3月26日、ナスダック総合（^IXIC +1.75%）は調整局面に入り、直近の高値から10%以上下げて取引を終えました。ダウ平均（ダウ・ジョーンズ工業株30種）（^DJI +0.98%）は3月27日にナスダックに続いて調整局面入りしました。
3月30日の市場終了時点で、ナスダックは史上最高値から13.3%下落しており、ダウは調整域からわずかに外れて9.9%下落、そしてS&P 500（^GSPC +1.22%）は9.1%下落しています。
3つの指数がすべて調整局面に入った場合に何が起きるのか、そして市場のボラティリティ（変動性）をどう乗りこなすかは以下のとおりです。
画像出典：Getty Images。
主要な指数は、市場の動きを反映するためにしばしば単純化されます――一般市場にはS&P 500、成長株にはナスダック、そして優良・大型バリュー株にはダウ、という具合です。
しかし近年の市場の上昇はテックに重点を置くメガキャップ企業によって牽引されてきたため、S&P 500はそれ自体でもやや大型株の成長指数のようになっています。一方で、ナスダック100――市場から見た時価総額で算出される、ナスダックの上場銘柄のうち非金融の最大100銘柄――のうち、半分以上がたった5銘柄に集中しており、その銘柄はNvidia、Alphabet、Apple、Microsoft、そしてAmazonです。
これらの企業が指数を不釣り合いなほど押し下げており、5銘柄すべてがナスダックの高値からの下落以上に下落しています。
^SPXデータ：YCharts
「バリュー株」が売り局面で踏ん張りやすいはずなので、ダウがS&P 500を下回っていることには驚くかもしれません。実際、この1年、バリューに重点を置く多くのセクターが主要指数を上回っています。今年の年初来でエネルギー・セクターは40.2%上昇しており、また素材、公益事業、資本財、生活必需品のセクターも上昇を記録しています。
ですがダウは依然として大きく下がっています。というのも、ダウはセクター間でよりバランスが取られており、より広い市場を反映するようになってきたからです。NvidiaとAmazonはいずれも2024年にダウに追加され、MicrosoftとAppleに加わりました。金融とテックが合わさって、ダウのウェイトの実に43%を占めています。
ダウは、名前が示すとおりの「工業（インダストリアル）」指数ではなくなりました。
集中は両刃の剣です。長期的には上昇を加速させる一方で、売りを増幅させることもあります。最大の成長株はもはやナスダックを独占するだけでなく、S&P 500にも影響を与え、そしてますますダウにも影響を与えるようになっています。
重要なポイントは、米国の株式市場は過去よりも成長とテックへの比重がはるかに高くなっており、他の市場と比べると、このことが長期的に功を奏してきたという点です。そしてクラウドコンピューティングや人工知能（AI）のようなテーマが利益成長を加速させれば、この先も引き続き功を奏するでしょう。しかし、この成長への重点は、企業に高い期待への対応を求めることになり、不確実性が高まる局面では急速な売りにつながる可能性があります。
地政学的な緊張にもかかわらず、バンガード・トータル・インターナショナル・ストックETFは年初来で1%未満の下落にとどまっています。また、S&P 500 Equal Weight指数――市場規模（時価総額）ではなくS&P 500の各構成銘柄に同じウェイトを付ける――も、年初来で1%未満の下落です。つまり主要指数では大きな損失が出ているにもかかわらず、多くの銘柄は実際にはかなり健闘しています。
まとめると、S&P 500がナスダックとダウとともに調整局面に入るなら、最も大きいテックと金融がさらに下げている可能性が高いということです。しかし、それが必ずしも_すべての_銘柄が下がっていることを意味するわけではありません。
3つの指数がすべて調整局面にあるとき、それはセクターをまたいで業界をリードする企業がプレッシャーにさらされていることを示し、成長投資家、インカム（配当・利子）投資家、バリュー投資家にとっての機会が生まれます。いまこそ、これまで買いたいと思っていたものの、バリュエーションの理由で見送ってきた企業を見つけるためにウォッチリストを見直すのに最適なタイミングです。
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S&P 500がナスダックとダウとともに調整局面に入った場合、何が起こるのか？
3月26日、ナスダック総合（^IXIC +1.75%）は調整局面に入り、直近の高値から10%以上下げて取引を終えました。ダウ平均（ダウ・ジョーンズ工業株30種）（^DJI +0.98%）は3月27日にナスダックに続いて調整局面入りしました。
3月30日の市場終了時点で、ナスダックは史上最高値から13.3%下落しており、ダウは調整域からわずかに外れて9.9%下落、そしてS&P 500（^GSPC +1.22%）は9.1%下落しています。
3つの指数がすべて調整局面に入った場合に何が起きるのか、そして市場のボラティリティ（変動性）をどう乗りこなすかは以下のとおりです。
画像出典：Getty Images。
市場の3つの見方
主要な指数は、市場の動きを反映するためにしばしば単純化されます――一般市場にはS&P 500、成長株にはナスダック、そして優良・大型バリュー株にはダウ、という具合です。
しかし近年の市場の上昇はテックに重点を置くメガキャップ企業によって牽引されてきたため、S&P 500はそれ自体でもやや大型株の成長指数のようになっています。一方で、ナスダック100――市場から見た時価総額で算出される、ナスダックの上場銘柄のうち非金融の最大100銘柄――のうち、半分以上がたった5銘柄に集中しており、その銘柄はNvidia、Alphabet、Apple、Microsoft、そしてAmazonです。
これらの企業が指数を不釣り合いなほど押し下げており、5銘柄すべてがナスダックの高値からの下落以上に下落しています。
^SPXデータ：YCharts
「バリュー株」が売り局面で踏ん張りやすいはずなので、ダウがS&P 500を下回っていることには驚くかもしれません。実際、この1年、バリューに重点を置く多くのセクターが主要指数を上回っています。今年の年初来でエネルギー・セクターは40.2%上昇しており、また素材、公益事業、資本財、生活必需品のセクターも上昇を記録しています。
ですがダウは依然として大きく下がっています。というのも、ダウはセクター間でよりバランスが取られており、より広い市場を反映するようになってきたからです。NvidiaとAmazonはいずれも2024年にダウに追加され、MicrosoftとAppleに加わりました。金融とテックが合わさって、ダウのウェイトの実に43%を占めています。
ダウは、名前が示すとおりの「工業（インダストリアル）」指数ではなくなりました。
集中した売り
集中は両刃の剣です。長期的には上昇を加速させる一方で、売りを増幅させることもあります。最大の成長株はもはやナスダックを独占するだけでなく、S&P 500にも影響を与え、そしてますますダウにも影響を与えるようになっています。
重要なポイントは、米国の株式市場は過去よりも成長とテックへの比重がはるかに高くなっており、他の市場と比べると、このことが長期的に功を奏してきたという点です。そしてクラウドコンピューティングや人工知能（AI）のようなテーマが利益成長を加速させれば、この先も引き続き功を奏するでしょう。しかし、この成長への重点は、企業に高い期待への対応を求めることになり、不確実性が高まる局面では急速な売りにつながる可能性があります。
地政学的な緊張にもかかわらず、バンガード・トータル・インターナショナル・ストックETFは年初来で1%未満の下落にとどまっています。また、S&P 500 Equal Weight指数――市場規模（時価総額）ではなくS&P 500の各構成銘柄に同じウェイトを付ける――も、年初来で1%未満の下落です。つまり主要指数では大きな損失が出ているにもかかわらず、多くの銘柄は実際にはかなり健闘しています。
まとめると、S&P 500がナスダックとダウとともに調整局面に入るなら、最も大きいテックと金融がさらに下げている可能性が高いということです。しかし、それが必ずしも_すべての_銘柄が下がっていることを意味するわけではありません。
3つの指数がすべて調整局面にあるとき、それはセクターをまたいで業界をリードする企業がプレッシャーにさらされていることを示し、成長投資家、インカム（配当・利子）投資家、バリュー投資家にとっての機会が生まれます。いまこそ、これまで買いたいと思っていたものの、バリュエーションの理由で見送ってきた企業を見つけるためにウォッチリストを見直すのに最適なタイミングです。