To Bの同城配送業務では、2025年の売上高貢献はすでに1.07億元超で、前年同期比の成長率は60%。このような高い成長率は、継続的な積極的な展開に頼っている。注文のピーク時には、飲食のフードデリバリーおよび即時リテールのプラットフォームに対して、柔軟な輸送力の補完を提供するだけでなく、即時配送の物流基盤インフラとして、より幅広く多様な流量プラットフォームに対して、高効率でコストパフォーマンスの高いエンド・ツー・エンドのソリューションを提供し、ライブコマース、商超（ショッピングセンター）・時間指定達（小時達）、プライベートドメイン・リテールなど、ローカルライフの多種多様な「自宅まで」のシーンを全面的にカバーしている。プラットフォーム上の年間アクティブ事業者数は112万に達し、前年同期比72%増となった。
価値工房丨順豊同城引き続き条件を満たし、さらなる飛躍を続ける
業績期はまだ終盤にあるものの、それでも上場企業の中には目を引く好業績を示すところが見られる。現在、中国最大のサードパーティー即時配送サービス提供者である順豊同城(09699)がまさにその例だ。2023年に黒字を計上して以来、利益規模は継続的に拡大し、2025年12月末時点の株主に帰属する利益は2.78億元（人民元・以下同）に達し、2024年の約1.32億元に比べて、前年同期比で約2倍増となる約1.1倍。業績が転正してから3回目の会計年度で倍増という好結果を獲得した。さらに、調整後純利益でみると、前年同期比の伸びはより高く1.84倍に達する。総合的な業績としては、売上高、粗利益、純利益、調整後純利益、ならびに調整後純利益率の各種業績データはいずれも過去最高値を更新している。
全シーン対応力が「堀」を形成
数字が示すのは、順豊同城が業界の中でも数少ない「売上高が継続的に高成長を遂げつつ、利益も継続的に改善している」企業になったということだ。同時に、中国本土最大のサードパーティー即時配送プラットフォームとして、2025年の好成績は、同社のビジネスモデルに成長の持続可能性があることを改めて証明し、「増分の売上増と増分の利益増を同時に得られない」という業界の痛点をうまく突破した。昨年は外食プラットフォームの競争が異常なほど激しかったが、順豊同城のサードパーティープラットフォームとしての希少性のポジショニングは、多様な全シーンのサービスに資する。そのため、高いベースの業績環境の下でも、2025年の利益が依然として倍増していることには確かな根拠がある。実際に、同社の全シーン対応力は「堀」を形成しており、事業者向け（To B）と消費者向け（To C）の同城配送業務、ならびにラストワンマイル業務において、いずれも健全な成長能力が確認できる。
To Bはローカルライフの多種多様な「自宅まで」のシーンを全面カバー
To Bの同城配送業務では、2025年の売上高貢献はすでに1.07億元超で、前年同期比の成長率は60%。このような高い成長率は、継続的な積極的な展開に頼っている。注文のピーク時には、飲食のフードデリバリーおよび即時リテールのプラットフォームに対して、柔軟な輸送力の補完を提供するだけでなく、即時配送の物流基盤インフラとして、より幅広く多様な流量プラットフォームに対して、高効率でコストパフォーマンスの高いエンド・ツー・エンドのソリューションを提供し、ライブコマース、商超（ショッピングセンター）・時間指定達（小時達）、プライベートドメイン・リテールなど、ローカルライフの多種多様な「自宅まで」のシーンを全面的にカバーしている。プラットフォーム上の年間アクティブ事業者数は112万に達し、前年同期比72%増となった。
To Cは重要品の急送における「第一選択」ブランドイメージを強化
また、To Cの同城配送業務では、売上高貢献が27.66億元で、前年同期比13.7%増。順豊同城の「送る手伝い、受け取り手伝い、買い物手伝い、手続き代行」サービスは、生活のサポート、医療・健康、ビジネスの代行など、個人の生活・仕事のシーンをカバーし、「重要品の急送の第一選択は順豊同城」というブランドイメージを強化している。昨年は独占の専送サービスの提供範囲を拡大し、より多くの高付加価値の個人向け同城配送ニーズを満たした。同時期に、独占の専送商品の売上高収入が倍増するなどの成果を実現し、より多くのユーザーが「1対1の急送」というアップグレードサービスを享受できるようになった。なかでも、第一線都市の独占専送サービスの注文量は急速に増加している。To Cの売上高成長と顧客獲得戦略の最適化にも関連しており、アクティブ消費者規模は継続的に拡大し、2606万人超に達した。さらに、ラストワンマイル配送業務の売上高貢献は94.32億元に上り、前年同期比42.4%増であり、卓越したパフォーマンスが見られる。
確かに、投資家が最も関心を寄せるのは、昨年の好成績が2026年に継続するかどうかだ。いま、即時リテール業界は「公正な競争＋高い景況感」という新しい局面に入っており、サードパーティーの即配価値はより一層際立っている。国務院反独占委員会は、フードデリバリープラットフォームにおける「補助金で釣って送客し、流量を抑える」といった問題について正式に調査を開始した。これにより、プラットフォーム業界は「公正な競争」へと向かうことになる。商事者が発言権を取り戻すにつれて、サードパーティーの即配が一体となって生み出した全体の消費体験は、商事者がより重視することを意味する。これは、サードパーティーの即配輸送力の重要性がますます高まっていくという需要の下で、順豊同城が希少なサードパーティープラットフォームとして全チャネルの注文を受け止めるための厚いファンダメンタルズ条件を備えており、即時リテール需要が即配の注文高成長を牽引する局面に、直接的に恩恵を受けることが期待できる。商務部の研究予測によれば、2026年の中国の即時リテール市場規模は1兆億元（1万億元）を突破する見通しであり、これは順豊同城が引き続き業務の飛躍を牽引する実力を持っていることを意味する。よって、今年の業績と株価のパフォーマンスがいずれも「好調そのもの（魚のように水を得る）」になる可能性がある。
聶振邦(聶Sir)
筆者は、本人および関係者において、以下の2つの状況が発生していないことを確認する。1つ目は、原稿執筆前30日以内に上記の分析対象株式を取引したこと、2つ目は、記事が公表された後の3営業日以内に上記の株式を取引したこと。また、筆者は現時点でも上記の株式を保有していない。
以上はすべて個人的な調査・研究の共有にすぎず、いかなる第三者機関の立場を代表するものでもなく、いかなる投資助言または勧誘でもない。読者の皆様は必ず、各自の独立した思考能力により自ら投資判断を行ってください。