1M AI Newsのモニタリングによると、OpenAIは設立評価額が8520億ドルで、1220億ドルの資金調達を完了したが、セカンダリー市場が語る話は別だ。セカンダリー取引会社Next Round Capitalの創業者Ken Smytheは、ここ数週間で約6社の機関投資家（ヘッジファンドやベンチャーキャピタルを含む）が、総額約6億ドルのOpenAI株を売りたい相手を見つけようとしたと述べた。昨年はこれらの株が数日以内に売り切れていたが、今は手のひらを返したように誰も関心を示していない。「数百社の機関投資家の中から、引き受けてくれるところを見つけられなかった」と彼は言う。同社はこれまでに25億ドルの取引を取りまとめている。一方で「買い手はAnthropicに現金20億ドルを投入する準備ができていると表明している」。セカンダリープラットフォームのAugmentとHiiveも同様に、Anthropicで記録的な需要を計上した。Augment共同創業者のAdam Crawleyによれば、OpenAI（評価額8520億ドル）とAnthropic（評価額3800億ドル）のギャップが投資家の後者への買い急ぎを後押ししている。「今は、より良いリスク・リターンだ。人々はAnthropicの評価額がOpenAIに追いつくことに賭けているが、OpenAIを買う場合の直近のリターンはあまり明確ではない。」Next RoundとAugmentの提示額はいずれもAnthropicの評価額を約6000億ドルまで押し上げており、前回ラウンドの資金調達からの上乗せは50%を超える。Hiive共同創業者のPrab Rattanは、プラットフォーム上でのAnthropic需要はすでに16億ドル超に達しており、こちらもプレミアムが付いていると述べた。Crawleyは、この需要について「本質的に上限がない」と語る。OpenAI側では、Next Roundが記録した買い入れ提示額に対応する評価額は約7650億ドルで、これまでの8500億ドルに対して約10%のディスカウントだ。ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーは、富裕層顧客向けにOpenAI株の分配を始めており、キャリー（付随する持分手数料）は徴収していない。一方でゴールドマンはAnthropicに対しては通常の約15%〜20%の利益分配を依然として求めている。一次市場の資金調達とセカンダリー市場の取引ではロジックが異なる。一次資金調達では、既存株主が持株比率を維持するためにフォローオン（追加出資）を招かれることが多く、これを拒否する（創業者は見たくないかもしれない）よりも、まず買い入れてからセカンダリー市場で一部のエクスポージャーを減らす方が都合がよい場合がある。一部の投資家は、OpenAIの高い運営コストに慎重だ。同社の今後数年にわたるインフラへのコミットメント支出はAnthropicを大きく上回り、消費側（利用）での収入が全体の約6割を占める。エンタープライズ顧客の開拓はやや遅い。これに対しAnthropicは利益率の高いエンタープライズ市場をすでに押さえており、Crawleyは、そのため成長のカーブがより強いと考えている。両社とも、投資家が許可なくセカンダリー市場で株を取引することは認めていないが、特別目的事業体（SPV）などの仕組みを通じて、これらの株は複数のプラットフォームでなお取得可能だ。OpenAIの広報担当は、同社は「最近、銀行を通じて個人が参加できる認可チャネルを整備しており、手数料もゼロで、手数料の高いブローカー・モデルに対抗している」と回答し、さらに「SPVを通じてであっても含め、OpenAI株の保有をうたういかなる会社にも細心の注意を払うよう」警告した。
60億ドルのOpenAI株式に買い手なし、買い手は20億ドルの現金を持って並び、Anthropicを争奪
1M AI Newsのモニタリングによると、OpenAIは設立評価額が8520億ドルで、1220億ドルの資金調達を完了したが、セカンダリー市場が語る話は別だ。セカンダリー取引会社Next Round Capitalの創業者Ken Smytheは、ここ数週間で約6社の機関投資家（ヘッジファンドやベンチャーキャピタルを含む）が、総額約6億ドルのOpenAI株を売りたい相手を見つけようとしたと述べた。昨年はこれらの株が数日以内に売り切れていたが、今は手のひらを返したように誰も関心を示していない。「数百社の機関投資家の中から、引き受けてくれるところを見つけられなかった」と彼は言う。同社はこれまでに25億ドルの取引を取りまとめている。一方で「買い手はAnthropicに現金20億ドルを投入する準備ができていると表明している」。
セカンダリープラットフォームのAugmentとHiiveも同様に、Anthropicで記録的な需要を計上した。Augment共同創業者のAdam Crawleyによれば、OpenAI（評価額8520億ドル）とAnthropic（評価額3800億ドル）のギャップが投資家の後者への買い急ぎを後押ししている。「今は、より良いリスク・リターンだ。人々はAnthropicの評価額がOpenAIに追いつくことに賭けているが、OpenAIを買う場合の直近のリターンはあまり明確ではない。」Next RoundとAugmentの提示額はいずれもAnthropicの評価額を約6000億ドルまで押し上げており、前回ラウンドの資金調達からの上乗せは50%を超える。Hiive共同創業者のPrab Rattanは、プラットフォーム上でのAnthropic需要はすでに16億ドル超に達しており、こちらもプレミアムが付いていると述べた。Crawleyは、この需要について「本質的に上限がない」と語る。
OpenAI側では、Next Roundが記録した買い入れ提示額に対応する評価額は約7650億ドルで、これまでの8500億ドルに対して約10%のディスカウントだ。ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーは、富裕層顧客向けにOpenAI株の分配を始めており、キャリー（付随する持分手数料）は徴収していない。一方でゴールドマンはAnthropicに対しては通常の約15%〜20%の利益分配を依然として求めている。一次市場の資金調達とセカンダリー市場の取引ではロジックが異なる。一次資金調達では、既存株主が持株比率を維持するためにフォローオン（追加出資）を招かれることが多く、これを拒否する（創業者は見たくないかもしれない）よりも、まず買い入れてからセカンダリー市場で一部のエクスポージャーを減らす方が都合がよい場合がある。
一部の投資家は、OpenAIの高い運営コストに慎重だ。同社の今後数年にわたるインフラへのコミットメント支出はAnthropicを大きく上回り、消費側（利用）での収入が全体の約6割を占める。エンタープライズ顧客の開拓はやや遅い。これに対しAnthropicは利益率の高いエンタープライズ市場をすでに押さえており、Crawleyは、そのため成長のカーブがより強いと考えている。両社とも、投資家が許可なくセカンダリー市場で株を取引することは認めていないが、特別目的事業体（SPV）などの仕組みを通じて、これらの株は複数のプラットフォームでなお取得可能だ。OpenAIの広報担当は、同社は「最近、銀行を通じて個人が参加できる認可チャネルを整備しており、手数料もゼロで、手数料の高いブローカー・モデルに対抗している」と回答し、さらに「SPVを通じてであっても含め、OpenAI株の保有をうたういかなる会社にも細心の注意を払うよう」警告した。