シティ（Citi）と野村は、Lao Pu Goldの成長は店舗の拡張、金価格の上昇、値上げが相互に呼応することによって牽引されており、収益力が大幅に強化されたと考えている。たとえ金価格が下落しても、悲観的シナリオ下での利益はなお安定しており、下振れリスクは限定的。加えて在庫が十分であり、資金調達のプレッシャーもない。同時にブランドの高級化が加速し、顧客層とトップクラスのラグジュアリーブランドとの重複度が継続的に高まっており、「中国の奢侈ブランド」の希少な銘柄へと着実に近づいている。
シティのリサーチによれば、Lao Pu Goldの2026年第一四半期の売上高は人民165億元〜175億元で、前年同期比で100%超の成長に相当する。シティの通年予想値に対しては41%〜44%。純利益は人民36億元〜38億元で、純利益率は21.7%〜21.8%に達し、2025年下半期の調整後17.9%およびシティの通年予想19.3%を大きく上回る。野村は一方で、当四半期の純利益は、同社がそれ以前に見込んでいた通年予想の人民62.5億元の6割にすでに接近していると指摘し、これを「より意味のあるサプライズ」だとしている。
シティのリサーチによれば、Lao Pu Goldの2026年第一四半期の力強い業績は複数の要因によって共同で駆動されている。2025年に新規オープンした店舗の売上寄与（通年で新規10店舗、そのうち大型店が5店舗。内訳は上海4店、香港1店）、2026年1月の金価格の急上昇によって需要の前倒し放出が起きたこと、そして同社が2026年2月末に小売価格を引き上げたことによる買い急ぎ（需要の前倒し）の効果。
2025年通年の業績もまた堅調だ。野村によれば、Lao Pu Goldの2025年通年の売上高は前年同期比で約2.2倍の人民273億元、純利益は前年同期比で約2.3倍の人民48.7億元。シティのデータでは、2025年通年の同店売上成長（SSSG）は161%で、そのうち上半期は201%だった。
金価格変動下での見通し：悲観的シナリオでも下振れリスクは限定的
最近の金価格の大幅な下落は、Lao Pu Goldの需要見通しに対する市場の懸念を引き起こしており、これは直近の株価が下押し圧力を受けている主な理由の一つでもある。シティはこれに対してシナリオ分析を行った。
シティは、Lao Pu Goldの顧客の中で、一部の消費者が金価格上昇のトレンドに引かれて購入しているとし、この価格に敏感な顧客は2026年第一四半期の売上の40%を占め、合計で約人民70億元だとした。悲観的シナリオでは、この需要が完全に消えると仮定した場合でも、シティは2026年通年の売上高はなお人民370億元に達し得ると見積もっており、内訳は第一四半期が約人民170億元（含む：人民70億元の一時的需要、人民100億元の経常的需要）、第二四半期が約人民50億元、下半期が約人民150億元。
このシナリオのもとで、シティはLao Pu Goldの粗利率は40%以上を維持でき、純利益率も20%〜21%を維持できると見込んでおり、対応する純利益は約人民74億元〜78億元。これは同社の現在の予想値である人民76億元とほぼ一致し、「下行リスクは限定的」としている。
在庫と資金：差し迫った資金調達ニーズなし
Lao Pu Goldが資金調達を必要とするのかどうかについての市場の噂も、直近の株価に対する下押し要因となっている。シティはこれについて、比較的明確な判断を示した。
シティによれば、Lao Pu Goldの在庫は、2024年12月末の人民41億元から、2025年12月末の人民160億元へと大幅に増加しており、主に春節（旧正月）販売シーズンの仕込みだという。シティは計算上、年間で在庫回転が約2回で、粗利率が40%以上であることを前提にすると、現在の在庫は2026年における約人民530億元の売上を支えることができ、2025年の人民273億元のほぼ2倍だと見積もっている。シティはこれを根拠に、将来の販売が引き続き3桁成長を維持しない限り、同社には差し迫った資金調達の必要はないと考えている。
奢侈品化の道筋：顧客層の重複度が継続的に上昇
野村はレポートの中で、Lao Pu Goldのブランド・アップグレードの進捗に重点を置いており、それを「中国初の真の奢侈ブランド」へ向かう初期段階だと位置づけた。
野村はFrost & Sullivanのデータを引用し、Lao Pu Goldと世界の上位5つのトップ・ラグジュアリーブランドの顧客層の重複比率が、2025年7月の77.3%から2026年3月には82.4%へ上昇したことを示した。野村は、製品と店舗デザインの継続的な反復・改良がLao Pu Goldを徐々に世界の奢侈ブランドへ近づけており、もし成功すれば同社により高い製品プレミアム（上乗せ価格）をもたらすとともに、粗利率と金価格の値動きを一定程度切り離す（デカップリングする）ことにつながると考えている。
シティは一方で、店舗運営の観点からこのトレンドを裏づけている。2025年12月時点で、Lao Pu Goldは34のショッピングセンターで45のブティック店を運営しており、2025年通年の各ショッピングセンターの平均（税込み）売上高は人民10億元に近い。同社は上海Plaza 66で店舗を出店しており、同社が中国のトップ10の主要商業拠点における全ての場所へ進出したことを示している。
シティはLao Pu Goldを中国のジュエリー・セクターにおける優先銘柄として挙げ、目標株価を港币1,162元とした。これは2026年予想PERが24倍であることに基づいており、世界の奢侈品同業の26倍に対してはわずかにディスカウントだが、シティはLao Pu Goldのより速い成長の勢いが、ブランドの歴史が相対的に短いという不利を補えると考えている。
ウォール街の老舗金ブランドの決算評価：業績は予想を大きく上回り、同社は中国初の本格的なラグジュアリーブランドへと進んでいる
シティ（Citi）と野村は、Lao Pu Goldの成長は店舗の拡張、金価格の上昇、値上げが相互に呼応することによって牽引されており、収益力が大幅に強化されたと考えている。たとえ金価格が下落しても、悲観的シナリオ下での利益はなお安定しており、下振れリスクは限定的。加えて在庫が十分であり、資金調達のプレッシャーもない。同時にブランドの高級化が加速し、顧客層とトップクラスのラグジュアリーブランドとの重複度が継続的に高まっており、「中国の奢侈ブランド」の希少な銘柄へと着実に近づいている。
Lao Pu Goldは、ウォール街側に納得のいく成績表を提出した。
追風交易台によると、シティと野村はいずれも最新の発表したリサーチレポートで買いの格付けを維持しており、同社の2026年第一四半期の暫定業績が市場予想を大幅に上回ったことを指摘した。純利益率は過去最高を更新し、さらに「中国初の真の奢侈ブランド」に向かいつつある希少銘柄として位置づけた。
シティのリサーチによれば、Lao Pu Goldの2026年第一四半期の売上高は人民165億元〜175億元で、前年同期比で100%超の成長に相当する。シティの通年予想値に対しては41%〜44%。純利益は人民36億元〜38億元で、純利益率は21.7%〜21.8%に達し、2025年下半期の調整後17.9%およびシティの通年予想19.3%を大きく上回る。野村は一方で、当四半期の純利益は、同社がそれ以前に見込んでいた通年予想の人民62.5億元の6割にすでに接近していると指摘し、これを「より意味のあるサプライズ」だとしている。
両機関はいずれも買いの格付けを維持し、目標株価はそれぞれ港币1,162元（シティ）と港币1,171元（野村）であり、3月23日の終値である港币558.5元に対していずれも100%超の上振れ余地を織り込んでいる。
第一四半期の業績：数量と価格がともに上昇、利益率が大幅に改善
シティのリサーチによれば、Lao Pu Goldの2026年第一四半期の力強い業績は複数の要因によって共同で駆動されている。2025年に新規オープンした店舗の売上寄与（通年で新規10店舗、そのうち大型店が5店舗。内訳は上海4店、香港1店）、2026年1月の金価格の急上昇によって需要の前倒し放出が起きたこと、そして同社が2026年2月末に小売価格を引き上げたことによる買い急ぎ（需要の前倒し）の効果。
純利益率の顕著な上昇も注目に値する。シティのアナリストであるTiffany Feng、Xiaopo Wei、Brian Choは、これは主として同社が2025年10月に価格を引き上げた後、粗利率が40%以上へ回復したこと、ならびに力強い販売による経営レバレッジ効果によるものだと考えている。野村のアナリストであるJizhou DongとSummer Qianはさらに、同社が2025年10月と2026年2月の2回にわたって値上げを行ったことで、金価格上昇による粗利率への侵食を効果的に相殺できており、またより良いコスト管理もプラスに作用したと補足している。
2025年通年の業績もまた堅調だ。野村によれば、Lao Pu Goldの2025年通年の売上高は前年同期比で約2.2倍の人民273億元、純利益は前年同期比で約2.3倍の人民48.7億元。シティのデータでは、2025年通年の同店売上成長（SSSG）は161%で、そのうち上半期は201%だった。
金価格変動下での見通し：悲観的シナリオでも下振れリスクは限定的
最近の金価格の大幅な下落は、Lao Pu Goldの需要見通しに対する市場の懸念を引き起こしており、これは直近の株価が下押し圧力を受けている主な理由の一つでもある。シティはこれに対してシナリオ分析を行った。
シティは、Lao Pu Goldの顧客の中で、一部の消費者が金価格上昇のトレンドに引かれて購入しているとし、この価格に敏感な顧客は2026年第一四半期の売上の40%を占め、合計で約人民70億元だとした。悲観的シナリオでは、この需要が完全に消えると仮定した場合でも、シティは2026年通年の売上高はなお人民370億元に達し得ると見積もっており、内訳は第一四半期が約人民170億元（含む：人民70億元の一時的需要、人民100億元の経常的需要）、第二四半期が約人民50億元、下半期が約人民150億元。
このシナリオのもとで、シティはLao Pu Goldの粗利率は40%以上を維持でき、純利益率も20%〜21%を維持できると見込んでおり、対応する純利益は約人民74億元〜78億元。これは同社の現在の予想値である人民76億元とほぼ一致し、「下行リスクは限定的」としている。
在庫と資金：差し迫った資金調達ニーズなし
Lao Pu Goldが資金調達を必要とするのかどうかについての市場の噂も、直近の株価に対する下押し要因となっている。シティはこれについて、比較的明確な判断を示した。
シティによれば、Lao Pu Goldの在庫は、2024年12月末の人民41億元から、2025年12月末の人民160億元へと大幅に増加しており、主に春節（旧正月）販売シーズンの仕込みだという。シティは計算上、年間で在庫回転が約2回で、粗利率が40%以上であることを前提にすると、現在の在庫は2026年における約人民530億元の売上を支えることができ、2025年の人民273億元のほぼ2倍だと見積もっている。シティはこれを根拠に、将来の販売が引き続き3桁成長を維持しない限り、同社には差し迫った資金調達の必要はないと考えている。
奢侈品化の道筋：顧客層の重複度が継続的に上昇
野村はレポートの中で、Lao Pu Goldのブランド・アップグレードの進捗に重点を置いており、それを「中国初の真の奢侈ブランド」へ向かう初期段階だと位置づけた。
野村はFrost & Sullivanのデータを引用し、Lao Pu Goldと世界の上位5つのトップ・ラグジュアリーブランドの顧客層の重複比率が、2025年7月の77.3%から2026年3月には82.4%へ上昇したことを示した。野村は、製品と店舗デザインの継続的な反復・改良がLao Pu Goldを徐々に世界の奢侈ブランドへ近づけており、もし成功すれば同社により高い製品プレミアム（上乗せ価格）をもたらすとともに、粗利率と金価格の値動きを一定程度切り離す（デカップリングする）ことにつながると考えている。
シティは一方で、店舗運営の観点からこのトレンドを裏づけている。2025年12月時点で、Lao Pu Goldは34のショッピングセンターで45のブティック店を運営しており、2025年通年の各ショッピングセンターの平均（税込み）売上高は人民10億元に近い。同社は上海Plaza 66で店舗を出店しており、同社が中国のトップ10の主要商業拠点における全ての場所へ進出したことを示している。
シティはLao Pu Goldを中国のジュエリー・セクターにおける優先銘柄として挙げ、目標株価を港币1,162元とした。これは2026年予想PERが24倍であることに基づいており、世界の奢侈品同業の26倍に対してはわずかにディスカウントだが、シティはLao Pu Goldのより速い成長の勢いが、ブランドの歴史が相対的に短いという不利を補えると考えている。