時代電気2025年報解読：売上高15.23%増の2870.3億円、非継続事業除く純利益20.91%増

主要な収益および利益指標の分析

売上高：2つのセグメントが特果的に牽引し、堅調な成長を実現

2025年、同社は売上高287.03億元を達成し、前年同期比15.23%増加しました。主に、軌道交通と新規設備の2つの主要セグメントが牽引しています：

• 軌道交通セグメントの売上高は158.06億元で、前年同期比7.99%増加しました。そのうち、軌道交通電気設備セグメントの売上高は121.06億元で前年同期比10.15%増加しました。軌道工事用建機および通信・信号システムの各セグメントはそれぞれ18.99億元、11.49億元となり、安定した推移を維持しています。
• 新規設備セグメントは好調で、売上高127.80億元を実現し、前年同期比26.35%増加と大きく伸長しました。内訳は、半導体セグメントの売上高が53.60億元で前年同期比30.43%増加；自動車セグメントの売上高が32.68億元で前年同期比27.22%増加；新エネルギー、海洋、工業セグメントはそれぞれ24.01億元、10.30億元、7.21億元で、前年同期比の伸び率はそれぞれ17.93%、19.11%、34.61%です。

純利益と非経常（控除後）純利益：収益の質が大幅に向上

• 純利益：2025年の上場会社株主に帰属する純利益は40.97億元で、前年同期比10.64%増加しました。主な要因は、売上高の増加に伴う粗利益の増加です。
• 非経常（控除後）純利益：上場会社株主に帰属する非経常損益控除後の純利益は38.99億元で、前年同期比20.91%と大幅に増加し、純利益の伸び率を大きく上回りました。これは、同社の中核事業の収益性の質が継続的に向上していることを示しています。非経常損益には、主に政府補助金、金融資産の公正価値変動に係る損益などが含まれます。2025年の非経常損益の合計は1.97億元で、2024年の4.77億元から大きく減少しました。

1株当たり利益：収益水準も同時に向上

• 基本的1株当たり利益：2.99元/株で、前年同期比14.12%増加；
• 非経常（控除後）1株当たり利益：2.85元/株で、前年同期比25.00%増加。非経常（控除後）純利益の伸び率と一致しており、同社の中核事業の1株当たり収益力が大きく強化されたことを反映しています。

費用構造の詳細な分解

販売費用：ほぼ横ばい、管理は安定

2025年の販売費用は5.87億元で、前年同期比0.38%微減です。前年とほぼ同水準であり、同社の販売費用管理能力は安定しており、売上高の増加に伴って大幅に増えていないことを示しています。

管理費用：わずかに増加、給与が主因

管理費用は12.27億元で、前年同期比4.97%増加しました。主因は、管理職従業員の給与が増加したことです。同社の規模拡大および人員・給与の調整により、管理費用がわずかに増加しました。

財務費用：純収益が拡大、利息および為替差益が増加

財務費用は純収益2.81億元で、前年同期は純収益1.46億元でした。主な要因は利息収入および為替差益の増加によるものです。内訳では、利息収入が3.05億元で前年同期比7.10%増加；為替差益が増加し、財務面の純収益をさらに厚くしました。

研究開発費：継続的に高い投資、技術的リードを支える

研究開発費は30.11億元で、前年同期比13.35%増加しました。主な要因は研究開発の人件費および研究開発関連の物料消費の増加です。同社の年間の研究開発投資の合計は31.77億元で、研究開発投資の売上高に占める割合は11.07%となり、前年から0.34ポイント減少しましたが、それでも高水準の投資を維持しており、同社の技術革新および製品の反復改善を支えるものです。

• | | 研究開発費 | 30.11 | 26.57 | 13.35% |

研究開発人員とイノベーション能力の分析

2025年、同社の研究開発人員数は4560人に達し、会社総人数に占める割合は42.43%で、前年の4025人から13.29%増加しました。研究開発人員の給与の合計は15.50億元で、研究開発人員の平均給与は34.00万元/人となり、前年の31.51万元/人から7.90%増加しました。同社は引き続き研究開発人員への投資を強化し、コアとなる技術人材の採用と定着を図っています。

同社は年間で特許530件を申請し、そのうち発明特許は430件でした。付与された特許は404件で、そのうち発明特許は306件でした。標準の作成を主導した件数は87項目、作成に参加した件数は122項目でした。新たに承認された外部プロジェクトは49件、国家の科学技術重大特別プロジェクトを1件首導（リード）することに成功し、科学技術イノベーションの実力が業界で継続的にトップを走り続けています。

キャッシュフローと資本運用の分析

営業活動によるキャッシュフロー：純流入が増加、回収能力が向上

営業活動によるキャッシュフローの純額は純流入39.65億元で、前年同期比17.96%増加しました。主な要因は、販売商品や提供した役務により受け取った現金の増加です。売上高が伸びると同時に回収能力も着実に向上し、営業活動によるキャッシュフローは健全です。

投資活動によるキャッシュフロー：純流出が拡大、回収投資が減少

投資活動によるキャッシュフローの純額は純流出65.20億元で、前年同期は純流出31.99億元でした。主な要因は、投資の回収により受け取った現金が減少したことによります。同社は新規産業の生産能力拡張を継続的に推進しており、建設中の工事に係る期末残高は34.63億元で、前年から49.75%増加しました。これにより、将来の発展のための生産能力の土台を築いています。

財務活動によるキャッシュフロー：純流入から純流出へ転換、資金調達需要が低下

財務活動によるキャッシュフローの純額は純流出7.03億元で、前年同期は純流入4.56億元でした。主な要因は、子会社による少数株主投資の受領による現金が減少したことです。同社の資金準備は十分であり、外部資金調達の需要が低下しています。

• | | 財務活動によるキャッシュフローの純額 | -7.03 | 4.56 | -254.04% |

リスク要因の提示

コア競争力リスク

同社は継続的に新技術・新製品の研究開発に投資していますが、新技術の発展方向に関する判断を誤る、または製品の研究開発が遅れる場合、新技術・新製品の研究開発が失敗する、あるいは想定した収益を達成できない可能性があります。これにより、同社の経営成績および競争力に影響を及ぼす恐れがあります。

経営リスク

• 軌道交通業界の需要はマクロ経済、地方財政力、インフラ投資のタイミングおよび政策の影響を受けます。都市鉄道・鉄道投資が減速する可能性があり、新規受注および納品のタイミングが見込みを下回ると、従来の主力事業の成長が制限されます。
• 新興設備産業は成長が速いものの、国内の競合他社が低価格による競争戦略を採用し、利益の余地を圧縮しており、価格競争が同社の収益力に影響を与える可能性があります。

財務リスク

同社の国際化経営戦略の推進に伴い、海外事業では為替変動による損失、売掛金および経営コスト管理に関するリスクに直面します。海外案件の実行期間は長く、国ごとに顧客の信用状況の違いが大きいため、代金の未払い、さらには貸倒れ（不良債権）リスクが存在します。地政学的な紛争、経営制裁などの不可制御要因により、プロジェクトが中断し、資産損失が発生する可能性があります。

業界リスク

新エネルギー車（NEV）業界は内巻き（過度の競争）期にあり、完成車メーカーが利益を犠牲にして盲目的に規模を追求し、サプライチェーンの上流・下流の双方で収益が困難となっています。電動ドライブ（電源駆動）分野の競争は激化しており、同社の収益力に大きな挑戦をもたらしています。

役員（董监高）の報酬状況

2025年の同社の役員報酬状況は以下のとおりです（税前）：

• 取締役会長 李東林：報告期間中に同社から得た税前報酬の総額23万元；
• 総経理 徐紹龍：117.06万元；
• 副総経理：龚彤127.86万元、余康126.56万元、胡云卿140.00万元、姚中红112.21万元、甘韦韦100.55万元、孫珊（兼 財務総監）86.49万元、柴多87.37万元、何政军84.21万元；
• 財務総監 孫珊：86.49万元（副総経理の報酬と重複）。

同社の董监高（取締役・監事・執行役員等）の報酬は、同社の業績と連動しています。上級管理職の報酬は、基本年俸および業績連動の年俸で構成され、業績連動年俸は組織の業績と個人の業績評価に基づき決定されます。インセンティブ制度は合理的かつ効果的です。

公告原文はこちらをクリック>>

注記：市場にはリスクがあり、投資には慎重さが必要です。本記事はAI大規模モデルが第三者データベースに基づいて自動的に公開したものであり、Sina Financeの見解を示すものではありません。本記事に掲載されている情報はいずれも参考目的に限られ、個人の投資助言を構成するものではありません。相違がある場合は、実際の公告に従ってください。不明点がある場合はbiz@staff.sina.com.cnまでご連絡ください。