不動産開発の切り離しによる黒字化を実現し、美的置業は昨年親会社に帰属する純利益が5.59億元となった。

「退房」後の最初の通期決算年度において、美的置業（03990.HK）は損失からの転換を実現し、黒字化した。

3月31日、美的置業は2025年度の業績を公表した。期間中、同社は継続事業の売上収入が約41.49億元で、前年同期比11.4%増加した。親会社株主に帰属する純利益は5.59億元。一方、前年同期は親会社株主に帰属する純損失が20億元超で、そのうち継続しない事業だけでも親会社株主に帰属する純損失25.36億元を計上した。

収益力の面では、2025年の美的置業の継続事業の売上総利益は13.65億元で、2024年の13.32億元から2.5%増加した。売上総利益率は32.9%で、2024年の売上総利益率35.7%から2.8ポイント低下した。

「退房」がもたらした最も直接的な変化は、損益計算書の修復とリスクエクスポージャーの明確な縮小だ。この転換の鍵は、2024年に開始した資産再編にある。

当該年の6月23日、美的置業は再編公告を公表し、不動産開発事業の持分をプライベート会社である美的建業へと権益再編し、現物配当による持分譲渡株式の方法で切り離しを完了すると発表した。

当時の公告によれば、2023年末時点で美的置業が保有する開発プロジェクトは319件で、総土地貯蔵は約2650万平方メートル。2023年における美的建業の売上は699億元で、上場企業の総収入の94.97%を占めていた。

図源：图虫创意

1回の再編で、元の事業体の大部分の規模がほぼ抜き取られ、美的置業はその結果、軽装で臨む機会を得た。

開発事業を切り離した後、美的置業は開発サービス、物件管理、資産運用、不動産テクノロジーの4つの主要領域に注力する方向へ転換し、事業構造の論理は重い資産による開発から、軽い資産によるサービスへ切り替わった。

2025年の実績を見ると、この新しい構造はすでに初期段階で動き始めている。

新規の領域として、開発サービス事業は軽資産モデルにより、支配株主が保有する既存の不動産開発リソースの全プロセスにわたるサービスを受託し、通年の売上は9.58億元で、前年同期比で大幅に227.1%増加した。物件管理事業は引き続き比較的安定したキャッシュフローの源泉を提供しており、契約面積は7.7%増加して9964万平方メートル，在管面積は14.5%増加して8632万平方メートル、売上は前年同期比で3.5%増加して19.04億元だった。

同時に、美的置業は軽資産モデルの対外的な拡張能力を検証しようとしている。

ブランドの提供と受託管理を通じて、期中、美的置業の開発サービス領域は貴陽、無錫、徐州で第三者の住宅プロジェクトを4件新規追加した。そのうち無錫東望府は初回販売・立ち上げの販売消化率が90%超であり、自社のプロダクト力と開発管理における一定の競争力を示している。

ただし、転換に伴う痛みはなお存在する。

2025年、美的置業の資産運用収入は前年同期比で15.4%減少して8.35億元となった。不動産テクノロジー領域の期中の受注金額は前年同期比で25.4%減少して4.57億元だった。同社は、下振れの主因は商業不動産の販売分の引き渡しが減少したこと、ならびに不動産業界の販売低迷により期中の建設プロジェクトが減少したことによるとしている。

財務面から見ると、「軽装で臨む」効果はすでに表れている。2025年末時点で、美的置業の手元現金は16.46億元で、有利子負債は5.92億元。資産負債率は2023年末の75.14%から47.7%へ低下し、負債の圧力は明確に緩和された。

「現在、不動産業界は依然として転換段階にあるが、夜明けはますます近づいている。」美的置業は、同社は軽資産の事業に注力し、支配株主の支援と自社の専門能力に依拠して、業界の転換の過程で機会を捉え、価値を深掘りしていくと述べた。

（編集者：郭健东 ）

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