【攻守道実戦戦略】——4月2日取引前の考え

客観的情報[淘股吧]

水曜日の2市場の出来高は20125億で、前の取引日より199億増加した。3つの主要指数は高く寄り付いた後に乱高下しながら上昇して終え、平均上昇幅は1.5%を超えた。上海総合指数は取引時間中にギャップを埋め切った。2市場の個別株では上昇が4228銘柄、下落が851銘柄で、市場全体の動きは「高く寄り付いて全面高（高開普涨）」というトレンドだった。大きな構造としては、上海総合指数は依然としてこの局面調整の大構造の中にあるが、短期のリバウンドには明確な終了の兆しがない。

短期のセンチメントについては、市場全体のパフォーマンスに比べてかなり弱かった。火曜日に抱え込んだ（連想）新能泰山、華電遼能、華電能源、中利股份なども、いずれもストップ安、あるいは大幅下落で終わっている。短期のリレー（接力）ではそれなりの「損をする効果（亏钱效应）」が出ており、板割れ率は40%にまで達した。高く寄り付いて安値へ、または寄り天からの急落、あるいは上昇後の急な失速が見られるなど、日中に大きく折り返した銘柄も少なくない。短期のリレーのセンチメントと、市場全体のパフォーマンスには明確なミスマッチがある。

テーマのホットスポットについては、寄り付きの回転（輪動）で見せた後、計算（算力）は相対的に強かった。しかしその後、医薬セクターが場中で出来高を伴って上昇に転じると、最終的に医薬セクターが日中で最も強い方向性になった。前の取引日に強かった商業宇宙・スポーツ、林業、軌道交通設備などの方向性は、今日は概ね自発的に押し戻され、日中で「損をする効果」が強いセクターになった。

個人的な考え

水曜日のこの相場を「弱い」と言うなら、もちろん弱くはない。少なくとも高く寄り付いた後に横ばいで踏ん張って乱高下し、大幅な下落を見せなかった時点で弱くはないと言える。ただし「どれほど強いか」というと、強さはそこまでではない。まず一つ目は、指数は強い一方で個別株は全面高（普涨）だが、センチメントの面は期待に応えにくい。もう一つは、日韓の大型株（大盤）の上昇幅がそれぞれ5%超と8%超であったこと。前日の夜間取引でナスダクの上昇幅も3.8ポイントだったのに対し、A株は高く寄り付いた後、基本的にもうそれ以上の上方への拡張はあまりなかった。この観点から見ると、実際には「強いが中に弱さもある」という感じがある。このような状況で、夜間の海外要因がさらに良い方向に進まなければ、今日の見通し（期待）はやや調整寄りになるはずだ。良いニュースは、夜間の米株がまた上がったこと。これによって今日のA株にも、再度高く寄り付いて上昇を続ける理由が出てきた。指数構造の観点では、ここで上海総合指数の上側の圧力は4000ポイント近辺にある。4000ポイントの上は「強いプレッシャー領域」で、この位置までは距離があり、明日大概率（おそらく）は到達しないだろう。しかし深成指の圧力はより近い。ちょうどギャップの上にあって、ギャップが埋まった後にさらに上側は圧力が大きくなる。現時点の市場の出来高を考えると、深成指がこの上のプレッシャー領域を解消する難易度はかなり高い。つまり仮にここでリバウンドが続いても、明確な出来高増を伴わない限り、上側の余地は比較的限られる。よって、このように「海外が大幅に上がったことで無予期差（予想しにくい）な高寄りになった」場合、日中にそれ以上の大きな駆け引きの余地は通常ない。言い換えると、海外の大幅高による高寄りは、通常「保有株（持筹）を持つ資金」に有利で、「現金保有（持币）を持つ資金」には利好になりにくい。

短期のセンチメントについては、いくつかの高値での抱え込みが崩れたとはいえ、昨日の一部の断板銘柄のパフォーマンスは実は悪くなかった。半分くらいは赤で終えており、リバース反包でストップ高になるものも出た。短期のリレーにおける試行錯誤のコストは下がっている。最も重要な観察の錨（アンカー）は神剣股份（神剑股份）で、神剣股份が大幅な補填下落（補跌）の動きをするかどうかが、センチメントが「さらに分かれる（分歧）」のか、それとも「修復していく（修复）」のかを直接決める。現時点の見立てでは、その確率は五分五分だ。寄り付き後にさらに確認する必要がある。一方で、華電遼能や華電能源などのいくつかの超高値銘柄は、水曜日は穏やかなストップ安で、核ボタン型のストップ安ではない。仮にさらに下落しても、あの「核ボタン（ボタン一発で投げ売り）」のような走り方になる可能性は低く、むしろ穏やかなペースの下げ方になるはずで、センチメントへの影響はより弱まるだろう。だからもし神剣股份の動きが予想より強い（超予期）なら、短期の駆け引きは日中で強い方向性と組み合わせてアービトラージ（套利）を狙える。

方向性についてはここでは予測しない。市場に追随するのが主だ。なぜなら現在のローテーションのテンポがあまりにもランダムで、さらに火曜日に強かった方向性は水曜日にはすべて主導的に売り込まれており、そのせいで市場の日中で強い方向性の持続性をまったく評価できない。したがって臨機応変に判断するか、寄り付き（競争入札）時点の期待のズレ（予期差）を通じて傾向を判断するしかない。たとえば、神剣股份が高寄りして高く推移すれば、それが宇宙・航天の方向の修復を牽引する可能性がある、というような考え方だ。なお、水曜日で最強だった医薬方向は、今日は持ち株者（持筹者）のご馳走段階（盛宴段階）に入っており、後手資金（後から入る資金）にはあまり博弈ポイントがない。

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