3月30日、継続的に活発だった電力セクターが大きく下落し、人気株の華電遼能（600396.SH）、華電エネルギー（600726.SH）、豫能控股（001896.SZ）などがそろってストップ安となり、全市場で50銘柄超が5%以上下落した。電力ETFの広発（159611）は3.74%下落した。光伏セクターも同様に全面安となり、太陽光の注目株である太空光伏のマイウェイ股份（300751.SZ）は寄り付き中に19%下落、引けでは15.78%安だった。横店東磁（002056.SZ）は7.79%下落、晶科能源（688223.SH）、ラプラス（688726.SH）、捷佳偉創（300724.SZ）、禾邁股份（688032.SH）など複数銘柄が6%超下落し、光伏ETF（159857）も3.51%下落した。電力株はこれまで、計算力と送電網の協調、電力網のアップグレードが呼び込んだ市場のセンチメントが退いた。証券会社の調査レポートのデータによると、動力炭の観点では、3月27日までの港湾の石炭価格が週次ベースで前週比+26元/トン、761元/トンに達し、年内最高値を更新した。発電所の在庫については、先週の土曜時点で大手6社の発電所在庫が週次ベースで39.1万トン減の1275.0万トンとなり、前年同期比では77.5万トン減少した。日次消費は増えたものの、調達は必需のリズムを維持していたため、発電所の在庫消化は明確に進んだ。需要面では、電力以外の需要側が中東情勢の影響を受け、石炭を原料とする化学需要がいくらか好転した。火力発電の閑散期にあっては、発電所は多くの場合、原料在庫の消化を主とする。国網山東電力が公表した2026年2月の電力市場データによると、2月のスポット市場価格の中心は1月よりも下に移った。最高価格は依然として0.38元-0.40元/キロワット時のレンジを維持しているが、最低価格ははっきりとした“崖からの転落”のような下げが現れ、部分的な時間帯では電力料金がほぼゼロ電力価格水準に近づいている。これに先立ち、各地で電力市場においてゼロ/マイナス電力価格が頻発していた。今年の春節期間中も、河南、河北、山東、山西、四川など複数の省級電力網のスポット市場の落札価格が下限に到達していた。光伏については、多重の懸念が市場を揺さぶっている。SpaceXのCEOであるGwynne Shotwellは、3月26日に『タイム』誌のインタビューで、スターリンクのブロードバンド衛星の最終上限は1.5万〜2万機であり、これまで申請していた3万機から引き下げられたと述べ、投資家の間で懸念が広がった。このことが、光伏設備の需要に対する懸念につながり、結果として光伏設備株が下落の主導役となった。さらに、市場では関連当局が国内の光伏設備に対して輸出管理を行う方針を検討しているとの噂もある。加えて、市場では第1四半期の光伏企業の業績が予想に届かないのではないかという懸念もある。輸出還付の最終ウィンドウが間もなく閉じる。財務省は1月9日に『光伏などの製品の輸出還付政策の調整に関する公告』を公表し、2026年4月1日より、光伏などの製品の付加価値税の輸出還付を取り消す。澎湃新聞によれば、輸出還付政策が公表された後の海外需要の“駆け込み（抢装脉冲）”は、一部の市場代理店が主張するほど強烈ではなく、産業チェーンにとっての在庫消化効果は明確だった。しかし第1四半期において各大手メーカーの稼働率は、これによって大きく押し上げられなかった。SMMが3月30日に公表したデータによると、先週の中国国内のコンポーネント価格は一時的に安定しており、一部では見積りが上方修正されたものの、市場の主流となる約定価格はまだ変化していない。輸出還付のウィンドウが閉じるに従い、海外の受注が明確に減っており、国内の分散型プロジェクトは現時点のコンポーネント価格に対する受け入れ度が低い。内需が低迷する状況下で、コンポーネントの値下げ抑制（価格維持）の難易度が高まると予想される。4月の中国国内のコンポーネント生産計画は大幅に減少する見込みで、そのうち一部のコンポーネントメーカーはこれまでの受注に基づいて生産を続けるが、もしこれまでの受注が底をつけば、生産計画もなお下落傾向となる可能性がある。InfoLinkの先週の分析によると、シリコン原料（シリコンインゴット/ポリシリコン）のサイン量は引き続き減少している。主な理由は、4〜5月に対する需要の弱さの予想に影響される心理から、川中の調達が継続的に鈍化していることだ。仕入れの補充を少量行うメーカーがわずかにあるだけで、短期的に強い必需需要は存在しない。さらには、以前に話がまとまった注文が発注取消となり、再交渉に入る状況も出ている。買い手の側では、40元超のポリシリコン価格に対する受け入れが大幅に低下している。ポリシリコン企業にとっては、4〜5月の情勢はさらに厳しくなる。出荷が低水準の状態はすでに数か月続いており、ポリシリコンの在庫は全体として継続的に積み上がっている。すでに一部メーカーは在庫負担に耐えられず、受け身の低価格販売によって現金回流を確保する動きが出ている。中国有色金属工業協会のシリコン産業分会は、現在の多結晶シリコン産業は厳しい試練に直面しており、市場の清算（出清）のプロセスは予想よりもさらに複雑になる可能性があると考えている。今後、市場が落ち着きを取り戻すには、在庫の確実な減少を確認するだけでなく、最終需要の実質的な回復と、市場の信頼の段階的な再構築を待つ必要がある。現在のような大幅かつ急速な価格下落は需要を刺激するどころか、むしろサプライチェーン全体の様子見やヘッジ回避のセンチメントを強め、市場が底を打つまでの時間を延ばすことになる。
多くの悪材料が襲来！太陽光発電と電力セクターが全面的に急落し、人気株が大量にストップ安
3月30日、継続的に活発だった電力セクターが大きく下落し、人気株の華電遼能（600396.SH）、華電エネルギー（600726.SH）、豫能控股（001896.SZ）などがそろってストップ安となり、全市場で50銘柄超が5%以上下落した。電力ETFの広発（159611）は3.74%下落した。
光伏セクターも同様に全面安となり、太陽光の注目株である太空光伏のマイウェイ股份（300751.SZ）は寄り付き中に19%下落、引けでは15.78%安だった。横店東磁（002056.SZ）は7.79%下落、晶科能源（688223.SH）、ラプラス（688726.SH）、捷佳偉創（300724.SZ）、禾邁股份（688032.SH）など複数銘柄が6%超下落し、光伏ETF（159857）も3.51%下落した。
電力株はこれまで、計算力と送電網の協調、電力網のアップグレードが呼び込んだ市場のセンチメントが退いた。
証券会社の調査レポートのデータによると、動力炭の観点では、3月27日までの港湾の石炭価格が週次ベースで前週比+26元/トン、761元/トンに達し、年内最高値を更新した。発電所の在庫については、先週の土曜時点で大手6社の発電所在庫が週次ベースで39.1万トン減の1275.0万トンとなり、前年同期比では77.5万トン減少した。日次消費は増えたものの、調達は必需のリズムを維持していたため、発電所の在庫消化は明確に進んだ。需要面では、電力以外の需要側が中東情勢の影響を受け、石炭を原料とする化学需要がいくらか好転した。火力発電の閑散期にあっては、発電所は多くの場合、原料在庫の消化を主とする。
国網山東電力が公表した2026年2月の電力市場データによると、2月のスポット市場価格の中心は1月よりも下に移った。最高価格は依然として0.38元-0.40元/キロワット時のレンジを維持しているが、最低価格ははっきりとした“崖からの転落”のような下げが現れ、部分的な時間帯では電力料金がほぼゼロ電力価格水準に近づいている。
これに先立ち、各地で電力市場においてゼロ/マイナス電力価格が頻発していた。今年の春節期間中も、河南、河北、山東、山西、四川など複数の省級電力網のスポット市場の落札価格が下限に到達していた。
光伏については、多重の懸念が市場を揺さぶっている。
SpaceXのCEOであるGwynne Shotwellは、3月26日に『タイム』誌のインタビューで、スターリンクのブロードバンド衛星の最終上限は1.5万〜2万機であり、これまで申請していた3万機から引き下げられたと述べ、投資家の間で懸念が広がった。このことが、光伏設備の需要に対する懸念につながり、結果として光伏設備株が下落の主導役となった。さらに、市場では関連当局が国内の光伏設備に対して輸出管理を行う方針を検討しているとの噂もある。加えて、市場では第1四半期の光伏企業の業績が予想に届かないのではないかという懸念もある。
輸出還付の最終ウィンドウが間もなく閉じる。財務省は1月9日に『光伏などの製品の輸出還付政策の調整に関する公告』を公表し、2026年4月1日より、光伏などの製品の付加価値税の輸出還付を取り消す。
澎湃新聞によれば、輸出還付政策が公表された後の海外需要の“駆け込み（抢装脉冲）”は、一部の市場代理店が主張するほど強烈ではなく、産業チェーンにとっての在庫消化効果は明確だった。しかし第1四半期において各大手メーカーの稼働率は、これによって大きく押し上げられなかった。
SMMが3月30日に公表したデータによると、先週の中国国内のコンポーネント価格は一時的に安定しており、一部では見積りが上方修正されたものの、市場の主流となる約定価格はまだ変化していない。輸出還付のウィンドウが閉じるに従い、海外の受注が明確に減っており、国内の分散型プロジェクトは現時点のコンポーネント価格に対する受け入れ度が低い。内需が低迷する状況下で、コンポーネントの値下げ抑制（価格維持）の難易度が高まると予想される。4月の中国国内のコンポーネント生産計画は大幅に減少する見込みで、そのうち一部のコンポーネントメーカーはこれまでの受注に基づいて生産を続けるが、もしこれまでの受注が底をつけば、生産計画もなお下落傾向となる可能性がある。
InfoLinkの先週の分析によると、シリコン原料（シリコンインゴット/ポリシリコン）のサイン量は引き続き減少している。主な理由は、4〜5月に対する需要の弱さの予想に影響される心理から、川中の調達が継続的に鈍化していることだ。仕入れの補充を少量行うメーカーがわずかにあるだけで、短期的に強い必需需要は存在しない。さらには、以前に話がまとまった注文が発注取消となり、再交渉に入る状況も出ている。買い手の側では、40元超のポリシリコン価格に対する受け入れが大幅に低下している。ポリシリコン企業にとっては、4〜5月の情勢はさらに厳しくなる。出荷が低水準の状態はすでに数か月続いており、ポリシリコンの在庫は全体として継続的に積み上がっている。すでに一部メーカーは在庫負担に耐えられず、受け身の低価格販売によって現金回流を確保する動きが出ている。
中国有色金属工業協会のシリコン産業分会は、現在の多結晶シリコン産業は厳しい試練に直面しており、市場の清算（出清）のプロセスは予想よりもさらに複雑になる可能性があると考えている。今後、市場が落ち着きを取り戻すには、在庫の確実な減少を確認するだけでなく、最終需要の実質的な回復と、市場の信頼の段階的な再構築を待つ必要がある。現在のような大幅かつ急速な価格下落は需要を刺激するどころか、むしろサプライチェーン全体の様子見やヘッジ回避のセンチメントを強め、市場が底を打つまでの時間を延ばすことになる。