Nu Holdingsの株は10年後どこにあるのか？

Nuホールディングス（NU +2.16%）。ラテンアメリカで最も成長が速いフィンテック企業の1つが、2021年12月9日に1株9ドルで上場しました。その株価はそれ以来60%超上昇し、S&P 500の40%の上昇を上回っているものの、道のりは波乱だらけでした。Nuの中核事業は急速に拡大した一方で、主要市場における地政学的およびマクロ面の逆風は、継続的にそのバリュエーションを圧迫してきました。これらの課題を乗り越えて、今後10年でさらに高く舞い上がれるか見てみましょう。

画像出所：Getty Images。

Nuの強みと弱み

Nuは、ラテンアメリカ最大のデジタル専業銀行であるNuバンクを保有しています。顧客の大半はブラジル、メキシコ、コロンビアにいます。オンラインサービスを合理化し、手数料無料のクレジットカードを提供することで、Nuバンクは実店舗型の競合よりも急速に拡大しました。また、より多くの融資、eコマースサービス、そして暗号資産の取引ツールによって、顧客を囲い込みました。

展開

NYSE: NU

Nuホールディングス

今日の変化

(2.16%) $0.31

現在の価格

$14.68

主要データ

時価総額

$70B

日中レンジ

$14.54 - $14.77

52週レンジ

$9.01 - $18.98

出来高

581K

平均出来高

57M

2021年から2025年にかけて、Nuの期末顧客数は54百万人から131百万人へ急増し、そのアクティビティ率（アクティブ顧客÷総顧客）は76%から83%へ上昇し、顧客1人当たりの平均収益（ARPAC）は$4.50から$15へと3倍以上に増えました。Nuバンクが雑草のように成長する一方で、アクティブ顧客1人当たりの平均コストは一定のままでした。

2021年から2025年にかけて、同社の売上は75%のCAGRで成長しました。また、2023年に黒字化し、2024年にはEPSがほぼ2倍になり、2025年には45%増加しました。

こうした成長率は目を見張るものがありますが、Nuのグロス金利と純金利のマージンは、過去1年で低下しました。中核のブラジル市場への依存を抑えるため、メキシコとコロンビアへの進出をより積極的に進めたためです。これらのより小規模な市場では、ブラジルよりも高い資金調達コストと信用損失引当が必要であり、さらに、より低マージンの担保付き融資および給与天引き（給与裏付け）のローン分野への拡大が、その圧力を強めました。

こうした短期的な課題に加え、通貨の下落（切り下げ）問題やラテンアメリカ全域での武力紛争が、多くの投資家をNuおよび地域の同業他社から遠ざけました。しかし、$15で見ると、今年の利益に対して17倍という水準にすぎず、Nuの株は割安に見えます。

Nuの株価は10年後にどこにある？

2025年から2028年にかけて、アナリストはNuの売上とEPSがそれぞれ28%と36%のCAGRで成長すると見込んでいます。もしそれらの予想どおりに進み、続く8年間でEPSを20%のCAGRで伸ばし、最終年度にはより寛容な25倍の利益水準で取引されるなら、株価は今後10年で1株あたり約$158まで10倍超に上昇する可能性があります。

この明るい見通しは、ラテンアメリカにおけるマクロおよび地政学的な逆風が、いずれは弱まることを前提にしています。しかし仮にそれらの課題が持続したとしても、Nuは顧客を増やし続け、ラテンアメリカの拡大するフィンテック市場における有力銘柄としての地位を維持するはずです。