（出典：北京商報）豚価格が過去最低を更新し、業界全体がわずかな利益しか出せない状況の中で、養豚業の大手企業である牧原股份（ムーユエン・ストック）が「増収ではあるが増益にはならない」という結果となりました。先日、牧原股份が2025年通期報告書を公表し、同社は2025年に売上高1,441.45億元を計上し、前年同期比4.49%増となりました。一方、親会社帰属の純利益は154.87億元で、前年同期比13.39%減となっています。具体的には、2025年の牧原股份の販売実績は、販売用の肥育豚が7,798.1万頭、食肉用豚のと畜が2,866.3万頭、生鮮・冷凍の豚肉製品などが323万トンでした。と畜および食肉事業の売上高は452.28億元で、前年同期比86.32%増となり、会社全体の売上に占める比率は31.4%まで上昇し、そして2025年に初めて黒字を達成しました。また、同社の2025年通期の生体豚の完全コストは約12元/kgで、前年同期から約2元/kg低下しています。と畜事業が初めて黒字化し、コスト管理でも成果が出たものの、生体豚の価格低下が依然として全体の利益実績を押し下げています。牧原股份は年次報告書の中で、2025年の純利益が減少した主因は生体豚価格の下落だと指摘しています。農業農村部のモニタリングデータによると、2025年の生体豚の年間平均価格は14.44元/kgまで下落し、前年同期比9.2%減となり、年間価格は2019年以来の新たな低水準となりました。試算では、2025年の出荷（出荷）肥育豚の1頭当たりの平均利益は31元で、2024年から183元減少しています。2026年に入っても、豚価格はなお下落が続いています。中国の養豚情報サイトのデータによると、2月下旬以降、生体豚価格は下げ基調で推移しており、3月29日時点の全国「外三元」生体豚の出荷平均価格は10.1元/kgまで下がりました。さらに、農業農村部の最新のモニタリングデータによれば、3月第3週において全国30のモニタリング対象省で生体豚価格はすべて下落し、生体豚の平均価格は11.05元/kgで、前年同期比28%下落し、2018年6月以来の新低水準を更新しました。今年の最初の2か月の販売データを見ると、牧原股份の経営上の圧力は依然として残っています。今年1月、同社の販売用豚の平均販売価格は12.57元/kgで、前年同期比16.92%減となり、販売収入は105.66億元で、前年同期比11.93%減となりました。2月は、販売用豚の平均販売価格がさらに11.59元/kgまで下落し、前年同期比の下落幅は18.72%まで拡大しました。月間の販売収入は64.05億元で、前年同期比23.98%減でした。低迷が続く豚価格に直面し、同社は周期（市況）の底打ち局面に対応するため、さらなるコスト削減によって対処しようとしています。先日行われた業績説明・交流会で、牧原股份の最高財務責任者（CFO）であるガオトン氏は、飼料の原材料価格がわずかに上昇する可能性を考慮したうえで、同社の2026年のコスト目標は通期平均コストを11.5元/kg以下まで引き下げることだと述べました。また、牧原股份側は、現在の市場環境の下では、同社はより慎重な経営戦略を採用し、キャッシュフローの安全性と継続的な経営を最優先とするとしています。今年の設備投資（資本支出）は約100億元になる見込みです。昨年と比べると、と畜側の資本支出計画は引き上げられており、自社での処理比率（自宰比率）を高める方針で、自社の飼育側とと畜側の連動的なマネジメントによって、バリューチェーン全体での価値管理を行い、価値の上乗せ（バリュー増分）の創出余地を生み出します。中国食品産業アナリストの朱丹蓬氏は、2025年の中国の生体豚価格は全体として低水準で、しかもその期間が長いと述べています。これは一方で全国の生体豚飼養頭数が増えていることに関連し、他方で消費側および外食・飲食側の消化量の低下の影響も受けています。2026年に入ると、業界はマクロ（全体）レベルでの飼養頭数の調整を強化すると見込まれます。この背景の下で、豚価格の低位サイクルは、2〜3四半期にかけて徐々に縮小していく可能性があります。3四半期には全国の生体豚価格が小幅に回復する可能性はありますが、全体の上昇幅は限定的になると予想されており、これは業界のサイクルが正常に推移していることの表れでもあります。パングー（盤古）シンクタンクの上級研究員、江瀚氏は、極めて徹底したコスト管理こそが、サイクルを乗り越えるための中核的な生存の法則だと考えています。現在、豚価格が歴史的な低水準まで下がっている状況では、企業は完全コストを業界平均ラインより下に抑えなければなりません。同時に、豚の市況（豚サイクル）の底打ち局面が長期化する「すり減り（磨底）」局面においては、企業は財務面での健全性と強みを生かし、効率の低い生産能力を計画的に淘汰し、飼養構造を最適化すべきです。さらに、高付加価値製品の研究開発への投資を強化し、製品の差別化によって同質化した価格競争から脱却する必要があります。加えて、企業は先物などの金融デリバティブを十分に活用して、将来の利益を確定し、現物価格が大きく変動するリスクを回避するべきであり、また、と畜・食品加工部門の拡大にも積極的に取り組み、多業態の融合によって単一の養豚工程への依存度を下げるべきです。2025年の業績に関する関連質問について、北京商報の記者は牧原股份に対して取材依頼状を送付しましたが、発稿時点では回答を受け取っていません。北京商報 陶凤 王悦彤 大量のニュースと精密な解説は、Sina Finance APPで。
豚価が過去最低を更新、牧原股份は増収も利益は増えず
（出典：北京商報）
豚価格が過去最低を更新し、業界全体がわずかな利益しか出せない状況の中で、養豚業の大手企業である牧原股份（ムーユエン・ストック）が「増収ではあるが増益にはならない」という結果となりました。先日、牧原股份が2025年通期報告書を公表し、同社は2025年に売上高1,441.45億元を計上し、前年同期比4.49%増となりました。一方、親会社帰属の純利益は154.87億元で、前年同期比13.39%減となっています。
具体的には、2025年の牧原股份の販売実績は、販売用の肥育豚が7,798.1万頭、食肉用豚のと畜が2,866.3万頭、生鮮・冷凍の豚肉製品などが323万トンでした。と畜および食肉事業の売上高は452.28億元で、前年同期比86.32%増となり、会社全体の売上に占める比率は31.4%まで上昇し、そして2025年に初めて黒字を達成しました。また、同社の2025年通期の生体豚の完全コストは約12元/kgで、前年同期から約2元/kg低下しています。
と畜事業が初めて黒字化し、コスト管理でも成果が出たものの、生体豚の価格低下が依然として全体の利益実績を押し下げています。牧原股份は年次報告書の中で、2025年の純利益が減少した主因は生体豚価格の下落だと指摘しています。農業農村部のモニタリングデータによると、2025年の生体豚の年間平均価格は14.44元/kgまで下落し、前年同期比9.2%減となり、年間価格は2019年以来の新たな低水準となりました。試算では、2025年の出荷（出荷）肥育豚の1頭当たりの平均利益は31元で、2024年から183元減少しています。
2026年に入っても、豚価格はなお下落が続いています。中国の養豚情報サイトのデータによると、2月下旬以降、生体豚価格は下げ基調で推移しており、3月29日時点の全国「外三元」生体豚の出荷平均価格は10.1元/kgまで下がりました。さらに、農業農村部の最新のモニタリングデータによれば、3月第3週において全国30のモニタリング対象省で生体豚価格はすべて下落し、生体豚の平均価格は11.05元/kgで、前年同期比28%下落し、2018年6月以来の新低水準を更新しました。
今年の最初の2か月の販売データを見ると、牧原股份の経営上の圧力は依然として残っています。今年1月、同社の販売用豚の平均販売価格は12.57元/kgで、前年同期比16.92%減となり、販売収入は105.66億元で、前年同期比11.93%減となりました。2月は、販売用豚の平均販売価格がさらに11.59元/kgまで下落し、前年同期比の下落幅は18.72%まで拡大しました。月間の販売収入は64.05億元で、前年同期比23.98%減でした。
低迷が続く豚価格に直面し、同社は周期（市況）の底打ち局面に対応するため、さらなるコスト削減によって対処しようとしています。先日行われた業績説明・交流会で、牧原股份の最高財務責任者（CFO）であるガオトン氏は、飼料の原材料価格がわずかに上昇する可能性を考慮したうえで、同社の2026年のコスト目標は通期平均コストを11.5元/kg以下まで引き下げることだと述べました。
また、牧原股份側は、現在の市場環境の下では、同社はより慎重な経営戦略を採用し、キャッシュフローの安全性と継続的な経営を最優先とするとしています。今年の設備投資（資本支出）は約100億元になる見込みです。昨年と比べると、と畜側の資本支出計画は引き上げられており、自社での処理比率（自宰比率）を高める方針で、自社の飼育側とと畜側の連動的なマネジメントによって、バリューチェーン全体での価値管理を行い、価値の上乗せ（バリュー増分）の創出余地を生み出します。
中国食品産業アナリストの朱丹蓬氏は、2025年の中国の生体豚価格は全体として低水準で、しかもその期間が長いと述べています。これは一方で全国の生体豚飼養頭数が増えていることに関連し、他方で消費側および外食・飲食側の消化量の低下の影響も受けています。2026年に入ると、業界はマクロ（全体）レベルでの飼養頭数の調整を強化すると見込まれます。この背景の下で、豚価格の低位サイクルは、2〜3四半期にかけて徐々に縮小していく可能性があります。3四半期には全国の生体豚価格が小幅に回復する可能性はありますが、全体の上昇幅は限定的になると予想されており、これは業界のサイクルが正常に推移していることの表れでもあります。
パングー（盤古）シンクタンクの上級研究員、江瀚氏は、極めて徹底したコスト管理こそが、サイクルを乗り越えるための中核的な生存の法則だと考えています。現在、豚価格が歴史的な低水準まで下がっている状況では、企業は完全コストを業界平均ラインより下に抑えなければなりません。同時に、豚の市況（豚サイクル）の底打ち局面が長期化する「すり減り（磨底）」局面においては、企業は財務面での健全性と強みを生かし、効率の低い生産能力を計画的に淘汰し、飼養構造を最適化すべきです。さらに、高付加価値製品の研究開発への投資を強化し、製品の差別化によって同質化した価格競争から脱却する必要があります。加えて、企業は先物などの金融デリバティブを十分に活用して、将来の利益を確定し、現物価格が大きく変動するリスクを回避するべきであり、また、と畜・食品加工部門の拡大にも積極的に取り組み、多業態の融合によって単一の養豚工程への依存度を下げるべきです。
2025年の業績に関する関連質問について、北京商報の記者は牧原股份に対して取材依頼状を送付しましたが、発稿時点では回答を受け取っていません。
北京商報 陶凤 王悦彤
大量のニュースと精密な解説は、Sina Finance APPで。