月亏41%仍加码！原油空头9.77億ドル豪赌伊朗战事即将结束

モバイル・マーケット・アプリ「ジートン・ファイナンス」アプリによると、現時点では多くの原油ショート・ポジションが大きな損失を被っているものの、現在は取引員の一団が大きくレバレッジを積み増ししており、地政学的な対立によって押し上げられる原油価格が大幅に急落することを賭けているという。

データによると、3月にETF投資家は、2倍で原油を空売りするブルームバーグ原油ETF - プロシェアーズ（SCO.US）に9億7700万ドルを投入した。内訳には、逆風の中で新規に建てられた空売りだけでなく、取引者が既存のポジションに対して「追加で買い増し（ショートの上乗せ）」を行ったケースも含まれており、このファンドは2008年の設立以来、単月として最も高い資金流入を記録した。SCOの設計目標は、原油の1日あたりの価格変動の2倍に相当する逆方向の収益を実現することだ。資金流入が過去最高となっているにもかかわらず、同ファンドの現在の総資産は9億7000万ドルにとどまっており、当月の純流入総額さえも下回っている。

Asym 500の創始者Rocky Fishmanは、「これは『戦争がすぐに終わる』という賭けの取引だ」と率直に述べた。

火曜日、トランプが再びイラン戦争が終結する可能性を示すシグナルを出した後、このファンドは1日で8%急騰した。だがそれでも、3月の同ETFは依然として累計で41%下落し、直近6年で最悪の月間パフォーマンスとなった。一方、これに対しては、同ファンドが連動するベンチマーク指数が同期間に25%大幅上昇した。

3月、ブレント原油は一時、1バレル119ドルに達し、4月初めには約102ドルまで下落したが、それでも2月末の72ドルの終値を大きく上回っている。

たとえ停戦になっても、空売り取引を行う側が必ずしも事態を乗り切れるとは限らない。推計によれば、ホルムズ海峡で実際に航行が阻害されていることが、世界の原油供給の約5分の1に影響しているという。アナリストは、タンカーの航路が再編され、現物市場が再調整されるため、原油価格は今後数か月にわたって高止まりする可能性があると指摘している。つまり、空売りで必要なのは情勢の緩和だけでなく、急速に通常状態を回復することでもあり、それこそが誰もほとんど予想していない局面なのだ。

市場では情勢が緩和する可能性に楽観的なムードもあるが、今週の攻撃事案はなお続いている。カタール付近でタンカーが襲撃され、英国海軍側は、攻撃によって火災は起きたものの、すでに鎮火されたと述べた。

しかし、弱気（ベア）での賭けが市場の片面にすぎない。強気（ブル）資金も同様に記録を更新している。米国原油ETF（USO.US）は3月に約7億ドルを集めており、パンデミック以降で最大の単月流入となった。米国ブレント原油ファンド（BNO.US）も6億ドルを吸い込み、史上最高を記録した。その結果、市場の分断が一段と強まり、レバレッジ資金は、紛争の値動きが予測しづらい局面を背景に、売りと買いの両方の側へそれぞれ賭けを行っている。

Strategas SecuritiesのチーフETFストラテジストであるTodd
Sohnは、「私は、SCOに流入した資金が、油価反転を見込む方向性取引だけでなく、ヘッジや裁定行為といった複数の要因を反映していると思う。特に、この種の特殊ファンドが『市場の焦点』になる局面では、このようなことが起こりがちだ」と述べた。

一方、Fishmanは、「一部のETF需要は、ショート・マーケットメイクなどの技術的要因に由来している可能性があるものの、3月の資金の流れは、主として純粋な方向性の賭けを反映している」と考えている。