ユエシュー・プロパティは昨年、北京・上海・広州で800億元を超える売上を記録し、業界トップグループの地位を確立しました。

3月31日、越秀不動産(00123.HK)は2025年の業績を公表し、同社の通期のオールチャネル契約販売額は1062.1億元となり、クアレイ（克而瑞）の2025年デベロッパー販売ランキングでは第9位に位置した。注目すべきは、2025年の全国「千億元」規模のデベロッパーはわずか10社しか残っておらず、越秀不動産は業界調整の局面の中で第一集団の陣営に踏みとどまっている点だ。

現在、不動産市場は深く分化しており、「第14次五カ年計画」のスタートとなる2021年には、越秀不動産は業界37位のミドル層にまだとどまっていた。ところが今や、2025年のクアレイ（克而瑞）オールチャネル販売ランキングでは全国第9位まで躍進しており、業界内での上昇幅は非常に大きい。

越秀不動産の業績報告からは、一線級および強い二線級の中核都市における価値の「土台」が堅固であり、景気循環に対する耐性（抗周期の粘り）が際立っていることが読み取れる。中核都市における業績構成比は、デベロッパーがコア競争力を維持するための重要な支えとなっている。2025年に北京、上海、広州、深圳、杭州、成都の6大中核都市が、越秀不動産の販売業績の85.6%をもたらした。そのうち、一線都市の販売額は800億元超で、構成比は約78%だ。

同時に、越秀不動産は北京、上海、広州においても市場占有率が引き続き上位に位置している。同社は広州の地元「本拠地」で291億元の販売を記録し、当該販売ランキングでTOP2に入った。北京でも300億元を突破し、当地ランキングでTOP2にランクインした。上海は222億元でTOP7となり、「複数拠点で支える、全域で均衡を図る」という配置の構図を形成している。全国で最も競争が激しい中核市場において、発展の基本となる盤石な土台を築いている。

不動産開発の主力事業に加え、越秀不動産傘下の越秀レジデンシャルトラスト（越秀房托）、越秀サービス、越建科（代行建設業務）などの収益事業も引き続き力を発揮し、安定したキャッシュフローを提供している。データによると、越秀不動産ファンドの2025年通期の売上は18.56億元で、平均の利払い率は3.77%となり、直近3年での最低水準を更新した。越秀不動産ファンドはオフィス、リテール商業施設などの4つの中核業態が並行して伸長しており、不動産全体の期末の賃貸稼働率は82.1%に達し、安定した賃料収入を維持している。

一方、越建科（代行建設業務）は売上2.2億元を達成し、管理面積は前年同期比で23%増加した。越秀サービスは、報告期間における売上が39.02億元となり、そのうち基礎的なプロパティマネジメントサービスが売上14.99億元を生み、前年同期比で21.3%増となった。総収入に占める比率は38%まで上昇している。

注目すべきは、最近越秀グループが総額236億元で広州珠江新城の中核エリア「馬場地塊」を成功裏に取得したことも、その一つの見どころだ。ある証券会社のアナリストによると、馬場プロジェクトは販売可能条件を満たした後、上場企業へ注入される可能性がある。同方式は、広州市場の模範的プロジェクトである「琶洲南TODプロジェクト」を通じて、市場での検証がすでに完了している。

馬場プロジェクトの貨値規模は大きく、参入後は今後数年間の同社の販売および利益の見通しを継続的に押し上げる可能性があり、業界での地位を固める中核的な支えにもなり得る。すなわち、同社の今後の発展における重要な「安定の錘（てこ）」となる。

文｜記者 范晗越 陳玉霞

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