新たに8つのファンドが設立され、保険会社はプライベートエクイティ投資への展開を加速させている

インターフェース・ニュース記者 | 馮麗君

今年に入ってから、保険資金による株式投資の動きが頻繁になっている。

インターフェース・ニュース記者が公開情報にもとづき不完全ながら集計すると、2026年以降、保険会社はすでに株式投資ファンドを新たに8本設立しており、泰康人寿、長城人寿、大家人寿など複数の保険会社が関わっている。2025年11月から12月にかけても、少なくとも7本の新規設立の株式投資ファンドの背後に保険資金の姿が浮かび上がっており、以前の動きに比べて明らかに加速している。

「株を買う／債券を買うことを『スーパーで食材を買う』に例え、プライベート・エクイティ投資を『農場で畑仕事をする』に例えることができる。保険会社がプライベート・エクイティ投資を行うのは、『時間で空間を買う』ためだ――資金の流動性を犠牲にして、将来のより高いリターンと、より安定した財務諸表を得るのである。」対外経済貿易大学保険学院の教授である王国軍はインターフェース・ニュースに対し、「低金利の環境が変わらない限り、保険会社が生存と収益のために、この分野への投入をずっと増やしていくことになる」と述べた。

保険会社が相次いで株式投資ファンドを設立

今年に入ってから、複数の保険会社が株式投資ファンドの設立に参画している。

天津蘭沁株式投資パートナーシップ（有限パートナーシップ）は2026年2月初旬に設立された。同社の業務執行パートナーは高和明徳（北京）企業管理サービス有限公司で、出資額は86.01億元に達し、事業範囲は主に、プライベート・ファンドを通じた株式投資、投資管理、資産管理などの活動を含む。

一方、パートナーの名簿には合計7社の保険会社が登場しており、それぞれ、泰康人寿保険有限責任公司、長城人寿保険株式会社、AIA人寿保険有限公司、中宏人寿保険有限公司、中意人寿保険有限公司、中美聯泰大都会人寿保険有限公司、泰康養老保険股份有限公司である。

さらに、中保投智星安（嘉興）株式投資パートナーシップ（有限パートナーシップ）と中保投義徳（蘇州）株式投資パートナーシップ（有限パートナーシップ）はそれぞれ2月26日、3月5日に相次いで設立され、事業範囲はいずれも株式投資である。天眼査によると、前者のパートナーは中保投資有限責任公司（以下「中保投資」）と永安財険、後者のパートナーは中保投資と中匯人寿で、出資比率はそれぞれ1.4156%、98.5844%となっている。

中保投資の公式サイトによると、「国務院による中国保険投資基金設立方案」に基づき、中保投資は中国保険投資基金のゼネラル・パートナー（普通合伙人）を担い、基金の設立、募集、管理を担当し、2015年12月に設立された。中保投資の株主は計46社で、そのうち保険会社が27社、保険資産運用会社が15社、社会資本が4社である。

ちょうど間もなくしての3月13日、中保投融新盈（嘉興）株式投資パートナーシップ（有限パートナーシップ）が設立され、パートナーはいずれも中保投資およびその子会社である。

また、広東華安匯星株式投資パートナーシップ（有限パートナーシップ）、天津初冀株式投資基金パートナーシップ（有限パートナーシップ）、北京誠達数智株式投資基金パートナーシップ（有限パートナーシップ）、匯智長三角（上海）プライベート・ファンド・パートナーシップ（有限パートナーシップ）もいずれも年内に設立されており、その裏には華安財険、大家人寿、中国人寿、中国人保などの保険会社が含まれる。

インターフェース・ニュース記者が整理し図表化

そのうち、中国人寿が設立に参画した匯智長三角（上海）プライベート・ファンドは、長江デルタ地域の人工知能分野における技術革新や産業高度化の新たな機会に注力し、成長企業向けの株式型資産に投資する。主に、人工知能、集積回路、生物医薬の3つの先導的産業分野における技術革新企業が対象となる。

インターフェース・ニュース記者は、保険会社が株式投資ファンドを設立する動きは2025年末から明らかな加速傾向があったことを見出した。2025年11月と12月には、嘉興平済株式投資パートナーシップ（有限パートナーシップ）、中保投智松睿（嘉興）株式投資パートナーシップ（有限パートナーシップ）など7本の株式投資ファンドが設立され、背後に関わる保険機関には平安資本、太保資産運用、人保、中国人寿などが含まれる（平安資本、太保資産運用はいずれも保険資産運用会社）。

リスクとチャンスが共存

保険会社が最近になって株式投資ファンドの設立に急速に参画しているのは、保険会社にとって株式投資への熱意を映すだけでなく、政策による後押しにも起因している。

2025年には、「保険資金の持分（エクイティ）関連資産に関する規制比率の調整に関する事項に関する通知」などの政策文書が公表され、保険資金が株式投資に参加することを後押しするシグナルが放たれた。

「政府は、保険のような『長期資金』でテクノロジー革新や実体経済を支えることを奨励しており、政策面では多くのグリーンライトや優遇が与えられている。これが保険会社が我先にプライベート・エクイティ投資に取り組む理由の一つだ。」王国軍はインターフェース・ニュースにそう語った。

「規制当局は長期資金の市場参入を継続的に導いており、特に生命保険の資金が持分類（エクイティ類）資産の配分比率を高めることを奨励し、それにより資本市場の安定した運営を支え、実体経済に奉仕し、テクノロジー革新を後押しすることになる。」惠誉格付けアジア太平洋地域の保険機関格付上級ディレクターである王長泰はインターフェース・ニュースに対し述べた。

他方、金利の中心が下方に向かう局面では、保険会社がプライベート・エクイティ投資に参加することで投資収益を高め、資産構成を最適化できる。さらに、そのデュレーション（長さ）は生命保険のデュレーションと一致しやすく、会計処理の面でも当期利益への影響を減らすことができる。

王長泰はインターフェース・ニュースの分析として、「継続的な低金利環境は、従来の固定利付資産の収益改善余地を圧縮している。中国の一部の生命保険会社は、株式投資ファンドを設立することで、株式およびプライベート・エクイティ資産への配分を強化し、資産収益構造を最適化し、長期負債とのより良いマッチングを図ろうとしている」と指摘した。

「資金が潤沢で、保険市場が急速に発展している。昨年は投資収益が良好で、保険会社は投資可能な資金を大量に積み上げている。資産不足の背景のもとで出口を探す必要があり、プライベート・エクイティ投資なら投資リターンを押し上げることができる。」王国軍も同様の見方を示しており、インターフェース・ニュースに対して「生命保険会社のお金はデュレーションが長く、プライベート・エクイティ投資のような『投じたら5年から10年』という長い投資期間のスタイルと非常に相性が良い」と述べた。

ただし、保険会社がプライベート・エクイティ投資に参加することには一定のリスクもある。

業界関係者によれば、株式ファンドを貫通（ポンピング）して見た場合の基礎となる資産は、固収（固定収益）商品に比べてより複雑で、かつ非標準化されているため、投資機関によるデューデリジェンス（調査・精査）、判断、評価（バリュエーション）、投資後の管理の難易度が高まるという。さらに、株式案件、とりわけプライベート・エクイティ案件は流動性が低く、保険資金の流動性管理にも新たな課題をもたらす。

「プライベート・エクイティ投資は通常、ロックアップ期間が長く、資金の拘束時間も長い。退出のルートや時点には不確実性があり、全体として流動性は弱い。これに対して、セカンダリー（流通市場）での投資は流動性がより高く、迅速な資産の入れ替え（リバランス）や損失の限定（ストップロス）の実施が容易だ。」王長泰はインターフェース・ニュースに対し、同時に「プライベート・エクイティ資産の評価更新の頻度は比較的低いため、保険会社の短期的な帳簿上の変動への影響は通常、より小さくなる」と述べた。

工銀安盛人寿の党委書記兼取締役会長である王都富は近日、文章を寄稿し、単一の成長型投資戦略では保険資金の複雑なニーズを満たしにくくなる中で、保険資金がプライベート・エクイティ・ファンドに参加する戦略は、さらに反復的に最適化されるだろうとした。例えば、プライベート・エクイティのセカンダリー市場取引を活用して投資ポートフォリオを最適化し、資金の流動性を維持し、割安での投資機会を獲得することなどである。

王都富は、今後、中国企業のグローバル化の歩みが加速し、保険機関のグローバル資産配分能力が向上するにつれて、保険におけるプライベート・エクイティのクロスボーダー投資は、長期的に継続して深化していく革新的な方向性になると考えている。将来、保険のプライベート・エクイティは、「一次投資＋S基金（プライベート・エクイティのセカンダリー・ファンド）＋クロスボーダー配分＋ESG（環境・社会・ガバナンス）統合」という組み合わせ戦略を、より熟練して運用し、超過収益を追求しつつ、リスクを分散し、流動性を維持することの間で最適なバランスを追求していく。

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編集責任者：王馨茹