AIに聞く・陽光電源が格見半導体に投資する背後にある戦略的な考慮は何か？過去しばらくの間、世界の蓄電池市場は新たなバースト的成長局面を迎えつつあり、数量・価格ともに上昇する状況がセカンダリーマーケットでも「資産形成」効果を一度押し上げています。陽光電源は、この一連の恩恵を受ける側の一つです。2025年8月以降、この会社の株価は暴れ馬のように70元前後から一気に上昇し、2025年11月には最高値が209.88元に達しました。その後いったんは下落したものの、終始高水準のまま推移しています。3月26日終値時点では、同社は166元/株で、時価総額は3441.5億元です。株価の上昇に伴い、創業者兼董事長の曹仁賢の資産も右肩上がりになっています。持株比率30.58%に基づくと、曹仁賢の現在の資産は1052億元に達しており、この数字は昨年末に公表された《2025年胡潤百富榜》での675億元に比べて、大幅に377億元超増加しています。安徽省の富豪トップとして、曹仁賢および陽光電源の動向は常に市場の注目を集めています。そして直近、その最新の動きが明らかになりました——3月19日、格見半導体は新たなラウンドの資金調達を完了したと発表。陽光電源は当該投資のリード・インベスターです。現時点で、市場に出回っている格見半導体に関する公開情報は多くなく、また同社の属する業界も陽光電源の主力事業ではありません。では、この会社のいったい何が独特で、なぜ安徽省の富豪の関心を引いたのでしょうか？**上流のコア部品を狙い、葛衛東が第2位株主に**公開資料によると、格見半導体は2022年に設立され、深圳市南山区に本社を置き、高度なリアルタイム制御DSPチップ設計に焦点を当てた企業です。いわゆるリアルタイム制御DSPチップとは、デジタル信号をリアルタイムに処理できるマイクロプロセッサです。従来のCPUやGPUと比べると、DSPチップは特定の種類の信号処理、特に複雑な乗算・除算演算や複数アルゴリズムのタスクに直面した際に、より高効率であるため、通信、コンピュータ、コンシューマーエレクトロニクス、産業制御など幅広い分野で広く用いられています。一方、陽光電源の主力事業——太陽光発電用インバータおよび蓄電システム——は、本質的にエネルギー変換と制御のための装置であり、コアとなるのは直流電力を交流に変換し、電力の効率的な運用と管理を実現することです。この複雑なエネルギー変換の過程で、DSPチップはしばしばコアとなる部品として機能し、エネルギー変換効率、電力網への適応性、システムの応答速度を直接左右します。まさにこの技術的な強い関連性が、陽光電源による今回の格見半導体への投資を自然なものに見せています——一見すると越境投資ですが、実際にはコアとなる主力事業を軸にした重要な上流産業チェーンの布石です。なお、業務面での協業に加えて、格見半導体の株主リストには、プライベートエクイティの大物である葛衛東の名前も登場しています。会社設立当初から、葛衛東は個人名義で格見半導体に投資し、その後2023年1月と2024年5月には、自身の運営する混沌投資を通じて、会社のエンジェルラウンドおよびPre-Aラウンドに連続して参加しています。現在までに、葛衛東は格見半導体の20.13%の株式を保有しており、同社の第2位株主です。葛衛東はかねてより半導体プロジェクトを強く好みます。投中嘉川CVSourceのデータによれば、現在までに葛衛東の混沌投資は計36社に投資しており、そのうち半導体企業は23社を占めます。投資実績を見ると、慧智微、海光信息、闻泰科技、沐曦股份という4つのIPOをすでに獲得しており、なかなかの成果といえます。プライマリー市場では、業績のある投資機関の「お手本に従う」ことが、常に新規参入の投資家が道筋を探す際の典型的な考え方でもあります。さらに、陽光電源と葛衛東はいずれも「合肥産投サークル」に属しています。2024年4月、葛衛東の混沌投資は、合肥市の起業投資誘導ファンド、合肥産投、中金资本などと共同で、100億元規模の新ファンド——合肥石溪兆易創智创业投資基金合伙企業（有限合伙）——を設立しました。そして陽光電源傘下のCVC仁発投資管理による陽光仁発炭素中和ファンドの背後のLPにも、合肥市の起業投資誘導ファンド等を含む複数の安徽・合肥地域の国資機関が同様に入っています。このような接点が、両者の今回の「同じ場に現れる」ことが偶然ではないように見せています。**陽光電源、プライマリー市場の老舗プレーヤー**先に述べたとおり、陽光電源は株式投資市場で以前から仕込みをしており、直投であれLP業務であれ、経験は非常に豊富です。投中嘉川CVSourceのデータによると、陽光電源の直投案件は30件あります。格見半導体の前にも、アーキメデス半導体、芯聯动力、中科摩通など複数の企業に投資しています。また、陽光電源は2020年にCVC機関——仁発投資——を設立しています。現在、仁発投資管理のファンドは20本、累計投資案件は67件、投資先は合計57社です。投資領域としては、主に新エネルギー、電池・蓄電技術、新素材、機械設備、半導体などの産業チェーンの上下流に集中しています。直接投資に加えて、陽光電源はLPとしても複数のファンドに出資しています。たとえば2025年11月、同社は設立のために蕭山創投誘導ファンド、中金资本などと共同で、杭州蕭電新能源创业投資合伙企業(有限合伙)を設立し、規模は100億元です。これに先立ち、陽光電源およびその傘下のCVC仁発投資は、杭州の機関などと協力して、100億元規模の新エネルギー産業マザーファンドを設立し、浙江/杭州のプロジェクトへの投資・布陣を行ってきました。産業資本にとって、十分に調達・配分できる資金が、プライマリー市場で活発に動ける根拠となります。そしてこの資金を背景に見ると、陽光電源は現在まさに、自社の株価と業績がともに好調な「絶頂のタイミング」にあります。最新の財務報告によると、2025年前3四半期に陽光電源は営業収益664.02億元を実現し、前年同期比32.95%増加しました。純利益は118.81億元で、前年同期比56.34%増です。この純利益規模は、同社が1日あたり4352万元超の純利益を稼いでいることを意味します。資産サイドを見ると、当該期末の総資産は1206.75億元で、営業活動によるキャッシュフローの純額は99.14億元です。現金の状況は非常に堅調です。十分な「弾薬」を手にし、しかも業績のピークにあるため、陽光電源はこの時点で産業チェーン投資を上積みすることを選びました。これは流れに乗るだけでなく、次の成長ラウンドに向けて前もって布陣する意味もあります。そして今回格見半導体への出資を行ったのは、同社の長期の産業布陣における最新の一手にすぎません。**新エネルギーの巨頭が次々と越境して投資へ**実は陽光電源だけではありません。プライマリー市場では、新エネルギーの巨頭が株式投資に参加する事例は枚挙にいとまがありません。動力電池および蓄電池の企業である億緯鋰能（EVE Energy）は典型的な代表例です。同社の株式投資は最も早い段階では2014年にさかのぼれます。この年、億緯鋰能は4.39億元の対価で麦克韦尔（思摩尔国際の前身）の50.1%の株式を買収しました。麦克韦尔は世界最大の蒸気化（ベイパライゼーション）装置製造メーカーで、多くの有名な電子タバコブランドにコア部品を提供しています。億緯鋰能はまさに麦克韦尔のリチウム電池のサプライヤーです。この買収は、本質的にはコアとなるサプライチェーンを軸にした産業チェーンの統合です。その後、億緯鋰能の投資地図は継続して拡張していきます。投中嘉川CVSourceのデータによれば、現在までに億緯鋰能の直投は49回で、投資は38社。累計投資額は211.21億元超です。さらに同社はLPとしても、成朴投資、海睿投資、浙民投、云禧资本など複数の機関に出資しています。また、太陽光分野では协鑫グループも同様に積極的です。LPとしてだけでも、协鑫は複数のファンドに出資しています。たとえば、蘇州と共同で130億元のペロブスカイト産業ファンドを設立したり、成都の梧桐樹イノベーション・ファンドと共同出資で蓉科興材基金を設立したり、山東および青島の国資、寧徳時代などと共同で山東绿色发展股权投资基金を設立したりしています……その一方で、协鑫は傘下のCVC機関・再石资本を通じても、華熔科技、元禾能源、華美新材など20社余りの産業チェーン上下流企業に累計投資しており、新素材、蓄電、水素エネルギーなど複数の方向性をカバーしています。上記2社に加えて、隆基緑能、天合光能などの太陽光の巨頭も、株式投資の取り組みを前向きに進めており、関連する産業ファンドの設立も強化しています。陽光電源から億緯鋰能、协鑫から隆基、天合まで、新エネルギーの巨頭たちは未曾有の勢いでプライマリー市場に押し寄せています。その背後には、業界サイクルがもたらす資本の追い風があるだけでなく、企業自身が産業チェーンを縦方向に統合するという戦略的なニーズを持っていることもあります。こうした産業資本が集団で参入するなら、プライマリー市場におけるゲームのルールは静かに変化していくと予想できます。そして、新エネルギーの全体のレーンにとっても、1兆元級の規模を持つこのレーンの競争構図が再形成されることになるでしょう。
安徽の大富豪、葛衛東が出資した会社に投資
AIに聞く・陽光電源が格見半導体に投資する背後にある戦略的な考慮は何か？
過去しばらくの間、世界の蓄電池市場は新たなバースト的成長局面を迎えつつあり、数量・価格ともに上昇する状況がセカンダリーマーケットでも「資産形成」効果を一度押し上げています。
陽光電源は、この一連の恩恵を受ける側の一つです。2025年8月以降、この会社の株価は暴れ馬のように70元前後から一気に上昇し、2025年11月には最高値が209.88元に達しました。その後いったんは下落したものの、終始高水準のまま推移しています。3月26日終値時点では、同社は166元/株で、時価総額は3441.5億元です。
株価の上昇に伴い、創業者兼董事長の曹仁賢の資産も右肩上がりになっています。持株比率30.58%に基づくと、曹仁賢の現在の資産は1052億元に達しており、この数字は昨年末に公表された《2025年胡潤百富榜》での675億元に比べて、大幅に377億元超増加しています。
安徽省の富豪トップとして、曹仁賢および陽光電源の動向は常に市場の注目を集めています。そして直近、その最新の動きが明らかになりました——3月19日、格見半導体は新たなラウンドの資金調達を完了したと発表。陽光電源は当該投資のリード・インベスターです。
現時点で、市場に出回っている格見半導体に関する公開情報は多くなく、また同社の属する業界も陽光電源の主力事業ではありません。では、この会社のいったい何が独特で、なぜ安徽省の富豪の関心を引いたのでしょうか？
上流のコア部品を狙い、葛衛東が第2位株主に
公開資料によると、格見半導体は2022年に設立され、深圳市南山区に本社を置き、高度なリアルタイム制御DSPチップ設計に焦点を当てた企業です。
いわゆるリアルタイム制御DSPチップとは、デジタル信号をリアルタイムに処理できるマイクロプロセッサです。従来のCPUやGPUと比べると、DSPチップは特定の種類の信号処理、特に複雑な乗算・除算演算や複数アルゴリズムのタスクに直面した際に、より高効率であるため、通信、コンピュータ、コンシューマーエレクトロニクス、産業制御など幅広い分野で広く用いられています。
一方、陽光電源の主力事業——太陽光発電用インバータおよび蓄電システム——は、本質的にエネルギー変換と制御のための装置であり、コアとなるのは直流電力を交流に変換し、電力の効率的な運用と管理を実現することです。この複雑なエネルギー変換の過程で、DSPチップはしばしばコアとなる部品として機能し、エネルギー変換効率、電力網への適応性、システムの応答速度を直接左右します。
まさにこの技術的な強い関連性が、陽光電源による今回の格見半導体への投資を自然なものに見せています——一見すると越境投資ですが、実際にはコアとなる主力事業を軸にした重要な上流産業チェーンの布石です。
なお、業務面での協業に加えて、格見半導体の株主リストには、プライベートエクイティの大物である葛衛東の名前も登場しています。
会社設立当初から、葛衛東は個人名義で格見半導体に投資し、その後2023年1月と2024年5月には、自身の運営する混沌投資を通じて、会社のエンジェルラウンドおよびPre-Aラウンドに連続して参加しています。現在までに、葛衛東は格見半導体の20.13%の株式を保有しており、同社の第2位株主です。
葛衛東はかねてより半導体プロジェクトを強く好みます。投中嘉川CVSourceのデータによれば、現在までに葛衛東の混沌投資は計36社に投資しており、そのうち半導体企業は23社を占めます。投資実績を見ると、慧智微、海光信息、闻泰科技、沐曦股份という4つのIPOをすでに獲得しており、なかなかの成果といえます。
プライマリー市場では、業績のある投資機関の「お手本に従う」ことが、常に新規参入の投資家が道筋を探す際の典型的な考え方でもあります。
さらに、陽光電源と葛衛東はいずれも「合肥産投サークル」に属しています。2024年4月、葛衛東の混沌投資は、合肥市の起業投資誘導ファンド、合肥産投、中金资本などと共同で、100億元規模の新ファンド——合肥石溪兆易創智创业投資基金合伙企業（有限合伙）——を設立しました。そして陽光電源傘下のCVC仁発投資管理による陽光仁発炭素中和ファンドの背後のLPにも、合肥市の起業投資誘導ファンド等を含む複数の安徽・合肥地域の国資機関が同様に入っています。
このような接点が、両者の今回の「同じ場に現れる」ことが偶然ではないように見せています。
陽光電源、プライマリー市場の老舗プレーヤー
先に述べたとおり、陽光電源は株式投資市場で以前から仕込みをしており、直投であれLP業務であれ、経験は非常に豊富です。
投中嘉川CVSourceのデータによると、陽光電源の直投案件は30件あります。格見半導体の前にも、アーキメデス半導体、芯聯动力、中科摩通など複数の企業に投資しています。
また、陽光電源は2020年にCVC機関——仁発投資——を設立しています。現在、仁発投資管理のファンドは20本、累計投資案件は67件、投資先は合計57社です。投資領域としては、主に新エネルギー、電池・蓄電技術、新素材、機械設備、半導体などの産業チェーンの上下流に集中しています。
直接投資に加えて、陽光電源はLPとしても複数のファンドに出資しています。たとえば2025年11月、同社は設立のために蕭山創投誘導ファンド、中金资本などと共同で、杭州蕭電新能源创业投資合伙企業(有限合伙)を設立し、規模は100億元です。これに先立ち、陽光電源およびその傘下のCVC仁発投資は、杭州の機関などと協力して、100億元規模の新エネルギー産業マザーファンドを設立し、浙江/杭州のプロジェクトへの投資・布陣を行ってきました。
産業資本にとって、十分に調達・配分できる資金が、プライマリー市場で活発に動ける根拠となります。そしてこの資金を背景に見ると、陽光電源は現在まさに、自社の株価と業績がともに好調な「絶頂のタイミング」にあります。
最新の財務報告によると、2025年前3四半期に陽光電源は営業収益664.02億元を実現し、前年同期比32.95%増加しました。純利益は118.81億元で、前年同期比56.34%増です。この純利益規模は、同社が1日あたり4352万元超の純利益を稼いでいることを意味します。
資産サイドを見ると、当該期末の総資産は1206.75億元で、営業活動によるキャッシュフローの純額は99.14億元です。現金の状況は非常に堅調です。
十分な「弾薬」を手にし、しかも業績のピークにあるため、陽光電源はこの時点で産業チェーン投資を上積みすることを選びました。これは流れに乗るだけでなく、次の成長ラウンドに向けて前もって布陣する意味もあります。そして今回格見半導体への出資を行ったのは、同社の長期の産業布陣における最新の一手にすぎません。
新エネルギーの巨頭が次々と越境して投資へ
実は陽光電源だけではありません。プライマリー市場では、新エネルギーの巨頭が株式投資に参加する事例は枚挙にいとまがありません。
動力電池および蓄電池の企業である億緯鋰能（EVE Energy）は典型的な代表例です。同社の株式投資は最も早い段階では2014年にさかのぼれます。この年、億緯鋰能は4.39億元の対価で麦克韦尔（思摩尔国際の前身）の50.1%の株式を買収しました。
麦克韦尔は世界最大の蒸気化（ベイパライゼーション）装置製造メーカーで、多くの有名な電子タバコブランドにコア部品を提供しています。億緯鋰能はまさに麦克韦尔のリチウム電池のサプライヤーです。この買収は、本質的にはコアとなるサプライチェーンを軸にした産業チェーンの統合です。
その後、億緯鋰能の投資地図は継続して拡張していきます。投中嘉川CVSourceのデータによれば、現在までに億緯鋰能の直投は49回で、投資は38社。累計投資額は211.21億元超です。さらに同社はLPとしても、成朴投資、海睿投資、浙民投、云禧资本など複数の機関に出資しています。
また、太陽光分野では协鑫グループも同様に積極的です。LPとしてだけでも、协鑫は複数のファンドに出資しています。たとえば、蘇州と共同で130億元のペロブスカイト産業ファンドを設立したり、成都の梧桐樹イノベーション・ファンドと共同出資で蓉科興材基金を設立したり、山東および青島の国資、寧徳時代などと共同で山東绿色发展股权投资基金を設立したりしています……
その一方で、协鑫は傘下のCVC機関・再石资本を通じても、華熔科技、元禾能源、華美新材など20社余りの産業チェーン上下流企業に累計投資しており、新素材、蓄電、水素エネルギーなど複数の方向性をカバーしています。
上記2社に加えて、隆基緑能、天合光能などの太陽光の巨頭も、株式投資の取り組みを前向きに進めており、関連する産業ファンドの設立も強化しています。
陽光電源から億緯鋰能、协鑫から隆基、天合まで、新エネルギーの巨頭たちは未曾有の勢いでプライマリー市場に押し寄せています。その背後には、業界サイクルがもたらす資本の追い風があるだけでなく、企業自身が産業チェーンを縦方向に統合するという戦略的なニーズを持っていることもあります。
こうした産業資本が集団で参入するなら、プライマリー市場におけるゲームのルールは静かに変化していくと予想できます。そして、新エネルギーの全体のレーンにとっても、1兆元級の規模を持つこのレーンの競争構図が再形成されることになるでしょう。