世界の市場は波乱の3月をやり過ごした。イランの戦争が「満月」になったことによる事態は、いくらか停戦の兆しが見え始め、ウォール街の株式市場は3月に「しめくくりの勝負」を決めた。火曜日（3月31日）にダウは1,000ポイント超上昇し、S&P500指数とナスダックはそれぞれ2.9%と3.8%の上げとなった。アジア株式市場は4月の出だしで急騰し、ハン株（ハンセン指数）は569ポイント高く寄り付き、再び25,000の節目と250日線を上回り、引けは25,294ポイントで、505ポイントの大幅上昇。第1四半期に上げから下げに転じた弱気な流れを払拭した。EJFQシステムによると、時価総額20億香港ドル超の銘柄のうち昨日の上昇比率は約85%で、上げはかなり幅広かった。10%以上の上昇幅を記録したものは42銘柄あり、その中でもカジノ関連の「Melco International（00200）」が2025年に損益を好転させると発表し、株価は15.2%買い上がった。その他のカジノ関連株も好調だった。マカオの博彩収入が予想を上回ったためだ。マカオの3月の博彩収入は22.612億マカオ・パタカで、2月から8.9%増加。前年同期比では15%上昇で、すでに13カ月連続の増加となっている。金額は新型コロナ感染症後としては第3位の高さだが、それでも2013年と2014年の平均月間約300億マカオ・パタカに比べると差が大きい。主要な顧客源である中国のマクロ経済と消費の勢いは、もはや当時とは違う。カジノ関連の収入は当面、さらなる頂点に挑む条件が欠けている可能性がある。業界の長期の価値はなお様子見が必要だが、短期的には魅力がある。2025年4月2日は、米大統領トランプが「解放日」と呼んだ日。去年の今日、貿易パートナーに対し報復関税の上乗せを発表し、米国の「株・為替・債券の三重被害」を招いて世界的な下落相場の引き金になった。その後、TACO（Trump Always Chicken Out）各種の資産は即座に大反発。第4四半期になると次第に見解が割れ、なかでも貴金属が最も注目された。香港株は横ばいの相場局面に入り、主に25,500ポイントから27,500ポイントの範囲で変動した（その期間に28,000の節目を一度は超えたが、期間は非常に短かった）。各セクターは基本面主導へと回帰し、良し悪しが相互に見られる。カジノ関連株は弱いグループで、【図】に示すとおりだ。マカオの博彩ライセンスを保有する上場企業6社の株価は、「関税の底」からの熱狂的な買い上げの後、昨年の第4四半期以降、何度も下方向へ戻り続け、ハンセン指数に出遅れた。最大の下落幅は2割から4割に及び、さらに3月には全てが2026年の新安値を更新した。たとえばギャラクシー・マカオ（00880）は、昨年の安値にまで接近している。売り圧力はほぼ出尽くし、九九十十を消化しきったことで整固が完了し、好材料が刺激になるのを待っているとみられる。各カジノ関連株は2013年または2014年に天井をつけた後、銀娛（00027）と金沙（01928）を除いて、ほかはすべて急落しており、下落率は90%超に達した。現在の株価は、当時の高値から6割から9割下。博彩業の収入がピークの約7割にあることと比べても、バブル成分を考慮しても、現値が明らかに過大評価されているとは言いにくい。実際に、EJFQ.comのFA+データによれば、6銘柄はいずれも株価売上高倍率で算定した予測の中央値を下回っており、つまり評価はまだ割安といえる。一方で、カジノ関連株の直近13年の月間平均の変動幅は、4月が年間の「繁忙月」であることを示している。部分的な理由として、第1四半期の例淡（閑散期）のあとに反発しやすいことがあると考えられる。さらに、5月のゴールデンウィークの旅行繁忙期の前に、投資家が早めに資金を投入して計画を立てることも関係している可能性がある。評価が低い水準である中、今年もこの季節性の要因を受けて恩恵を受けられるとの期待は、短期の目標として見てもよいだろう。信報投資研究部今すぐEJFQを試用して、独占コンテンツを一挙に閲覧
EJFQ信用分析丨賣圧低下、評価も低い、カジノ株が過熱
世界の市場は波乱の3月をやり過ごした。イランの戦争が「満月」になったことによる事態は、いくらか停戦の兆しが見え始め、ウォール街の株式市場は3月に「しめくくりの勝負」を決めた。火曜日（3月31日）にダウは1,000ポイント超上昇し、S&P500指数とナスダックはそれぞれ2.9%と3.8%の上げとなった。アジア株式市場は4月の出だしで急騰し、ハン株（ハンセン指数）は569ポイント高く寄り付き、再び25,000の節目と250日線を上回り、引けは25,294ポイントで、505ポイントの大幅上昇。第1四半期に上げから下げに転じた弱気な流れを払拭した。
EJFQシステムによると、時価総額20億香港ドル超の銘柄のうち昨日の上昇比率は約85%で、上げはかなり幅広かった。10%以上の上昇幅を記録したものは42銘柄あり、その中でもカジノ関連の「Melco International（00200）」が2025年に損益を好転させると発表し、株価は15.2%買い上がった。その他のカジノ関連株も好調だった。マカオの博彩収入が予想を上回ったためだ。
マカオの3月の博彩収入は22.612億マカオ・パタカで、2月から8.9%増加。前年同期比では15%上昇で、すでに13カ月連続の増加となっている。金額は新型コロナ感染症後としては第3位の高さだが、それでも2013年と2014年の平均月間約300億マカオ・パタカに比べると差が大きい。主要な顧客源である中国のマクロ経済と消費の勢いは、もはや当時とは違う。カジノ関連の収入は当面、さらなる頂点に挑む条件が欠けている可能性がある。業界の長期の価値はなお様子見が必要だが、短期的には魅力がある。
2025年4月2日は、米大統領トランプが「解放日」と呼んだ日。去年の今日、貿易パートナーに対し報復関税の上乗せを発表し、米国の「株・為替・債券の三重被害」を招いて世界的な下落相場の引き金になった。その後、TACO（Trump Always Chicken Out）各種の資産は即座に大反発。第4四半期になると次第に見解が割れ、なかでも貴金属が最も注目された。香港株は横ばいの相場局面に入り、主に25,500ポイントから27,500ポイントの範囲で変動した（その期間に28,000の節目を一度は超えたが、期間は非常に短かった）。各セクターは基本面主導へと回帰し、良し悪しが相互に見られる。
カジノ関連株は弱いグループで、【図】に示すとおりだ。マカオの博彩ライセンスを保有する上場企業6社の株価は、「関税の底」からの熱狂的な買い上げの後、昨年の第4四半期以降、何度も下方向へ戻り続け、ハンセン指数に出遅れた。最大の下落幅は2割から4割に及び、さらに3月には全てが2026年の新安値を更新した。たとえばギャラクシー・マカオ（00880）は、昨年の安値にまで接近している。売り圧力はほぼ出尽くし、九九十十を消化しきったことで整固が完了し、好材料が刺激になるのを待っているとみられる。
各カジノ関連株は2013年または2014年に天井をつけた後、銀娛（00027）と金沙（01928）を除いて、ほかはすべて急落しており、下落率は90%超に達した。現在の株価は、当時の高値から6割から9割下。博彩業の収入がピークの約7割にあることと比べても、バブル成分を考慮しても、現値が明らかに過大評価されているとは言いにくい。実際に、EJFQ.comのFA+データによれば、6銘柄はいずれも株価売上高倍率で算定した予測の中央値を下回っており、つまり評価はまだ割安といえる。
一方で、カジノ関連株の直近13年の月間平均の変動幅は、4月が年間の「繁忙月」であることを示している。部分的な理由として、第1四半期の例淡（閑散期）のあとに反発しやすいことがあると考えられる。さらに、5月のゴールデンウィークの旅行繁忙期の前に、投資家が早めに資金を投入して計画を立てることも関係している可能性がある。評価が低い水準である中、今年もこの季節性の要因を受けて恩恵を受けられるとの期待は、短期の目標として見てもよいだろう。
信報投資研究部
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