商業宇宙開発IPO競争が熱い！中科宇航が受理され、「第一株」が待機中

半導体、ロボット、民間宇宙ビジネス（商業宇宙）などのハードテクノロジー企業が、資本市場に次々と参入しています。3月31日夜、中科宇航技術股份有限公司（以下、「中科宇航」）の科創板IPOが上海証券取引所から受理され、同社も正式にブルーアローロケットとともに「商業宇宙における第一号（最初の上場）」の座を争うことになりました。注目すべき点は、IPOが受理された翌日、すなわち4月1日、同社が現場検査のくじ引きで当たったことです。今回の上場への挑戦を受けて、中科宇航の年間売上高は連続して大幅に伸びているものの、2025年上半期までではなく2025年の最初の3四半期時点でも、同社の純利益は依然として赤字状態です。業界全体を見ると、上述の2社以外にも、現在、多くの民間宇宙分野の企業が相次いで上場指導（上場に向けたコンサル・準備）プロセスを開始しています。中科宇航が上場を目指すことに関連する質問について、同社は4月1日に北京商報の記者の取材を受けました。

「第一号」争奪戦が始動

上海証券取引所は3月31日に中科宇航の科創板IPO申請を受理した後、4月1日夜、中国証券業協会の公式サイトが2026年の第二弾の新規公開企業に関する現場検査のくじ引き抽選リストを開示し、同社は現場検査に当選しました。

据え置き情報によれば、中科宇航は一連の中大型の商業用打ち上げロケットの研究開発、生産、打ち上げサービスを主業とし、さらに宇宙製造、宇宙科学実験、宇宙旅行などの宇宙経済の新しいビジネス形態も開拓しています。同社は今回の上場にあたり、資金調達予定額は約41.8億元で、発行費用を差し引いた手取り額は、再利用可能な大型運搬ロケットの研究開発プロジェクト、再利用可能な運搬機・宇宙機の研究開発プロジェクト、再利用可能な液体エンジンの産業基地、銀行ローンの返済、ならびに運転資金の補充に投じる計画です。

注目すべき点として、IPO申請が受理された前日、すなわち3月30日夜、中科宇航の力箭2号（リー・ジェン2）遥一運載火箭・国際纺都号（インターナショナル・ファンドゥー号）が東風（ドンフォン）商業宇宙イノベーション実験区で成功裏に打ち上げられ、軽舟初号試飛船（新征程02衛星）、新征程01衛星、天視衛星01星を予定軌道に精密に投入しました。関係者によれば、力箭二号は中国初の「汎用補助ブースタ（コア）機構」構成の運搬ロケットであり、積載能力が大きい、固有信頼性が高い、製造性が強い、操作が簡潔で便利、拡張余地が大きい、再利用可能といった利点があります。

今回の上場への挑戦の背景には、中科宇航のレポート期間において純利益が依然として赤字であるという事実があります。目論見書（招股書類）によると、2022年から2024年および2025年の最初の3四半期において、同社の売上高はそれぞれ約595.29万元、7772.1万元、2.44億元、8422.39万元となりました。これに対応する帰属純利益は約-17.61億元、-5.12億元、-8.61億元、-7.49億元です。

中科宇航は北京商報の記者に対し、今後は資本市場に上場することで、コア技術の研究開発と量産能力構築を加速し、健全な経営によってコア競争力を固め、投資家に長期的な価値で還元すると述べました。

今回の中科宇航のIPO受理も、「商業宇宙における第一号」をめぐってブルーアローロケットとの競争の始まりを意味します。

ブルーアローロケットの上場準備の進捗を見ると、上海証券取引所の公式サイトによれば、同社の科創板IPOは2025年12月31日に受理され、2026年1月22日に質問（照会）段階に入りました。2026年3月31日、ブルーアローロケットのIPOは、発行・上場申請書類に記載された財務資料の有効期限が切れ、追加で提出する必要があるため中止となりました。

上場指導の有力候補は誰か

ブルーアローロケットと中科宇航のIPO申請が相次いで受理されたことは、現在の民間宇宙分野での上場ラッシュが広がっていることの一端にすぎません。資本市場における民間宇宙分野の政策体系が引き続き整備されるにつれ、より多くの民間宇宙企業が資本市場に向けた攻勢を強めています。

政策面から見ると、2025年6月に科創板は「1+6」改革措置を打ち出し、商業宇宙など、より多くの最先端技術分野の企業に科創板の第5セットの上場基準が適用されることを明確にし、同年12月には上海証券取引所が再び大きな追い風を投じ、規則適用ガイダンス「第9号——商業ロケット企業の科創板第5セット上場基準への適用について」を公表し、業務範囲および「ハードテクノロジー」属性要件、取得基準、業界における地位、段階的成果など7つの観点から、商業ロケット企業に対する科創板第5セット上場基準の細則を示しました。

政策の追い風のもとで、A株における民間宇宙分野の「次の出番（後備軍）」の陣容は継続的に拡大しています。

現時点では、星河動力（シンホー・パワー）、星際栄耀（シンジー・グローリー）などの商業ロケット企業はいずれも上場指導段階にあります。そのうち、星際栄耀は早くも2020年に上場指導を開始しており、同社は今年1月に第22期の上場指導の進捗状況報告書を開示しています。

商業衛星分野では、上場を狙う熱気が同時に高まっています。3月30日夜、証券監督管理委員会の公式サイトによると、銀河航天（ギャラクシー・アスター）が上場指導を開始しました。報道によれば、同社は衛星インターネットのソリューション提供事業者であり、衛星製造業者でもあり、通信ペイロード、コア単体機、衛星プラットフォームの自社による研究開発と低コストの量産に取り組んでいるとのことです。

その前に、微納星空（マイクロ・ナノ・スター・スカイ）、屹信航天（イーシン・アエロスペース）などの企業もすでに上場指導プロセスを開始しています。

商業宇宙の産業化が加速

「今回の民間宇宙IPOのブームは、業界の成熟度の向上と資本市場改革が共同で押し進めた結果です。」将来について、中国科技咨询协会（中国テクノロジーコンサルティング協会）の起業メンターである周ディ（周迪）は北京商報の記者に対し、企業の上場ペースは着実に加速していく一方、技術の世代交代リスク、利益計上までの期間が長いこと、バリュエーションの合理性、打ち上げおよびネットワーク構築の商業化検証不足などの「つかえ（ボトルネック）」に直面する可能性があると述べました。

北京商報の記者の取材に応じた際、中科宇航は、商業宇宙は国家の戦略的なハイテク産業として、大国間競争の新たな高地となっており、国家の総合的な国力を測る重要な指標になっていると述べました。大国は一般に、商業宇宙を国家全体の総合力の重要な構成要素と見なしており、商業宇宙の戦略的役割はますます際立っています。

近年、我が国の商業宇宙への取り組みも引き続き拡大しています。2025年、国家航天局（国家宇宙局）は相次いで「商業宇宙プロジェクトの品質監督管理を強化するための通知」「商業宇宙の高品質で安全な発展に向けた行動計画（2025—2027年）」を公表し、年末には商業宇宙司（司局）を設置して、商業宇宙の高品質な発展を継続的に推進しています。

「近年、我が国が新たに制定または改正した商業宇宙分野の関連する法律・法規および業界政策は、商業宇宙産業の戦略的位置づけを明確にするとともに、財政、税制、技術、人材など多方面の支援を提供することを目的としています。業界政策・法規の整備は、商業宇宙企業の事業運営・発展に対して、重要な保障と強い原動力を与えるものです。」中科宇航はこのように述べました。

一連の政策上の追い風を受けて、商業宇宙分野の産業化プロセスは足並みをそろえて加速しています。

「我が国の商業宇宙はすでに規模化発展の段階に入り、サプライチェーンは徐々に整ってきました。政策は、発展を後押しする段階から、規範化して質を高める段階へと移行し、専任の司局を設立して監督とサービスを強化し、業界に安全面の下限を示し、発展の道筋を明確にすることで、長期的には産業の秩序立った、かつ高品質な拡張を後押しし続けていくでしょう。将来性は広大です。」周ディはこう語りました。

「今後3年間で、衛星インターネットのコンステレーション（衛星群）のデプロイがピークを迎えます。」エンジェル投資家であり、熟練した人工知能の専門家である郭涛（グオ・タオ）は北京商報の記者に対し、しかし、業界が大規模な商業化を実現するには、単一衛星のコストを1万元級まで下げることや、打ち上げ頻度を週次で1回にまで引き上げることなど、いくつかの重要なボトルネックを突破する必要があると述べました。

中科宇航も北京商報の記者に対し、各種の法規や政策が同社の事業運営・発展にとって良好な政策環境を提供していると説明しました。今後5—10年で我が国の巨大な低軌道衛星コンステレーション計画が段階的に推進され、また我が国の民間商用の打ち上げロケット企業が継続的に発展していくことで、我が国の商用打ち上げロケット市場は急速な発展のサイクルに入る見通しです。同社は、関連政策による奨励と支援の恩恵を受けられる可能性があり、将来的に事業は継続的に迅速に発展していくと考えられます。

（出所：北京商報）