新浪のファイナンスAPPにログインし【情報開示】を検索して、評価等級の詳細を見る 転載：中国経営報 『経営報』記者 郭陽琛・石英婧 上海報道 2026年3月19日、江蘇新泉汽車飾件股份有限公司（以下、「新泉股份」、603179.SH）が2025年の業績の成績表を公表した。売上高は155.24億元で前年比17.04%増。親会社株主に帰属する純利益は8.15億元で前年比16.54%減。営業活動によって生じたキャッシュ・フローの純額は7.68億元で前年比40.60%減だった。 これに先立ち、新泉股份は香港取引所のメインボードに上場申請書を提出していた。香港株の上場が成功すれば、2001年に設立され、江蘇省常州市に本社を置く自動車飾件の“老舗2番手”は、「A+H株」の二重の資本プラットフォームの構成を形成することになる。 目論見書によると、今回の香港株上場で調達する資金は主に、今後3年間で自動車シート生産ラインを拡張すること、国内外に新工場を建設すること、次世代技術と素材を研究すること、精密度の高い設備およびスマートソフトウェア・システムに投資して自動化・デジタル化による生産を高めること、ロボットおよび自動化技術を発展させることに充てられる。 これは新泉股份の事業展開とも一致している。中国経営報の記者は、過去1年、新泉股份が買収を通じて自動車シート事業で“ゼロからのブレーク”を実現し、さらに海外投資による工場建設という国際化戦略を強化することで、歩みを一層前進させたことに注目した。加えて、新泉股份は人型ロボット・レース（ヒューマノイドロボット）市場に踏み込む決意を固めている。 香港上場の進捗および新規事業の展開状況について、記者は新泉股份側に取材依頼状を送付した。新泉股份側は、現在は上場に関するサイレント期間にあたり返答が難しいとしている。もっとも、新泉股份側は年次報告書の中で、本件（香港株）発行・上場の各種業務を積極的に推進し、進捗状況に応じて適時に情報開示義務を履行するとしている。 2025年の業績は予想に届かなかった 2026年3月19日、新泉股份はA株の2025年年次報告書を開示したが、業績は外部の予想に達していない。自動車業界のアナリストは、記者に対し、自動車部品企業は増収になっても増益にならない。主な理由は、業界構造が弱く、完成車メーカーが強い立場で値下げを迫り、支払サイト（検収・入金までの期間）が長くなり、利益自体が薄いことが相互に作用しているためだと述べた。部品企業の多くは少数の大手完成車メーカーの大口顧客に依存しており、交渉力が弱い。その結果、長年にわたり完成車メーカーによる継続的な値下げ、そして粗利率の継続的な圧縮に直面している。仮に販売台数や売上高が拡大しても、単位利益は依然として薄い。 実際、新泉股份には“大口顧客依存”の症状が確かにある。香港株の目論見書によると、新泉股份の上位5社の顧客はそれぞれテスラ、吉利汽車、奇瑞汽車、理想汽車、BYD（ビアディ）だ。2024年および2025年前3四半期、新泉股份の上位5社の売上高はそれぞれ98.88億元と87.35億元で、総売上高の74.6%および76.5%を占めた。そのうち最大顧客がもたらした売上高はそれぞれ29.94億元と33.577億元で、総収入に占める割合は22.6%および29.4%だった。 上記の自動車業界アナリストはさらに、完成車メーカーが一般に支払サイトを長くし、サプライヤーの資金を占有するため、企業は多額の立替資金で生産を行う必要があり、これにより財務コスト、資金コストが顕著に上昇する。そこに、原材料価格の変動、設備稼働率の不足、研究開発費と製造費の固定的支出（硬直的な支出）などの要因が重なることで、最終的に“売上高は増えるが、純利益と純利益率は上がらず下がる”という局面が生じるのだと説明した。 記者は、新泉股份が親会社株主に帰属する純利益と、控除後の非経常利益（非経常損益控除後の純利益）いずれも減少していることに加え、業界の競争や値下げ圧力などの要因の影響で、同社の2025年の自動車部品という主要事業の毛利率も下落していることを確認した。前年同期比で1.96ポイント減の17.09%だった。 注目すべきは、年次報告書によると、2025年の新泉股份の営業活動によるキャッシュ・フローの純額は7.68億元で、前年比で大幅に40.60%減少している点だ。これについて新泉股份側は、主に現金支払いの増加によるものだと説明している。 同時に、車両メーカーの“淘汰（淘汰レース）”の激化も、新泉股份の売掛金に波及している。年次報告書によると、新泉股份は広汽菲亜特克莱斯勒、威马汽车、合创汽车、合众新能源など複数の自動車企業に対して、個別に貸倒引当金を計上している。売掛金の帳簿残高の合計は3526.96万元で、実際に計上した貸倒引当金の合計は2800.43万元。計上理由はいずれも「予想される信用期間内にすべて回収できない見込み」だ。 新規事業の設備稼働率は2割を少し超えるだけ 近年、業界のリーディング企業として、新泉股份はシートおよびシート付属部品などの製品を拡充しており、主に乗用車顧客向けのアッセンブリ（部品供給）となっている。この新規事業は主に買収による拡張に依存している。 時を2025年3月に戻すと、新泉股份は1.61億元で安徽瑞琪汽车零部件有限公司（以下、「安徽瑞琪」）の株式の70%を買収した。同時に新泉股份は、安徽瑞琪の非支配株主と、2028年に残り30%の株式を買い取ることを約定している。 補足すると、安徽瑞琪は以前、国際的な部品大手であるリール（Lear）の安徽省の工場であり、主にシートおよびシート付属部品システムを生産していた。買収完了後、2025年前3四半期までに、新泉股份のシート販売台数はゼロ成長から約12.26万セットへと伸び、新泉股份にも9520.6万元の収入をもたらした。 しかし、新泉股份の自動車シート事業の設備稼働率は依然として低い。最新の年次報告書によると、2025年末時点で新泉股份のシート製品の設計生産能力は36万セットだが、2025年の実際の生産量は8.31万セットにとどまり、設備稼働率は23.09%だった。 それでも新泉股份は新規事業への投資を継続する方針だ。新泉股份側は目論見書の中で、自動車シートの生産能力を拡大し、シートおよびシート付属部品事業の戦略的な配置を推進して、1台当たりの価値を高めることを目指すと述べている。今回の募集資金の一部は、管理人材、製造（生産）エンジニア、研究開発人材の採用に充てることで、新プロジェクトの生産能力向上と、次世代シートシステムの工法および新製品の開発を支える。 記者は、新泉股份がシートおよびシート付属部品の事業の生産能力拡大に加え、欧米市場の事業にも取り組む計画があることに注目した。海外市場については、現在、新泉股份はマレーシア、スロバキア、メキシコに3つの生産拠点を設け、ドイツおよび米国には2つの研究開発センターを設置している。 2025年4月、新泉股份は取締役会を開き、スロバキア新泉に4500万ユーロを追加投資することで、スロバキア新泉の追加の指名（定点）プロジェクトに必要な生産能力の拡充を満たし、現地顧客へのより良いサービスと、欧州市場の事業開拓につなげる。2025年5月および6月には、新泉股份はそれぞれドイツのミュンヘンとバイエルン州インゴルシュタット市（Ingolstadt）に子会社を設立した。2025年9月には、新泉股份は米国のケンタッキー州にも子会社を設立している。 目論見書によると、新泉股份の香港株上場での募集資金の一部は、メキシコ、ヨーロッパ、東南アジアで土地を取得し、新しい生産施設を建設するために使われる。また、既存の工場をアップグレードして、生産能力と操業の柔軟性を高める。 関係者によれば、新泉股份は国内で3つの工場を建設中で、米国、ドイツ、スロバキアなどで4つの海外工場も建設している。主にインテリア（内装）システムのソリューションを生産する予定で、プロジェクトが竣工すれば年あたりの設計生産能力は約770万セット増加する見込みだ。 しかし、新泉股份の海外市場の収益性はなお課題を抱えている。年次報告書によると、2025年の新泉股份の北米地域の毛利率は18.66%で、前年から7.71ポイント減少した。欧州地域の毛利率は21.18%で、13.26ポイント大幅に減少している。 “2代目の後継”が具現化インテリジェンス（具身知能）分野へ参入 2025年10月、新泉股份が香港上場を目指す直前に、創業者であり実質的支配者の一人である唐敖齊（とうごうせい）が亡くなった。 遺産の移転を経て、唐敖齊の息子である唐志華（とうしわ）が新泉股份の新たな実質的支配者になった。伝えられるところによれば、唐志華は同社株式を直接4432万株保有しており、同社の総発行株式に占める割合は8.69%。さらに支配株主である新泉投資を通じて同社総発行株式の18.57%を保有し、合計保有比率は27.26%となる。 また、唐志華が“後継”となった後、新泉股份を率いて、大いに燃え上がる人型ロボット（ヒューマノイドロボット）・レース市場へ切り込むことを開始した。2025年12月、新泉股份は常州新泉智能机器人有限公司を設立した。登録資本金は1億元で、ロボットのコアとなる零部件業務に重点を置き、同社の顧客とロボットメーカーを協同しながら、製品の研究開発および量産の実装（量産立ち上げ）を推進する。 2026年1月26日、新泉股份は凱迪股份（605288.SH）と戦略的提携契約を締結したと発表した。両者は共同でロボットの重要な零部件分野を構築する。紹介によると、線形駆動領域のリーディング企業として、凱迪股份は精密伝動（精密な動力伝達）やモーター制御分野で深い技術的な壁と明確な優位性を蓄積しており、協業にコア技術の推進力を注入し、プロジェクトの迅速な立ち上げと効果の実現を後押しし、技術と産業の深い融合を実現することになる。 国泰君安のリサーチレポートは、新泉股份の自動車インテリア・アッセンブリ、精密射出成形、軽量化材料および金型開発における製造能力は、人型ロボットの外装部品、構造部品、筐体（ケース）などの工程に高度に適合していると分析する。既存の完成車メーカー顧客の資源に依拠することで、ロボットのサプライチェーンに参入する天然の優位性があり、従来のインテリア事業で毛利が継続的に圧縮される圧力を緩和するのに役立つ可能性がある。しかし、人型ロボットは依然として産業化の初期段階にあり、短期的に実質的な利益貢献を生み出しにくい。研究開発投資と量産の進捗には不確実性がある。 新泉股份側も目論見書の中で「当社は、顧客のロボットの製品計画に参加し、コンセプト段階から共同開発を行います。また、既存の工法能力をロボットのコアとなる零部件および軽量化構造部品に適用し、それによって車両メーカー顧客のロボット戦略と協調して成長し、第二の成長エンジンのために堅固な基盤を築きます」と述べている。 モルガン・スタンレーのレポートは、人型ロボットはグローバルな産業の観点から判断すると、量産の準備段階に入っていると指摘している。構造部品、筐体、軽量化材料が最初に規模化を実現し、中国の自動車サプライチェーンは世界的な比較優位を備えている。だが、異業種企業がコア部品にむやみに突っ込む場合、大方は投資が大きく、回収が遅く、技術的な壁を突破しにくいという問題に直面することになる。 広発証券も、ロボット事業はより多くバリュエーションの引き上げ（評価額の増大）をもたらし、当期の利益のファンダメンタルズの改善に与える影響は限定的であり、従来の主力事業の圧力が依然として核心的な矛盾だと考えている。 大量のニュース、精密な解釈は、Sina Finance APPで。
2025年経常性キャッシュフローが40%急減、新泉股份、車飾り業界のリーダーは香港IPOを計画し「資金補充」
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転載：中国経営報
『経営報』記者 郭陽琛・石英婧 上海報道
2026年3月19日、江蘇新泉汽車飾件股份有限公司（以下、「新泉股份」、603179.SH）が2025年の業績の成績表を公表した。売上高は155.24億元で前年比17.04%増。親会社株主に帰属する純利益は8.15億元で前年比16.54%減。営業活動によって生じたキャッシュ・フローの純額は7.68億元で前年比40.60%減だった。
これに先立ち、新泉股份は香港取引所のメインボードに上場申請書を提出していた。香港株の上場が成功すれば、2001年に設立され、江蘇省常州市に本社を置く自動車飾件の“老舗2番手”は、「A+H株」の二重の資本プラットフォームの構成を形成することになる。
目論見書によると、今回の香港株上場で調達する資金は主に、今後3年間で自動車シート生産ラインを拡張すること、国内外に新工場を建設すること、次世代技術と素材を研究すること、精密度の高い設備およびスマートソフトウェア・システムに投資して自動化・デジタル化による生産を高めること、ロボットおよび自動化技術を発展させることに充てられる。
これは新泉股份の事業展開とも一致している。中国経営報の記者は、過去1年、新泉股份が買収を通じて自動車シート事業で“ゼロからのブレーク”を実現し、さらに海外投資による工場建設という国際化戦略を強化することで、歩みを一層前進させたことに注目した。加えて、新泉股份は人型ロボット・レース（ヒューマノイドロボット）市場に踏み込む決意を固めている。
香港上場の進捗および新規事業の展開状況について、記者は新泉股份側に取材依頼状を送付した。新泉股份側は、現在は上場に関するサイレント期間にあたり返答が難しいとしている。もっとも、新泉股份側は年次報告書の中で、本件（香港株）発行・上場の各種業務を積極的に推進し、進捗状況に応じて適時に情報開示義務を履行するとしている。
2025年の業績は予想に届かなかった
2026年3月19日、新泉股份はA株の2025年年次報告書を開示したが、業績は外部の予想に達していない。自動車業界のアナリストは、記者に対し、自動車部品企業は増収になっても増益にならない。主な理由は、業界構造が弱く、完成車メーカーが強い立場で値下げを迫り、支払サイト（検収・入金までの期間）が長くなり、利益自体が薄いことが相互に作用しているためだと述べた。部品企業の多くは少数の大手完成車メーカーの大口顧客に依存しており、交渉力が弱い。その結果、長年にわたり完成車メーカーによる継続的な値下げ、そして粗利率の継続的な圧縮に直面している。仮に販売台数や売上高が拡大しても、単位利益は依然として薄い。
実際、新泉股份には“大口顧客依存”の症状が確かにある。香港株の目論見書によると、新泉股份の上位5社の顧客はそれぞれテスラ、吉利汽車、奇瑞汽車、理想汽車、BYD（ビアディ）だ。2024年および2025年前3四半期、新泉股份の上位5社の売上高はそれぞれ98.88億元と87.35億元で、総売上高の74.6%および76.5%を占めた。そのうち最大顧客がもたらした売上高はそれぞれ29.94億元と33.577億元で、総収入に占める割合は22.6%および29.4%だった。
上記の自動車業界アナリストはさらに、完成車メーカーが一般に支払サイトを長くし、サプライヤーの資金を占有するため、企業は多額の立替資金で生産を行う必要があり、これにより財務コスト、資金コストが顕著に上昇する。そこに、原材料価格の変動、設備稼働率の不足、研究開発費と製造費の固定的支出（硬直的な支出）などの要因が重なることで、最終的に“売上高は増えるが、純利益と純利益率は上がらず下がる”という局面が生じるのだと説明した。
記者は、新泉股份が親会社株主に帰属する純利益と、控除後の非経常利益（非経常損益控除後の純利益）いずれも減少していることに加え、業界の競争や値下げ圧力などの要因の影響で、同社の2025年の自動車部品という主要事業の毛利率も下落していることを確認した。前年同期比で1.96ポイント減の17.09%だった。
注目すべきは、年次報告書によると、2025年の新泉股份の営業活動によるキャッシュ・フローの純額は7.68億元で、前年比で大幅に40.60%減少している点だ。これについて新泉股份側は、主に現金支払いの増加によるものだと説明している。
同時に、車両メーカーの“淘汰（淘汰レース）”の激化も、新泉股份の売掛金に波及している。年次報告書によると、新泉股份は広汽菲亜特克莱斯勒、威马汽车、合创汽车、合众新能源など複数の自動車企業に対して、個別に貸倒引当金を計上している。売掛金の帳簿残高の合計は3526.96万元で、実際に計上した貸倒引当金の合計は2800.43万元。計上理由はいずれも「予想される信用期間内にすべて回収できない見込み」だ。
新規事業の設備稼働率は2割を少し超えるだけ
近年、業界のリーディング企業として、新泉股份はシートおよびシート付属部品などの製品を拡充しており、主に乗用車顧客向けのアッセンブリ（部品供給）となっている。この新規事業は主に買収による拡張に依存している。
時を2025年3月に戻すと、新泉股份は1.61億元で安徽瑞琪汽车零部件有限公司（以下、「安徽瑞琪」）の株式の70%を買収した。同時に新泉股份は、安徽瑞琪の非支配株主と、2028年に残り30%の株式を買い取ることを約定している。
補足すると、安徽瑞琪は以前、国際的な部品大手であるリール（Lear）の安徽省の工場であり、主にシートおよびシート付属部品システムを生産していた。買収完了後、2025年前3四半期までに、新泉股份のシート販売台数はゼロ成長から約12.26万セットへと伸び、新泉股份にも9520.6万元の収入をもたらした。
しかし、新泉股份の自動車シート事業の設備稼働率は依然として低い。最新の年次報告書によると、2025年末時点で新泉股份のシート製品の設計生産能力は36万セットだが、2025年の実際の生産量は8.31万セットにとどまり、設備稼働率は23.09%だった。
それでも新泉股份は新規事業への投資を継続する方針だ。新泉股份側は目論見書の中で、自動車シートの生産能力を拡大し、シートおよびシート付属部品事業の戦略的な配置を推進して、1台当たりの価値を高めることを目指すと述べている。今回の募集資金の一部は、管理人材、製造（生産）エンジニア、研究開発人材の採用に充てることで、新プロジェクトの生産能力向上と、次世代シートシステムの工法および新製品の開発を支える。
記者は、新泉股份がシートおよびシート付属部品の事業の生産能力拡大に加え、欧米市場の事業にも取り組む計画があることに注目した。海外市場については、現在、新泉股份はマレーシア、スロバキア、メキシコに3つの生産拠点を設け、ドイツおよび米国には2つの研究開発センターを設置している。
2025年4月、新泉股份は取締役会を開き、スロバキア新泉に4500万ユーロを追加投資することで、スロバキア新泉の追加の指名（定点）プロジェクトに必要な生産能力の拡充を満たし、現地顧客へのより良いサービスと、欧州市場の事業開拓につなげる。2025年5月および6月には、新泉股份はそれぞれドイツのミュンヘンとバイエルン州インゴルシュタット市（Ingolstadt）に子会社を設立した。2025年9月には、新泉股份は米国のケンタッキー州にも子会社を設立している。
目論見書によると、新泉股份の香港株上場での募集資金の一部は、メキシコ、ヨーロッパ、東南アジアで土地を取得し、新しい生産施設を建設するために使われる。また、既存の工場をアップグレードして、生産能力と操業の柔軟性を高める。
関係者によれば、新泉股份は国内で3つの工場を建設中で、米国、ドイツ、スロバキアなどで4つの海外工場も建設している。主にインテリア（内装）システムのソリューションを生産する予定で、プロジェクトが竣工すれば年あたりの設計生産能力は約770万セット増加する見込みだ。
しかし、新泉股份の海外市場の収益性はなお課題を抱えている。年次報告書によると、2025年の新泉股份の北米地域の毛利率は18.66%で、前年から7.71ポイント減少した。欧州地域の毛利率は21.18%で、13.26ポイント大幅に減少している。
“2代目の後継”が具現化インテリジェンス（具身知能）分野へ参入
2025年10月、新泉股份が香港上場を目指す直前に、創業者であり実質的支配者の一人である唐敖齊（とうごうせい）が亡くなった。
遺産の移転を経て、唐敖齊の息子である唐志華（とうしわ）が新泉股份の新たな実質的支配者になった。伝えられるところによれば、唐志華は同社株式を直接4432万株保有しており、同社の総発行株式に占める割合は8.69%。さらに支配株主である新泉投資を通じて同社総発行株式の18.57%を保有し、合計保有比率は27.26%となる。
また、唐志華が“後継”となった後、新泉股份を率いて、大いに燃え上がる人型ロボット（ヒューマノイドロボット）・レース市場へ切り込むことを開始した。2025年12月、新泉股份は常州新泉智能机器人有限公司を設立した。登録資本金は1億元で、ロボットのコアとなる零部件業務に重点を置き、同社の顧客とロボットメーカーを協同しながら、製品の研究開発および量産の実装（量産立ち上げ）を推進する。
2026年1月26日、新泉股份は凱迪股份（605288.SH）と戦略的提携契約を締結したと発表した。両者は共同でロボットの重要な零部件分野を構築する。紹介によると、線形駆動領域のリーディング企業として、凱迪股份は精密伝動（精密な動力伝達）やモーター制御分野で深い技術的な壁と明確な優位性を蓄積しており、協業にコア技術の推進力を注入し、プロジェクトの迅速な立ち上げと効果の実現を後押しし、技術と産業の深い融合を実現することになる。
国泰君安のリサーチレポートは、新泉股份の自動車インテリア・アッセンブリ、精密射出成形、軽量化材料および金型開発における製造能力は、人型ロボットの外装部品、構造部品、筐体（ケース）などの工程に高度に適合していると分析する。既存の完成車メーカー顧客の資源に依拠することで、ロボットのサプライチェーンに参入する天然の優位性があり、従来のインテリア事業で毛利が継続的に圧縮される圧力を緩和するのに役立つ可能性がある。しかし、人型ロボットは依然として産業化の初期段階にあり、短期的に実質的な利益貢献を生み出しにくい。研究開発投資と量産の進捗には不確実性がある。
新泉股份側も目論見書の中で「当社は、顧客のロボットの製品計画に参加し、コンセプト段階から共同開発を行います。また、既存の工法能力をロボットのコアとなる零部件および軽量化構造部品に適用し、それによって車両メーカー顧客のロボット戦略と協調して成長し、第二の成長エンジンのために堅固な基盤を築きます」と述べている。
モルガン・スタンレーのレポートは、人型ロボットはグローバルな産業の観点から判断すると、量産の準備段階に入っていると指摘している。構造部品、筐体、軽量化材料が最初に規模化を実現し、中国の自動車サプライチェーンは世界的な比較優位を備えている。だが、異業種企業がコア部品にむやみに突っ込む場合、大方は投資が大きく、回収が遅く、技術的な壁を突破しにくいという問題に直面することになる。
広発証券も、ロボット事業はより多くバリュエーションの引き上げ（評価額の増大）をもたらし、当期の利益のファンダメンタルズの改善に与える影響は限定的であり、従来の主力事業の圧力が依然として核心的な矛盾だと考えている。
大量のニュース、精密な解釈は、Sina Finance APPで。