投資家がQ2で注目すべき3つのポイント

2026年3月30日の『The Morning Filter』ポッドキャスト回で、David SekeraとSusan Dziubinskiは、第2四半期に向けた投資の方法と、新しい四半期に向けて投資家が注目すべき3つの重要事項について議論しました。以下は番組の抜粋です。

Q2に向けて株式ポートフォリオをどう組み立てるか

**Susan Dziubinski: **スタイル、市場時価総額、そしてセクターにわたるバリュエーションを踏まえると、投資家は新しい四半期の開始時点で、株式ポートフォリオのポジショニングをどう考えるべきだと思いますか？

**David Sekera: **私は、全体として市場ウェイトをまだ考えています。つまり、あなた自身のリスクの志向や好みに基づいて設定する目標配分が何であれです。ですので、ポートフォリオ全体に対する株式の割合が、あなたの想定しているその同じあたりにあるなら、私はそこに正しく収まっているはずだと思っています。ですが、私たちが見てきたような市場のボラティリティの高さや、グロース株やバリュー株、あるいは個別のセクターで見られた動きの大きさを考えると、今こそポートフォリオを見直して、そうした個々のポジションをどこで調整すべきかを確認し、その調整で活用できる好機をつかむのに良いタイミングだと思います。つまり、バリュー・セクターで利益をいくらか確定する良い時期であり、エネルギー・セクターでも利益を確定する良い時期がある。そして次に、それをどこに再配分するかです。あなたがそれらの銘柄について長期の投資テーゼに納得していて、特に大きく打撃を受けているところなら、ポートフォリオのどこにでも再投資できる。たとえば、それがグロース、AIテクノロジー、ソフトウェア株である場合でも構いません。そうした株が現在、より幅広い安全余地（マージン・オブ・セーフティ）で取引されているなら、いまは下方向に向けてドルコスト平均で買い増していけます。

Q2で投資家がしっかり注視すべき3つのこと

**Dziubinski: **Daveは水曜日の4月8日に、四半期の株式市場見通しのウェビナーをホストする予定です。だからカレンダーに印をつけてください。そして、番組の注記（ショーノート）に掲載しているリンクから、この無料イベントに登録できます。Dave、ウェビナーの前に話しすぎない程度に、とはいえ、たぶん第2四半期にあなたが特に注視することになる3つのことは何で、なぜだと思いますか？

Sekera: 要は、これから起きていることは原油市場の動きでしかない、ということです。確かに米国経済は、過去と比べれば原油への依存度は低くなっていますが、それでも結局は、経済に対して非常に大きな含意を持つはずです。実際、私が原油価格を考えるとき、原油価格はこれまで経済にとっては追い風でした。原油価格は2022年半ばにピークをつけ、その後は概ねずっと下がってきました。ですから今は、その追い風を失うだけでなく、さらに先は、追い風どころか向かい風として作用することになります。

2つ目は金利です。短期金利については、インフレ期待が高いために上向いています。そして実際、2年物を見ると、その利回りが十分に上がってきていて、市場が、目先の将来においてFRBがいつでも利下げできるとは考えていないことを示しているだけでなく、FRBのフェドファンド先物の金利を見ると、市場は年末までにFRBがそれらの金利を引き上げる可能性を50%として織り込んでいます。もちろん長期金利は、住宅ローン金利に影響します。つまりそれらは上がっていくので、一戸建てや集合住宅の需要を押し下げることになります。それは、もちろん経済全体に対して非常に大きな、そして否定的な乗数効果をもたらします。そして、そうした長期の金利がさらに上がっていくにつれて、資本コスト全体が押し上がります。資本コスト全体が高くなり、そしてその高いディスカウント率によって、一般的に今日の資産の現在価値（プレゼントバリュー）は引き下げられることになります。これらの高い金利のもとでは、企業はお金を再投資する前に、より高い投資収益率（リターン）を求めるようになります。

そして最後に、プライベート・クレジットです。これは、私たちがこれまで何度も市場の中で議論してきた領域の一つで、根本的に弱くなってきていると思います。とはいえ、これはシステミック（体制的な）な問題ではないと思いますし、プライベート・クレジットの弱さが、世界金融危機の第2弾を引き起こすとは考えていません。あのときに起きたこととはずいぶん違います。つまり、最終的に価値ゼロになってしまい、銀行のバランスシートを破壊するようなCDOスクエアがあるわけではありません。ただ、結論がどうなるにせよ、プライベート・クレジットで発生している損失の多くは、最終的に認識される必要があるだろう、と私は思っています。

トランプがイランのエネルギー攻撃を延期すると、世界の市場は振り子のように乱高下

中東での最新の動きによって原油価格が下がると、株は上昇しました。

FRBの利上げがこれらの主要株式セクターにどういう意味を持ちうるか

利上げは依然として起こりにくいと見られているものの、実際に起きる場合に注目すべき領域は以下です。

プライベート・クレジットのデフォルトが加速、ディストレスト・エクスチェンジ主導

ディストレスト・エクスチェンジ取引は、過去1年のデフォルトまたは選択的デフォルトへの格下げのほとんどすべてを占めました。

Apple Podcasts__で The Morning Filter_を 購読する、またはどこでポッドキャストを聴いているかにかかわらず、ホストの_ Susan Dziubinski_と David Sekera_による Morningstar.com_の最新の調査をチェックしてください。

	 第2四半期が本格化する前に買うべき5銘柄

	 次の四半期に向けた株式市場の見通しもお届けします。
	





		 36m 14s
		 2026年3月30日

視聴