国産大規模モデルの商用化加速、計算力産業チェーンが全面的に爆発

证券时报記者 陳見南

国産の大規模言語モデル（大模型）の商用化が順調に進み、その導入が加速していることを背景に、関連企業の業績は目覚ましい成果を示しています。市場では、これがセクターの個別株の値動きを押し上げるだけでなく、さらに計算能力（算力）産業チェーンの需要を継続的に解放し、国産の算力がコア技術の突破から、全産業チェーンでの協調的な発展へと着実に歩みを進めることを後押ししています。

その中で、智譜（Zhipu）とMINIMAX-Wの2つの国産大規模言語モデル関連企業が先行して力を発揮しています。

4月1日、智譜は終値で約32%上昇しました。上場後初となる最初の決算（財報）の内容は驚くほどの出来でした。2025年の総収入は前年同期比で大幅に増加し、コア事業の売上は倍増の勢いで伸長しています。API呼び出し量と価格がともに上昇し、かつ需給が逼迫する状況（品薄）を示しており、ユーザーの稼働（活発さ）と支払い意思の強さを裏付けています。さらに、同社のビジネスモデルが市場からすでに一定の評価を得ていることを示すと同時に、国産大規模言語モデルのコア競争力を裏付け、ひいては国産算力チェーン全体の高い景気（高景気）を浮き彫りにしています。同日、MINIMAX-Wの株価も14%超の大幅上昇となり、智譜と連動して、国産大規模言語モデルおよび算力産業への市場の投資熱をともに燃え立たせました。

A株市場では、この投資熱がさらに算力産業チェーンへと波及しています。4月1日、算力関連セクターは全面高となり、引け時点では光モジュールなど関連のコンセプト株の上昇率はいずれも4%超でした。中でも中潤光学、波長光電などの光モジュール関連銘柄は、いずれも11%超の上昇となっています。一方で、芯原股份、寒武紀、海光信息などの時価総額が1,000億元級のリーディング銘柄も同時に上昇しました。芯原股份は10.23%上昇し、寒武紀は6.96%上昇、海光信息は4.78%上昇と、算力産業の高い景気度合いを十分に示しています。

国金証券は直近のリサーチレポートで、国産算力の全産業チェーンが景気加速フェーズに入っており、数量と単価がともに上昇する（量価齐升）ことが期待できると述べています。供給・需要の両面における強い論理によって圧力がかかる中で、2026年には算力産業チェーンが「全チェーン・インフレ（全链通胀）」の周期に入る可能性があり、業界の景気度はコアとなる半導体（コア・チップ）から、AIDC、クラウドおよび算力サービス、関連の電力設備やサーバーなどの段階へと全面的に波及していくと予測しています。

華西証券もまた、国産算力はまさに今だと述べています。同機関の見方では、国産大規模言語モデルは直近で能力が向上し、海外の大規模言語モデルに段階的に追いついていくという背景の下、その高い費用対効果（コストパフォーマンス）による優位性が、現在の需要の空白を埋めることが期待されます。これに順じて、Tokenの海外展開（出海）を実現し、さらに国産算力関連の需要を一段と押し上げる見通しです。

算力セクターの細分化された領域には、成長の余地が大きい一群の企業が隠れています。

証券時報・データボード(データ宝)の統計によると、5社以上の機関のレーティングを獲得している「東数西算（東のデータを西へ・計算能力を西へ）」の概念株のうち、22銘柄で、機関が今明けの2年間の親会社帰属純利益の増加率がいずれも30%超であると一致予測しています。その中には、運達股份(300772)、奥比中光-UW、寒武紀、遠東股份、勝宏科技(300476)などの銘柄が含まれ、機関が今明けの2年間の親会社帰属純利益の増加率はいずれも50%超であると一致予測しています。

国産算力のリーディング企業として、寒武紀は常に市場の注目の焦点となっています。東海証券は、同社のクラウド側「思元（Siyuan）」シリーズ製品の大規模な商用導入が、業績および収益能力を押し上げていると述べています。製品性能で国内トップ水準にあり、かつCSP（クラウド・サービス・プロバイダー）の国産化ニーズが上昇していることが要因で、今後も業績は継続的に伸びる見通しです。

勝宏科技はAI PCBのリーディング企業です。招商証券(600999)は、同社が長年にわたりPCB分野に深く取り組んできた結果、現在すでに、NVIDIA、Google、Intel、Tesla、Microsoftなどの国際的に有名な企業のサプライチェーンに成功裏に参入しています。質の高い中核顧客群が同社の受注需要の増加を牽引し、同社の製品構成もさらに改善されることが期待できます。加えて、国内および海外での生産能力拡張が加速していることから、同社の中長期の高水準な生産能力拡張および製品アップグレードのトレンドは有望だと見ています。

今年の株価パフォーマンスを見ると、上記の銘柄はいずれも値動きの方向が分かれています。その中で、遠東股份は年内で72%超の大幅上昇で首位となっており、主に光ファイバー価格の上昇の恩恵を受けたことによります。禾盛新材と協創データはいずれも30%超の上昇です。下落幅が大きい銘柄としては、長盈精密(300115)、寒武紀、軟通動力などが挙げられます。

株価変動をめぐって、軟通動力は直近、株式の自己株買い（株式回購）に関する公告を公表し、今回の買い取り価格は1株あたり人民币68.57元を超えないことを明確にしています。買い取り資金の総額は1億元以上（1億元を含む）かつ2億元以下（2億元を含む）の範囲です。

（編集者：張洋 HN080）

     【免責事項】この記事は著者本人の見解のみを表すものであり、和訊とは関係ありません。和訊のサイトは、記事中の記述、見解および判断について中立的な立場を維持しており、当該内容の正確性、信頼性、完全性について、明示または黙示を問わずいかなる保証も提供しません。読者の皆さまは参考としてのみご利用ください。最終的な責任はすべてご自身で負ってください。メール：news_center@staff.hexun.com

通報