年報シーズンに入るにつれて、証券会社の業績の伸び率が市場の注目を集めている。Windのデータによると、3月30日までに27社の上場証券会社が2025年の年報を公表しており、親会社帰属純利益はいずれもプラスである一方、利益の平均は前年同期比44.39%増となり、2020年以来の最高値を更新した。さらに、値動きの面では、中証全指 証券会社指数（CSI 证券公司指数）は2025年にわずか2.54%しか上昇せず、同期間の上海総合指数の値動きを大きく下回っている。加えて、証券会社のM&Aや再編に関する出来事が追い風となっていることから、証券セクターの出遅れ分を取り戻す（補い上げる）余地が期待できるかもしれない。記者によると、インベスコ・グレートウォールETFの棚卸商品が新たに追加され、証券ETFインベスコ（コード：159008）が募集中だ。同商品は中証全指 証券会社指数を追跡し、A株の優良証券会社のリーディング企業をワンストップでまとめて提供することで、投資家がセクターのチャンスを捉えるための便利なツールを提供する。（データソース：Wind、上海総合指数の2025年の上昇率は18.41%） **多重の追い風が共振し、証券セクターの投資配分の窓を開く可能性** ご存じのとおり、証券会社のブローカレッジ（委託手数料）業務、資産運用、自社勘定投資などの業務は、市場の活発度と密接に連動している。2024年9月24日以降、増量政策の継続的な導入に伴い、二次市場での売買の活発度は大きく向上した。例えば2025年の市場の1日平均の株式・債券の取引額は19814億元で、前年同期比67%増である。さらに2025年末時点での融資残高は25242億元で、前年同期比36%増だった。利益面から見ると、中証全指 証券会社指数の例では、Windの一致予想データによれば、同指数の2025年の純利益は前年同期比47.36%増となる。（データソース：Wind、2026/3/27時点） しかし、大幅な業績改善がセクターのバリュエーションの同時修復をまだもたらしていない。3月27日現在、中証全指 証券会社指数の株価収益率（PER）は14.78倍で、過去5年での0.54%という歴史的な低水準にある。華泰証券は、過去の証券会社の業績は市場の変動に左右されやすく、投資家が業績成長の継続性に対して懸念を持つことが、セクターのパフォーマンスを抑える重要な要因になってきたと述べる。ただし、直近2年で資本市場の規模が明確に拡大し、投資家と上場企業の数が増えたことに加え、中長期の資金が継続的に市場へ流入していることで、証券会社各部門の運営は順調に向かっており、業績成長の不確実性を低減できる見通しだ。「今後については、資本市場の発展を支える政策スタンスが『ゆっくり強い相場（スローブル）』の環境を生み、証券会社の多角化の発展を促し、ひいては業績成長の安定性を高めることが期待できる。現在、セクターのバリュエーションと業績のミスマッチがあり、戦略的な配分余地につながる可能性がある」と華泰証券の分析は指摘する。 さらに、証券会社の中長期的な発展を支える政策面の論理も比較的明確だ。第一に、規制当局は、証券会社に対し、M&Aや再編などの手段を通じて資源を統合し、全体的な競争力を高めると同時に、業界の供給サイド改革を推進することを奨励している。第二に、異なる段階の証券会社に対して差別化された発展を促しており、例えばイノベーション業務の試行や資金運用などの分野では、トップ層の証券会社により大きな裁量を与え、小規模な証券会社には「特色で勝負」させ、業界の資源を浪費するだけで生産性の低い「価格競争」を避けるよう導いている。同時に、「第十五・第五（十五五）」では金融強国の建設を掲げており、資本市場は、新質生産力の育成や実体経済へのサービスにおいて、より重要なハブ機能を果たすことになっており、これも証券会社の多角化の発展を後押しし、長期的な成長余地を開く可能性がある。 **優良な証券会社のリーディング企業を集める。柔軟性が高く、攻めの力も強い** 証券セクターの投資配分機会をどう捉えるか。ETFは、より効率的で便利なツールの一つだ。現在募集中の証券ETFインベスコの例を挙げると、中証全指 証券会社指数を追跡し、同指数は中証全指のサンプル株のうち証券業の株式で構成されている。同指数の構成銘柄は現在49銘柄で、中信証券、国泰君安、華泰証券などの伝統的な証券会社のリーディング企業が含まれるだけでなく、東方财富を代表とするインターネット系証券会社のリーディング企業も含み、証券セクターの代表性が強い。そのため、業界の投資機会を比較的包括的に捉えられる。（データソース：Wind、2026/3/27時点。上記銘柄は指数の構成銘柄例であり、いかなる具体的な投資助言を意味するものでもない。投資には注意が必要。） 過去データから見ると、中証全指 証券会社指数のパフォーマンスは資本市場の景気の良し悪しと密接に関連しており、市況の上昇局面では往々にして強い攻めの姿勢を示し、大型指数を大きく上回る超過収益を出すことが多い。例えば2013年7月1日から2015年6月1日、2019年1月1日から2021年12月1日、2024年9月24日から2025年3月31日の3つの典型的な上昇局面では、同指数はそれぞれ235.63%、52.88%、31.97%上昇した。同期間の上海総合指数の上昇率と比べると、超過収益は明確だ。（注：上記区間における上海総合指数の上昇率はそれぞれ143.97%、43.43%、21.35%で、データはWind。過去の推移は収益を示すものではない。投資にはリスクがあり、慎重に選択する必要がある。） 今後の見通しとして、証券ETFインベスコ（コード：159008）予定のファンドマネージャー張晓南氏は、政策と流動性の後押しによって資本市場の上向き傾向は変わらないことに加え、バリュエーション面の優位性、証券会社の再編が業界の供給サイド改革を促進すること、そして国際化業務の質向上と増分により、証券セクターに対してバリュエーション修復と業績の実現という二重の機会をもたらす可能性があると述べた。また付け加えるべき点として、ファンド運用会社のインベスコ・グレートウォールはETFを多年にわたり取り組んでおり、近年は特色化・国際化という差別化の打ち手によって、国内外の市場への布石を加速させてきた。その結果、投資家に対して多数の特色が鮮明なETF商品を提供している。業界テーマの面では、香港株テック、ナスダック100テック、人工知能、ニューエナジーなどのテック・テーマのETFに加え、有色金属、電力、農牧漁などの資源セクターに焦点を当てたETFもある。今回の証券ETFインベスコの発行は、同社における業界テーマ商品への布陣をさらに豊かにし、投資家にとって証券セクターの機会を捉えるための便利なツールも提供する。MACDのゴールデンクロスのシグナルが形成され、これらの株の上げは良さそうだ！ 大量の情報、精密な解釈は新浪财经APPにお任せください 編集担当：郭栩彤
証券会社の業績が過去5年で最高を記録、証券セクターの追い上げ余地に期待
年報シーズンに入るにつれて、証券会社の業績の伸び率が市場の注目を集めている。Windのデータによると、3月30日までに27社の上場証券会社が2025年の年報を公表しており、親会社帰属純利益はいずれもプラスである一方、利益の平均は前年同期比44.39%増となり、2020年以来の最高値を更新した。さらに、値動きの面では、中証全指 証券会社指数（CSI 证券公司指数）は2025年にわずか2.54%しか上昇せず、同期間の上海総合指数の値動きを大きく下回っている。加えて、証券会社のM&Aや再編に関する出来事が追い風となっていることから、証券セクターの出遅れ分を取り戻す（補い上げる）余地が期待できるかもしれない。記者によると、インベスコ・グレートウォールETFの棚卸商品が新たに追加され、証券ETFインベスコ（コード：159008）が募集中だ。同商品は中証全指 証券会社指数を追跡し、A株の優良証券会社のリーディング企業をワンストップでまとめて提供することで、投資家がセクターのチャンスを捉えるための便利なツールを提供する。（データソース：Wind、上海総合指数の2025年の上昇率は18.41%）
多重の追い風が共振し、証券セクターの投資配分の窓を開く可能性
ご存じのとおり、証券会社のブローカレッジ（委託手数料）業務、資産運用、自社勘定投資などの業務は、市場の活発度と密接に連動している。2024年9月24日以降、増量政策の継続的な導入に伴い、二次市場での売買の活発度は大きく向上した。例えば2025年の市場の1日平均の株式・債券の取引額は19814億元で、前年同期比67%増である。さらに2025年末時点での融資残高は25242億元で、前年同期比36%増だった。利益面から見ると、中証全指 証券会社指数の例では、Windの一致予想データによれば、同指数の2025年の純利益は前年同期比47.36%増となる。（データソース：Wind、2026/3/27時点）
しかし、大幅な業績改善がセクターのバリュエーションの同時修復をまだもたらしていない。3月27日現在、中証全指 証券会社指数の株価収益率（PER）は14.78倍で、過去5年での0.54%という歴史的な低水準にある。華泰証券は、過去の証券会社の業績は市場の変動に左右されやすく、投資家が業績成長の継続性に対して懸念を持つことが、セクターのパフォーマンスを抑える重要な要因になってきたと述べる。ただし、直近2年で資本市場の規模が明確に拡大し、投資家と上場企業の数が増えたことに加え、中長期の資金が継続的に市場へ流入していることで、証券会社各部門の運営は順調に向かっており、業績成長の不確実性を低減できる見通しだ。「今後については、資本市場の発展を支える政策スタンスが『ゆっくり強い相場（スローブル）』の環境を生み、証券会社の多角化の発展を促し、ひいては業績成長の安定性を高めることが期待できる。現在、セクターのバリュエーションと業績のミスマッチがあり、戦略的な配分余地につながる可能性がある」と華泰証券の分析は指摘する。
さらに、証券会社の中長期的な発展を支える政策面の論理も比較的明確だ。第一に、規制当局は、証券会社に対し、M&Aや再編などの手段を通じて資源を統合し、全体的な競争力を高めると同時に、業界の供給サイド改革を推進することを奨励している。第二に、異なる段階の証券会社に対して差別化された発展を促しており、例えばイノベーション業務の試行や資金運用などの分野では、トップ層の証券会社により大きな裁量を与え、小規模な証券会社には「特色で勝負」させ、業界の資源を浪費するだけで生産性の低い「価格競争」を避けるよう導いている。同時に、「第十五・第五（十五五）」では金融強国の建設を掲げており、資本市場は、新質生産力の育成や実体経済へのサービスにおいて、より重要なハブ機能を果たすことになっており、これも証券会社の多角化の発展を後押しし、長期的な成長余地を開く可能性がある。
優良な証券会社のリーディング企業を集める。柔軟性が高く、攻めの力も強い
証券セクターの投資配分機会をどう捉えるか。ETFは、より効率的で便利なツールの一つだ。現在募集中の証券ETFインベスコの例を挙げると、中証全指 証券会社指数を追跡し、同指数は中証全指のサンプル株のうち証券業の株式で構成されている。同指数の構成銘柄は現在49銘柄で、中信証券、国泰君安、華泰証券などの伝統的な証券会社のリーディング企業が含まれるだけでなく、東方财富を代表とするインターネット系証券会社のリーディング企業も含み、証券セクターの代表性が強い。そのため、業界の投資機会を比較的包括的に捉えられる。（データソース：Wind、2026/3/27時点。上記銘柄は指数の構成銘柄例であり、いかなる具体的な投資助言を意味するものでもない。投資には注意が必要。）
過去データから見ると、中証全指 証券会社指数のパフォーマンスは資本市場の景気の良し悪しと密接に関連しており、市況の上昇局面では往々にして強い攻めの姿勢を示し、大型指数を大きく上回る超過収益を出すことが多い。例えば2013年7月1日から2015年6月1日、2019年1月1日から2021年12月1日、2024年9月24日から2025年3月31日の3つの典型的な上昇局面では、同指数はそれぞれ235.63%、52.88%、31.97%上昇した。同期間の上海総合指数の上昇率と比べると、超過収益は明確だ。（注：上記区間における上海総合指数の上昇率はそれぞれ143.97%、43.43%、21.35%で、データはWind。過去の推移は収益を示すものではない。投資にはリスクがあり、慎重に選択する必要がある。）
今後の見通しとして、証券ETFインベスコ（コード：159008）予定のファンドマネージャー張晓南氏は、政策と流動性の後押しによって資本市場の上向き傾向は変わらないことに加え、バリュエーション面の優位性、証券会社の再編が業界の供給サイド改革を促進すること、そして国際化業務の質向上と増分により、証券セクターに対してバリュエーション修復と業績の実現という二重の機会をもたらす可能性があると述べた。また付け加えるべき点として、ファンド運用会社のインベスコ・グレートウォールはETFを多年にわたり取り組んでおり、近年は特色化・国際化という差別化の打ち手によって、国内外の市場への布石を加速させてきた。その結果、投資家に対して多数の特色が鮮明なETF商品を提供している。業界テーマの面では、香港株テック、ナスダック100テック、人工知能、ニューエナジーなどのテック・テーマのETFに加え、有色金属、電力、農牧漁などの資源セクターに焦点を当てたETFもある。今回の証券ETFインベスコの発行は、同社における業界テーマ商品への布陣をさらに豊かにし、投資家にとって証券セクターの機会を捉えるための便利なツールも提供する。
MACDのゴールデンクロスのシグナルが形成され、これらの株の上げは良さそうだ！
大量の情報、精密な解釈は新浪财经APPにお任せください
編集担当：郭栩彤