“内鬼事件”が噴出したさなか、喜臨門の経営の基本的な実態も同様に楽観できない状況にある。長年「増収はあるが利益が増えない」という行き詰まりに深く沈み、創業者のチェン・アーユーは、企業発展における社内の内憂と社外の外患に正面から向き合っている。「中国のマットレス第一号」と称される喜臨門は、最近、持株子会社の口座の資金が違法に振り替えられ、大口の凍結も発生したことにより、世論の波のど真ん中に押し出されている。3月27日夜、喜臨門は公告で、持株子会社である喜途科技有限公司（以下：喜途科技）の1億元の資金が、内部の人物が職務上の便宜を用いて違法に振り替えられたと発表した。同社は緊急で、関連する口座を9億元分凍結した。案件および凍結の合計資金は10億元超で、いずれも同社の直近の期の監査済みの純資産の26.54%、現金および預金の42.69%を占める。一見、単一の資金持ち出し（流用）事件のように見えるが、その背後には、子会社の管理統制、資金配分、内部統制、さらには家族によるガバナンス・モデルなどの多層にわたる深い問題が映し出されている。また、4月25日に開示予定の2025年年報も、この事件により監査と内部統制の「二重の試練」を迎えることになる。01規模の小さい子会社で資金の「大きな穴」が露呈喜臨門は1996年に設立され、事業内容は、マットレスを中核とする高品質な深い睡眠製品の設計、研究開発、生産、販売である。主な製品にはマットレス、ベッド、ソファ、その他の付帯する客室用家具があり、家庭、ホテル、アパート、そして多様な商業シーンで幅広く利用されている。同社の創業者であり取締役会長はチェン・アーユーである。1984年、メキシコ映画『エセニア』に触発された22歳のチェン・アーユーは、わずか1000元で、広さが数十平方メートルしかないマットレス工房を創業し、ここから起業の道を歩み始めた。公開情報によれば、喜臨門は2012年に上海証券取引所に上場しており、「中国のマットレス第一号」と呼ばれている。今回の資金「盗難」の中核となる主体である喜途科技は、喜臨門が2021年1月に設立した全額出資の子会社で、登録資本金は5000万元。2024年の工商情報によれば従業員は8人のみで、登録所在地は浙江省杭州市蕭山区である。このように規模の小さい子会社でありながら、帳簿上は1億元超の現金・預金を保有している。その額は登録資本金の200%に相当し、さらに喜臨門の全ての子会社合計の現金・預金の近20%を占めている。これは同社の2025年上期報告によると、上場会社の連結財務諸表上の現金・預金は19.72億元で、母会社の保有分は14.44億元、全ての子会社合計の現金はわずか約5.3億元である。現時点では、この1億元の資金が具体的にいつ発生したのかは不明である。一度に振り替えたのか、それとも複数回に分けて振り替えたのか。財務の専門家は、もし一度に振り替えたのであれば、大口送金の承認の度合いはどの程度だったのか、また複数回に分けて持ち出したのなら、なぜ事件が起きた当初には発見されなかったのかと指摘している。監督や社内モニタリングを「一体で細分化して」回避する形をとったのであれば、企業の資金監視システムの重大な欠陥を示していることになる。もし1件の大口資金振り替えであれば、通常は財務担当役員、総経理、さらには取締役会の承認を経る必要があり、単独の人物だけで独立して操作できるものではない。事件発生後、喜臨門は3月26日に公安機関へ届出（報告）し、口座の保全的な凍結措置を実施した。同社は、この凍結は自主的な行為だとし、短期的には子会社の資金の使用に影響するが、全体の生産・経営に重大な不利影響はないとしている。同社は現在、警察と協力して捜査を進め、解凍と資金回収の作業を推進している。注目すべきは、喜途科技の法定代表者である周亜英がメディアに対し、自身は名義上の法定代表者にすぎないと述べた点であり、この細部がさらに、当該子会社の人事管理に混乱があることを浮き彫りにしている。3月27日、上海証券取引所はこの件について迅速に監督・管理の作業連絡書（监管工作函）を発出した。対象には上場会社自体、同社の取締役、高級管理職、ならびに持株株主および実質的支配者が含まれている。注目すべき点として、この会社の株価は直近の6営業日で累計22%超下落している。市場は現時点で、この会社の直近の株価の値動きと資金「盗難」事件との間に直接の関連を結び付けられていない。02増収で利益が増えない（増収不増利）、高い比率の質権設定がさらに懸念を増すこの「内鬼事件」は疑いなく、同社のキャッシュフローへの試練となるものだ。財務データから見ると、喜臨門はそもそも一定のプレッシャーに直面している。2025年第三四半期報告によると、利益の失速が当期における最も際立ったシグナルになっている。報告期間中、喜臨門の営業収入はわずかに増加したが、利益面では前年同期比で下落した。同社の第三四半期の利益総額は1.4億元で、前年同期比8.50%減。上場会社株主に帰属する純利益は1.33億元で、前年同期比6.1%減。経常外の損益を控除した純利益は1.34億元で、前年同期比6.16%減である。画像出所：会社の決算報告2025年上期までのデータを見ると、喜臨門の販売費用は研究開発費の約9.8倍であり、同社の収益成長が依然として広告・販促の投入に高度に依存していることを示している。実際、近年喜臨門は、放送中のドラマやバラエティ番組を通じてブランド露出を図ろうとしてきた。同社は一時、映像業界にクロスオーバーした。2015年に喜臨門は、7.2億元を投じて緑城文化传媒（グリーンシティ文化メディア）を買収し、社名を晟喜華視に変更した。当年の年次報告では、この映像事業がもたらす純利益は喜臨門の総利益の約3分の1を占めていた。しかし、映像事業はその後も継続して赤字が続いた。2020年の業績報告で喜臨門は、映像事業を切り離し、家具の本業へ再び注力するとしており、そのクロスオーバーの試みもここで一段落となった。全面的に本業へ回帰した後も、喜臨門の業績は増収で利益が増えないという傾向を示している。2020年から2024年にかけて、喜臨門の売上規模は継続的に拡大し、56.23億元から87.29億元へ着実に伸びた。一方、同時期の親会社株主に帰属する純利益は大きく変動し、5年間それぞれ3.13億元、5.59億元、2.38億元、4.29億元、3.22億元であった。成長のボトルネックが、会社の頭上に突き刺さる刃のようになっている。さらに、同社の持株株主の最近の質権設定状況も、市場の注目を集めている。2026年1月の公告によれば、喜臨門の持株株主およびその一貫行動者の質権設定比率は高く、合計で保有総株式に対する比率は59.01%であり、同社の総発行株式に対する比率は21.46%である。より憂慮すべきなのは、今後半年以内に2.83億元の質権融資が期限を迎え、1年以内にはさらに2億元が期限を迎えることだ。喜臨門は最新の公告の中で、この件が持株子会社の短期的な通常の資金使用および運転に一定の不利影響を与える可能性があることを認めている。ただし同社は、キャッシュフローの状況を総合的に考慮すれば、当面は全体の生産・経営活動に重大な不利影響は与えないと強調している。しかし市場は明らかに慎重な見方をしている。公告が公表された後、同社の株価は圧力を受けている。今回の内鬼事件の露呈は、外部から同社の内部統制システムおよびガバナンス水準に対する懸念をさらに拡大させることになったのは間違いない。2022年、チェン・アーユーは社長（総裁）の職を息子のチェン・イーチョン（陈一铖）に委ねた。親子で陣頭に立ち、市場のプレッシャーに直面する中、この数年で両者は喜臨門の睡眠テクノロジー分野への布石を加速させている。そして2025年を同社の「AI元年」と位置づけ、従来の家具製造業者からテクノロジー型の睡眠ソリューション供給業者への転換を積極的に推進している。知能睡眠エコスブランド「aise宝褓」シリーズを展開し、さらに「aise宝褓雲享」シリーズや「喜臨門AI净眠E」シリーズなどのプロダクトラインも出しているが、現時点では具体的な販売データが開示されておらず、実際の市場での成果は今後さらに観察が必要だ。同時に、喜臨門の製品とサービスは、消費者からの苦情にもしばしば見舞われている【下载黑猫投诉客户端】。黒猫（Black Cat）による苦情プラットフォーム上では、「喜臨門」をキーワードとして検索すると2500件超の関連する苦情が見つかり、問題は主にアフターサービスでの価格補償が難しいこと、マットレスのたわみ（沈み込み）、マットレスのバルジ（膨らみ、ふくらみ）、鼻を突く異臭などに集中している。ソーシャルメディア上で、ある消費者は「店頭で約5000元を払って喜臨門のマットレスを購入したが、2年も経たないうちにラテックスが劣化して粉っぽくなり、黄ばみまで出た。それでもアフターの対応は遅く、解決してもらえなかった」と述べている。『BUG』のコーナーでは、消費者として喜臨門の公式カスタマーサービスに問い合わせを行った。同担当者は「こちらではまず職人に来てもらって確認・鑑定を手配し、その後にこの鑑定結果をフィードバックします。そしてアフターサービスでは処理に関する解決策を提示します」と回答した。しかし、具体的にどのような解決策を含むのかについて触れると、カスタマーサービスは「例えば工場へ返送しての修理や交換など、状況に応じて提示します。ただ、全体のプロセスとしては各状況で異なり、時間も実際に相対的に長くなる可能性があります」としている。住関連業界の関係者は、喜臨門の根深い家族企業によるガバナンス・モデルが、内部統制システムの失効という深層の根源になっていると指摘している。今日に至って、喜臨門は内部統制の欠陥と、ブランドへの信頼危機という二重の試練に直面している。要客研究院の院長、周婷は「現時点で喜臨門はまず核心となる危機を解決しなければならない。1つには、一方で、直ちに会社およびすべての子会社の内部統制を全面的に洗い出し、財務と資金管理のプロセスを再構築し、内部監査と監督を強化して、この種のリスクが再び発生するのを防ぐこと。もう一方で、経営の考え方を徹底的に転換し、重いマーケティング軽い研究開発、重い規模軽い利益というモデルを捨て、製品品質の向上とアフターサービスの最適化に注力し、消費者の苦情に真正面から向き合い、実効性のある是正案を打ち出してブランドの評判を修復すること。まずガバナンスの土台を固め、それから製品とサービスの中核的な競争力を高めることで初めて、増収で利益が増えないという行き詰まりから本当に抜け出し、市場と資本の信頼を再び勝ち取ることができる」と述べた。 大量の情報、精密な解説は、新浪财经APPにお任せください
“中国床垫第一股”、驚きの内部関係者！上海証券取引所が迅速に介入
“内鬼事件”が噴出したさなか、喜臨門の経営の基本的な実態も同様に楽観できない状況にある。長年「増収はあるが利益が増えない」という行き詰まりに深く沈み、創業者のチェン・アーユーは、企業発展における社内の内憂と社外の外患に正面から向き合っている。
「中国のマットレス第一号」と称される喜臨門は、最近、持株子会社の口座の資金が違法に振り替えられ、大口の凍結も発生したことにより、世論の波のど真ん中に押し出されている。
3月27日夜、喜臨門は公告で、持株子会社である喜途科技有限公司（以下：喜途科技）の1億元の資金が、内部の人物が職務上の便宜を用いて違法に振り替えられたと発表した。同社は緊急で、関連する口座を9億元分凍結した。案件および凍結の合計資金は10億元超で、いずれも同社の直近の期の監査済みの純資産の26.54%、現金および預金の42.69%を占める。
一見、単一の資金持ち出し（流用）事件のように見えるが、その背後には、子会社の管理統制、資金配分、内部統制、さらには家族によるガバナンス・モデルなどの多層にわたる深い問題が映し出されている。また、4月25日に開示予定の2025年年報も、この事件により監査と内部統制の「二重の試練」を迎えることになる。
01
規模の小さい子会社で資金の「大きな穴」が露呈
喜臨門は1996年に設立され、事業内容は、マットレスを中核とする高品質な深い睡眠製品の設計、研究開発、生産、販売である。主な製品にはマットレス、ベッド、ソファ、その他の付帯する客室用家具があり、家庭、ホテル、アパート、そして多様な商業シーンで幅広く利用されている。
同社の創業者であり取締役会長はチェン・アーユーである。1984年、メキシコ映画『エセニア』に触発された22歳のチェン・アーユーは、わずか1000元で、広さが数十平方メートルしかないマットレス工房を創業し、ここから起業の道を歩み始めた。
公開情報によれば、喜臨門は2012年に上海証券取引所に上場しており、「中国のマットレス第一号」と呼ばれている。
今回の資金「盗難」の中核となる主体である喜途科技は、喜臨門が2021年1月に設立した全額出資の子会社で、登録資本金は5000万元。2024年の工商情報によれば従業員は8人のみで、登録所在地は浙江省杭州市蕭山区である。
このように規模の小さい子会社でありながら、帳簿上は1億元超の現金・預金を保有している。その額は登録資本金の200%に相当し、さらに喜臨門の全ての子会社合計の現金・預金の近20%を占めている。これは同社の2025年上期報告によると、上場会社の連結財務諸表上の現金・預金は19.72億元で、母会社の保有分は14.44億元、全ての子会社合計の現金はわずか約5.3億元である。
現時点では、この1億元の資金が具体的にいつ発生したのかは不明である。一度に振り替えたのか、それとも複数回に分けて振り替えたのか。財務の専門家は、もし一度に振り替えたのであれば、大口送金の承認の度合いはどの程度だったのか、また複数回に分けて持ち出したのなら、なぜ事件が起きた当初には発見されなかったのかと指摘している。監督や社内モニタリングを「一体で細分化して」回避する形をとったのであれば、企業の資金監視システムの重大な欠陥を示していることになる。もし1件の大口資金振り替えであれば、通常は財務担当役員、総経理、さらには取締役会の承認を経る必要があり、単独の人物だけで独立して操作できるものではない。
事件発生後、喜臨門は3月26日に公安機関へ届出（報告）し、口座の保全的な凍結措置を実施した。同社は、この凍結は自主的な行為だとし、短期的には子会社の資金の使用に影響するが、全体の生産・経営に重大な不利影響はないとしている。同社は現在、警察と協力して捜査を進め、解凍と資金回収の作業を推進している。
注目すべきは、喜途科技の法定代表者である周亜英がメディアに対し、自身は名義上の法定代表者にすぎないと述べた点であり、この細部がさらに、当該子会社の人事管理に混乱があることを浮き彫りにしている。
3月27日、上海証券取引所はこの件について迅速に監督・管理の作業連絡書（监管工作函）を発出した。対象には上場会社自体、同社の取締役、高級管理職、ならびに持株株主および実質的支配者が含まれている。
注目すべき点として、この会社の株価は直近の6営業日で累計22%超下落している。市場は現時点で、この会社の直近の株価の値動きと資金「盗難」事件との間に直接の関連を結び付けられていない。
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増収で利益が増えない（増収不増利）、高い比率の質権設定がさらに懸念を増す
この「内鬼事件」は疑いなく、同社のキャッシュフローへの試練となるものだ。財務データから見ると、喜臨門はそもそも一定のプレッシャーに直面している。
2025年第三四半期報告によると、利益の失速が当期における最も際立ったシグナルになっている。報告期間中、喜臨門の営業収入はわずかに増加したが、利益面では前年同期比で下落した。同社の第三四半期の利益総額は1.4億元で、前年同期比8.50%減。上場会社株主に帰属する純利益は1.33億元で、前年同期比6.1%減。経常外の損益を控除した純利益は1.34億元で、前年同期比6.16%減である。
画像出所：会社の決算報告
2025年上期までのデータを見ると、喜臨門の販売費用は研究開発費の約9.8倍であり、同社の収益成長が依然として広告・販促の投入に高度に依存していることを示している。
実際、近年喜臨門は、放送中のドラマやバラエティ番組を通じてブランド露出を図ろうとしてきた。同社は一時、映像業界にクロスオーバーした。2015年に喜臨門は、7.2億元を投じて緑城文化传媒（グリーンシティ文化メディア）を買収し、社名を晟喜華視に変更した。当年の年次報告では、この映像事業がもたらす純利益は喜臨門の総利益の約3分の1を占めていた。
しかし、映像事業はその後も継続して赤字が続いた。2020年の業績報告で喜臨門は、映像事業を切り離し、家具の本業へ再び注力するとしており、そのクロスオーバーの試みもここで一段落となった。
全面的に本業へ回帰した後も、喜臨門の業績は増収で利益が増えないという傾向を示している。2020年から2024年にかけて、喜臨門の売上規模は継続的に拡大し、56.23億元から87.29億元へ着実に伸びた。一方、同時期の親会社株主に帰属する純利益は大きく変動し、5年間それぞれ3.13億元、5.59億元、2.38億元、4.29億元、3.22億元であった。成長のボトルネックが、会社の頭上に突き刺さる刃のようになっている。
さらに、同社の持株株主の最近の質権設定状況も、市場の注目を集めている。
2026年1月の公告によれば、喜臨門の持株株主およびその一貫行動者の質権設定比率は高く、合計で保有総株式に対する比率は59.01%であり、同社の総発行株式に対する比率は21.46%である。
より憂慮すべきなのは、今後半年以内に2.83億元の質権融資が期限を迎え、1年以内にはさらに2億元が期限を迎えることだ。
喜臨門は最新の公告の中で、この件が持株子会社の短期的な通常の資金使用および運転に一定の不利影響を与える可能性があることを認めている。ただし同社は、キャッシュフローの状況を総合的に考慮すれば、当面は全体の生産・経営活動に重大な不利影響は与えないと強調している。
しかし市場は明らかに慎重な見方をしている。公告が公表された後、同社の株価は圧力を受けている。今回の内鬼事件の露呈は、外部から同社の内部統制システムおよびガバナンス水準に対する懸念をさらに拡大させることになったのは間違いない。
2022年、チェン・アーユーは社長（総裁）の職を息子のチェン・イーチョン（陈一铖）に委ねた。親子で陣頭に立ち、市場のプレッシャーに直面する中、この数年で両者は喜臨門の睡眠テクノロジー分野への布石を加速させている。そして2025年を同社の「AI元年」と位置づけ、従来の家具製造業者からテクノロジー型の睡眠ソリューション供給業者への転換を積極的に推進している。知能睡眠エコスブランド「aise宝褓」シリーズを展開し、さらに「aise宝褓雲享」シリーズや「喜臨門AI净眠E」シリーズなどのプロダクトラインも出しているが、現時点では具体的な販売データが開示されておらず、実際の市場での成果は今後さらに観察が必要だ。
同時に、喜臨門の製品とサービスは、消費者からの苦情にもしばしば見舞われている【下载黑猫投诉客户端】。黒猫（Black Cat）による苦情プラットフォーム上では、「喜臨門」をキーワードとして検索すると2500件超の関連する苦情が見つかり、問題は主にアフターサービスでの価格補償が難しいこと、マットレスのたわみ（沈み込み）、マットレスのバルジ（膨らみ、ふくらみ）、鼻を突く異臭などに集中している。
ソーシャルメディア上で、ある消費者は「店頭で約5000元を払って喜臨門のマットレスを購入したが、2年も経たないうちにラテックスが劣化して粉っぽくなり、黄ばみまで出た。それでもアフターの対応は遅く、解決してもらえなかった」と述べている。
『BUG』のコーナーでは、消費者として喜臨門の公式カスタマーサービスに問い合わせを行った。同担当者は「こちらではまず職人に来てもらって確認・鑑定を手配し、その後にこの鑑定結果をフィードバックします。そしてアフターサービスでは処理に関する解決策を提示します」と回答した。しかし、具体的にどのような解決策を含むのかについて触れると、カスタマーサービスは「例えば工場へ返送しての修理や交換など、状況に応じて提示します。ただ、全体のプロセスとしては各状況で異なり、時間も実際に相対的に長くなる可能性があります」としている。
住関連業界の関係者は、喜臨門の根深い家族企業によるガバナンス・モデルが、内部統制システムの失効という深層の根源になっていると指摘している。
今日に至って、喜臨門は内部統制の欠陥と、ブランドへの信頼危機という二重の試練に直面している。
要客研究院の院長、周婷は「現時点で喜臨門はまず核心となる危機を解決しなければならない。1つには、一方で、直ちに会社およびすべての子会社の内部統制を全面的に洗い出し、財務と資金管理のプロセスを再構築し、内部監査と監督を強化して、この種のリスクが再び発生するのを防ぐこと。もう一方で、経営の考え方を徹底的に転換し、重いマーケティング軽い研究開発、重い規模軽い利益というモデルを捨て、製品品質の向上とアフターサービスの最適化に注力し、消費者の苦情に真正面から向き合い、実効性のある是正案を打ち出してブランドの評判を修復すること。まずガバナンスの土台を固め、それから製品とサービスの中核的な競争力を高めることで初めて、増収で利益が増えないという行き詰まりから本当に抜け出し、市場と資本の信頼を再び勝ち取ることができる」と述べた。
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