アイアンマン警告：茂業商業の売上高が減少

新浪財産（Sina Finance）上場企業研究所｜財務報告書イーグルアイ警告

3月28日、茂業商業は2025年の年次報告書を公表し、監査意見は「修正なし（基準に従った無限定適正意見）」の監査意見でした。

報告によると、同社の2025年通年の営業収入は23.67億元で、前年同期比12.84%減となりました。帰属純利益は-2.46億元で、前年同期比761.74%減となりました。非経常項目控除後の帰属純利益は-8679.52万元で、前年同期比184.97%減となりました。基本的1株当たり利益は-0.1419元/株でした。

同社は1994年2月の上場以来、現金配当を22回実施しており、累計で実施済みの現金配当は30.39億元です。

上場企業の財務報告書イーグルアイ警告システムは、業績の質、収益力、資金のプレッシャーと安全性、および運営効率などの4つの主要な観点から、茂業商業の2025年年次報告書に対してインテリジェントな定量分析を行います。

1. 業績の質の観点

当該期間中、同社の売上高（営業収入）は23.67億元で、前年同期比12.84%減となりました。純利益は-2.64億元で、前年同期比985.54%減となりました。営業活動による純キャッシュ・フローは3.89億元で、前年同期比63.04%減となりました。

業績全体の観点から、重点的に注目すべき点：

• 営業収入の減少。報告期間中、営業収入は23.7億元で、前年同期比12.84%減でした。

• 親会社株主に帰属する純利益の大幅な減少。報告期間中、親会社株主に帰属する純利益は-2.5億元で、前年同期比大幅に761.74%減となりました。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 親会社株主に帰属する純利益（元） | 5074.95万 | 3714.66万 | -2.46億 | | 親会社株主に帰属する純利益成長率 | -85.15% | -26.63% | -761.74% |

• 非経常項目控除後の親会社株主に帰属する純利益の大幅な減少。報告期間中、非経常項目控除後の親会社株主に帰属する純利益は-0.9億元で、前年同期比大幅に184.97%減となりました。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 非経常項目控除後の親会社株主に帰属する利益（元） | -3629.82万 | -3045.75万 | -8679.52万 | | 非経常項目控除後の親会社株主に帰属する利益成長率 | -247.76% | 16.09% | -184.97% |

• 直近3年で純利益が初めて赤字。報告期間中、純利益がマイナスとなり、-2.6億元でした。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 純利益（元） | 4428.31万 | 2983.5万 | -2.64億 |

収入とコスト、ならびに期間費用の配分比率の観点から、重点的に注目すべき点：

• 営業収入と税金および付加の変動が乖離。報告期間中、営業収入は前年同期比で-12.84%変動した一方で、税金および付加は前年同期比で23.88%変動しており、営業収入と税金および付加の変動が乖離しています。

2. 収益力の観点

当該期間中、同社の売上総利益率（粗利率）は62.26%で、前年同期比で0.01%低下しました。純利益率は-11.16%で、前年同期比で1115.98%低下しました。自己資本利益率（加重平均）は-3.59%で、前年同期比で777.36%低下しました。

同社の経営面から、得られる収益に関して重点的に注目すべき点：

• 販売粗利率の低下。報告期間中、販売粗利率は62.26%で、前年同期比で0.01%低下しました。

• 販売純利益率の継続的な低下。直近3期の年次報告書では、販売純利益率がそれぞれ1.4%、1.1%、-11.16%となっており、変動傾向は継続して低下しています。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 販売純利益率 | 1.4% | 1.1% | -11.16% | | 販売純利益率成長率 | -85.69% | -21.26% | -1115.98% |

同社の資産面から、得られる収益に関して重点的に注目すべき点：

• 最近3年の自己資本利益率の平均が7%を下回る。報告期間中、加重平均の自己資本利益率は-3.59%であり、直近3つの会計年度の加重平均自己資本利益率の平均は7%を下回っています。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 自己資本利益率 | 0.72% | 0.53% | -3.59% | | 自己資本利益率成長率 | -85% | -26.39% | -777.36% |

• 自己資本利益率の継続的な低下。直近3期の年次報告書では、加重平均自己資本利益率がそれぞれ0.72%、0.53%、-3.59%であり、変動傾向は継続して低下しています。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 自己資本利益率 | 0.72% | 0.53% | -3.59% | | 自己資本利益率成長率 | -85% | -26.39% | -777.36% |

• 投下資本利益率が7%を下回る。報告期間中、同社の投下資本利益率は0.26%であり、3つの報告期間の平均値は7%を下回っています。

非常規的な損益の観点から、重点的に注目すべき点：

• 非非常規的（通常でない）な利益の比率が高い。報告期間中、非常規的な利益/純利益の比は73.6%でした。（注：非常規的な利益＝投資純利益＋公正価値変動による純利益＋営業外収益＋非流動資産の処分損失）。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 非非常規的な利益（元） | 4232.04万 | 8281.95万 | -1.94億 | | 純利益（元） | 4428.31万 | 2983.5万 | -2.64億 | | 非非常規的な利益/純利益 | 141.85% | 277.59% | 73.6% |

取引先の集中度や少数株主などの観点から、重点的に注目すべき点：

• 上位5社の仕入先からの仕入れ構成比が大きい。報告期間中、上位5社の仕入先からの仕入額/仕入総額の比は66.11%であり、仕入先への過度な依存リスクに注意してください。

3. 資金のプレッシャーと安全性の観点

報告期間中、同社の負債資産比率は58.58%で、前年同期比2.09%低下しました。流動比率は0.42、当座比率は0.19でした。総債務は48.08億元で、そのうち短期債務は19.24億元、短期債務/総債務の比は40.02%でした。

短期資金のプレッシャーの観点から、重点的に注目すべき点：

• 短期債務が大きく、既存資金に不足のギャップがある。報告期間中、広義の現金・預金等の資金（広義の通貨保有資金）は3.4億元で、短期債務は19.2億元、広義の通貨保有資金/短期債務の比は0.18であり、広義の通貨保有資金は短期債務を下回っています。

• 短期債務のプレッシャーが大きく、資金繋ぎ（資金繰り）に負荷。報告期間中、広義の通貨保有資金は3.4億元で、短期債務は19.2億元、営業活動による純キャッシュ・フローは3.9億元でした。短期債務、財務費用と、通貨資金・営業活動による純キャッシュ・フローの間に差額があります。

• 現金比率が0.25未満。報告期間中、現金比率は0.05であり、現金比率は0.25を下回っています。

長期資金のプレッシャーの観点から、重点的に注目すべき点：

• 総債務の現金によるカバー率が徐々に小さくなっている。直近3期の年次報告書では、広義の通貨保有資金/総債務の比がそれぞれ0.1、0.06、0.06となっており、継続して低下しています。

資金の整合性（連動性）の観点から、重点的に注目すべき点：

• 資金の整合性の改善が必要。報告期間中、同社の運転資金需要は-19.6億元であり、運転資本は-26.9億元でした。営業活動によって生じる流動資金では、長期性資産への投資を完全にカバーできておらず、現金の支払能力は-7.4億元でした。

| 项目 | 20251231 | | 現金の支払能力（元） | -7.4億 | | 運転資金需要（元） | -19.55億 | | 運転資本（元） | -26.95億 |

4. 運営効率の観点

報告期間中、同社の売掛金回転率は65.23で、前年同期比8.97%増となりました。在庫回転率は0.82で、前年同期比12.51%減となりました。総資産回転率は0.13で、前年同期比7.28%減となりました。

営業用資産の観点から、重点的に注目すべき点：

• 在庫回転率の継続的な低下。直近3期の年次報告書では、在庫回転率がそれぞれ1.16、0.93、0.82であり、在庫の回転（回転力）が弱まってきています。

• 在庫/資産合計の比率が継続的に増加。直近3期の年次報告書では、在庫/資産合計の比率がそれぞれ5.55%、5.84%、6.25%となっており、継続して増加しています。

長期性資産の観点から、重点的に注目すべき点：

• 総資産回転率の継続的な低下。直近3期の年次報告書では、総資産回転率がそれぞれ0.16、0.14、0.13であり、総資産の回転力が弱まっています。

• 単位固定資産の収益生産性が年々低下。直近3期の年次報告書では、営業収入/固定資産の原価の比率がそれぞれ0.89、0.81、0.76となっており、継続して低下しています。

3つの費用（販売費・管理費など）の観点から、重点的に注目すべき点：

• 販売費/営業収入の比率が継続的に増加。直近3期の年次報告書では、販売費/営業収入の比率がそれぞれ28.9%、32.67%、34.7%であり、継続して増加しています。

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編集担当：小浪快報