が続くことにより、世界的な変動の中で中国の資産の配分価値はますます際立っているとみている。A株の長期的に良好な見通しの土台は依然として盤石であり、構造的なチャンスが加速して湧き出している。
世界を見渡すと、高盛、UBS（ユービーエス）など複数の国際機関が、すでに強気の立場を明確にしている。高盛の中国株式ストラテジー分析責任者である劉勁津は、3月31日に最新の見解を発表し、A株とH株の買い増し戦略を引き続き維持すると述べた。中国企業が株主の純資産利益率、キャッシュ・リターン、ならびにA株の1株当たり利益の持続的な向上に取り組んでいることが追い風となり、2026年のA株およびH株の市場全体の利益成長率は10%に達する可能性があると見込まれる。この見通しは、人工知能、「海外展開（出海）」、ならびに「内巻き（反内卷）」政策などの要因によって共同で支えられる。
ファンダメンタルズがもたらす自信
直近、世界のリスク資産が総じて圧迫されている局面の中で、中国の株式市場では資金構造に前向きな変化がみられる。華創証券のチーフエコノミスト、張瑜は、次のように述べた。直近、世界のリスク資産が概ね売りに押される中で、中国株式投資信託はむしろ単週（3月19日から3月25日まで、以下同じ）で6.9億米ドルの純流入を記録した。外資とパッシブマネーが主な下支えの力となった。海外資金は単週で大幅に純流入13.8億米ドルとなり、パッシブマネーの回流である9.8億米ドルと合わせて、中国株式投資信託市場のミクロな資金構造を共同で形成し、下支えの力を構築した。この現象は、中国の資産が継続的に世界の投資家の配分の視野に入っていることを示している。
国泰君安証券のチーフストラテジー分析責任者である方奕は、中国経済と株式市場の「安定」が底色だと考えている。中国には世界で最も完全な産業体系があり、製造業付加価値の世界に占める比率は約30%、「全産業チェーン＋効率的なロジスティクス＋コストをコントロール可能」という製造体系が、単なる「コストの安い立地」から、世界のサプライチェーンにおける「安定アンカー」へとアップグレードされつつある。これまでの複数の世界的なリスク事象や需要ショックの中でも、中国の製造業は強い粘り強さを示してきた。
さらに、中国の特色ある株価安定の仕組みの整備が、株式市場のリスク耐性を高めている。加えて、中国の資産そのものが世界の資産と低い相関であることによるリスク分散の価値があるため、世界の資本を引きつけることが期待される。「当社は直近、海外の長期資本とのコミュニケーションを通じて、外資が中国の台頭と産業上の強みを改めて見直していることを把握しました」と方奕は述べた。
銀河証券のチーフストラテジー分析責任者、楊超は『証券日報』の記者に対し、「『十五五』のスタートの年の改革の取り組みが着実に着地している。住民の資産移転（マネーの引っ越し）と長期資金の市場参入が共振し、中長期資金の供給改善には確実性がある。A株の会社の2025年年報および2026年1四半期報告が集中して開示されるにつれ、業績の確実性が高く、景況感が継続的に改善しているセクターが、資金が集中する中核の方向性になるだろう」と述べた。データによると、2026年1月から2月にかけて、全国の規模以上の工業企業の利益は15.2%増加した。構造面では、中上流の原材料とAIハードウェア製造産業の利益成長率の上昇が比較的目立つ。新興テクノロジーの収益の中核（収益の中心線）は、さらに引き上げられる見込みだ。
「中国企業のファンダメンタルズは、継続的に良好な方向へ向かっている。輸出構造が継続的に高度化し、高付加価値分野の企業の成長ぶりが明確だ。中国企業は加速して世界へ進出しており、海外収入が新たな収益成長の原動力になることが期待できる。」聯博（アリアンツではない）ファンドのマーケット戦略責任者、李長風は『証券日報』の記者との取材でこのように述べた。より多くの企業が配当の比率を引き上げ、株式の自己株買いも実施している。長期投資家にとって、中国企業への投資魅力はますます高まっている。
AIおよびエネルギー転換が主線に
複数の機関は、中国の経済転換と積極的な産業進展が、中国の株式市場が持続的かつ堅調に発展する根本的な原動力だと概ねみている。その中でも、人工知能とエネルギー転換の2つが主要な主線となっており、関連分野の構造的な機会は加速して解き放たれている。
バリュエーションの観点からは、優良なテクノロジー資産はすでに強い配分上の魅力を備えている。UBSのウェルスマネジメント投資総監室が発表した最新の見解では、現在の市場調整はすでに過度になっている可能性があり、投資家は低いバリュエーションで優良な中国AI分野の株式を買い増す機会があるとしている。中国のインターネット業界の直近12か月のフォワードPERは約13倍で、DeepSeekが公表される前の水準に近づいている。現在のバリュエーションは、過去1年のAI投資およびその具現化（キャッシュ化）によってもたらされた収益を十分に反映していない見方だ。MSCI中国指数の今年のEPS（1株当たり利益）成長率は約13%で、そのうちテクノロジー・セクターの利益成長率は20%から25%に達する可能性がある。同時に、政策面でもAIの発展とテクノロジー革新は依然として支援されている。ファンダメンタルズが継続的に改善するにつれ、利益、バリュエーション、そしてポジション（保有）も徐々に回復していく見通しだ。
長期的には、中国の資産のバリュエーション再評価も重要なプラス要因となっている。「今回の市場の長期的発展の土台は、資本市場改革によって生じた中国の資産を再評価するロジックが変わっていないことにある」と中信建投証券の投資ストラテジー分析責任者、夏凡捷は述べた。
広発証券のチーフストラテジー分析責任者、劉晨明によると、監督当局の多方面・継続的な政策シグナルが合力となっている。たとえば3月18日に中国人民銀行の党委員会が拡大会議を開催し、「株式、債券、外貨などの金融市場の平穏な運営を断固として維持すること」を改めて強調した。中国の資産の構造的な優位性と政策の支えは、依然として粘り強い。バリュエーション上の安全クッションが下値の防護を提供し、産業の高度化と政策の恩恵が上方向の推進力を与える。世界的な資産の再配置において、安全面での優位性が際立つ。
ゴールドマン・サックスは、人工知能は引き続き中国株式市場の主導テーマになると考えている。とりわけ世界的な規模で、中国が競争優位を持つ領域には、電力、インフラ、人工知能分野が含まれる。また国家安全に関連するサプライチェーンや、大規模言語モデルの分野でも同様だ。A株とH株は調整後、堅調な動きを見せる見込みであり、投資家に対して独自の分散によるリスク価値を提供する。
李長風は、AIの基盤インフラの「シャベルを売る人」でも、AIアプリケーションの「利用者」でも、中国企業は積極的に布石を打っているとも言及した。中国の相対的に安定した電力の基盤建設は、さらにAI産業エコシステムにとって良好な発展空間を提供している。中国のAIトークン（Token）の需要は急速に大幅に伸びている。
実際のところ、中国の資産は、完全なサプライチェーン体系、安定したマクロ環境、そして継続的な構造的改革によって、世界の資金が確実性を求める上での重要な方向性になりつつある。中金公司研究部のマクロ分析担当者、張峻栋は、将来的に中国の資産の安全性の属性が、世界の資金からよりいっそう好まれるようになるだろうと述べた。