**主要収益指標の解説****売上高：規模はわずかに減、構造は最適化**2025年、華能国際は売上高2292.88億元を実現し、前年同期比で6.62%減少した。国内事業は売上の主力であり、国内の電力・熱の収入は前年同期比で6.31%減少した。主な要因は国内の販売電力量と電力価格の双方が下落したことによる。国内の系統連系売電電力量は4375.63億kWhで、前年同期比で3.39%減少した。税込み平均精算電力単価は477.08元/メガワット時で、前年同期比で3.48%減少した。海外事業のうち、シンガポール事業の売上高は前年同期比で13.73%減少し、パキスタン事業の売上高は前年同期比で18.33%増加した。全体として海外事業の売上高は13.76%減少した。**純利益：コスト要因が牽引し、大幅に増加**同社の親会社の株主に帰属する純利益は144.10億元で、前年同期比で大幅に42.17%増加した。主な牽引要因は燃料コストの大幅な低下である。国内の火力発電所におけるユニットあたり販売電力燃料コストは266.88元/メガワット時で、前年同期比で11.13%減少した。火力発電セグメントの利益は大きく厚みを増し、その中で石炭関連（煤机）の税引き前利益は132.70億元で、前年同期比で86%増加した。**非経常損益控除後の純利益：収益の質が向上**上場会社の株主に帰属する、非経常損益控除後の純利益は134.82億元で、前年同期比で28.13%増加した。純利益の増加傾向と一致しており、同社の中核事業の収益性の質が同時に向上していることを示している。非経常損益が利益を押し上げる効果は相対的に限定的である。**1株当たり利益：顕著に向上**基本1株当たり利益は0.74元/株で、前年同期比で61.37%増加；非経常損益控除後の1株当たり利益は0.68元/株で、前年同期比で40.95%増加した。1株当たり利益の増加率は純利益の増加率を上回っている。主に、同社の利益成長が進む一方で、資本金（発行済株式数）の規模が安定していることによる。**費用構造の分析****費用合計：構造が分岐**2025年の会社の期間費用合計は16.09億元で、前年同期比で1.63%増加した。費用の増加率は売上高の減少幅を下回っており、費用管理の成果が表れているが、各費目は分岐した動きを示している：| 費目 || --- |2025年の金額（億元） |2024年の金額（億元） |前年同期比の変動 |変動要因 || --- | --- | --- | --- | --- || 販売費用 |3.15 |2.67 |+18.04% |主に、市場開拓および顧客サービスへの投資の増加による || 管理費用 |71.03 |68.05 |+4.37% |主に、管理費用に計上される給与、日常のオフィス費用、減価償却などの費用が前年同期比で増加したことによる || 財務費用 |67.54 |74.41 |-9.23% |主に、利息のある負債の資金コストが前年同期比で低下したことによる || 研究開発費 |19.20 |16.58 |+15.77% |主に、同社が主力事業を中心に研究開発投資をさらに強化したことによる |**研究開発担当者の状況：研究チームは盤石**同社の研究開発担当者数は14698人で、同社の総人数の26.2%を占める。学歴構成を見ると、博士課程研究生24人、修士課程研究生2192人、学士10805人、短大1646人、高校以下31人であり、学士以上の学歴比率は90%超となっている。研究開発チーム全体として学歴水準が高い。年齢構成では、30〜40歳が39.3%、40〜50歳が27.3%、50〜60歳が30.8%であり、研究開発担当者は中堅・若手を中心とし、経験と活力を兼ね備えている。**キャッシュフロー分析****営業活動によるキャッシュフロー：純流入が大幅に増加**営業活動によって生じたキャッシュフローの純額は672.13億元で、前年同期比で33.02%増加した。主に、収入の減少と燃料の購入支出の減少という総合的な影響による。その中でも燃料コストの低下により営業活動におけるキャッシュアウトの圧力が大幅に緩和され、営業活動のキャッシュフローの質は顕著に向上した。**投資活動によるキャッシュフロー：純流出が縮小**投資活動によって生じたキャッシュフローの純額は-572.92億元で、前年同期比で63.05億元減少した。主に、本年度の新エネルギーなどのプロジェクトに係るインフラ建設支出が前年同期比で減少したことによる。これは、同社の投資の進行ペースがやや減速していることを反映している。**資金調達活動によるキャッシュフロー：プラスからマイナスへ**資金調達活動によって生じたキャッシュフローの純額は-104.96億元で、前年同期比で259.79億元減少した。主に、同社の事業による資金の積み上げと資金利用効率の向上により、前年に比べて融資規模が減少したこと、また一部の債務の満期償還により、資金調達活動のキャッシュアウトがキャッシュインを上回ったことによる。**リスク提示****電力業界および市場リスク**新エネルギーの発電設備導入量が継続的に増加するにつれ、電力の需給全体は緩和方向に向かっている。新エネルギーの電力量の増加が大幅に火力発電の余地を圧迫し、一部地域では新エネルギーの受け入れ（消化）に対するプレッシャーが顕在化している。石炭火力の利用時間（設備稼働時間）は継続的に低下している。新エネルギーが全面的に取引に投入され、限界コストは石炭火力より低いことから、市場価格に一定の影響を与える可能性があり、電力量価格は下落基調となる可能性がある。これにより、同社全体の収益に影響が及ぶ。**燃料調達市場リスク**電力負荷の「冬夏」両方での高ピークという特性が、より明確になってきている。石炭（電煤）の消費については、繁忙期・閑散期の特性が際立っている。輸入炭は、インドネシアの石炭供給政策および国際的な地政学に関わる要因の影響を受け、不確実性が存在し、同社が市場を正確に見極め、さらに市場把握能力を高めることに対してより高い要求が課される。**炭素市場リスク**今後の炭素クォータ（配分枠）の交付は引き締めが継続し、有償配分も実施される見通しであり、単位の火力発電電力量における炭素排出の履行コストは継続的に増加する可能性がある。これが火力発電セグメントの収益に一定の圧力を与える可能性がある。**環境保全リスク**生態環境の保護業務は、末端の汚染物質の基準達成・排出だけでなく、より深いレベルでエネルギー構造の最適化、資源の節約と集約的利用、生態系の修復・ガバナンス、気候変動への対応などの問題を、発生源の側から見直すことにも焦点を当てている。同社は、深度の省エネ・低炭素化、コンプライアンスに基づく取水・用水、システム的な生態系修復などの面で継続的に投資する必要がある。**電力建設リスク**極端な天候、プロジェクト初期段階における手続きの処理が見込みに達しないこと、建設用地の取得に要する期間が長いことなどの事情により、プロジェクトの建設進捗に影響が及び、結果として同社の設備規模拡大のペースにも影響し得る。**役員報酬の状況*** **取締役会長 王葵**：報告期間中に会社から受領した税引き前報酬総額は16.6万元である。その報酬は関連当事者から取得されており、会社と筆頭株主の間の関連報酬の取り決めを示している。* **総経理 劉安倉**：報告期間中に会社から受領した税引き前報酬総額は42.5万元であり、会社の経営実績と連動している。職務遂行に対する報酬のリターンを反映している。* **副総経理 秦海峰**：報告期間中に会社から受領した税引き前報酬総額は123.2万元；**副総経理 杜燦勛**：報告期間中に会社から受領した税引き前報酬総額は121.0万元；副総経理の報酬水準は会社の中核事業の管理に関する職務責任に見合う。* **財務担当役員 文明剛**：報告期間中に会社から受領した税引き前報酬総額は58.4万元である。その報酬は関連当事者から取得されており、会社の財務責任者の報酬管理の取り決めに合致している。公告原文をクリックして確認>>注記：市場にはリスクがあるため、投資は慎重に行ってください。 本文はAI大規模モデルが第三者データベースに基づき自動で配信するものであり、新浪（シナ）財経の見解を代表するものではありません。本文に掲載される情報はすべて参考としてのみ扱われ、個人的な投資助言を構成しません。記載内容に相違がある場合は、実際の公告を優先します。不明点がある場合はbiz@staff.sina.com.cnまでご連絡ください。 大量の情報、精密な解説は、sina財経APPにて 担当：小浪速報
華能国際2025年報解読：親会社純利益42.17%増の1441.0億円、営業キャッシュフロー純額33.02%増の6721.3億円
主要収益指標の解説
売上高：規模はわずかに減、構造は最適化
2025年、華能国際は売上高2292.88億元を実現し、前年同期比で6.62%減少した。国内事業は売上の主力であり、国内の電力・熱の収入は前年同期比で6.31%減少した。主な要因は国内の販売電力量と電力価格の双方が下落したことによる。国内の系統連系売電電力量は4375.63億kWhで、前年同期比で3.39%減少した。税込み平均精算電力単価は477.08元/メガワット時で、前年同期比で3.48%減少した。海外事業のうち、シンガポール事業の売上高は前年同期比で13.73%減少し、パキスタン事業の売上高は前年同期比で18.33%増加した。全体として海外事業の売上高は13.76%減少した。
純利益：コスト要因が牽引し、大幅に増加
同社の親会社の株主に帰属する純利益は144.10億元で、前年同期比で大幅に42.17%増加した。主な牽引要因は燃料コストの大幅な低下である。国内の火力発電所におけるユニットあたり販売電力燃料コストは266.88元/メガワット時で、前年同期比で11.13%減少した。火力発電セグメントの利益は大きく厚みを増し、その中で石炭関連（煤机）の税引き前利益は132.70億元で、前年同期比で86%増加した。
非経常損益控除後の純利益：収益の質が向上
上場会社の株主に帰属する、非経常損益控除後の純利益は134.82億元で、前年同期比で28.13%増加した。純利益の増加傾向と一致しており、同社の中核事業の収益性の質が同時に向上していることを示している。非経常損益が利益を押し上げる効果は相対的に限定的である。
1株当たり利益：顕著に向上
基本1株当たり利益は0.74元/株で、前年同期比で61.37%増加；非経常損益控除後の1株当たり利益は0.68元/株で、前年同期比で40.95%増加した。1株当たり利益の増加率は純利益の増加率を上回っている。主に、同社の利益成長が進む一方で、資本金（発行済株式数）の規模が安定していることによる。
費用構造の分析
費用合計：構造が分岐
2025年の会社の期間費用合計は16.09億元で、前年同期比で1.63%増加した。費用の増加率は売上高の減少幅を下回っており、費用管理の成果が表れているが、各費目は分岐した動きを示している：
研究開発担当者の状況：研究チームは盤石
同社の研究開発担当者数は14698人で、同社の総人数の26.2%を占める。学歴構成を見ると、博士課程研究生24人、修士課程研究生2192人、学士10805人、短大1646人、高校以下31人であり、学士以上の学歴比率は90%超となっている。研究開発チーム全体として学歴水準が高い。年齢構成では、30〜40歳が39.3%、40〜50歳が27.3%、50〜60歳が30.8%であり、研究開発担当者は中堅・若手を中心とし、経験と活力を兼ね備えている。
キャッシュフロー分析
営業活動によるキャッシュフロー：純流入が大幅に増加
営業活動によって生じたキャッシュフローの純額は672.13億元で、前年同期比で33.02%増加した。主に、収入の減少と燃料の購入支出の減少という総合的な影響による。その中でも燃料コストの低下により営業活動におけるキャッシュアウトの圧力が大幅に緩和され、営業活動のキャッシュフローの質は顕著に向上した。
投資活動によるキャッシュフロー：純流出が縮小
投資活動によって生じたキャッシュフローの純額は-572.92億元で、前年同期比で63.05億元減少した。主に、本年度の新エネルギーなどのプロジェクトに係るインフラ建設支出が前年同期比で減少したことによる。これは、同社の投資の進行ペースがやや減速していることを反映している。
資金調達活動によるキャッシュフロー：プラスからマイナスへ
資金調達活動によって生じたキャッシュフローの純額は-104.96億元で、前年同期比で259.79億元減少した。主に、同社の事業による資金の積み上げと資金利用効率の向上により、前年に比べて融資規模が減少したこと、また一部の債務の満期償還により、資金調達活動のキャッシュアウトがキャッシュインを上回ったことによる。
リスク提示
電力業界および市場リスク
新エネルギーの発電設備導入量が継続的に増加するにつれ、電力の需給全体は緩和方向に向かっている。新エネルギーの電力量の増加が大幅に火力発電の余地を圧迫し、一部地域では新エネルギーの受け入れ（消化）に対するプレッシャーが顕在化している。石炭火力の利用時間（設備稼働時間）は継続的に低下している。新エネルギーが全面的に取引に投入され、限界コストは石炭火力より低いことから、市場価格に一定の影響を与える可能性があり、電力量価格は下落基調となる可能性がある。これにより、同社全体の収益に影響が及ぶ。
燃料調達市場リスク
電力負荷の「冬夏」両方での高ピークという特性が、より明確になってきている。石炭（電煤）の消費については、繁忙期・閑散期の特性が際立っている。輸入炭は、インドネシアの石炭供給政策および国際的な地政学に関わる要因の影響を受け、不確実性が存在し、同社が市場を正確に見極め、さらに市場把握能力を高めることに対してより高い要求が課される。
炭素市場リスク
今後の炭素クォータ（配分枠）の交付は引き締めが継続し、有償配分も実施される見通しであり、単位の火力発電電力量における炭素排出の履行コストは継続的に増加する可能性がある。これが火力発電セグメントの収益に一定の圧力を与える可能性がある。
環境保全リスク
生態環境の保護業務は、末端の汚染物質の基準達成・排出だけでなく、より深いレベルでエネルギー構造の最適化、資源の節約と集約的利用、生態系の修復・ガバナンス、気候変動への対応などの問題を、発生源の側から見直すことにも焦点を当てている。同社は、深度の省エネ・低炭素化、コンプライアンスに基づく取水・用水、システム的な生態系修復などの面で継続的に投資する必要がある。
電力建設リスク
極端な天候、プロジェクト初期段階における手続きの処理が見込みに達しないこと、建設用地の取得に要する期間が長いことなどの事情により、プロジェクトの建設進捗に影響が及び、結果として同社の設備規模拡大のペースにも影響し得る。
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注記：市場にはリスクがあるため、投資は慎重に行ってください。 本文はAI大規模モデルが第三者データベースに基づき自動で配信するものであり、新浪（シナ）財経の見解を代表するものではありません。本文に掲載される情報はすべて参考としてのみ扱われ、個人的な投資助言を構成しません。記載内容に相違がある場合は、実際の公告を優先します。不明点がある場合はbiz@staff.sina.com.cnまでご連絡ください。
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担当：小浪速報