**財聯社3月20日電（記者：汪斌）** 中国板石（600176.SH）の2025年の業績が二桁成長を達成し、これまでの2年連続の純利益減少局面を一挙に反転させたものの、同社の昨年Q4の純利益は前年同期比で21.32%減、かつ前四半期比で18.59%減となり、投資家の幅広い関心と追及を呼んでいる。同時に、同社の頭上に10年もの間ぶら下がり、解決が約束されながらも何度も延期されてきた業界内競争問題（同業他社との競争問題）が、今回の業績説明会でも再び焦点となり、中小株主の不満の感情があらわになっている。本日開催された2025年度業績説明会で、投資家からの「2025年Q4の業績が下がった理由」に関する相次ぐ質問に対し、中国板石の経営陣は複数回にわたり「市場需要の変動、製品構成の変化、原材料およびエネルギー価格の変動、季節要因など、複数の要因が共同で作用したこと」を統一回答としており、より具体的な分解は提示されなかった。市場でとりわけ注目されている低誘電体電子布などの高付加価値製品の進捗についても、同社の回答は一貫して「研究開発、認証、サンプル出荷作業が順調に進行中」であり、実質的なブレークスルーや量産の時期表は明らかにされていない。それに対して、投資家は、支配株主である中国建材が中材科技との同業競争問題をいまだに解決できていないことに、より強い不満を表明している。同社の公告によれば、この約束は最初に2016年に作られ、2017年2月に解決する予定だった。その後、3回にわたり延期が重なった。すなわち、支配株主である中国建材股份および実質的支配人である中国建材グループが、それぞれ2020年12月、2022年12月、2024年12月に、同業競争の解決に関する約束の履行延期を3回申請した。延期の履行期限はいずれも2年で、毎回の延期理由はいずれも類似している。すなわち、「問題は沪深港の3地域にまたがる複数の上場企業に関わり、状況が複雑であり、実現可能な方案の調査・論証に十分な時間が必要」というものだ。2024年12月10日、同社はさらに別途公告を出し、約束の履行期限を2026年12月10日まで延長した。これは、本来は9年前に履行されるべき約束が、4回延期され、いまなお先送り・棚上げされていることを意味する。今回の業績説明会では複数の問題がこの件を直撃し、投資家は「違約（約束不履行）を累計3回もしているのに、監督当局が中小投資家の利益保護に関する方向性のガイダンスを完全に無視している」と問い、さらに「大株主に向いた良心の独立取締役」を入れ替えることを提案した。また別の投資家は「同社は中材科技との同業競争を長年にわたり解決できず、たびたび約束に違反しても、まるで気にしていない。放置したままなのか」と指摘した。さらに「噂によれば、ガラス繊維業界の業績回復のため、大株主の今年末までの統合に関する約束も、再度違約することになるのではないか」と心配する投資家もいる。これに対し、中国板石の総经理である楊国明氏および取締役会事務担当責任者（董秘）丁成車氏は、関連する複数の質問への回答の際に、いずれも同じ表現を繰り返した。「支配株主および実質的支配人は引き続き同業競争の解決を約束しており、新たな進展があれば速やかに公告する」というものだ。ただし、この回答は投資家の懸念を沈静化させることはできなかった。上記の焦点に加えて、業績説明会では同社の事業運営に関するその他の要点も紹介された。海外拠点については、エジプト工場は2025年も良好な収益性を維持し、米国工場の業績は改善が明らかであり、「第十四次五カ年計画（十四五）」の期間中にさらに海外の生産能力を増やす計画だとしている。現時点で、同社の海外の生産拠点はすべて正常かつ安定して稼働している。高付加価値製品については、その構成比の引き上げが全体の収益に対して積極的な下支えになると強調し、風力発電、熱可塑などの高付加価値製品および7628電子布の需要は堅調で、供給はややタイトだとした。生産能力については、市場状況に応じて計画的に追加生産能力を投入するとし、「淮安20万トンの高性能ガラス繊維プロジェクト」は段階的に稼働させるとしている。投資家の信頼を高めるため、中国板石の経営陣は今回の業績説明会で次のように明らかにした。現在、同社全体の生産・販売の状況は良好であり、国内外の各生産拠点のエネルギー価格は概ね安定している。今後、通常のガラス繊維製品は供給が相対的に緩和する影響を受け、価格は概ね横ばいになり、高付加価値製品は着実に伸びる見通しだ。電子布については、下流需要の回復と、構造的な供給が相対的にタイトになることが価格に影響し、価格は堅調に上向く。「当社は今後数年、ガラス繊維業界の成長属性が強まり、高付加価値化、グローバル化が中核的なトレンドになると考えている」としている。楊国明氏は、風力発電のブレードが100メートル以上の高出力・大型（大メガワット）方向に発展していくことは、高モジュラス・高強度ガラス繊維の需要を大きく押し上げ、マーケットの余地は広いと述べた。風力発電分野の年間需要は一部の局面で変動があるものの、全体としては支えが強く、同社の関連する高性能ガラス繊維製品はすでにブレードの大型化の流れに合わせて組み込み・適用されており、ブレード大型化のトレンドから継続的に恩恵を受ける見込みだ。注目すべき点として、本回の業績説明会はオンラインでの事前質問の収集と現場での質問により、40件以上の質問を受け付け、回答した。これは、市場が同社の現状の業績の転換点および過去からの未解決問題に対して高い関心を寄せていることを示している。しかしながら、2025年Q4業績の詳細な要因の帰因、高付加価値製品の具体的なブレークスルー、および同業競争問題の解決の道筋について、同社が提示した回答は依然として投資家の期待を完全には満たせていない。より透明性の高いコミュニケーションと、より実効性のある行動によって投資家の信頼を再構築する方法が、中国板石の経営陣にとって直面すべき課題だ。（財聯社記者：汪斌）
同業競争問題十年未解 中国巨石“公式説明”難平息投資者疑慮|直撃業績会
財聯社3月20日電（記者：汪斌） 中国板石（600176.SH）の2025年の業績が二桁成長を達成し、これまでの2年連続の純利益減少局面を一挙に反転させたものの、同社の昨年Q4の純利益は前年同期比で21.32%減、かつ前四半期比で18.59%減となり、投資家の幅広い関心と追及を呼んでいる。同時に、同社の頭上に10年もの間ぶら下がり、解決が約束されながらも何度も延期されてきた業界内競争問題（同業他社との競争問題）が、今回の業績説明会でも再び焦点となり、中小株主の不満の感情があらわになっている。
本日開催された2025年度業績説明会で、投資家からの「2025年Q4の業績が下がった理由」に関する相次ぐ質問に対し、中国板石の経営陣は複数回にわたり「市場需要の変動、製品構成の変化、原材料およびエネルギー価格の変動、季節要因など、複数の要因が共同で作用したこと」を統一回答としており、より具体的な分解は提示されなかった。市場でとりわけ注目されている低誘電体電子布などの高付加価値製品の進捗についても、同社の回答は一貫して「研究開発、認証、サンプル出荷作業が順調に進行中」であり、実質的なブレークスルーや量産の時期表は明らかにされていない。
それに対して、投資家は、支配株主である中国建材が中材科技との同業競争問題をいまだに解決できていないことに、より強い不満を表明している。同社の公告によれば、この約束は最初に2016年に作られ、2017年2月に解決する予定だった。その後、3回にわたり延期が重なった。すなわち、支配株主である中国建材股份および実質的支配人である中国建材グループが、それぞれ2020年12月、2022年12月、2024年12月に、同業競争の解決に関する約束の履行延期を3回申請した。延期の履行期限はいずれも2年で、毎回の延期理由はいずれも類似している。すなわち、「問題は沪深港の3地域にまたがる複数の上場企業に関わり、状況が複雑であり、実現可能な方案の調査・論証に十分な時間が必要」というものだ。
2024年12月10日、同社はさらに別途公告を出し、約束の履行期限を2026年12月10日まで延長した。
これは、本来は9年前に履行されるべき約束が、4回延期され、いまなお先送り・棚上げされていることを意味する。今回の業績説明会では複数の問題がこの件を直撃し、投資家は「違約（約束不履行）を累計3回もしているのに、監督当局が中小投資家の利益保護に関する方向性のガイダンスを完全に無視している」と問い、さらに「大株主に向いた良心の独立取締役」を入れ替えることを提案した。また別の投資家は「同社は中材科技との同業競争を長年にわたり解決できず、たびたび約束に違反しても、まるで気にしていない。放置したままなのか」と指摘した。さらに「噂によれば、ガラス繊維業界の業績回復のため、大株主の今年末までの統合に関する約束も、再度違約することになるのではないか」と心配する投資家もいる。
これに対し、中国板石の総经理である楊国明氏および取締役会事務担当責任者（董秘）丁成車氏は、関連する複数の質問への回答の際に、いずれも同じ表現を繰り返した。「支配株主および実質的支配人は引き続き同業競争の解決を約束しており、新たな進展があれば速やかに公告する」というものだ。ただし、この回答は投資家の懸念を沈静化させることはできなかった。
上記の焦点に加えて、業績説明会では同社の事業運営に関するその他の要点も紹介された。海外拠点については、エジプト工場は2025年も良好な収益性を維持し、米国工場の業績は改善が明らかであり、「第十四次五カ年計画（十四五）」の期間中にさらに海外の生産能力を増やす計画だとしている。現時点で、同社の海外の生産拠点はすべて正常かつ安定して稼働している。高付加価値製品については、その構成比の引き上げが全体の収益に対して積極的な下支えになると強調し、風力発電、熱可塑などの高付加価値製品および7628電子布の需要は堅調で、供給はややタイトだとした。生産能力については、市場状況に応じて計画的に追加生産能力を投入するとし、「淮安20万トンの高性能ガラス繊維プロジェクト」は段階的に稼働させるとしている。
投資家の信頼を高めるため、中国板石の経営陣は今回の業績説明会で次のように明らかにした。現在、同社全体の生産・販売の状況は良好であり、国内外の各生産拠点のエネルギー価格は概ね安定している。今後、通常のガラス繊維製品は供給が相対的に緩和する影響を受け、価格は概ね横ばいになり、高付加価値製品は着実に伸びる見通しだ。電子布については、下流需要の回復と、構造的な供給が相対的にタイトになることが価格に影響し、価格は堅調に上向く。「当社は今後数年、ガラス繊維業界の成長属性が強まり、高付加価値化、グローバル化が中核的なトレンドになると考えている」としている。
楊国明氏は、風力発電のブレードが100メートル以上の高出力・大型（大メガワット）方向に発展していくことは、高モジュラス・高強度ガラス繊維の需要を大きく押し上げ、マーケットの余地は広いと述べた。風力発電分野の年間需要は一部の局面で変動があるものの、全体としては支えが強く、同社の関連する高性能ガラス繊維製品はすでにブレードの大型化の流れに合わせて組み込み・適用されており、ブレード大型化のトレンドから継続的に恩恵を受ける見込みだ。
注目すべき点として、本回の業績説明会はオンラインでの事前質問の収集と現場での質問により、40件以上の質問を受け付け、回答した。これは、市場が同社の現状の業績の転換点および過去からの未解決問題に対して高い関心を寄せていることを示している。しかしながら、2025年Q4業績の詳細な要因の帰因、高付加価値製品の具体的なブレークスルー、および同業競争問題の解決の道筋について、同社が提示した回答は依然として投資家の期待を完全には満たせていない。より透明性の高いコミュニケーションと、より実効性のある行動によって投資家の信頼を再構築する方法が、中国板石の経営陣にとって直面すべき課題だ。
（財聯社記者：汪斌）