### 信頼する理由  厳格な編集方針：精確さ、関連性、そして公平性に焦点を当てる 業界の専門家によって作成され、細部まで入念にレビュー済み 報道と出版における最高水準 ##### ニュースはどのように作られているか 厳格な編集方針：精確さ、関連性、そして公平性に焦点を当てる ##### 広告に関する免責事項 Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio. Bitcoinのマイナー供給の見通しは、過去のサイクルよりも引き締まったままですが、真の供給ショックだと言うほどではありません。Axel Adler Jr.の最新「Bitcoin Morning Brief」の新データによれば、交換（取引所）への売り圧力が高止まりしている一方で、マイナーは依然として意味のあるOTC（店頭）での予備在庫を保持しています。Bitcoin Miners Flash Mixed Signal---------------------------------Adlerの中核的な主張は、互いに関連しつつ別個の2つの指標に基づいています。1つは、マイナーから取引所へのBTC流入の30日移動平均で、実現した売り圧力が市場に流入していることを直接的に示す代理指標です。もう1つは、マイナーに紐づくOTCアドレスに保有されているBTC残高の合計を測定するもので、公開のオーダーブック外でどれだけ在庫を売却できるかを把握するための見取り図になります。まとめると、これらのチャートは、隠れた供給が突然尽きたのではなく、進行中のマイナー分配（ディストリビューション）を市場が吸収していることを示しています。Adlerがこう述べたように、「市場にとってこれはミックスのシグナルです。隠れたOTCのオーバーハングは過去のサイクルに比べて限定的ですが、市場チャネルにおける戦術的な圧力はまだ取り除かれていません。」 関連して読む---------------  #### Bitcoinは$70Kを維持 — 高ベータの時代は終わったのか？ 1 week ago この区別は重要です。OTC残高が低いことは、建設的に解釈できます。なぜなら、大口の取引所外（オフエクスチェンジ）の取引に回せる、サイドライン（待機）在庫がマイナーにあまり残っていないことを示唆するからです。しかし、マイナーが現在生産しているコインがなお高いペースで取引所へルーティングされているのであれば、短期の市場圧力は依然として維持されています。取引所流入データは、その主張の中核です。Adlerによれば、Halving #4の後、マイナーの取引所への流入は、ハルビング直後の初期期間に比べて目に見えて増加し、さらに2025年秋以降はそのトレンドが一段と加速しました。2026年まで、30DMAは彼が「高止まりしたレジーム（状態）」と表現した状況に留まり、「新たに採掘された供給の相当部分がまだ市場へ向けて投入されており、現在のマイナー圧力は取り除かれたと見なすことはできません」と示しています。Bitcoin Miners All Exchange Inflow 30DMA | Source: Axel Adler直近数週間では最新の高値からいくぶん落ち着きが見られましたが、Adlerはそれを決定的なものとは見ていません。「ここ数週間のチャートは、直近のピークからの局所的な押し戻しを示しています」と彼は書いています。「しかし、ここ数カ月での強い成長という背景を踏まえると、これはまだ確定した下向きの反転とは見えません。むしろ、依然として高止まりしている取引所流入レジームの中での一時的な休止です。マイナー圧力の実際の低下を語るには、現在の高止まりゾーンからの30DMAのより持続的な下落が必要であり、その中での短い往復では足りません。」 関連して読む---------------  #### Bitcoinのマイナー売り圧力は、ほぼ3年ぶりの安値まで低下 1 week ago 一方で、OTC側の状況はより複雑です。マイナーに紐づくOTC残高は現在、約152.6K BTCで推移しており、2018年の歴史的ピークである595K BTCを大きく下回りますが、2025年7月に記録されたシリーズ最安値である約146.9K BTCをわずかに上回る程度にとどまっています。長期的な基準で見ると、確かにOTC準備金は圧縮されたままです。Bitcoin OTC address cohort balance | Source: Axel AdlerそれでもAdlerは、準備金が事実上消えたという考えに対して明確に押し戻しています。「現在の水準は歴史的レンジの下限に近いものの、バッファが『ほぼ完全に使い果たされた』と主張するのは言い過ぎです。150K BTCを超える分は、依然として重要な規模の量です」と彼は書いています。「最近の数カ月は、OTC残高が比較的狭いレンジの中で増減を繰り返しており、2月には目立つ上方スパイクさえありました。これは、最終的な“完全なバッファ枯渇”の局面というより、低いが持続する準備のレジームに見えます。」この捉え方こそが記事の鍵です。レポートは、マイナー供給が豊富だとは主張していません。以前のサイクルと比べると、供給の背景が構造的により引き締まったものの、まだ露骨な不足（スクワイシティ）にまでは踏み込んでいない、と主張しています。Adlerは「過去のサイクルと比べて、マイナーは“相当量”のOTC在庫が少なくなっています」と述べましたが、準備（レザーブ）は「消えたわけではありません」。むしろ「市場が以前に見ていたのと同じ種類の、隠れた供給オーバーハングを生み出すほどには、もはや十分に大きく見えません。」 掲載時点で、BTCは$で取引されていました注目画像はDALL.Eで作成、TradingView.comのチャート
ビットコインマイナーの供給ショックはまだ到来していない、という新しいデータが示唆しています
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Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio.
Bitcoinのマイナー供給の見通しは、過去のサイクルよりも引き締まったままですが、真の供給ショックだと言うほどではありません。Axel Adler Jr.の最新「Bitcoin Morning Brief」の新データによれば、交換（取引所）への売り圧力が高止まりしている一方で、マイナーは依然として意味のあるOTC（店頭）での予備在庫を保持しています。
Bitcoin Miners Flash Mixed Signal
Adlerの中核的な主張は、互いに関連しつつ別個の2つの指標に基づいています。1つは、マイナーから取引所へのBTC流入の30日移動平均で、実現した売り圧力が市場に流入していることを直接的に示す代理指標です。もう1つは、マイナーに紐づくOTCアドレスに保有されているBTC残高の合計を測定するもので、公開のオーダーブック外でどれだけ在庫を売却できるかを把握するための見取り図になります。
まとめると、これらのチャートは、隠れた供給が突然尽きたのではなく、進行中のマイナー分配（ディストリビューション）を市場が吸収していることを示しています。Adlerがこう述べたように、「市場にとってこれはミックスのシグナルです。隠れたOTCのオーバーハングは過去のサイクルに比べて限定的ですが、市場チャネルにおける戦術的な圧力はまだ取り除かれていません。」
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この区別は重要です。OTC残高が低いことは、建設的に解釈できます。なぜなら、大口の取引所外（オフエクスチェンジ）の取引に回せる、サイドライン（待機）在庫がマイナーにあまり残っていないことを示唆するからです。しかし、マイナーが現在生産しているコインがなお高いペースで取引所へルーティングされているのであれば、短期の市場圧力は依然として維持されています。
取引所流入データは、その主張の中核です。Adlerによれば、Halving #4の後、マイナーの取引所への流入は、ハルビング直後の初期期間に比べて目に見えて増加し、さらに2025年秋以降はそのトレンドが一段と加速しました。2026年まで、30DMAは彼が「高止まりしたレジーム（状態）」と表現した状況に留まり、「新たに採掘された供給の相当部分がまだ市場へ向けて投入されており、現在のマイナー圧力は取り除かれたと見なすことはできません」と示しています。
Bitcoin Miners All Exchange Inflow 30DMA | Source: Axel Adler
直近数週間では最新の高値からいくぶん落ち着きが見られましたが、Adlerはそれを決定的なものとは見ていません。「ここ数週間のチャートは、直近のピークからの局所的な押し戻しを示しています」と彼は書いています。「しかし、ここ数カ月での強い成長という背景を踏まえると、これはまだ確定した下向きの反転とは見えません。むしろ、依然として高止まりしている取引所流入レジームの中での一時的な休止です。マイナー圧力の実際の低下を語るには、現在の高止まりゾーンからの30DMAのより持続的な下落が必要であり、その中での短い往復では足りません。」
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一方で、OTC側の状況はより複雑です。マイナーに紐づくOTC残高は現在、約152.6K BTCで推移しており、2018年の歴史的ピークである595K BTCを大きく下回りますが、2025年7月に記録されたシリーズ最安値である約146.9K BTCをわずかに上回る程度にとどまっています。長期的な基準で見ると、確かにOTC準備金は圧縮されたままです。
Bitcoin OTC address cohort balance | Source: Axel Adler
それでもAdlerは、準備金が事実上消えたという考えに対して明確に押し戻しています。「現在の水準は歴史的レンジの下限に近いものの、バッファが『ほぼ完全に使い果たされた』と主張するのは言い過ぎです。150K BTCを超える分は、依然として重要な規模の量です」と彼は書いています。「最近の数カ月は、OTC残高が比較的狭いレンジの中で増減を繰り返しており、2月には目立つ上方スパイクさえありました。これは、最終的な“完全なバッファ枯渇”の局面というより、低いが持続する準備のレジームに見えます。」
この捉え方こそが記事の鍵です。レポートは、マイナー供給が豊富だとは主張していません。以前のサイクルと比べると、供給の背景が構造的により引き締まったものの、まだ露骨な不足（スクワイシティ）にまでは踏み込んでいない、と主張しています。Adlerは「過去のサイクルと比べて、マイナーは“相当量”のOTC在庫が少なくなっています」と述べましたが、準備（レザーブ）は「消えたわけではありません」。むしろ「市場が以前に見ていたのと同じ種類の、隠れた供給オーバーハングを生み出すほどには、もはや十分に大きく見えません。」
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