トランプが間もなく演説を行い、米国株は初の連続上昇を記録、金は4連騰、ウォール街はFOMO状態に入った

ある演説が、ウォール街全体に「欠席できない」と思わせる。

現地時間4月1日、共同通信（Xinhua）によると、米ホワイトハウスは、トランプ大統領が米東部時間の同日夜9時（北京時間4月2日9時）に全国演説を行い、イラン問題について「重要な更新」を発表すると発表した。ホワイトハウス報道官のレビット（Leavitt）はソーシャルメディアで上記の内容を明らかにしたが、これ以上の情報は提供されていない。

市場は、演説の中で、2〜3週間以内に軍事行動を終了すると改めて述べると予想している。トランプ氏はきのう、これを示唆するシグナルもすでに出している。共同通信によると、同氏は米国は2〜3週間以内にイランに対する軍事行動を終える可能性があり、「私たちはまもなく撤退する」と述べた。そして唯一の目的は、イランが核兵器を持てないようにすることだが、「この目標はすでに達成された」とした。さらに、イランと合意できなくても、米国は戦闘を終えられると述べた。

このような発言が、マーケットのFOMO（取り逃がし恐怖）を直接かき立てた。

一晊（よこよこ）米株は2日連続で上昇し、ナスダックは2025年5月以来の最も良い2日間のパフォーマンスを記録した。黄金は今週すでに累計で6％超の上昇で、本日朝の取引では4日連続で高値が続いている。トレーダーは、米連邦準備制度（FRB）が景気の下振れ圧力を受けて利下げに転じる可能性に賭けている。一方、原油価格は朝の時点で再び下落し、圧力を受けて下げ、1バレル100ドル付近まで後退した。

ただし、これは新しいTACOになるのか？4月の幕開けを飾った「停戦への希望」による狂乱の中で、実データと市場のセンチメントの乖離が、いま極めて危険になってきている。米国のマクロの硬いデータはなお下向きで推移しているが、調査系のいわゆる「ソフトデータ」は、戦争が底を打ったという「希望」に押されて急騰している。トランプ氏とイラン側の、誇張の度合いが非常に強い言葉の応酬に直面し、ますます多くの冷静なトレーダーが疑問を抱き始めている。――これは平和の夜明けなのか、それともトランプがまたしても、市場を操るための「フェイク行為（Head fake）」なのか？

米株の「2日連続上昇」：この相場から取り残されたくない者はいないが、市場はいまもニュースの見出しにあやつられている

米株は4月1日、2日連続で上昇した。ナスダック総合指数は1.2％上昇し、2025年5月以来の最も良い2日間のパフォーマンスを記録。S&P500指数は0.7％上昇した。

ボーイングとキャタピラーの上げがダウ工業株平均の3日連続上昇につながった。メモリ株セクター（GSTMTMEM，+8.2%）が首位となり、同セクターは史上2番目に良い成績を迎えた。

米株Mag 7は過去1年で最も良い2日間のパフォーマンスを達成できる見通しだが、その後は勢いがいくらか弱まっている。

この相場を動かしているのは、楽観的なファンダメンタルズだけではなく、集団的な「取り逃がしたくない」FOMO心理という一種の要因でもある。

Piper Sandlerのデリバティブ・トレーダー、Tom Keenはこう述べた。「良いニュースを少しでも嗅ぎつける、または進展の兆しが少しでも見えると、皆がすぐにリスク資産を買い増してくる。」

「これは“戦争が間もなく終わる”取引だ、 Asym 500の創業者Rocky Fishmanが語った。

このマインドセットには根拠がある。昨年、トランプ氏が「解放日」を宣言して関税の停止を打ち出したあと、ナスダックは単日で10％超の大暴騰を見せ、大量のヘッジファンドが出遅れた。この光景は今も鮮明で、誰もまた、場の外に取り残されるのは嫌だ。

予測市場のデータも、この楽観ムードを裏づけている。Polymarketのデータによると、トレーダーは最近、6月30日までに米国とイランが停戦を発表する確率を約65％と提示しており、3月下旬の約52％を上回っている。

ただし、分析によれば、この上昇は基本面に基づく本格的な買いポジションの積み増しというより、技術的な「ショートスクイーズ（Squeezy）」である可能性もある。ゴールドマン・サックスの主経（PB）部門の実取引データが示すところでは、前夜の米株市場の純買い入れ（1年平均水準より1.7標準偏差高い）は、ほぼすべてがショートカバー（Short covering）によってもたらされた――データでは、ショートのポジション解消に伴う買いの規模は、ロングの売却規模の4.7倍に達している。

さらに、機関投資家の資金は実際にはすでに「凍結」されている。ゴールドマンのトレーディング・デスクは、当日の全体の取引活発度はわずか5点（1〜10点のスケール）で、ロングのファンド（LO）もヘッジファンド（HFs）もいずれも様子見。終日、ネット・ポジションは概ね横ばいだった。

ゴールドマンのアナリスト、Chris Husseyもまた、今日の上昇は大部分がショートポジションの受動的な決済（スクイーズ）であり、真にロングが買い建てたわけではないと指摘した。

寄り付きでは、トランプ演説に伴う楽観的な見通しを背景に株価指数が急速に上昇し、重要なテクニカルのレジスタンス水準に到達した。しかし、より多くの中東紛争に関する見出しニュースが出るにつれ、朝のスクイーズ相場は下支えを失い、上昇幅は素早く縮小した。終日、米株3指数はどれも陣脚を固められず、むしろニュース面の反転に伴い、3回の「高値で買い上げてから投げる（pump’n’dumps）」が繰り広げられた。

デリバティブ市場の「ブースター」：1ポイント上がるたびに、より多くの買いが必要になる

そしてこのリバウンドの背後にある、デリバティブ市場の構造的な力も見逃せない。

オプションのマーケットメイカーによるヘッジ操作が、火曜日には明らかに拡大して上げを強めた。BayCrestのオプション仲介会社の取締役兼ゼネラルマネージャー、David Booleは、株価上昇に伴い、一部のプロトレーダーの帳尻上のオプションポジション価値が急速に変動し、それが彼らに株価指数先物を買ってヘッジすることを迫ったと述べた。

「1ポイント上がるたびに、より多くの買い需要を生み出す」とBooleは言う。「これは、長期的なファンダメンタルのロジックというより、モメンタム・ポジション・テクニカル面に駆動された市場のように見える。」

ゴールドマンのデータによれば、期末のオプション満期を迎えた後、マーケットメイカーのガンマ・エクスポージャーは、それまでのネット・ショートが70億ドル超だった状態から、ほぼフラットへと転じた。これは、市場の双方向のボラティリティ増幅効果がある程度収束することを意味する。

金の「4日連続上昇」：トレーダーはFRBの転換を見込む

一方で、金は4日連続で上昇しており、今週の累計上昇率は6％超。近10週間で最大の週次上昇幅となっている。

現物金は4月2日朝に約0.6％上昇し、1オンス4788.13ドル。日中には一時4790ドルを超えた。

金の上昇ロジックは、株式市場とは少し異なる。華僑銀行のストラテジスト、Christopher Wongはこう分析する。「地政学的な緊張が緩和し、あるいは景気成長への懸念が再び浮上すれば、市場のFRB利下げ期待は再び戻ってくる。そのような局面では、実質金利が低下し、金の支えになる。実際、足元の価格推移はこのダイナミクスをすでに示唆している。」

要するに、市場のロジックはこうだ。戦争終了→景気下振れリスク上昇→FRBは利下げを余儀なくされる→金が恩恵を受ける。いま、市場のFRBの2026年の金利変動に関する見通しがハト派寄りへと転換し、「利下げ」ゾーンに再び戻ってきている……

注目すべきは、金が3月に近12％下落し、2008年10月以来の最悪の単月パフォーマンスを記録したことだ。当時は高い原油価格がインフレ期待を押し上げ、利下げ期待を押し下げたため、金の「安全資産」としての性格がかえって失われていた。だがいま、停戦見通しが温まるにつれて、このロジックは反転しつつある。

さらに、ドルが2日連続で下落していることも、金に追加の下支えを与えている。ビットコインは日中に2度69000ドルに到達したが、米株の引けにかけた下げに伴い、ビットコインは朝の上昇分を取り戻し、最終的には横ばいで引けた。

原油：トランプの「口先の売り買い」で振り回され、現物と先物の間で裂け目

原油の値動きはさらに複雑だ。過去24時間、エネルギー市場はまるで恐怖に怯えた鳥のように、「停戦声明」と「否定」のヘッドラインニュースに振り回され続けた。

WTI原油は4月2日朝、1.8％下落して1バレル98.37ドルまで下げた。前日は1.2％下落していた。ブレント原油先物は4月1日に2.7％下落し、1バレル101.16ドル。S&P500のエネルギーセクターはこの日3.9％下落し、関税をめぐる騒動以来の最悪の単日パフォーマンスとなった。エクソンモービルの株価は5.2％下落した。

しかし原油の下落のたびに、反発も伴った。データ整理によると、4月1日、原油はトランプ氏とイランの間のニュースに応じて、終日激しく売買が揺さぶられた：

• 現地時間午前08:45 トランプ氏がTruth Socialに、イランが停戦を要請したと投稿し、原油は下落；その後トランプ氏は、海峡を再開しなければイランを石器時代に爆撃すると脅し、原油は反発。

• 午前10:30 イラン外務省は直ちにこれを否定し、「関連の発言は虚偽で根拠がない」として、原油は100ドル超まで反発；

• 午後13:00 ホワイトハウス当局者が、トランプ氏の演説では2〜3週間で戦闘を終えるという時間表を再確認すると明らかにし、原油は再び下落；

• 午後13:45 イスラエル放送局が、米イラン交渉の進展が不調だと報じ、原油はまた上昇し、米株は下落。

このような「ニュースの見出し主導」の相場は、市場の奥深い意見の割れを映し出している。ゴールドマンは、顧客との対話で最大の食い違いは、マクロの顧客と、現物またはプロの顧客が原油価格をどう判断しているかで正反対だという点にあると分析する――前者はますます停戦の価格づけへ傾き、後者は、現在の先物価格が、実際の供給寸断の規模に比べてまだ割安だと考えている。

要するに、先物市場は「戦争が終わる」という見通しを取引しており、現物市場は「石油が運び出せない」という現実を取引している。ウォール街のマクロトレーダーは停戦に賭ける一方、スポットトレーダーは、実際の供給寸断の規模に比べて足元の先物価格が明らかに低く見積もられていると考えている。

国際エネルギー機関（IEA）の事務局長Fatih Birolは、今月にかけて原油の供給ショックがさらに深まれば、いくつかの国でまもなくエネルギー配給が必要になる可能性があると警告した。フランスからオーストラリアに至るガソリンスタンドでは、すでに品切れが発生している。

停戦の期待と現実には、まだ距離がある。市場はまたしても、愚弄されるのか？

市場の楽観に、懸念がないわけではない。

ちょうどいま、ウォール街のトレーダーの心の中で、ある格言が反響している。「Fool me once, shame on you… fool me… you can’t get fooled again.」（一度だまされたならお前のせいだ；もう一度だまされることはない。絶対に）

中国中央テレビ（CCTV）のニュースによると、トランプ氏は最近、米軍はホルムズ海峡を再び通せない状況でも撤退する可能性を示唆した。しかしメディアの分析では、このシナリオはこれまで「ほぼ起こり得ない」と考えられていた。ホルムズ海峡は戦前、世界の石油および液化天然ガス輸送の約20％を担っていた。

イラン議会は今週、過去の船舶に対して通行料を課す案を承認した。これは、一部の供給が回復する可能性を示す一方で、イランが今後もこの航路を継続的に掌握するリスクがあることも浮き彫りにしている。

英国首相のKeir Starmerは水曜日、数十カ国の当局者が今週会合を開き、エネルギーが自由に流通する状態をどう回復するかを協議すると述べた。ただし彼は、「率直に言わなければならない。これは簡単ではない」とも認めた。さらに、停戦と海峡の再開が「必ずしも同時に起きるとは限らない」と付け加えた。

戦略国際問題研究所（CSIS）の中東プロジェクト上級研究員Will Todmanは、より直接的にイランの計算を指摘している。「もし停戦が、将来の新たな一連の衝突への入口を開くものなら、イランが同意する可能性は極めて低い。イランの政権は、時間が自分たちの味方になると考えている――ホルムズ海峡を封鎖している時間が長いほど、世界経済に与える苦痛が大きくなるからだ。」

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