香港株式市場は強気の反発を迎え、ファンドの抱団株が先頭を切る

証券時報記者　アン・ジョンウェン

深い調整を経た香港株は、ついに久々の反発を迎えた。4月1日、香港株の各主要セクターが一斉に大幅高となった。取引終了時点で、ハンセンテック指数は2.29%上昇し、ハンセン医療・ヘルスケア指数は6.39%と大幅に上昇した。

相場の様子を見ると、ファンドが抱え込む銘柄（投資一括の保有株）が反発の中核的な原動力となっており、ロボット、革新的な新薬、小売・消費、人工知能（AI）、インターネット・エンタメなど複数の主軸に加え、各セクターの中核銘柄は軒並み見合う上昇幅を記録し、全面的な反発という特徴が表れている。

具体的に見ると、ロボット分野のパフォーマンスが際立っており、前海開源基金が重点投資するユービサイ（UBTECH）の株価は1日で17.10%急騰し、東財基金の保有するミクロア（微創ロボット）は9%近い上昇となった。革新的な新薬セクターも同時に上昇し、景順長城基金が重点投資するレプ・バイオ（楽普生物）は14.42%上昇して引け、汇添富基金が重点投資する三生制薬は約12%上昇した。小売・消費分野では、中銀基金が重点投資するブルーク（布鲁可）が6.09%上昇し、民生加銀基金の保有するオリエントエキスプレス（东方甄选）の上昇率は10.46%に達した。人工知能セクターでは、富国基金が重点投資するジェンタイ・ホールディングス（晶泰控股）が8.10%上昇した。モバイル・インターネット・エンタメ・セクターも温度感がはっきり戻っており、平安基金が重点投資するビリビリ（哔哩哔哩）は約7%上昇し、南方基金の保有するカイレツ（赤子城科技）は10.43%と大幅に上昇した。

注目すべき点として、4月1日に香港株の航空セクターが8.58%の上昇率で全市場の先頭に立ち、消費回復の最も直截な現れとなっているほか、統計データとも相互に裏付けられている。国家統計局の直近データによれば、2月のCPIは前年比で1.3%上昇し、過去3年で最高を更新した。その中でもサービス消費の価格の戻りがとりわけ顕著だ。航空券、交通手段のリース、旅行代理店の料金、ホテルの宿泊価格はそれぞれ29.1%、19.8%、12.5%、5.4%上昇した。出行関連の価格が回復したことは、対面（オフライン）での消費需要の修復を直接反映しており、航空、ホテル、旅行などのセクターに堅いファンダメンタルズの下支えを提供している。広発睿毅领先基金を代表とする公募商品はさらに、こうした領域に重点的に投資しており、消費回復の「スター」ファンドマネージャーであるリン・インイ（林英睿）が継続して買い増している。同ファンドの上位6銘柄の重点投資先はすべて航空株であり、今回の反発で大きな収穫を得た。

足元の香港株の反発が局所から全体へと広がる中で、多くのファンドマネージャーは、割安になった後の信頼の修復と関係があるとみている。

華南のある消費セクターのファンドマネージャーは、次のように述べた。現在、対香港向け資金（南向け資金）の配置は少数の人気セクターに限定されず、カバー範囲が継続的に拡大しており、機関投資家の香港株に対する信頼が修復されていることを反映している。コアとなる支えは、香港株全体のバリュエーションが歴史的に見て低いレンジにあり、投資の「割安なコストパフォーマンス」が際立っている点だ。さらに2月のCPIデータが、内需回復のトレンドを一段と裏付けており、反発相場が消費・サービス分野へ拡散していくための支えとなる。最終的に、テクノロジー、消費、医薬、資源・景気循環などが同時に躍進する局面が形成される。

ただし、公募関係者は、香港株の反発相場は一気に進むのは難しいと判断しており、その後は引き続き業績の達成（エグゼキューション）に焦点を当てる必要がある。

「現在、多数のセンチメント指標が底打ちのシグナルを出しているが、反発相場の持続性は依然として業績による検証に左右される」と、深圳のあるファンド会社の業界リサーチ担当者も同様の見方を示している。香港株の現在の相場のスタイルは、中東の地政学的な紛争の周辺状況の限界的な変化に応じて素早くローテーションしている。紛争が激化する局面ではディフェンシブ資産が優位となり、状況が落ち着くとテクノロジーの成長が主導する。今後、市場が継続して強い動きを見せられるかどうかの核心は、2つの変数にかかっている。1つは、地政学リスクがさらに緩和し、それによって海外資金が回帰するかどうか。もう1つは、業績が景況感の見通しを満たす（実現する）ことができるかどうかで、資金により明確な配分（コンフィギュレーション）の手がかりを与えられるかだ。

（編集責任者：リュウ・チャン ）

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