過去1ヶ月で上昇したセクターはたった1つだけです

3月に値上がりしたのは S&P 500 指数のセクターが1つだけでした。そうだと思ったかもしれません。エネルギー・セクターです。指数内のエネルギー株は、月間でグループ全体として約11.9%上昇していました。指数の他のすべてのセクターは3月に下落しており、公益事業（下落4.5%）からヘルスケア（下落10.6%）まででした。ちなみに、S&P 500全体はその月間で約7.6%下落していました。

エネルギー株に何が違うのでしょうか？ ええ、彼らは石油のような化石燃料に大きく集中しています。中東での戦争と、それに伴う、世界の船上輸送される原油の約20%が通るホルムズ海峡の閉鎖によって、3月に原油価格が急騰しました。

国際指標であるブレント原油は、2月末に戦争が始まって以来55%上昇しています。AAAによると、米国でのガソリン1ガロンの平均価格は、1ドル以上上昇して約4ドル（レギュラーガソリンの全国平均）です。

画像出所: Getty Images.

原油とガソリンの上昇は、エネルギー企業にとって非常に好材料でした。例えば、Occidental Petroleum（OXY 4.14%）のような上流の探鉱・生産企業は3月に26%上昇し、Marathon Petroleum（NYSE: MPC）のような製油所は24.8%上昇し、**ExxonMobil **（XOM 4.83%）のようなメジャー石油会社は13.3%上昇しました。問題は今、エネルギー株の信じられない上昇は続くのか、ということです。

エネルギー価格は2026年の間ずっと高止まりしそう

ええ、戦争が続いていて、イランがホルムズ海峡を通る交通を遮断し続けられる限り、続くように見えます。私がこれを書いている時点では、どちらの問題にも終わりは見えていません。

しかし、いずれ戦争が最終的に終わったら、これらの株はどうなるのでしょうか？ ええ、原油市場は現在「バックワーデーション」と呼ばれる状態にあります。つまり、現在の、あるいは「スポット」価格の方が、将来の価格より高いということです。例えば、いま（3月26日）、国際指標であるブレント原油1バレルは約$113で取引されています。これがスポット価格です。しかし6月に受け渡しされる原油1バレルは約$108で、9月には1バレルあたり約$91まで下がり、12月に受け渡しされる分は約$88です。

とりわけそれは、先の数か月で原油価格が下がることを先物市場が織り込んでいることを示しています。つまり、市場の集合的な見方は、原油価格の足元の急騰は一時的な状況であり、長くは続かないというものです。

それでも、12月に受け渡しされる原油1バレルの価格は現時点で$84で、戦争前の水準を十分に上回っています。つまり、原油会社は、誰もが期待していたよりも良い2026年になるはずです。銃声が止んだ後も、エネルギーのインフラや多くの戦略備蓄が損傷を受けているため、原油価格は高止まりしやすいと見込まれます。

ですから今のところ、エネルギー株は地政学的な領域で何が起きようとも、依然として魅力的です。