証券時報記者 陳見南国産の大規模言語モデルの商用化が着実に進むスピードが加速するにつれ、関連企業の業績は目覚ましい好調ぶりを見せており、板块（セクター）の個別銘柄の株式市場での動きを押し上げるだけでなく、さらに計算能力（算力）産業チェーンの需要が継続的に放出されることを後押しし、国産の算力がコア技術のブレークスルーから全産業チェーンでの協同発展へと、着実に前進している。その中で、智覚（Zhipu）とMINIMAX-Wの2つの国産大規模言語モデル関連企業が、いち早く力を発揮している。4月1日、智覚は引けで32%近く上昇した。上場後初めての四半期決算の内容は驚くほどの出来で、2025年の総収入は前年同期比で大幅に伸び、コア業務の収入は倍増の伸びを示した。API呼び出し量と価格の双方が上昇し、かつ供給不足の状態が見られ、ユーザーの活動度と支払い意欲の強さが際立ち、同社のビジネスモデルがすでに市場から一定の評価を得ていることを示す。これは国産大規模言語モデルの核心的な競争力を裏付けると同時に、国産の算力チェーン全体の高い好況度も浮き彫りにした。同日、MINIMAX-Wの株価は14%超の大幅上昇となり、智覚と連動して、市場の国産大規模言語モデルおよび算力産業への投資熱を共同で燃え立たせた。A株市場では、この投資熱がさらに算力産業チェーンへ波及した。4月1日、算力セクターは全面的に急騰し、引け時点で光モジュールなどの関連コンセプト銘柄の上昇率はいずれも4%超となった。その中でも、中潤光学や波長光電などの光モジュール銘柄はいずれも11%超の上昇。芯原股份、寒武紀、海光信息などの時価総額が1,000億元級のリーダー銘柄も同時に上昇し、芯原股份は10.23%上昇、寒武紀は上昇率が6.96%に達し、海光信息は4.78%上昇で、算力産業の高い好況度を十分に示した。国金証券の直近のリサーチレポートでは、「国産の算力は全産業チェーンでの景気が加速しており、量と価格がともに上昇する見通しがある」としている。需給の両面での強い論理が押し合う（圧力がかかる）中で、2026年には算力産業チェーンが「全チェーンのインフレ」サイクルに入ることになり、業界の景気は中核となるチップからAIDC、クラウドと算力サービス、関連する電力設備やサーバーなどの段階へと全面的に波及する見込みだ。華西証券も、「国産の算力はまさに今が旬だ」と述べている。同機関によれば、国産の大規模言語モデルが近頃能力を高め、海外の大規模言語モデルに段階的に追いついていく背景のもとで、その高いコストパフォーマンスの優位性が、現在の需要の空白を埋めることにつながる可能性があり、流れに乗ってTokenの海外展開を実現し、さらに国産の算力関連需要を押し上げると考えている。算力セクターの細分化された領域の中には、高い成長が見込める企業の一群が隠れている。証券時報・データ宝による統計によると、「東数西算（東のデータ、 西の算力）」コンセプトの株で、5社以上の機関がレーティングを付けているもののうち、22銘柄が、今後の今後2年間の親会社帰属純利益の増加率について、機関の見通しが一致していずれも30%超であると予測されている。中でも、運達股份、奥比中光-UW、寒武紀、遠東股份、勝宏科技などの銘柄は、今後2年間の親会社帰属純利益の増加率がいずれも50%超になるという形で、機関の見通しが一致している。国産の算力のリーダー企業として、寒武紀は常に市場の注目の的となっている。東海証券は、「同社のクラウド上の思元シリーズの製品が、大規模な商用導入を通じて業績と収益能力を押し上げている。製品性能が国内で先行していることと、CSPの国産化に対する要請が高まっていることが背景となり、その後の業績は引き続き成長していく可能性がある」としている。勝宏科技はAI PCBのリーダーだ。招商証券は、「同社は長年PCB分野を深く掘り下げており、現在はすでに、NVIDIA、Google、Intel、Tesla、Microsoftなどの国際的に著名な企業のサプライチェーンに成功裏に参入している。質の高い中核顧客グループが受注需要の成長を牽引しており、同社の製品構成もさらに改善される見込みだ。加えて国内および海外の生産能力拡張が加速しているため、中長期的な高品位な生産能力の拡張と製品アップグレードのトレンドを前向きに見ている」としている。今年に入ってからの株価の値動きを見ると、上記の銘柄は分化した動きを示している。その中で、遠東股份が年内で72%超の大幅上昇で首位に立っており、主な恩恵は光ファイバー価格の上昇によるものだ。禾盛新材と協創データはいずれも30%超の上昇。一方で下落幅が大きい銘柄は、長盈精密、寒武紀、軟通動力などが中心だ。株価の変動を受けて、軟通動力は最近、株式の買い戻し公告を公表し、今回の買い戻し価格が1株当たり68.57人民元を超えないことを明確にした。買い戻し資金の総額は1億元（含む）以上で2億元（含む）を超えない範囲となる。（本号のデータは証券時報センターのデータベース提供） 画像出所：AI生成
国産大規模モデルの商用化加速、計算力産業チェーンが全面的に爆発
証券時報記者 陳見南
国産の大規模言語モデルの商用化が着実に進むスピードが加速するにつれ、関連企業の業績は目覚ましい好調ぶりを見せており、板块（セクター）の個別銘柄の株式市場での動きを押し上げるだけでなく、さらに計算能力（算力）産業チェーンの需要が継続的に放出されることを後押しし、国産の算力がコア技術のブレークスルーから全産業チェーンでの協同発展へと、着実に前進している。
その中で、智覚（Zhipu）とMINIMAX-Wの2つの国産大規模言語モデル関連企業が、いち早く力を発揮している。
4月1日、智覚は引けで32%近く上昇した。上場後初めての四半期決算の内容は驚くほどの出来で、2025年の総収入は前年同期比で大幅に伸び、コア業務の収入は倍増の伸びを示した。API呼び出し量と価格の双方が上昇し、かつ供給不足の状態が見られ、ユーザーの活動度と支払い意欲の強さが際立ち、同社のビジネスモデルがすでに市場から一定の評価を得ていることを示す。これは国産大規模言語モデルの核心的な競争力を裏付けると同時に、国産の算力チェーン全体の高い好況度も浮き彫りにした。同日、MINIMAX-Wの株価は14%超の大幅上昇となり、智覚と連動して、市場の国産大規模言語モデルおよび算力産業への投資熱を共同で燃え立たせた。
A株市場では、この投資熱がさらに算力産業チェーンへ波及した。4月1日、算力セクターは全面的に急騰し、引け時点で光モジュールなどの関連コンセプト銘柄の上昇率はいずれも4%超となった。その中でも、中潤光学や波長光電などの光モジュール銘柄はいずれも11%超の上昇。芯原股份、寒武紀、海光信息などの時価総額が1,000億元級のリーダー銘柄も同時に上昇し、芯原股份は10.23%上昇、寒武紀は上昇率が6.96%に達し、海光信息は4.78%上昇で、算力産業の高い好況度を十分に示した。
国金証券の直近のリサーチレポートでは、「国産の算力は全産業チェーンでの景気が加速しており、量と価格がともに上昇する見通しがある」としている。需給の両面での強い論理が押し合う（圧力がかかる）中で、2026年には算力産業チェーンが「全チェーンのインフレ」サイクルに入ることになり、業界の景気は中核となるチップからAIDC、クラウドと算力サービス、関連する電力設備やサーバーなどの段階へと全面的に波及する見込みだ。
華西証券も、「国産の算力はまさに今が旬だ」と述べている。同機関によれば、国産の大規模言語モデルが近頃能力を高め、海外の大規模言語モデルに段階的に追いついていく背景のもとで、その高いコストパフォーマンスの優位性が、現在の需要の空白を埋めることにつながる可能性があり、流れに乗ってTokenの海外展開を実現し、さらに国産の算力関連需要を押し上げると考えている。
算力セクターの細分化された領域の中には、高い成長が見込める企業の一群が隠れている。
証券時報・データ宝による統計によると、「東数西算（東のデータ、 西の算力）」コンセプトの株で、5社以上の機関がレーティングを付けているもののうち、22銘柄が、今後の今後2年間の親会社帰属純利益の増加率について、機関の見通しが一致していずれも30%超であると予測されている。中でも、運達股份、奥比中光-UW、寒武紀、遠東股份、勝宏科技などの銘柄は、今後2年間の親会社帰属純利益の増加率がいずれも50%超になるという形で、機関の見通しが一致している。
国産の算力のリーダー企業として、寒武紀は常に市場の注目の的となっている。東海証券は、「同社のクラウド上の思元シリーズの製品が、大規模な商用導入を通じて業績と収益能力を押し上げている。製品性能が国内で先行していることと、CSPの国産化に対する要請が高まっていることが背景となり、その後の業績は引き続き成長していく可能性がある」としている。
勝宏科技はAI PCBのリーダーだ。招商証券は、「同社は長年PCB分野を深く掘り下げており、現在はすでに、NVIDIA、Google、Intel、Tesla、Microsoftなどの国際的に著名な企業のサプライチェーンに成功裏に参入している。質の高い中核顧客グループが受注需要の成長を牽引しており、同社の製品構成もさらに改善される見込みだ。加えて国内および海外の生産能力拡張が加速しているため、中長期的な高品位な生産能力の拡張と製品アップグレードのトレンドを前向きに見ている」としている。
今年に入ってからの株価の値動きを見ると、上記の銘柄は分化した動きを示している。その中で、遠東股份が年内で72%超の大幅上昇で首位に立っており、主な恩恵は光ファイバー価格の上昇によるものだ。禾盛新材と協創データはいずれも30%超の上昇。一方で下落幅が大きい銘柄は、長盈精密、寒武紀、軟通動力などが中心だ。
株価の変動を受けて、軟通動力は最近、株式の買い戻し公告を公表し、今回の買い戻し価格が1株当たり68.57人民元を超えないことを明確にした。買い戻し資金の総額は1億元（含む）以上で2億元（含む）を超えない範囲となる。
（本号のデータは証券時報センターのデータベース提供） 画像出所：AI生成