Meta Platformsは5年で$9 兆ドルの評価額に到達できるのか？そのために必要なこと

Meta Platforms（META +2.98%）は、同社の価値をさらなる高みへ押し上げるために、上級幹部の一部に大きなインセンティブを提示しています。証券取引委員会（Securities and Exchange Commission）への届出書類によると、同社は6人の幹部に新たな株式オプションを付与しており、いずれも有効期限が5年以内となっています。これらのオプションにおける最高の権利行使価格は1株あたり$3,727.12であり、現在の発行済み株式数に基づけばMetaの価値は約$9.4兆になるはずです。

報酬パッケージは、経営陣を株主と足並みをそろえることを目的としており、とりわけ創業者兼CEOのマーク・ザッカーバーグは含まれていません。同氏はすでに発行済み株式の約13%を保有しています。Metaが$9兆に到達するなら、そのビジネスにおける生成型AI（AI）が提示する数多くの機会を実行に移さなければなりません。そしておそらく、市場参加者からの後押しも必要になるでしょう。

それがどう起こりうるのか見てみましょう。

画像出典：Getty Images。

人工知能（AI）が現時点でMetaに与えている影響

Metaは、FacebookとInstagramの双方にとって中核となるようになってきたため、これまでの歴史の中で人工知能（AI）に大きく投資してきました。機械学習アルゴリズムが、アプリのフィードをスクロールし続けて関与してもらうために、ちょうど適切なタイミングで、ちょうど適切なユーザーに見せるべき正確なコンテンツを決めています。

同社の最近のAIにおける進歩により、より多くの入力を用いて、それをアプリ全体におけるより一般的な関与へ適用することで、アルゴリズムを拡張できるようになりました。その成果は、特に最近の四半期レポートで目立っています。Metaの広告収益は昨年22%増加し、広告インプレッション数と1広告あたりの価格の両方の増加によって押し上げられました。これは、単に広告を増やしているだけでなく、より関連性の高い広告を表示していることを示しています。経営陣は、これらのアルゴリズムを改善し続け、広告事業で良い結果を生み出す余地はまだ大きいと述べています。

MetaのAI改善はすでにトップラインの結果に表れている一方で、今後はボトムラインに圧力がかかる可能性があります。理由は、AI研究を支えるための資本的支出（capital expenditures）が大幅に増えているのを同社が見ているからです。対象は、機械学習アルゴリズムと大規模言語モデルの開発の両方です。これらの費用は投資の有用な耐用年数にわたって償却されるため、すべてが一度に損益計算書に計上されるわけではありません。Metaは昨年のcapexを84%増やし、経営陣はガイダンスの中間値に基づいて2026年にさらに73%支出を増やす計画です。

しかし、その支出こそが、最終的にMetaの$9兆という評価額につながる可能性があります。必要なのは何か、以下のとおりです。

展開

NASDAQ: META

Meta Platforms

今日の変化

（2.98%）$17.06

現在の価格

$589.19

主要データポイント

時価総額

$1.4T

本日のレンジ

$574.00 - $592.50

52週レンジ

$479.80 - $796.25

出来高

1.3M

平均出来高

16M

総利益率

82.00%

配当利回り

0.37%

Metaが$9兆に到達するために使える戦略

Metaがわずか5年で時価総額を6倍超に拡大するには、主力の広告事業での継続的な小幅な改善だけでは足りません。新しい製品と収益化の戦略によって、事業を大きく拡張する必要があります。生成AIを、既存の資産と組み合わせれば、その実現に大きく役立つ可能性があります。

現在Metaで開発中の主要プロダクトは3つあり、今後5年間で数千億ドル規模の売上を生み出し得ます。

1. 新しいエージェント型広告

Metaは、広告をより簡単にするための複数のツールを開発してきました。同社のMeta AIビジネスアシスタントはキャンペーンの最適化を支援し、自動化されたアカウントサポートも提供します。動画生成ツールは、より魅力的な動画広告の制作に役立ちます。ですが、Metaの資産の中でデジタル広告キャンペーンを開発し、運用することができる完全なAIエージェントが実現すれば、Metaと、同エージェントが支える中小企業の双方にとって大きな価値を解き放つことができます。同社はこうしたエージェントに取り組んでいると報じられており、2026年末までにリリースされる可能性があります。

広告向けのAIエージェントは、FacebookやInstagramで広告を出すための人員やノウハウを持っていない新しい広告主を呼び込めるでしょう。また、プラットフォーム全体で広告の質を高めることもできます。つまり、Metaにとっての広告の平均単価が上がることにつながります。

2. ビジネスAI

現在進行中の次の機会は、WhatsAppおよびMessengerを通じて展開されるMetaのBusiness AIs（ビジネスAI）です。カスタムチャットボットとして導入されます。経営陣は、同社が同製品をテストしているメキシコとフィリピンで、すでにBusiness AIsが前向きな結果を生んでいると述べています。今年は、チャットボットをさらに多くの市場へ拡大する計画です。

企業は、スタッフを雇わずに販売や顧客サービスのメッセージを処理できるAIに対して、大きな金額を支払うことに前向きかもしれません。ウィリアム・ブレアのアナリスト、ラルフ・シャッカード氏は、AIチャットボットが2030年までにMetaに対して1,000億ドルの追加収益を生み出し得ると述べています。

3. MetaのAIチャットボット

Metaにとって最後の大きな機会は、Meta AIチャットボットとのエンゲージメントを、そこからエンゲージメントと新機能を収益化し始められる水準まで伸ばすことです。同社は昨年、月間アクティブユーザー数が10億人超を達成しましたが、経営陣はそれらのユーザーがどれほど関与しているのかについての詳細は控えめです。参考までにOpenAIは2月に週次ユーザー数が9億人で、有料サブスクライバーが5,000万人であると報告しています。

OpenAIは数カ月前に、ChatGPT内での広告をテストする小規模なパイロットプログラムを開始しました。それは年換算の経常収益（ARR）で$100 millionまで、素早く拡大しています。これは、AIチャットボット内での広告の実現可能性と、その可能性を示しています。そして、Metaはより多くのユーザーデータを持ち、すでに同社のプラットフォーム上で活動している中小企業の広告主も多いことから、市場の大きなシェアを素早く獲得できるかもしれません。

Metaが$9兆を超えるために必要なこと

$9兆のバリュエーションに到達するには、これらの機能に加えて、Metaにおいて重要な財務改善を生み出さなければなりません。今年の売り物巡り（sell-off）の後、株は現在、フォワード利益見通しに対してわずか17.4倍で取引されています。おそらく、それにはもっとはるかに高いバリュエーションがふさわしいでしょう。そしてAIの進歩で利益成長を加速できるなら、30倍以上のマルチプルに到達する可能性もあります。

ただ、市場がMetaに割り当てる利益マルチプルは、同社のコントロールの外である部分が大きいのです。利益見通し30倍であっても、株が幹部向けオプション付与の中で最高の権利行使価格に到達するには、アナリストは20231年の1株あたり利益（earnings per share）が$123.24になることを見込む必要があります。これは、今後5年間における年平均複利の利益成長率が32%に相当し、2025年の1株あたり$23.49から引き上げられることになります。実現可能かもしれませんが、確かに強気の目標です。

投資家にとって今日重要なのは、取締役会が、インセンティブを株主と一致させるように幹部の報酬パッケージを設計していることです。優れた実行と、ほんの少しの幸運があれば、株には計り知れない上振れ余地が生まれ得ます。しかも、株は現在、直近の利益見通しに対して非常に低い価格で設定されています。仮にMetaが$9兆に到達するための道筋に乗れていないとしても、長期的にはここから大きく上昇する可能性があります。