多くの公募が農業テーマETFの申請を集中して行う

証券時報記者 趙夢橋

このところ、多くの投資信託会社が、穀物、畜産養殖などの農業テーマETFを立て続けに申請している。

3月31日、平安基金（ピンアン・ファンド）が「平安 中証農業テーマ指数型 発起式基金」を申請した。3月27日と26日には、浦銀安盛基金（ボースン・ファンド）および富国基金（フーグオ・ファンド）の各傘下でそれぞれ「国証 穀物産業ETF」が申請された。3月のみに限っても、合計10本余りのETFが申請されており、方向性は穀物、畜産養殖などの農業分野の細かな領域に集中している。ある基金マネジャーは、関連ETFの集中申請は、機関投資家がセクターのファンダメンタルズと政策の触媒に対して比較的一致した見方を形成しており、それが中長期での配分価値があるという判断につながったため、配置（レイアウト）のタイミングを先取りしているのだと指摘している。

二次市場の面では、関連テーマETFは年初来ほぼすべてが規模（資産残高）を増やしている。富国中証農業テーマETFの受益権は10億8200万口超増え、鹏華国证粮食产业ETFは9億8500万口超増えた。さらに、景順長城農牧漁ETFと天弘中証農業テーマETFの受益権はそれぞれ7億3900万口超および6億3900万口超となっている。加えて、2月末から3月中旬にかけての海外の地政学的な動揺の局面下でも、A株の農業セクターは強含みを維持し、多くのETFで区間の上昇率が10%超となり、資金の流入先としての“避難港”になった。

多くの公募投資信託が、農業セクターのリードを押し上げる原動力は主に肥料セクターにあると指摘している。その強さは「季節的な需要＋コストの押し上げ＋地政学」という三つの要因が同時に作用した結果だという。

嘉実基金は、2026年の春節が遅めであることから、3月は正式に春耕・播種準備の仕込み高峰に入り、直接的に肥料・農薬の需要を押し上げ、製品価格と企業収益を下支えすると述べている。同時に、中東の地政学的な紛争により原油・ガス資源価格が変動し、窒素肥料などの高エネルギー消費型肥料の生産コストが押し上がる。市場の取引は「エネルギー—化学—農資（農業資材）」の伝導チェーンに従うため、コスト支援型の値上げロジックが確立される。さらに、燐（りん）化工などの細分領域は、純粋な循環（周期）から「資源＋成長」というロジックへ切り替えが進みつつあり、燐鉱石のように戦略的な資源属性を持つ銘柄では、地政学的な安全性を背景とした価値の再評価が起こり、セクターのバリュエーションの組み替えを後押しするとしている。

景順長城基金は、農産物もまた本ラウンドの「内巻き（過度な競争）に対する反動（反インボリュ―ション）」で注目される重点であり、豚肉、水産、ならびに穀物などの業界が相次いで政策の呼びかけに応え、積極的に生産能力（供給能力）を引き下げていることで、農産物の供給は最適化される見込みで、それにより企業の収益が回復するだろうと指摘している。

嘉実基金の分析では、現在の農業セクターは比較的広い概念であり、主要な各サブセクターのファンダメンタルズに基づく推計には、明確な差異化されたロジックが現れている。

種子（種業）分野では、政策の方針設定と技術の変革が主要な推進力となる。2026年の中央第一号文書では、引き続き食糧の安全保障を強化し、生物育種（バイオ育種）の産業化を推進することを明確に提起している。嘉実基金は、政策の上位設計が「生産量の安定（稳产）」から「単位面積当たり収量の引き上げ（提単产）」へと移行し、生物育種の商業化の実装が加速していると考えている。穀物価格は短期的には揺れる可能性があるものの、世界的な流動性の緩和に対する予想と在庫の減少（在庫のデレバレッジ）による支援が中期の価格を支える。先頭グループの種子企業は、技術的な参入障壁により、業界の入れ替え（洗牌）の局面でシェアを伸ばして業績の実現につなげられる見込みだ。

肥料・農薬セクターは、引き続き需給がほぼ均衡（供需のタイトなバランス）する状態を維持できる可能性がある。足元では燐肥（リン肥料）の価格が高水準を維持しており、企業の収益には保障があり、コスト支援ロジックが引き続き強化されている。

養殖セクターは、典型的な“下側（割安側）でのポジション構築期間”にある。養豚業界は現在「損失を抱えつつ底を探る」段階にあり、豚価は約12元—13元/kgで、約14元/kgのコストラインを下回っている。損失が継続していることに加え政策が生産能力の調整を後押ししており、生産能力の解消（去化）へ向かう流れは明確になりつつある。市場での取引の焦点は「生産能力の解消により将来の供給が縮小する」という見込みであり、繁殖用の母豚の飼養頭数が政策目標に近づくにつれて、サイクル反転の確実性が蓄積している。セクターには防御と反撃を備えた非常に優れた属性がある。

（編集者：劉暢 ）

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