Western Digital (WDC) Bernsteinの格上げ後、株価はアウトパフォームに上昇し、11%急騰

TLDR

• ベルンスタインはウエスタン・デジタルをアウトパフォームに格上げし、目標株価を$340に倍増させました。
• 最近の21%の下落は、GoogleのTurboQuant圧縮アルゴリズムに関する懸念によって引き起こされました。ベルンスタインは、同アルゴリズムがハードディスクドライブ需要に影響を与えないと述べています。
• ベルンスタインは、ウエスタン・デジタルとシーゲートの合計売上が、2025会計年度から2030年にかけて24%のCAGR（年平均成長率）で成長すると見込んでいます。
• ウエスタン・デジタルのePMR技術ロードマップは1〜2年延長されましたが、これはHAMRへの移行がより遅い進捗を示唆している可能性があります。
• 同セクターにおけるベルンスタインの最優先銘柄は引き続きシーゲートで、目標株価は$620に引き上げられました。

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ウエスタン・デジタルの年初来のパフォーマンスは現在、投資家を不安にさせた直近の下げがあっても、ほぼ57%です。

ウエスタン・デジタル・コーポレーション、WDC

売りが始まったのは、先週Google ResearchがTurboQuantを発表した後でした。TurboQuantは、AI推論中に使用されるKVキャッシュを対象とする圧縮アルゴリズムです。投資家は、これがストレージ製品の需要を損なうのではないかと懸念しました。

ベルンスタインのアナリスト、マーク・ニューマンはその見方に強く反論しました。「HDD需要への影響はゼロです」とニューマンは書きました。さらに、TurboQuantが、冷たいキャッシュをオフロードするためだけに使用されるNANDフラッシュメモリに与える影響はごくわずかだと付け加えました。

ベルンスタインは、市場の反応は過剰だったと主張しました。ウエスタン・デジタルは、格上げが行われる前に直近の高値から21%下落していました。競合のシーゲートやサンディスクも下げの流れに巻き込まれました。

ストレージに対する、より楽観的な見通し

ベルンスタインは、ストレージ・セクター全体について今より強気です。同社は、ウエスタン・デジタルとシーゲートの合計売上が、2025会計年度から2030年にかけて24%の年平均複利成長率で増加すると見込んでいます。

これは、これまでの前提であった18.7%のビット成長と、年率3.6%の価格下落から大きく上方修正された内容です。修正後の見通しは、価格が安定したままビット成長が24%で進むことを前提としています。

ニューマンは、AIワークロード、より豊かなコンテンツ制作、データ保持期間の長期化、そしてデータ主権に関するより厳格なルールを、需要と平均販売価格の双方にとっての追い風として挙げました。

製品面では、ウエスタン・デジタルの2026 Innovation Dayで、ePMR技術ロードマップの延長が示されました。同社は、従来の見込みよりもレガシー・ドライブ技術をさらに1〜2年押し進める形になりました。

HAMR移行のペースは疑問符がつく

アップグレードの中に、見落とされがちな但し書きがあります。ニューマンは、ePMRへの継続的な注力を、ウエスタン・デジタルの熱アシスト磁気記録——HAMRとして知られる——への移行が、当初の計画よりも遅く進む可能性があるという「弱いシグナル」だと読み取りました。

ベルンスタインのモデルでは、ウエスタン・デジタルが2027年にHAMRの立ち上げを開始し、その年に出荷されるニアライン・エクサバイトの約5%に到達すると仮定しています。

これは、同じ年にシーゲートがニアライン出荷の約70%をHAMRで占めることになるとベルンスタインが見込んでいるのと比べて、はっきりと対照的です。シーゲートは同社の最優先銘柄であり、目標株価は$500から$620に引き上げられています。

ウエスタン・デジタルは、アップグレード発表を受けて水曜日の時間外取引で約2.3%上昇した後、セッションを通じて上げを拡大しました。

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