「千億支援」から「新ピム」へ：拼多多の物語の背後にある中国製造業のアップグレードの道

AIに聞く・なぜピンポンドゥオドゥオは利益が下がっているのにサプライチェーン投資を大規模に積み増しているのか？

（文/観察者网 張志峰）

中国のものづくりがもはや規模拡大だけに満足せず、価値創造を追い求めるようになったとき。ECプラットフォームがもはや短期の利益を追いかけず、産業の根を深く掘り下げるようになったとき。おそらくそれこそが、中国の産業チェーンが世界のバリューチェーンの高付加価値側へと踏み出す歴史的な一歩なのだ。

3月25日夜、ピンポンドゥオドゥオ・グループは2025年の第4四半期および通期の財務報告書を公表した。

財報によると、2025年の第4四半期の総売上高は1239.12億元で前年同期比12%増。通期の総売上高は4318.46億元で前年同期比10%増となった。

財報データと比べて、市場がより注目しているのは、同社があわせて戦略のアップグレードも発表した点だ。「新ピンム（新拼姆）」という自営ブランド企業を設立し、初期の資本金として150億元を投入。3年以内に1000億元を投じる計画で、ピンポンドゥオドゥオとTemuのグローバルなサプライチェーン資源を統合し、中国のものづくりを世界のバリューチェーンの高付加価値側へ押し上げる。

一連の動きは、昨年12月にピンポンドゥオドゥオの株主総会で示された「3年で、もう一つのピンポンドゥオドゥオを再構築する」という戦略が、正式に実行段階に入ったことを示している。財報の電話会議で、同社の共同取締役会長兼共同CEOであるジャオ・ジャーリン氏は「2026年は、次の10年の旅路へ向かう私たちの起点です。新しい章を切り開くにあたり、サプライチェーンへの投資が、私たちの最も確固たる戦略的な方向性になります」と述べた。

財報の裏にある“還元（コスト負担）ロジック”

注目すべきは、売上成長が進む一方で、利益が下がっていることだ。

2025年の第4四半期における普通株主に帰属する純利益は245.41億元で、前年同期比11%減。通期の純利益は993.65億元で前年同期比12%減となった。

しかし実際には、この変化は意外なものではなく、戦略調整の必然的な結果だ。2025年の販売・マーケティング費用は1252.88億元で前年同期比13%増。研究開発費用は164.96億元で前年同期比30%増となっている。

これら2つの費用の増加は主にサプライチェーン側に向けられている。前者は、事業者や消費者向けの補助、流通（流量）の後押し、市場プロモーションなどの支出。後者は、サプライチェーンのデジタル化ツール、産業帯（産地）のデータシステムなどの技術投資だ。

会社の経営陣が財報で述べたとおり「外部環境と競争構図は急速に変化しています。消費者の絶えず変化するニーズを満たすために、私たちは継続して探索し、投資を強化しなければなりません。これらの投資には長期性があり、必ずや当社の財務パフォーマンスに深い影響を及ぼします。」

「千億元の支援」戦略こそが、この投資ロジックの核心的な表れだ。2025年4月の開始以来、この戦略は「多多（ドゥオドゥオ）の良い特産（多多好特产）」「新質供給（新質供给）」「ECの西進（电商西进）」などの重点施策を通じ、すでに全国の数百規模の産業帯をカバーしている。

その中でも「荷物を村へ（包裹进村）」は、プラットフォームの出資/補助により10余りの省・市で、県級の中継倉庫と村級の回収拠点を建設し、宅配サービスをへき地の農村まで拡張することで、農村の消費の潜在力をさらに活性化させ、都市と農村の消費の機会均等を後押しし、内需の基盤を固め、「大きなケーキを作る」と「良いケーキに分ける」の協調的な実行を推進する。

先日、ピンポンドゥオドゥオは“村まで無料配送”を推進し、へき地の農村を「送料無料エリア」に組み入れた。（張宸豪 摄）

一連の取り組みにより、ピンポンドゥオドゥオは産業側への還元を継続している。手数料の減免、流量配分の最適化からインフラ投資までを通じて、生産側と消費側の双方をカバーする体系的な支援体制を形成している。

「新ピンム」の価値飛躍

財報の発表当日、ピンポンドゥオドゥオは「新ピンム」専用の企業が上海にて稼働したことを正式に発表した。この措置は、ピンポンドゥオドゥオの「中国のサプライチェーンへ大きく賭ける」戦略における最初の大型の布石とみなされている。

明らかにされたところによると、「新ピンム」はピンポンドゥオドゥオとTemuのグローバルなサプライチェーン資源を統合し、自営ブランドのモデルを通じて多様な市場に向けたブランド・ポートフォリオを体系的に育成する。重点的に次の3つの施策を打ち出す。専用企業を設立し、3年間で1000億元を投じ、国内の産業帯を全面的にカバーして、カスタマイズされた製造ソリューションを提供する。産業帯に深く入り込む専門チームを編成し、製品・技術・マーケティングの一体型ソリューションを提供する。あらゆる方向からのブランド海外展開ソリューションを打ち出し、産業帯の海外進出を後押ししていく。

アナリストは、自社ブランドモデルのコア価値は、自社で製造する企業がOEM/下請けの貼り付け（代工貼牌）による付加価値の低い行き詰まりから抜け出し、製品定義権・価格決定の主導権・チャネル支配力を握れるようになることだと指摘している。消費データを研究開発やデザインへ還元することで、「注文生産のために作る」から「需要を創り出すために作る」へとパラダイム転換を実現する。

この戦略転換の背景には、企業自身の面から見ると、これまでの「千億元の支援」戦略の明確な承継とさらなる前進がある。さらに視点を引き上げれば、中国のサプライチェーンが「生産能力の海外進出」（サプライチェーン規模という優位性に依拠した製品の輸出）から「産業能力の海外進出」（ブランド、研究開発、標準、サプライチェーンの全リンクにわたる能力のグローバルなアウトプット）への、歴史的な転換である。

Temuは過去3年間で事業を90か国以上の世界各国へ拡大したが、主に中国のサプライチェーンの規模優位に依存していた。

「新ピンム」はさらに一歩進み、ブランドの自営モデルを通じて、異なる市場に向けたブランド群を体系的に育成し、中国のものづくりを下請け生産からブランド創造へと引き上げる。

邵東の学生かばんからプーアル茶（普洱咖啡）まで：産業帯の転換

湖南省邵東では、同地で全国の7割以上の学生用ランドセル/スクールバッグが生産されている一方で、長年「同質化競争」のジレンマに陥っていた。

ピンポンドゥオドゥオのチームは産業帯に常駐し、消費のビッグデータに基づいて企業の差別化された製品ラインの開発を導き、デザインリソースを共同で活用して「かばんの町（书包小镇）」という地域の共通ブランドを作り、さらに専用の流量支援と品質管理（品控）の基準提供を通じて複数の工場が自社ブランドのポートフォリオを構築できるように支援し、代工貼牌からブランド運営への飛躍を実現した。

同様の転換ルートは各地で広がっている。云南省のプーアル茶の産業は「多多好特产」の支援のもとで標準化された栽培とトレーサビリティの仕組みを構築し、こだわりのサブブランドを打ち出している。浙江省平湖のダウンジャケットのクラスターは、プラットフォームのトレンド洞察に依拠して四季向けの製品ラインを開発し、デザイナーと共同で垂直領域（カテゴリ）ブランドを作り上げている。山东省威海の釣り具産業では、工業デザイン力を導入し、専門的な装備ブランドの体系を構築している。

過去1年、「多多好特产」は百を超える農産品の産地エリアに入り込み、農特産業の長期的な発展を後押ししている。（闵杉 摄）

これらの実践は共通して、「データ駆動の研究開発—標準が生産に力を与える—ブランドが価値を再構築する」という産業帯の高度化の新たなビジョンを描き出している。

商務部（経済・貿易省）研究院の副研究員であるホン・ヨン氏はかつて何度も「ブランドの優位性を作ることで、商品は差別化とプレミアム（上乗せ価格）能力を持てるようになる見込みだ。価格競争から価値競争へと転換し、産業帯が同質化競争から抜け出す状況を導く」と指摘している。

サプライチェーンの国家戦略としての意味

ブランド構築能力に加えて、ピンポンドゥオドゥオが自営ブランドの構築を決意しているのは、さらにその産業チェーン上下流に根を下ろしている強い影響力に大きく依存している。

グローバルな貿易の枠組みが大きく調整されている背景において、産業チェーンとサプライチェーンのレジリエンスと安全を維持することは、国家が発展と安全を統括して進めるうえでの中核的命題となっている。

サプライチェーンの安全は、重要な工程の自主性と制御可能性に関わるだけでなく、産業基盤の高度化、産業チェーンの現代化水準、そして国内大循環の円滑な機能にも関わっている。国家の「製造強国」「郷村振興」「デジタル中国」などの戦略はいずれも、サプライチェーン能力の整備を重要な位置に据えている。

ピンポンドゥオドゥオの「中国のサプライチェーンへ大きく賭ける」取り組みは、国家戦略と多面的に合致している。 「荷物を村へ（包裹进村）」の行動によって県域の商業体系を整え、農村の物流における“毛細血管”を強化し、郷村振興と内需拡大に役立てる。データによって伝統産業のデジタル改造を後押しし、「新質生産力」の発展要請に応える。

陝西省宝雞市扶風県では、県級の物流の共同配送センターが71の村級の拠点（驿站）と連動し、1拠点あたりの1日平均処理包数が100件を超える。これは企業の行動が国家のサプライチェーン基盤施設の建設へ入り込んでいくという、ミクロな縮図にほかならない。

これらの動きは、ピンポンドゥオドゥオのサプライチェーン投資が、単なる商業行為から社会的価値の創出へと拡張されていることを示している。

ピンポンドゥオドゥオは、企業の国内外での堅調な成長の土台は、常に中国の完全な製造業体系にあることを理解している。

趙佳臻氏は財報の中で「過去3年間のTemuの急速な成長は、中国のサプライチェーン産業の“利益（紅利）”によってもたらされた重要な跳躍であり、国内サプライチェーンの高度化に向けた再造のための新たな機会ももたらしました。2026年には、国内サプライチェーンの転換・高度化にとって重要なウィンドウ期が到来します」と述べている。

これはまた、企業が「新ピンム」を通じて産業帯のブランド化を推進し、中国のものづくりが世界のバリューチェーンの中上位へと上がっていくための、新たな機会でもある。

先行きと課題

指摘しておくべきなのは、「新ピンム」戦略の見通しは広い一方で、直面する課題も軽視できないということだ。

サプライチェーンのブランド化には長期的な投資が必要であり、グローバルな貿易環境の不確実性が増しているため、越境事業にも変数が生まれる。さらに、自営モデルではピンポンドゥオドゥオがプラットフォーム側から直接の当事者へと変わることになり、より複雑なサプライチェーン管理の課題に直面することになる。

しかし、財報のデータと戦略の布陣を見る限り、ピンポンドゥオドゥオはすでに準備を整えているようだ。2025年末時点で、同社の現金、現金同等物および短期投資の総額は4223億元に達しており、十分なキャッシュフローが、戦略転換に対する確かな保障を提供している。

大国間の駆け引きと産業の高度化が進む時代背景のもとで、ピンポンドゥオドゥオが“真に金額を投じて”中国のサプライチェーンへ大きく賭けるという意思決定は、中国の製造業の転換・高度化に向けて新たな道筋を切り拓くことにつながるかもしれない。

「千億元の支援」から「新ピンム」へ。この戦略の進化の背後には、まさに中国経済が高速成長から質の高い発展へ移行していくという大きな叙事の重要な一章でもある。