* * ***トップのフィンテックニュースとイベントを発見！****FinTech Weeklyのニュースレターを購読****JP Morgan、Coinbase、Blackrock、Klarnaなどの経営陣が読んでいます*** * *個人投資家にプレIPO株式を提供することで知られる米国拠点のプライベート投資プラットフォームLinqtoは、7月8日に米テキサス州南部地区連邦地方裁判所でチャプター11（破産）を申請しました。この申請は、同社の事業運営および投資スキームに結び付いた、規制当局による数か月にわたる精査、社内調査、ならびに証券法違反に関する申し立ての後に行われました。同社は、個人投資家がシリーズ限定責任会社（LLC）を通じてプライベート企業へのエクスポージャーを得られるようにしており、投資ビークルであるLiquidSharesを通じて保有していた証券として5億ドル超を計上していました。その資産の中には、現在米国の規制当局との間で自身の法的紛争に巻き込まれているブロックチェーン企業Rippleの推定470万株が含まれています。**プラットフォーム崩壊と停止のタイムライン**-------------------------------------------Linqtoは3月13日にプラットフォームを停止し、顧客向けのすべての業務と収益の創出を停止しました。この動きは、同社の慣行に関して不正規な点があるとの報道が出て以降、増大していた運用上および法的な圧力に続くものでした。その後の裁判所提出書類および社内レビューによって、Linqtoは証券の個人顧客への名義移転（タイトル転換）を確実に行えておらず、さらに個人投資家の所有権に関する権利について誤解を与えた可能性があることが明らかになっています。同プラットフォームを利用する投資家は、高名なプライベート企業における直接のエクイティを購入していると考えていました。ところが実際には、資産はLinqtoによって管理されるプール型ビークルに保有されており、利用者はカウンターパーティーリスクにさらされていました。**規制および法的調査がさらに強まる**-------------------------------------------------Linqtoは現在、米証券取引委員会（SEC）および司法省の調査を受けています。金融業規制機構（FINRA）は、2024年後半に同社の関連ブローカーディーラーであるLinqto Capitalについての審査を完了しました。規制当局の関心は、Linqtoが適格でない投資家に対して証券を販売したのか、また連邦証券法が定める価格制限に違反したのかにあります。報道によれば、同社はRippleを含むプライベート企業の株式を、原価を大きく上回る価格でユーザーに提供していました。あるケースでは、Rippleの株式が取得価格を60%超上回るプレミアムで売却されたとされています。これは、公正な開示および投資家保護への懸念を引き起こしています。同社の投資スキームは、シリーズLLCに依存しており、投資家の資金を集約して、非上場の企業における株式を取得していました。これらのビークルは現在、株式移転に関して発行体からの承認を確保できなかったことを含む、潜在的なスキーム組成上の違反について調査の対象となっています。**Rippleの役割と切り離し（ディスアソシエーション）への取り組み**--------------------------------------------Linqtoの投資活動を通じて結び付けられている中でも最も注目度の高い企業の一つであるRippleは、同プラットフォームとのいかなる事業関係も公に否認しています。Linqtoは引き続きRippleの株主であり、LiquidSharesという自社のエンティティを通じて株式を保有していますが、Rippleは、Linqtoの資金調達ラウンドには関与しておらず、いかなる業務上の役割においても同社と提携していなかったと述べています。切り離しがなされたにもかかわらず、Rippleの名称は、Linqtoの資産ポートフォリオにおける重要性ゆえに、法的提出書類や破産記録の中で目立つ形で引き続き言及されています。**セカンダリー・エクイティ・プラットフォームにとってのより広い含意**-------------------------------------------------------Linqtoの事例は、プライベート・セカンダリー・エクイティ・プラットフォームという新興市場における投資家保護に関する、より広範な懸念を提起しています。こうしたプラットフォームは初期段階のエクイティへのアクセスを民主化すると主張していますが、規制の枠組みは依然として断片的です。カストディ（保管）、移転権、価格の透明性、コンプライアンスに関する疑問は、多くの法域で未解決のままです。Linqtoの、仲介されたビークルの利用と不透明な所有構造は、明確な監督がない場合に何が起こり得るのかという注意喚起の事例として、いま引用されています。同社の転落はまた、従来の金融チャネルの外で運営される、投資家に向けたフィンテック企業が、未上場企業に紐づく証券を管理する際に法的なリスクにより強くさらされ得ることも示しています。**プラットフォーム利用者にとって不確かな回復**-----------------------------------------Linqtoのプラットフォームを利用していた投資家には、シリーズLLCを通じてプライベート企業への持分を購入した11,000人超の個人顧客が含まれていました。これらの顧客は現在、自分たちの請求がどのように扱われるのかについて限られた明確性しかないまま、破産手続きの中を進んでいます。多くのユーザーは、技術や暗号資産関連の企業を含むプレIPO企業に対する直接の持分を保有していると考えていました。再編の過程では、これらの持分が回収可能な価値に転じるのか、それともより広範な債権者の和解計画のもとで請求が劣後（サブオーディネート）とされるのかが判断されます。規制措置、破産裁判所による監督、そして社内調査の組み合わせにより、Linqtoの将来と、顧客基盤の投資結果は、法務および財務の管理者の手に委ねられています。**見通し**-----------Linqtoの崩壊は、軽く規制された投資チャネルがプライベート・エクイティへのアクセスを提供することに伴うリスクを浮き彫りにしています。この事案は現在、市場の観測者、政策立案者、そしてフィンテック業界の関係者によって、米国当局が、プライベート企業におけるセカンダリー投資を仲介するプラットフォームに対して規則をどのように執行し得るかという潜在的なテストケースとして、注視されています。破産手続きが進むにつれ、債権者、規制当局、そして相手方（Rippleに関連する保有分に関わるものを含む）が、日常の投資家にアクセス可能だと販売されていたものの、最終的にはそれらが法的な支配下にないままであった資産をめぐる相反する請求をどのように解決するのかは、現時点ではまだ分かりません。
Linqto、プライベートエクイティ提供に関する連邦調査と法的波紋の中で破産申請
トップのフィンテックニュースとイベントを発見！
FinTech Weeklyのニュースレターを購読
JP Morgan、Coinbase、Blackrock、Klarnaなどの経営陣が読んでいます
個人投資家にプレIPO株式を提供することで知られる米国拠点のプライベート投資プラットフォームLinqtoは、7月8日に米テキサス州南部地区連邦地方裁判所でチャプター11（破産）を申請しました。この申請は、同社の事業運営および投資スキームに結び付いた、規制当局による数か月にわたる精査、社内調査、ならびに証券法違反に関する申し立ての後に行われました。
同社は、個人投資家がシリーズ限定責任会社（LLC）を通じてプライベート企業へのエクスポージャーを得られるようにしており、投資ビークルであるLiquidSharesを通じて保有していた証券として5億ドル超を計上していました。その資産の中には、現在米国の規制当局との間で自身の法的紛争に巻き込まれているブロックチェーン企業Rippleの推定470万株が含まれています。
プラットフォーム崩壊と停止のタイムライン
Linqtoは3月13日にプラットフォームを停止し、顧客向けのすべての業務と収益の創出を停止しました。この動きは、同社の慣行に関して不正規な点があるとの報道が出て以降、増大していた運用上および法的な圧力に続くものでした。
その後の裁判所提出書類および社内レビューによって、Linqtoは証券の個人顧客への名義移転（タイトル転換）を確実に行えておらず、さらに個人投資家の所有権に関する権利について誤解を与えた可能性があることが明らかになっています。同プラットフォームを利用する投資家は、高名なプライベート企業における直接のエクイティを購入していると考えていました。ところが実際には、資産はLinqtoによって管理されるプール型ビークルに保有されており、利用者はカウンターパーティーリスクにさらされていました。
規制および法的調査がさらに強まる
Linqtoは現在、米証券取引委員会（SEC）および司法省の調査を受けています。金融業規制機構（FINRA）は、2024年後半に同社の関連ブローカーディーラーであるLinqto Capitalについての審査を完了しました。規制当局の関心は、Linqtoが適格でない投資家に対して証券を販売したのか、また連邦証券法が定める価格制限に違反したのかにあります。
報道によれば、同社はRippleを含むプライベート企業の株式を、原価を大きく上回る価格でユーザーに提供していました。あるケースでは、Rippleの株式が取得価格を60%超上回るプレミアムで売却されたとされています。これは、公正な開示および投資家保護への懸念を引き起こしています。
同社の投資スキームは、シリーズLLCに依存しており、投資家の資金を集約して、非上場の企業における株式を取得していました。これらのビークルは現在、株式移転に関して発行体からの承認を確保できなかったことを含む、潜在的なスキーム組成上の違反について調査の対象となっています。
Rippleの役割と切り離し（ディスアソシエーション）への取り組み
Linqtoの投資活動を通じて結び付けられている中でも最も注目度の高い企業の一つであるRippleは、同プラットフォームとのいかなる事業関係も公に否認しています。Linqtoは引き続きRippleの株主であり、LiquidSharesという自社のエンティティを通じて株式を保有していますが、Rippleは、Linqtoの資金調達ラウンドには関与しておらず、いかなる業務上の役割においても同社と提携していなかったと述べています。
切り離しがなされたにもかかわらず、Rippleの名称は、Linqtoの資産ポートフォリオにおける重要性ゆえに、法的提出書類や破産記録の中で目立つ形で引き続き言及されています。
セカンダリー・エクイティ・プラットフォームにとってのより広い含意
Linqtoの事例は、プライベート・セカンダリー・エクイティ・プラットフォームという新興市場における投資家保護に関する、より広範な懸念を提起しています。こうしたプラットフォームは初期段階のエクイティへのアクセスを民主化すると主張していますが、規制の枠組みは依然として断片的です。カストディ（保管）、移転権、価格の透明性、コンプライアンスに関する疑問は、多くの法域で未解決のままです。
Linqtoの、仲介されたビークルの利用と不透明な所有構造は、明確な監督がない場合に何が起こり得るのかという注意喚起の事例として、いま引用されています。同社の転落はまた、従来の金融チャネルの外で運営される、投資家に向けたフィンテック企業が、未上場企業に紐づく証券を管理する際に法的なリスクにより強くさらされ得ることも示しています。
プラットフォーム利用者にとって不確かな回復
Linqtoのプラットフォームを利用していた投資家には、シリーズLLCを通じてプライベート企業への持分を購入した11,000人超の個人顧客が含まれていました。これらの顧客は現在、自分たちの請求がどのように扱われるのかについて限られた明確性しかないまま、破産手続きの中を進んでいます。
多くのユーザーは、技術や暗号資産関連の企業を含むプレIPO企業に対する直接の持分を保有していると考えていました。再編の過程では、これらの持分が回収可能な価値に転じるのか、それともより広範な債権者の和解計画のもとで請求が劣後（サブオーディネート）とされるのかが判断されます。
規制措置、破産裁判所による監督、そして社内調査の組み合わせにより、Linqtoの将来と、顧客基盤の投資結果は、法務および財務の管理者の手に委ねられています。
見通し
Linqtoの崩壊は、軽く規制された投資チャネルがプライベート・エクイティへのアクセスを提供することに伴うリスクを浮き彫りにしています。この事案は現在、市場の観測者、政策立案者、そしてフィンテック業界の関係者によって、米国当局が、プライベート企業におけるセカンダリー投資を仲介するプラットフォームに対して規則をどのように執行し得るかという潜在的なテストケースとして、注視されています。
破産手続きが進むにつれ、債権者、規制当局、そして相手方（Rippleに関連する保有分に関わるものを含む）が、日常の投資家にアクセス可能だと販売されていたものの、最終的にはそれらが法的な支配下にないままであった資産をめぐる相反する請求をどのように解決するのかは、現時点ではまだ分かりません。