見方網 2021年、業界の転換の大きなうねりの中で張江高科は、企業自身の推進からテクノロジー産業への投資持株グループへの転換へと向けた任務を定めた。中核事業は集積回路分野に集中しつつ、バイオ医薬、人工知能産業にも展開し、産業投資、スペース運営、エコシステム・サービスに関連する業務を行っている。公告の中では、これは「第14次5カ年計画の目標任務」と呼ばれている。5年が過ぎ、張江高科はこの目標任務の完了（収束）年に到達している。2025年度、張江高科は売上高41.82億元を実現し、前年比110.85%増加。主に販売した賃貸住宅および産業オフィスのスペース・ホルダー（キャリア）により収益が確定したことによる。利益総額は12.67億元で、前年比0.56%減少。帰属する純利益は9.86億元で、前年比0.38%増加。経常的でない損益を控除した純利益は9.07億元で、前年比2.2%減少。2025年末時点で、張江高科の総資産は594.02億元から631.09億元へと増加した。開発の進捗面では、2025年に張江高科の建設中プロジェクトは合計6件で、総建築面積は約134万平方メートル。通年の新規着工プロジェクトは1件で、総建築面積は2.7万平方メートル。年内竣工プロジェクトは3件で、総建築面積は約50万平方メートル。売上の倍増の背景この1年、張江高科の経営重点は依然として産業スペース・ホルダー事業に置かれており、年内の売上高は41.59億元で、2024年から112.12%増加している。サービス業の売上高は882.87万元のみだが、これも2024年から約43.79%増加した。しかし、この年の営業コストが大幅に上昇したため、上記事業の粗利率に影響が及びた。前者は7.88ポイント減少し、後者は28.11ポイント減少した。「営業コストは前年同期比で150.46%増加しており、主因は当期の産業スペース・ホルダーの販売収益が増加したことで、連動して計上された販売コストもそれに応じて増加したことにある。」張江高科はこう述べている。同社によれば、張江高科の販売コスト部門は主に、従業員給与、中介機関の費用、販売サービス費用、招商代理費用、広告および減価償却費用から構成される。産業科技ラインが年報を調べたところ、上記費用のうち販売サービス費用を除きいずれも大幅な増加が見られ、これにより総販売費用は2024年の5785.85万元から、ほぼ倍の9561.04万元へと増えた。不動産業務においても、張江高科は主に販売を中心としており、開発の歩みは一時的に鈍化している。2025年内には新たな不動産プロジェクトの備えはなく、不動産業務の新規着工面積は0.27万平方メートル、竣工プロジェクトは50.8万平方メートル。このうち第4四半期の竣工プロジェクトだけで40.5万平方メートルを占める。2025年、張江高科の不動産業務の契約販売面積は21.85万平方メートルで、契約販売金額は29.9億元。2024年比で228.3%増加した。不動産業務による賃料の総収入は11.7億元で、前年比11.49%増加。不動産業務の販売収入の中には、尚未履行（または一部未履行）の履行義務に配分された取引金額が含まれている。言い換えると、この金額は張江高科が契約済みだが、まだ収益として計上されていない契約金額で、約2.93億元に相当する。「当該部分の資金は主に、予約販売済みだが引き渡し条件を満たしていない不動産プロジェクトに由来する。契約で定められた引き渡し条件が満たされ、顧客が商品の支配を取得した時点で、今後1年以内に上記資金を販売収益へ振り替える見込みである。」つまり現時点で、張江高科には不動産の販売代金が近3億元残っており、2026年になって初めて振り替え（計上）が完了できるということだ。賃貸の賃貸住宅については、張江高科は先の12月30日夜に公告を出し、同社または指定主体が江河曜宸企業管理センター（有限合伙）への投資に参加する予定であるとした。当該パートナーシップ企業の募集資金規模は7億元を超えず、同社は有限合伙人としての引受出資額は1.4億元を超えない。公告によれば、パートナーシップ企業の投資戦略は、張江科学城の保障性賃貸住宅およびその他の要件を満たす国有の保有済み資産に明確に焦点を当てている。新設のプロジェクト会社による買収、増資、株式の譲受などの方法で投入し、買収による活性化と運営の改善を通じて、国有企業の転換を後押しし、かつ資産価値を厚くすることを目的としている。退出ルートは主に、公開REITsの発行、機関間REITs、類REITs、ならびに要件を満たす主体への譲渡などを含む。張江高科は、張江科学城の主要な運営主体として、今回の投資参加は社会資本および革新的な金融手段を活用して、地域内の既存の保有・賃貸の住宅および国有の既存資産を活性化し、資産の流動性を高め、同社の転換・発展を推進できると述べている。2025年に張江高科は保有・賃貸住宅の分野にすでに足を踏み入れたものの、核心となる投資ロジックは依然としてテクノロジーのビジネス形態に軸足を置いている。「テック系投資銀行」への杞憂年報の公表前の1週間で、張江高科はさらに1社のテクノロジー企業へ投資した。張江高科の公告によれば、2026年3月24日、全額出資子会社である上海張江浩成創業投資有限公司は、有限合伙人として、自社資金で1億元を引き受け出資し、上海力合算芯人工知能産業創業投資パートナーシップ企業（有限合伙）への投資に参加する予定。これはファンドの目標規模の10%を占める。資料によると、当該ファンドの目標規模は約10億元で、投資期間5年＋管理による退出期間5年＋延長期間2年。ファンドの管理者は力合中科プライベートエクイティファンド管理（深圳）有限公司。その他の主要な出資者には、上海国投先導人工知能プライベート投資ファンド・パートナーシップ企業（有限合伙）や上海浦東引領区投資センター（有限合伙）などが含まれる。関係者によれば、このファンドの投資先は主に人工知能関連分野であり、「本投資は、ファンド投資の結節点としての役割を発揮することにつながり、『招（呼び込み）、投（投資）、孵（孵化）、連動（運営支援）』により、浦東の人工知能産業のイノベーション・エコシステムの構築を推進する」ことが狙いだという。2025年末時点で、張江高科の累計投資規模は106億元。そのうち、直接投資プロジェクトは59件で投資金額は53億元；投資ファンドへの参加は31件で引受金額は53億元。投資の方向性として張江高科は集積回路業界を好み、投資規模は30.43億元。さらに、バイオ医薬は13.47億元、新エネルギーは20億元、航空宇宙は1.5億元、スマート製造は2.73億元。「テック系投資銀行」という別称を持つ張江高科は、早くも2024年9月28日に「上海張江燧玥創業投資パートナーシップ企業（有限合伙）」の設立を発起している。2025年5月には、全額出資子会社の上海張江浩成創業投資有限公司が、元禾璞華集積回路産業ファンド（有限合伙）への投資にも参加した。関係者によれば、同ファンドの資金募集の目標規模は20億元に達しており、上海張江浩成創業投資有限公司は有限合伙人として約1億元を引き受け出資する。半導体投資の分野では、張江高科は子会社および持分投資ファンドを通じて、複数の企業にも出資している。2025年9月に、子会社の上海張江浩成創業投資有限公司が上海微電子会社へ2.23億元を投資し、上海微電子会社の10.779%の株式を保有した。さらに、張江高科は上海元界智能科技株式投資ファンド・パートナーシップ企業（有限合伙）を通じて間接的に、智己自動車の約18%の持分を保有している。また、黒芝麻智能、登臨科技、チタンミ・ロボットなど、AIおよびロボット事業の企業にも投資している。2025年11月の第3四半期報告の会議において、張江高科の経営陣は特に、産業投資の主導面では、同社は「直接投資＋ファンド」のモデルで投資の配置を行うと述べた。これを見ると、雲从科技、英集芯（権利主張）、臻驅科技、唯捷創芯などの企業は、張江高科が直接投資で賭けている企業が中心である。これら企業の事業には、スマート・センサー・チップやパワー半導体など、複数の領域が含まれる。さらに一部の企業は、同社傘下のファンドを通じて投資されており、たとえば2025年11月には、持分投資ファンドの張江燧锋基金を通じて商業宇宙企業――ブルーアロー宇宙（Blue Arrow Aerospace）――に投資している。張江高科の投資の軌跡から見ると、2025年には複数の企業に対する投資案件が成立している。しかし、2025年報のデータでは、実際に一定の短期の返済（債務履行）圧力にも直面している。年報によると、張江高科の短期借入金は約86.08億元で、前年同期比で254.65%増加した。納付すべき税金は期首から47.92%増加しており、主に期末の未払企業所得税、土地増値税、固定資産税の増加による。そのうち、6カ月以内に解消すべき短期借入金は約48.31億元、1年以内に解消すべき短期借入金は約39.59億元である。現時点で、張江高科の手元現金は約38.55億元。加えて、張江高科の報告期間におけるその他未払金も期首と比べて74.46%増加している。1年以内に期限到来する非流動負債は、期首と比べて37.95%増加しており、これは同社傘下の1年以内に期限到来する支払債券が増え続けているためだ。「近年、同社は新規プロジェクト獲得のペースを鈍化させ、既存プロジェクトの運営へ重点を移している。その結果、毎年の期末における既存の建設中プロジェクトの投入と、竣工プロジェクトの残金支払いの金額が年々減少している。さらに、『投（投資）・招（誘致）・孵（孵化）・服（支援）・研（研究）』から成る産業サービス体系に依拠し、科創産業チェーンに沿って業務を展開している。」張江高科によれば、将来の経営リスクに対応するため、各種金融機関と連携して各品目のREITsを組み立てており、不動産（プロパティ）の退出経路を拡大している。成熟期の産業投資プロジェクトについては、さまざまなルートで退出を協議し続け、国内外の各種資本およびマネーマーケットの資金調達手段を引き続き模索し、資金調達の規模を増やして資金調達コストを引き下げ、同社の資金状況の長期的な安定性を確保する。免責事項：この記事の内容およびデータは、見方が公開情報をもとに整理したものであり、投資助言を構成しない。ご利用にあたっては、使用前に必ずご自身で確認してください。 大量のニュース、精密な解説は、新浪財経APPの中で。
年報観察 | 張江高科：テクノロジー投資と現金圧力の間で
見方網 2021年、業界の転換の大きなうねりの中で張江高科は、企業自身の推進からテクノロジー産業への投資持株グループへの転換へと向けた任務を定めた。中核事業は集積回路分野に集中しつつ、バイオ医薬、人工知能産業にも展開し、産業投資、スペース運営、エコシステム・サービスに関連する業務を行っている。
公告の中では、これは「第14次5カ年計画の目標任務」と呼ばれている。
5年が過ぎ、張江高科はこの目標任務の完了（収束）年に到達している。
2025年度、張江高科は売上高41.82億元を実現し、前年比110.85%増加。主に販売した賃貸住宅および産業オフィスのスペース・ホルダー（キャリア）により収益が確定したことによる。利益総額は12.67億元で、前年比0.56%減少。帰属する純利益は9.86億元で、前年比0.38%増加。経常的でない損益を控除した純利益は9.07億元で、前年比2.2%減少。
2025年末時点で、張江高科の総資産は594.02億元から631.09億元へと増加した。
開発の進捗面では、2025年に張江高科の建設中プロジェクトは合計6件で、総建築面積は約134万平方メートル。通年の新規着工プロジェクトは1件で、総建築面積は2.7万平方メートル。年内竣工プロジェクトは3件で、総建築面積は約50万平方メートル。
売上の倍増の背景
この1年、張江高科の経営重点は依然として産業スペース・ホルダー事業に置かれており、年内の売上高は41.59億元で、2024年から112.12%増加している。サービス業の売上高は882.87万元のみだが、これも2024年から約43.79%増加した。
しかし、この年の営業コストが大幅に上昇したため、上記事業の粗利率に影響が及びた。前者は7.88ポイント減少し、後者は28.11ポイント減少した。
「営業コストは前年同期比で150.46%増加しており、主因は当期の産業スペース・ホルダーの販売収益が増加したことで、連動して計上された販売コストもそれに応じて増加したことにある。」張江高科はこう述べている。
同社によれば、張江高科の販売コスト部門は主に、従業員給与、中介機関の費用、販売サービス費用、招商代理費用、広告および減価償却費用から構成される。産業科技ラインが年報を調べたところ、上記費用のうち販売サービス費用を除きいずれも大幅な増加が見られ、これにより総販売費用は2024年の5785.85万元から、ほぼ倍の9561.04万元へと増えた。
不動産業務においても、張江高科は主に販売を中心としており、開発の歩みは一時的に鈍化している。2025年内には新たな不動産プロジェクトの備えはなく、不動産業務の新規着工面積は0.27万平方メートル、竣工プロジェクトは50.8万平方メートル。このうち第4四半期の竣工プロジェクトだけで40.5万平方メートルを占める。
2025年、張江高科の不動産業務の契約販売面積は21.85万平方メートルで、契約販売金額は29.9億元。2024年比で228.3%増加した。不動産業務による賃料の総収入は11.7億元で、前年比11.49%増加。
不動産業務の販売収入の中には、尚未履行（または一部未履行）の履行義務に配分された取引金額が含まれている。言い換えると、この金額は張江高科が契約済みだが、まだ収益として計上されていない契約金額で、約2.93億元に相当する。
「当該部分の資金は主に、予約販売済みだが引き渡し条件を満たしていない不動産プロジェクトに由来する。契約で定められた引き渡し条件が満たされ、顧客が商品の支配を取得した時点で、今後1年以内に上記資金を販売収益へ振り替える見込みである。」つまり現時点で、張江高科には不動産の販売代金が近3億元残っており、2026年になって初めて振り替え（計上）が完了できるということだ。
賃貸の賃貸住宅については、張江高科は先の12月30日夜に公告を出し、同社または指定主体が江河曜宸企業管理センター（有限合伙）への投資に参加する予定であるとした。当該パートナーシップ企業の募集資金規模は7億元を超えず、同社は有限合伙人としての引受出資額は1.4億元を超えない。
公告によれば、パートナーシップ企業の投資戦略は、張江科学城の保障性賃貸住宅およびその他の要件を満たす国有の保有済み資産に明確に焦点を当てている。新設のプロジェクト会社による買収、増資、株式の譲受などの方法で投入し、買収による活性化と運営の改善を通じて、国有企業の転換を後押しし、かつ資産価値を厚くすることを目的としている。退出ルートは主に、公開REITsの発行、機関間REITs、類REITs、ならびに要件を満たす主体への譲渡などを含む。
張江高科は、張江科学城の主要な運営主体として、今回の投資参加は社会資本および革新的な金融手段を活用して、地域内の既存の保有・賃貸の住宅および国有の既存資産を活性化し、資産の流動性を高め、同社の転換・発展を推進できると述べている。
2025年に張江高科は保有・賃貸住宅の分野にすでに足を踏み入れたものの、核心となる投資ロジックは依然としてテクノロジーのビジネス形態に軸足を置いている。
「テック系投資銀行」への杞憂
年報の公表前の1週間で、張江高科はさらに1社のテクノロジー企業へ投資した。
張江高科の公告によれば、2026年3月24日、全額出資子会社である上海張江浩成創業投資有限公司は、有限合伙人として、自社資金で1億元を引き受け出資し、上海力合算芯人工知能産業創業投資パートナーシップ企業（有限合伙）への投資に参加する予定。これはファンドの目標規模の10%を占める。
資料によると、当該ファンドの目標規模は約10億元で、投資期間5年＋管理による退出期間5年＋延長期間2年。ファンドの管理者は力合中科プライベートエクイティファンド管理（深圳）有限公司。その他の主要な出資者には、上海国投先導人工知能プライベート投資ファンド・パートナーシップ企業（有限合伙）や上海浦東引領区投資センター（有限合伙）などが含まれる。
関係者によれば、このファンドの投資先は主に人工知能関連分野であり、「本投資は、ファンド投資の結節点としての役割を発揮することにつながり、『招（呼び込み）、投（投資）、孵（孵化）、連動（運営支援）』により、浦東の人工知能産業のイノベーション・エコシステムの構築を推進する」ことが狙いだという。
2025年末時点で、張江高科の累計投資規模は106億元。そのうち、直接投資プロジェクトは59件で投資金額は53億元；投資ファンドへの参加は31件で引受金額は53億元。
投資の方向性として張江高科は集積回路業界を好み、投資規模は30.43億元。さらに、バイオ医薬は13.47億元、新エネルギーは20億元、航空宇宙は1.5億元、スマート製造は2.73億元。
「テック系投資銀行」という別称を持つ張江高科は、早くも2024年9月28日に「上海張江燧玥創業投資パートナーシップ企業（有限合伙）」の設立を発起している。2025年5月には、全額出資子会社の上海張江浩成創業投資有限公司が、元禾璞華集積回路産業ファンド（有限合伙）への投資にも参加した。
関係者によれば、同ファンドの資金募集の目標規模は20億元に達しており、上海張江浩成創業投資有限公司は有限合伙人として約1億元を引き受け出資する。
半導体投資の分野では、張江高科は子会社および持分投資ファンドを通じて、複数の企業にも出資している。
2025年9月に、子会社の上海張江浩成創業投資有限公司が上海微電子会社へ2.23億元を投資し、上海微電子会社の10.779%の株式を保有した。
さらに、張江高科は上海元界智能科技株式投資ファンド・パートナーシップ企業（有限合伙）を通じて間接的に、智己自動車の約18%の持分を保有している。また、黒芝麻智能、登臨科技、チタンミ・ロボットなど、AIおよびロボット事業の企業にも投資している。
2025年11月の第3四半期報告の会議において、張江高科の経営陣は特に、産業投資の主導面では、同社は「直接投資＋ファンド」のモデルで投資の配置を行うと述べた。
これを見ると、雲从科技、英集芯（権利主張）、臻驅科技、唯捷創芯などの企業は、張江高科が直接投資で賭けている企業が中心である。これら企業の事業には、スマート・センサー・チップやパワー半導体など、複数の領域が含まれる。さらに一部の企業は、同社傘下のファンドを通じて投資されており、たとえば2025年11月には、持分投資ファンドの張江燧锋基金を通じて商業宇宙企業――ブルーアロー宇宙（Blue Arrow Aerospace）――に投資している。
張江高科の投資の軌跡から見ると、2025年には複数の企業に対する投資案件が成立している。しかし、2025年報のデータでは、実際に一定の短期の返済（債務履行）圧力にも直面している。
年報によると、張江高科の短期借入金は約86.08億元で、前年同期比で254.65%増加した。納付すべき税金は期首から47.92%増加しており、主に期末の未払企業所得税、土地増値税、固定資産税の増加による。
そのうち、6カ月以内に解消すべき短期借入金は約48.31億元、1年以内に解消すべき短期借入金は約39.59億元である。現時点で、張江高科の手元現金は約38.55億元。
加えて、張江高科の報告期間におけるその他未払金も期首と比べて74.46%増加している。1年以内に期限到来する非流動負債は、期首と比べて37.95%増加しており、これは同社傘下の1年以内に期限到来する支払債券が増え続けているためだ。
「近年、同社は新規プロジェクト獲得のペースを鈍化させ、既存プロジェクトの運営へ重点を移している。その結果、毎年の期末における既存の建設中プロジェクトの投入と、竣工プロジェクトの残金支払いの金額が年々減少している。さらに、『投（投資）・招（誘致）・孵（孵化）・服（支援）・研（研究）』から成る産業サービス体系に依拠し、科創産業チェーンに沿って業務を展開している。」
張江高科によれば、将来の経営リスクに対応するため、各種金融機関と連携して各品目のREITsを組み立てており、不動産（プロパティ）の退出経路を拡大している。成熟期の産業投資プロジェクトについては、さまざまなルートで退出を協議し続け、国内外の各種資本およびマネーマーケットの資金調達手段を引き続き模索し、資金調達の規模を増やして資金調達コストを引き下げ、同社の資金状況の長期的な安定性を確保する。
免責事項：この記事の内容およびデータは、見方が公開情報をもとに整理したものであり、投資助言を構成しない。ご利用にあたっては、使用前に必ずご自身で確認してください。
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