イラン戦争が世界のアルミ供給チェーンに打撃。中東最大のアルミ生産者が製錬所を停止。アブダビにあるUAEのアルミ大手EGA（Emirates Global Aluminium）のAl Taweelah製錬所は、イランのミサイルとドローン攻撃の後、停電が発生し、緊急停止を余儀なくされた。さらにカタールの製錬所Qatalumの減産が重なれば、攻撃は中東のアルミ生産の約半分に影響する可能性がある。EGAの情報が伝わった後、米アルコア（美铝）は急速に上昇し、日中には約9%高に。
Claude Codeのリークとされる50万行のコードを読み解き、それが使える秘密を見つけた。Anthropicの一度のミスが、Claude Codeの基盤の秘密を思わず明らかにした。それは、人のように自発的に記憶を整理すること。サブAgent並列モードにより、5つのAgentのコストが1に近づく。技術以上に興味深いのはBuddy——端末のそばにいる電子ペットだ。Anthropicはこのエイプリルフール的な小ネタで、製品哲学を伝えた。ツールは効率の単なる延長に留まらず、感情のつながりにもなりうる。
ウォールストリートジャーナル朝のFMラジオ | 2026年4月2日
華見早安之聲
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市場概要
投資家は米国とイランの対立が間もなく終わりに近づいているとの見方を強め、米国株は2営業日連続で上昇しました。ナスダックは一時1.8%上昇し、昼休み以降の報道では、米国防総省がA-10攻撃機の配備を加速したとされました。これにより米国株の上げ幅は縮小し、S&Pは+0.72%で引け、ナスダックは+1.16%で引けました。
エネルギー関連株は日中一時4.8%近く下落しました。一方、ストレージ関連は大幅高で、メモリ株が8%上昇、マイクロン・テクノロジーは9%近く上昇し、ウエスタン・デジタルは10%急騰しました。イーライリリーは+3.78%。経口肥満薬Foundayoが米国FDAの承認を取得しました。グーグルは3%超上昇し、テックの7大企業は直近1年で最良の2日間のパフォーマンスを記録しました。
米国のADP雇用は予想を上回ったものの、ISM製造業の支払サブ指数はインフレ圧力の上昇を示唆し、米国債利回りはV字反発して横ばいとなり、2年債はわずかに0.4ベーシスポイント上昇しました。
ドルは2営業日連続で下落しました。ビットコインは日中一時69,000ドルを突破しましたが、その後平常水準まで戻り、68,000ドルで取引されました。イーサリアムは+1.7%です。
金は約2%上昇し、4営業日連続で堅調。4,800ドルに一時迫りました。現物銀とNY銅は小幅安で推移しました。
原油は一度日中高値から約7%急落しましたが、その後反発し、100ドル近辺で値動きしました。ニューヨークの終盤ではWTI原油が約3%下落し、ブレント原油は3%超下落しました。
アジア時間では、グロース市場（创业板）が約2%上昇し、医薬品株が大爆発しました。ラプラスが「炸板」。香港恒生指数は2%超上昇し、智謔は30%超の急騰となりました。
ニュースヘッドライン
市場終値
欧米株式：S&P500は+0.72%で6,575.32ポイント。ダウは+0.48%で46,565.74ポイント。ナスダックは+1.16%で21,840.947ポイント。欧州STOXX 600指数は+2.50%で597.69ポイントで終了。
A株：上海総合指数は3,948.55ポイントで引け、+1.46%。深セン成分指数は13,706.52ポイントで引け、+1.70%。创业板指は3,247.52ポイントで引け、+1.96%。
債券：米国10年期国債の基準利回りは0.20ベーシスポイント上昇して4.3186%。2年期米国債の利回りは0.80ベーシスポイント上昇して3.8010%。
商品：WTI5月原油先物は-1.24%で100.12ドル/バレル。ブレント6月原油先物は-2.70%で101.16ドル/バレル。現物金は+1.91%で4,757.17ドル/オンス。現物銀は-0.09%で75.0995ドル/オンス。
ニュース詳細
世界の重大ニュース
中国
李強：新型電網の整備を推進し、エネルギー構成の調整と最適化を加速する。李強氏は、新たなアーキテクチャ、新技術、新サービスを積極的に模索し、ネットワーク整備を充実させ、システム協調と調整能力を高め、多元的な需要確保を強化し、安全で信頼でき、グリーンで低炭素、強靭で粘り強く、スマートで柔軟な新型電網を構築すると述べた。
中国3月RatingDog製造業PMI 50.8、4か月連続で拡大したが、価格とサプライチェーンの圧力が高まっている。中国3月のRatingDog製造業PMIは2月の52.1から明確に減速しており、依然として直近6か月で次点の速さ水準。ただし3月は投入財の価格が2022年3月以来の最高水準まで加速しており、サプライヤーの納期が延びる幅は3年以上の高水準になっている。RatingDogの創業者姚煜は、国際的な地政学的な対立の激化が、コモディティの原材料市場のボラティリティを高めているとし、この「輸入性インフレ要因」は4月においても製造業者のコストに対して「厳しい試練」を与え続けると見込んでいる。
戦火の中で、世界で唯一の避難所は中国国債だった！イラン戦争は世界の債券市場を揺るがす一方で、中国国債は逆風に抗して強含み、混乱の中で唯一の避難所になった。米国債利回りは38ベーシスポイント上昇し、英債はさらに70ベーシスポイント暴騰。中国の10年国債利回りは小幅に低下して1.81%となった。多様なエネルギー構成、低インフレ環境、緩和的な金融政策が見込まれること、そして中央銀行の政策の予見可能性が、世界の機関投資家に中国債券市場の長期的な戦略的価値を改めて見直させることにつながっている。
海外
トランプ氏は「ホルムズ海峡が開放されて初めて停戦を考える」と述べ、イラン：海峡は敵に開放されないとして、停戦声明が虚偽だとした。トランプ氏は、イランの新政権の大統領が前任者より理性的で、米国に停戦を求めたと述べた。米国側は「ホルムズ海峡が再開され、滞りなく通行できる状態になって初めて停戦を検討する」とし、その前まで「イランを瓦礫にする」とした。トランプ氏は「まもなくイラン戦争から撤退する」ことを表明し、「絶対に」NATO離脱を検討している。イランは、海峡封鎖は対抗手段だと繰り返し述べ、この海峡はイラン側が完全に支配しているとして、「米国大統領のパフォーマンスによって」自国の敵に再び開放されることはないとした。
報道によれば、米軍は中東にA-10攻撃機を2倍規模で配備し、米国株は上げ幅を縮小した。報道では、米空軍が18機のA-10攻撃機を中東へ派遣しているとされる。米軍の配備調整は、近距離攻撃と「低強度の戦争」の能力を強化することを狙っている。A-10は主に、イランが支援する武装勢力、ドローン、小型艦艇による脅威への攻撃に用いられる。この機種の配備が倍増することは、湾岸地域での「継続的な抑圧」任務を遂行する能力が大幅に強化されることを意味している。
トランプ氏は「米国がNATOを離脱することを真剣に考えている」。米国防長官：イランに対して大規模な行動を取る際、NATO同盟国は米国に通行権さえ与えない。米国防長官ヘグセスィアンは、イランのミサイルは「そもそも米本土には届かない」のではなく、「いくつかのNATO同盟国には届く」と述べた。しかし世界中が目撃しているのは、米国がイランに対して大規模な行動を取るとき、NATO同盟国が米国に簡単な通行権すら与えないという事実だ。米国がこれらの同盟国を必要とするときには、それらの国は米国と行動を共にすることを望まない。だからこの同盟は名ばかりだ。
イラン大統領が米国民に向けた公開書簡：米国は実質イスラエルの代理人のようで、イランは他国に敵意はなく、決して戦争を起こすことはない。ペゼシュキアンは、イランが「すでに、そして今後も取る行動」は合法的な自衛権に基づく反応だとし、米軍がイラン周辺に集結して実質的な軍事的脅威を形成していることが、イランのインフラを攻撃し戦争犯罪を構成すると述べた。米英関係（伊美関係）は誤解されることが最も多い関係の一つだとして、政治的な言い回しの表面を超えて、イラン側の立場と意図を再検討するよう米国民に呼びかけ、米国の現在の政策が「米国優先」の中核利益に合致しているのか疑問を呈した。対抗の道をさらに進む代償は「これまでのいかなる時よりも高く、しかも無意味だ」と警告した。
イランは、停戦交渉は戦争を恒久的に終結させることを前提にしなければならないと要求したとされ、米情報機関は「イラン側は現時点で実質的な交渉を行う意図はない」と考えている。米当局者によれば、米情報機関の評価では、イラン政府は戦争の中で自国が有利な立場にあるとみているため、米国が提示する外交要求を受け入れる必要はないという認識だという。イランはコミュニケーションチャンネルを維持する意向はあるが、米国を信用しておらず、またトランプ氏が交渉の問題について真剣だとも考えていない。
イランは、米国とイスラエルの「幻想と嘘」を無視するよう強調し、「同等の対応＝恐怖行為」を警告した。イラン前外相は襲撃を受け重傷を負い、トランプ氏は「イランにはもはや核兵器を開発する能力がない」と述べた。イラン大統領は国家の独立と安全を強調。イラン外務省は、最高指導者は健康だが戦争の影響で公の場に姿を現すのを延期しており、いかなる攻撃にも備えているとした。イラン軍当局は、米国関連の情報会社への攻撃に関する警告を行い、18社の米企業への攻撃を重ねて警告したとした。イラン側は、米国・イスラエルの無人機150機を撃墜したとされ、反撃作戦の最終目標には米軍の中東からの撤退が含まれる。イスラエルは紛争開始以来最大規模のミサイル攻撃を受けた。トランプ氏は水曜の夜、イラン問題について「重要な更新」として全国演説を行う予定。トランプ氏は、軍に対しイランの核物質を奪取する計画の提出を求めたとされる。さらに、ウォンスを通じてイランに伝達したのは、「ホルムズ海峡の再開」など「特定の要求」を満たせば停戦を検討するという内容だと報じられた。
報道によれば、UAEは米国の武力行使を支援し、ホルムズ海峡を開く準備ができている。UAEは「斡旋者（調停者）」から「準戦争参加者」へと急速に転換している。イランはドバイに対して2500発超のミサイルと無人機を撃ち込み、観光、海運、不動産の中核となる生命線を大きく損なった。UAEは現在、国連安保理に対して武力による海峡開通の権限を与えるよう積極的に働きかけ、国際的な共同作戦部隊の編成も模索している。だがアナリストは、軍事的な実現可能性には疑いがあり、少しでも手順を誤れば、収束しにくい地域戦争に深く巻き込まれる恐れがあると警告している。
報道によれば、米財務省は原油価格が長期的に100ドル超を維持すると見込んでおり、200ドルにまで上昇する可能性も否定していない。米財務省は、100ドル超を油価の「基準シナリオ」とみなしており、200ドルへ急騰する極端な可能性も排除していない、ホワイトハウス側は短期の原油価格の見通しは否定した。報道では、関係者の話として、政府は緊急権限の活用や原油輸出の制限などの非常手段を検討し、原油価格を抑え込もうとしているとされる。アナリストは、供給の「空白期間」が生じることで、実際の衝撃は約2週間後に米国へ到達し、軽油、航空燃料などの価格が跳ね上がり、消費者の負担が大きく増えると警告している。
IEA：4月の石油損失は3月の2倍で、衝撃規模は歴史上3度の危機の合計を上回る。「4月は何もない。」IEAの事務次官は警告し、3月には戦争勃発前にすでにホルムズ海峡を通過していたタンカーが順次入港していたが、4月にはそのバッファが完全に消えるとした。今回の石油ショックは、1970年代の2度の石油危機と、2022年のロシアの天然ガス供給停止の合計を上回るとも述べた。航空燃料と軽油の不足はすでにアジアに波及しており、4月から5月にかけて欧州へ広がる見通しだとも警告した。
フィリピン、韓国などアジアの多国が緊急でロシア産原油へ切り替え。報道によれば、米国がロシア産原油への30日間の制裁免除を発表したことを機に、中東エネルギーへの依存度が高いフィリピン、韓国、インドなどアジアの複数国は、供給不足を埋め、国内のエネルギー緊急状態を緩和するため、ロシア産原油の調達を緊急に再開または拡大している。フィリピンはエネルギー緊急事態を宣言し、製油業者のPetronはロシア原油250万バレルを購入した。インドは調達量を倍増し、190万バレル/日とした。
イラン戦争が世界のアルミ供給チェーンに打撃。中東最大のアルミ生産者が製錬所を停止。アブダビにあるUAEのアルミ大手EGA（Emirates Global Aluminium）のAl Taweelah製錬所は、イランのミサイルとドローン攻撃の後、停電が発生し、緊急停止を余儀なくされた。さらにカタールの製錬所Qatalumの減産が重なれば、攻撃は中東のアルミ生産の約半分に影響する可能性がある。EGAの情報が伝わった後、米アルコア（美铝）は急速に上昇し、日中には約9%高に。
トランプ政権は、鉄鋼・アルミ関税を調整する計画があるとされます。鉄鋼・アルミ製の完成品の税率を一律25%にすることで、輸入品のコストを押し上げる可能性があるとして批判されています。現行政策は、製品に含まれる鉄鋼・アルミの含有量に基づいて税負担を計算し、最高関税は50%。評論では、この新調整は貿易保護の度合いが実質的に弱まることを意味しないとされています。先に金属含有量を正確に算定しにくかった企業にとっては、税負担はむしろより確定的になり、場合によっては上昇する可能性があり、一律課税は関税の適用範囲を拡大しうるという見方です。
「小さな非農業（小非農）」が大幅に予想超え！米国3月のADP雇用者数は6.2万人増。賃金も加速して伸びています。米国3月の民間部門の新規雇用は6.2万人で、ブルームバーグ調査のアナリスト予想中央値4万人を上回りました。前月の新規雇用データは6.3万人で、本月はおおむね同水準です。職を維持した従業員の年収増加率は4.5%で、すでに3か月連続で不変。転職者の賃金増加率は前月比で0.3ポイント上がり、6.6%となりました。
米国ISM製造業PMIは2022年以来で最強、投入コストの急騰がインフレ懸念を加速。米国3月のISM製造業指数は52.7で3年ぶりの高水準に。製造業の投入財価格の支払い指数は前月比で7.8ポイント上昇して78.3となり、2022年半ば以来の最高水準です。過去2か月では、この価格指数の累計上昇幅は19.3ポイントで、上昇率は近10年で最大。投入コストの上昇は米国の製造業者に値上げ圧力をもたらす可能性があり、市場ではインフレ予想を引き上げています。
米国2月の小売売上高は8か月で最大の伸び：前月比+0.6%で予想上回る。自動車消費の回復が内需を押し上げ。米国2月の小売売上高は前月比0.6%で、予想0.5%、前値-0.2%。うち自動車購入回復が重要な押し上げ要因でした。自動車、ガソリン、建材、飲食サービスを除いたコア小売売上高は前月比+0.5%、予想0.3%、前値0.2%。分析では、2月の還付金が低所得層の消費を押し上げた一方で、高所得家庭が依然として消費の主力だとされています。
エネルギー価格が押し上げ、欧州CPIは4年で最速の伸び。ユーロ圏の3月コアインフレは予想外に2.3%まで低下し、サービス業のインフレも同時に減速しました。しかし3月の総合インフレは前年比で2.5%まで上がり、2025年1月以来の最高水準に。前月比は1.9%と急騰し、2022年以来最大の伸び。複数の中央銀行関係者がタカ派的なシグナルを出しており、利上げを前倒しする可能性も否定されません。
6億ドルのOpenAI株は二次市場で誰にも相手にされず、Anthropic株が狂ったように買われる。Next Roundの資本創業者は、ここ数週間で約6社の機関投資家から、自社に対して約6億ドル分のOpenAI株の売却を求める問い合わせがあったと述べました。昨年は、こうした株は通常数日で買い占められていました。しかし今は誰も見向きもしません。現在、市場のOpenAIの入札・評価額は約7,650億ドルで、これまでの8,500億ドルの評価額に比べて約10%割引です。Anthropicの入札評価額は約6,000億ドルで、直近の資金調達ラウンドより50%以上高い水準。OpenAIは、これらの取引を承認せず、参加もしないとしています。
SpaceXはすでに米国のIPO申請書を秘密裏に提出。メディアが関係者情報として伝えるところによれば、SpaceXはすでに、初回の公開株式（IPO）申請書を秘密裏に提出済み。 同社は米国証券取引委員会（SEC）にIPO登録のドラフトを提出し、匿名での提出を求めています。SpaceXは、今月は同社の経営陣が投資家向けのロードショー説明を行う予定だと潜在投資家に伝えたとのこと。同社は、米銀（バンク・オブ・アメリカ）、シティグループ、ゴールドマン・サックス、J.P.モルガン、モルガン・スタンレーをIPOの主幹事に招待し、さらに複数の銀行の参加も追加されています。
米国の有人で月を周回するミッション用ロケットが打ち上げられた。現地時間1日の夕方、米航空宇宙局（NASA）の新型月探査ロケット「スペース・ローンチ・システム（SLS）」がフロリダ州のケネディ宇宙センターから打ち上げられ、「アルテミス2号」の有人月周回ミッションを実行します。これは、米国が1972年以来で初めて有人で月へ向かう飛行です。
空売りの王「浑水（Hindenburg）」が信用債へ転戦、CEOはAIが大規模なレイオフとデフォルトの波を引き起こすと賭け。浑水資本の創業者Carson Blockは、AIが大規模な失業を引き起こし、失業率の高止まりと経済の弱さにつながることで、企業の売上と返済能力を削り、結果としてクレジットスプレッドが拡大し、デフォルトの波を招くと考えている。また同氏は、現状の市場は受動的な投資規模が大きすぎており、社債ETFの流動性は基礎となる社債よりもはるかに高い。衝撃が到来した際には、それがボラティリティを増幅するという。
リサーチレポート厳選
Citadelのスターアナリスト：イラン戦争を理解する——「軍隊を追い、ツイッターを追わない」。Citadel SecuritiesのアナリストShahは警告を発出：中東の戦争は一回限りのショックではなく、世界の成長とインフレの軌道を書き換える持続的な危機。紛争はインフレ・ショックから成長リスクへと切り替わり、「スタグフレーション」の影が浮上。AIはエネルギーへの依存度が高いため、固有の脆弱性を抱えており、債券は再びヘッジとしての価値を取り戻す可能性がある。助言は一つだけ——「軍隊を追い、ツイッターを追わない。」
トランプ「手を放す」ホルムズ海峡は、原油価格にとって何を意味する？トランプ氏は、ホルムズ海峡が大体閉鎖されたままで戦争を終わらせ、海峡を再開する責任を同盟国に押し付ける意向を示した。ドイツ銀行は警告：海峡の実際の通過量のデータに明確な改善は見られない。封鎖が11月まで続く場合、ブレント原油の平均価格は1バレル当たり177ドルに達するかもしれない。米国の掃海艦が現場にいない可能性、フーシ派の介入の可能性、IEAの備蓄が1か月分しかないことなど、多重の障害もあり、海峡再開のタイムテーブルは不確実性に満ちている。
「大口ロング」Tom Lee：米国株は戦争の初期に底を打つことが多く、今回の調整は終盤に近づいている。ウォール街で知られるロングのFundstrat創業者Tom Leeは、S&P500指数は戦争が続く期間のうち前半10%の局面で底を打つ傾向があると指摘。インフレ調整後の原油価格は今世紀以降の平均を下回っており、米経済への影響は限定的。現在の市場ポジションが極めて慎重であることを踏まえると、今回の調整はすでに90%から95%完了しているとみている。
SemiAnalysisが大物解剖：Blackwellアーキテクチャの全細部、NVIDIAがこれまで公開しなかった秘密。SemiAnalysisが初めて分解したNVIDIAのBlackwellアーキテクチャ：AIのワークロード下ではテンソルコアとメモリ帯域が理論ピークに全体的に近づくが、性能は命令形状とソフトウェア最適化への依存度が非常に高い。2SM MMAはほぼ完璧に拡張できる一方で、SMEMの帯域とダイ間（Cross-Die）の約300サイクル遅延が主要なボトルネックになる。研究は、Blackwellの性能解放はハードウェアの上限ではなく、スケジューリングと最適化能力に依存することを明らかにした。
国内企業/業界
智謔（Zhipu）の初の決算が出そろい、張鵬の最新発言：AGI商業化を再定義する「第一原理」、そして知能の上限が価格決定権を決める。智謔の初の決算では売上が7.24億元で国内トップとなり、業界の赤字が続く呪いを破った。CEOの張鵬は「知能の上限が価格決定権を決める」というAGI商業の第一原理を強調。智謔は価格競争を拒否し、逆風下でも値上げを行い、呼び出し量も大幅に増加。MaaSのフライホイールが全面的に回り始め、さらにTokenアーキテクチャ力（TAC）を初提案し、大規模モデル業界を技術で価値を創るという商業の正しい道へ導く。
PCB、ガラス繊維：NVIDIAが業界の新たな需要を刺激。主力企業が次の増産ラッシュに着手し、水曜から主要材料も値上げ。AI計算能力の波がPCB業界のサプライチェーンを爆発的に押し上げる！勝宏科技、沪電股份、鹏鼎控股の合計で200億元超の増産投資を行い、NVIDIAのRubinアーキテクチャの変更がインターコネクト需要をさらに後押し。上流の原材料が全面的に逼迫——三菱瓦斯化学のCCLが価格を30%引き上げ、電子布の2027年の需給ギャップは10.6%にまで拡大する恐れがあり、高周波銅箔の価格も引き続き上昇。データセンター向けPCB市場は2030年に230億ドル規模の可能性。このハードの軍備競争はまだ終結点に到達していない。
革新薬は半年ぶりに再加速、リーダーが集中的な収穫期に。利益転換点は来たのか？中証革新薬産業指数は先週11%急騰。証券会社は、革新薬セクターが「業績の実現、バリュエーションの修復、会議による触媒」の段階にあると見ている。複数のバイオ医薬企業が歴史的に黒字転換し、ファンダメンタルズが改善。今年第1四半期、中国の革新薬の対外ライセンス総額は約570億ドルで、すでに2024年通年水準を超えた。AACRとASCOの年次会議が間もなく開催され、集中的な臨床データの開示が触媒になる見込み。
3月の電気自動車（電車）成績：BYDが首位を堅持、海外販売は65%増。蔚来は前年比+136%の大幅増。小鵬は出遅れ。中国の新エネ車企業の3月納車データが出そろい、「強者は常に強い」構図が明確に：BYDは3月の納車が30.02万台で首位、海外販売は65%増。吉利新能源は12.7万台。理想は4.1万台。蔚来は3月3.5万台で前年比+136%急増。極氪は2.9万台。小鵬は2.7万台。
海外マクロ
サンルイス連銀Musalem：現在の利率水準は「しばらくの間」維持される可能性、FRBは「双方向の利下げ（調整）」に備えている。サンルイス連銀総裁Alberto Musalemは水曜、「現在の利率水準はかなり長い期間、適切である可能性が高いが、経済情勢が必要と判断すれば、いかなる方向にも政策金利を調整することを支持する」と述べた。同氏は、労働市場とインフレの両面でリスクがいずれも上昇していると警告した。現在、マーケットは年間の利率維持が変わらないと価格設定している。
イラン戦争以降、世界の中央銀行は9,000億ドルの米国債を売却している。米国とイランの対立が勃発して以来、世界の外貨準備を持つ外国の中央銀行は5週連続で米国債を売却し、累計規模は900億ドル超。保有は2012年の最低水準まで下がった。トルコが先導し、タイ、インドなどが続き、各国は為替介入、エネルギー輸入、国防支出による圧力に対応するため、相次いでドル準備を換金している。そうした一方で、モルガン・スタンレーのデータでは、外国投資家が保有する米国債の比率はすでに32.4%まで低下しており、1997年以来の最低水準だ。
警報アップグレード！英中銀：AI配備のスピードが暴走する恐れ、プライベートクレジット市場にシステム的なショックを誘発する可能性。英中銀は、金融の安定に対するAIの潜在的脅威について警告し、金融機関がAIを使用する動きが急速に広がり、システム的な金融リスクへと発展しうると指摘した。このリスクはすでにプライベートクレジット市場で顕在化しており、最近の資金の解約ラッシュの一部は、投資家がAIによる破壊的な先行きを懸念していることに起因しているという。AI関連リスクは急速に上昇し、決済、金融市場からプライベートクレジットまで波及し、再調達の困難さを一層高める可能性がある。
イラン戦争の陰影下で、韓国の3月輸出は48%急増。半導体がコアの原動力に。イラン戦争によって引き起こされたエネルギーと物流の危機の中で、韓国の3月の輸出額は前年比+48.3%と急増し、初めて800億ドルの大台を突破。この好調は主に半導体の輸出によって押し上げられており、世界のAIブームの後押しを受けて、半導体の輸出額は前年比で+151.4%と急騰し、史上初めて300億ドルを突破した。一方で、中東の紛争は韓国の当該地域向け輸出を急落させ、さらに韓国はナフサなどの主要エネルギー製品に対する輸出制限を迫られている。
海外企業
Claude Codeのリークとされる50万行のコードを読み解き、それが使える秘密を見つけた。Anthropicの一度のミスが、Claude Codeの基盤の秘密を思わず明らかにした。それは、人のように自発的に記憶を整理すること。サブAgent並列モードにより、5つのAgentのコストが1に近づく。技術以上に興味深いのはBuddy——端末のそばにいる電子ペットだ。Anthropicはこのエイプリルフール的な小ネタで、製品哲学を伝えた。ツールは効率の単なる延長に留まらず、感情のつながりにもなりうる。
Anthropicは追い詰められ、実のロブスター（自社に由来する存在）が意外にも露出。Karpathy：これがClaude Clawだ。Claude Codeのソースコードのリークが、Anthropicの秘密プロジェクト「KAIROS」を偶然あぶり出した。ネイティブの「ロブスター」AIには、非常に強い主動性、個性化、スキルがあり、自動でタスクを実行し、「夢を見る」ことで記憶を処理できる。これはKarpathyの予言を裏づける：AIは高い自律権へ向けて進化し、いよいよ「プロンプトの後」の時代に正式に入った。
AI戦略の遅れ、後継者が不明、今年の株価はすでに約7%下落。アップルには50周年を迎える「五大魂問い（5つの魂の問い）」が突きつけられている。このかつてiPodとiPhoneで消費者向けエレクトロニクス業界を作り替えたテック巨人は、今やAIの布陣の遅れ、ハード革新の弱さ、中国市場の逆風、後継者が未確定など複数の課題に直面しており、2つ目の50年の行方はウォール街と業界から厳しく見守られている。
「HBMの父」が予言：AIアーキテクチャが覆され、メモリがGPUに代わって中核に。『HBMの父』は、AIアーキテクチャがGPU中心からメモリ中心へと移行すると予言した。エージェントAI時代にはメモリ需要が100万倍に膨らむ可能性があり、既存のHBM技術は天井に触れるとされる。積層NANDをベースにした次世代のHBF技術は、2027年にエンジニアリングサンプルが登場し、2028年にGoogleまたはNVIDIAが採用する可能性がある。SKハイニックスはすでにサンディスクと組んで標準策定を先行し、サムスンも同時に布石を打っている。
メモリ価格の追跡：DDR3は安定的に上昇、DDR4/DDR5は高止まりで需要が弱い。メモリ現物市場の分断がさらに悪化。DDR3は価格優位と散発的な急ぎの注文に支えられ、相対的に堅調。一方、DDR4とDDR5は高い価格と末端需要の抑制により、買い手と売り手が膠着状態に陥っている。分析では、今回の調整は需要の全体的な悪化というより、感情面により多く動かされており、契約価格は依然として堅調だという。
金を狂ったように買った後、「ステーブルコインの大ボス」Tetherが突然、2人のゴールドトレーダーを解雇。解雇の距離はHSBCから掘り出したのは「数か月前」まで。2人のベテラントレーダーVincent DomienとMathew O’Neillの退職理由は不明。2人が加入したとき、Tetherは記録的な金の買い取りの年の最中で、「世界最高の金取引フロア」を作ることが目標だった。しかし3月は金価格が複数の圧力を受けて下落し、金とビットコインはともに逆風を受けている。分析では、Tetherが建玉を積み終えた後にチームを縮小することを選んだ可能性がある。
高油価が「燃料」となる再生可能エネルギー。米太陽光株は「上昇がうれしい」。ホルムズ危機がエネルギー安全保障への不安を引き起こし、再生可能エネルギー・セクターが2022年の相場のロジックを再現している。SolarEdgeは年初からの累積上昇が79%で、ブレント原油と欧州天然ガスの価格推移と高い整合性。化石燃料価格が高いほど、太陽光の競争力が高まる——この取引ロジックは、市場で広く認められており、政策への期待とエネルギー安全保障の物語が共振して、セクターの熱気にさらに火をつけている。
「一つの時代が終わった」、マスク：Model SとModel Xのカスタム注文は終了。マスク本人が終焉を宣言——テスラのModel SとModel Xはグローバルのカスタム注文を停止し、フリーモント工場の生産は全面的に終了。14年にわたるフラッグシップの使命が終わりを迎えた。同時に、マスクの資産は8,390億ドルまで跳ね上がり、史上初の首富へ。伝説の世代が幕を閉じる裏には、テスラが大衆市場と自動運転へ全力で賭けるという戦略的な大博打がある。
世界のラグジュアリー寒波が静かに到来。LVMH四半期下落率は、インターネット・バブル崩壊以来の最悪。LVMH株は1-3月期に28%急落し、新型コロナ禍や2008年の金融危機の期間中の単四半期下落を上回った。中東の紛争に加え、自社事業が消費力の限られた層への露出が大きいなどの懸念が重なり、LVMH株が過度に売られた。UBSアナリストは、極度の悲観ムードの下で、業績がわずかに予想を上回れば、株価は大幅に反発する可能性があると指摘している。
減量薬で不眠症障害を強化！リリーはCentessaを最高78億ドルで買収し、発作性睡病および覚醒障害の治療領域へ進出する予定。リリーはCentessaを最高78億ドルで買収し、発作性睡病および覚醒障害の治療領域へ進出すると発表した。この動きは、同社が不眠領域で展開していた布陣の空白を埋めるもので、中枢神経系への拡張戦略の延長だ。食欲系の薬剤の潜在市場は睡眠障害をはるかに上回り、神経変性疾患、ADHDなど、より広範な領域へ広がる可能性があり、数十億ドル規模の想像余地が開ける。
ノイキーパ：2026年の売上減を警告。中東情勢と高インフレが回復の進行を圧迫し、株価が15%以上急落。ナイキは悲観的な業績見通しを発表し、2026会計年度の売上が下がる可能性を警告した。第3四半期の業績は予想を上回ったものの、中東情勢の不安定さと欧州事業の攪乱が先行きを重く見せている。最高経営責任者（CEO）のElliott Hillは、現在のパフォーマンスについて「満足していない」と率直に認め、転換のプロセスはなお進行中だとした。
業界/概念
1、半導体 | ちょうど過ぎた3月、テキサス・インスツルメンツ、インフィニオンなどの国際半導体大手が価格引き上げを発表した。そのうち、テキサス・インスツルメンツの一部製品では最大上げ幅が85%に達し、インフィニオンの主力製品の上げ幅は5%から15%になる見込み。さらに国内のウェハ受託大手の晶合集成は、6月1日から全てのウェハ受託製品の価格を一律10%引き上げると発表。複数のチップ設計企業も相次いで値上げレターを公表した。捷捷微电、芯海科技、希荻微、纳芯微などのメーカーの調整幅は概ね10%から20%の範囲だ。
コメント：招商证券は、今回の値上げは単なる景気循環的な変動ではなく、AI産業の爆発的成長と上流の原材料コストの上昇という二つの要因による構造的な変化だと述べた。中信证券は、今後国内の主要ウェハ工場が引き続き増産し、先端プロセスの生産ライン整備が加速する見込みで、それが国産半導体の設備・材料業界に大きな市場機会をもたらすと考えている。
2、核融合 | 最近、上海核聚变能源商业公司（上海核融合エネルギー商業会社）のエネルギー奇点が自社開発した世界初の全高温超伝導トカマク装置「洪荒70」が、1337秒の定常長パルスのプラズマ運転などを成功させ、世界で唯一、千秒級の長パルス運転を実現した商用核融合企業になった。これにより、これまでの商用企業が達成していた百秒級の運転上限を大きく上回る。このブレークスルーは、全高温超伝導の技術ルートが核融合装置において工学的に実現可能で安定していることを検証しただけでなく、核融合の商業化の実現に向けて加速ボタンが押された。
コメント：浙商证券は、現在業界は集中した設備の購買、入札、建設の段階に入っているとみている。同時に、AI計算力は電力需要を生み、制御可能な核融合の「究極のエネルギー」としての重要性が増している。業界は工学的な実現可能性の検証段階に入り、シリーズ実験用の炉は集中した設備の購買、入札、建設の段階へ進む。産業チェーン上流の材料や中流の中核設備のサプライヤーは、受注の放出を迎えることになる。
3、光モジュール | 証券会社の草の根調査によれば、光モジュール業界の需要は旺盛で、1.6T光モジュールの2026年と2027年の需要はそれぞれ3,000万個、7,000万個から8,000万個になる見込み。800G光モジュールは年換算で5,000万個の需要を維持。需要の爆発、納期の緊急性、価格の上昇——これが現在の光通信の実像。プラグアンドプレイに加え、CPO、NPO、光チップなどの細分領域でも景況感が強まっている。
コメント：研究機関は、需要の大幅なあふれ（外部流出）が、中国のより多くのメーカーが北米のAIコア圏へ入る機会を与えていると考える。二線の光モジュールへの投資では、まず物料（DSP、CW、EML、シリコンフォトニクスチップ、アイソレータなど）のロック能力を見る。次に、1.6T製品の海外進出の進捗と受注総量を見る。最後に、産業チェーンの縦方向・横方向のレイアウト（例：光チップの展開や製品のNPOなど多元的な進化への布陣）を見る。CWレーザー/EMLの領域では、海外のlumentumや住友などの主要企業が増産の重点を400mw CWレーザーや200G EMLなどの高級品に集中させることが多い。そのため中国メーカーには大量の中低価格帯製品の代替機会が生まれている。
4、減量薬 | 譲证券时报によると、世界初の小分子経口減量薬Orforglipronは、今年4月にNDA（新薬上市申請）を通過する見込みで、2026年には上市・販売される可能性がある。
コメント：今年2月、リリーは経口減量薬orforglipronについて、ACHIEVE-3研究で主要評価項目および全ての重要な副次評価項目において、経口セマグルチドよりも優れており、A1Cと体重改善の面で顕著な向上が得られたと発表した。経口の小分子は注射のGLP-1や経口ペプチドに比べて大きな利点がある。具体的には、患者層を大きく拡大できる（減量の維持が必要で注射を怖がる患者など）、サプライチェーンの安定性、欠品リスクがない、併用薬や固定用量の配合剤の開発において柔軟性が高いこと、食事や飲水の制限がなく、1日1回の投与で済むため臨床実装の際にも患者に受け入れられやすいことなどだ。ファイザーのCEOがJPMカンファレンスで示した見通しによれば、2030年の減量薬市場規模は1,500億ドルに達する見込み。
5、ストレージ | 界面新闻によると、今年3月、メモリメーカーとPCメーカーが供給契約を前倒しで結び短期価格を固定したため、これまで約1年続いていたDRAMの上昇トレンドが止まった。ただし業界の専門家は、今年第2四半期のDRAM価格は引き続き上昇すると見ている。韓国メディアの暴露情報によれば、世界最大のDRAMメーカー2社であるサムスン電子とSKハイニックスは最近、顧客に対し第2四半期にDRAM価格を大幅に引き上げる計画を通知したという。
コメント：TrendForce（集邦咨询）の最新のメモリ価格調査によると、2026年の第2四半期はDRAMファウンドリが生産能力をHBMやServer向けアプリケーションへ積極的に振り向け、「上振れ（補填）で価格差を縮める」戦略を採用するため、末端市場の出荷調整リスクがあるにもかかわらず、総合の一般型DRAMの契約価格は四半期ベースで+58%から+63%になる見込み。NAND Flash市場は引き続きAIとデータセンター需要が主導し、全製品ラインで連鎖的に値上げする効果は衰えず、第2四半期の総合の契約価格は+70%から+75%増になると予想される。市場関係者は、NAND価格は今後も堅調を維持する見通しだという。メモリメーカーは依然、高利益のAIサーバー向け製品を優先して製造するため、従来ノードの供給の不均衡状態は当面続く可能性がある。
6、プロバイオティクス | 中国新聞（中新网）によると、最近、市場監督管理総局が「保健食品原料 益生菌（健康食品原材料のプロバイオティクス）」国家標準について、社会から意見を募集した。この標準の制定は、中国の保健食品原材料のプロバイオティクス品質基準の空白を埋め、起点から業界発展を規範化することで、プロバイオティクス系の健康食品の品質と安全の防波堤を築く。標準は、保健食品原材料としてのプロバイオティクスの用語定義、分類、技術要件など、生産から輸送・保管に至る全プロセスにわたる規範を体系的に定めており、生産規範、添加剤の使用、ラベル表示、輸送・保管などに対して厳格な要求をしている。
コメント：中証報は、この標準はプロバイオティクス業界を規範化・科学化へと後押しし、科学的根拠に基づくプロバイオティクスの健康発展の新たな生態系を構築すると指摘した。消費者は栄養と健康への関心をより強めており、「未病を防ぐ」という理念が徐々に主流になっている。消費者がプロバイオティクスを購入する理由には、体重管理、免疫力の向上、美容・スキンケア、女性の健康、気分の改善などがあり、利用シーンは日常の健康ニーズから旅行時のストレス、腸内細菌叢の再構築、職場での即時的ニーズまで広がっている。技術的な参入障壁が突破されるにつれ、プロバイオティクスの応用シーンは大幅に広がり、従来の食事補助サプリから、ホットドリンク、レジャー食品、プロテイン粉末などの日常消費財のカテゴリへ転換していくだろう。
7、6G | 中証報によると、2026年以降、世界の6G開発は加速し、6Gの標準策定、試作開発、技術ブレークスルー、産業計画などで象徴的な進展が得られている。3GPPはすでに6G標準の起草作業を開始し、標準策定の重要なウィンドウに入っている。ITUも関連レポートを公表し、6Gの重要な性能要件を明確化。世界的に「2029年の標準凍結、2030年の規模で商用化」という共通認識がほぼ成立している。最近、国内外の企業や研究機関も相次いで複数の6Gプロトタイプ機とプロトタイプシステムを発表しており、テラヘルツ通信、宇宙・航空・地上の統合、通感算知融合、光-無線融合など複数の方向性をカバーしている。これらの進展は、6Gが技術研究からハード製品化へ向けて進み始めていることを示している。
コメント：報道では、6Gの技術ブレークスルーは単一次元のアップグレードではなく、多数のコア技術の協調的なイノベーションであり、その中でもテラヘルツ通信、宇宙・航空・地上の一体化、通感算知融合の3つが、6Gの象徴的な技術方向であり、性能の飛躍とシーン拡張を実現するための中核的な支えになると述べている。通感算知融合は、6Gがあらゆる産業に力を与え、低空経済、スマートドライビングなどの新興シーンを支えるための重要な実装技術。宇宙・航空・地上の一体化は、6Gの「全域接続」を実現する鍵となる技術であり、「万物互聯」から「万物智聯」へ進むための重要な基盤でもある。6Gは星-地融合とエージェント通信を中核の標識として、全域の立体カバレッジ、そして万物智聯を実現する。中国信通院は、2030年までに世界の6G市場規模は1.2万億ドルを超えると予測している。
今日のニュース前瞻
米国は先週、失業給付の申請が初めて行われた人数。
米国の2月貿易収支。
米国の2月の工場受注と耐久財受注。
ホワイトハウスは、トランプがイラン問題について演説する予定だと言った。
フランス大統領マクロンが韓国に国賓訪問。
ダラス連銀総裁ローガンの講演。
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