TOP TOYは香港株式公開（IPO）を控え、淡马锡（テマセク）や瑞橡资本が株主となっている、中国最大規模・最速成長のトレンド玩具コレクションブランド

ユニコーン早わかり iponews

香港取引所が3月31日に開示したところによると、ダーチャオ・ワン・インターナショナル・グループ・カンパニー・リミテッド（TOP TOY）が香港取引所のメインボードに上場申請を行い、JPモルガン、UBSグループが共同ブックランナーを務め、中信証券が総括コーディネーターを務めています。

総合 | 覆審目論見書  編集 | Arti

本記事は情報提供のみを目的としており、いかなる取引の助言を構成するものではありません

目論見書によると、TOP TOYは中国で最大規模、かつ成長率が最も高い潮玩（ちょうがん）集合ブランドです。

2025年、同社は中国本土でGMV（流通取引総額）42億元（人民元）を実現し、自社開発製品の売上構成比が55%超を占めており、フォースター・サリバンによれば、中国の潮玩集合ブランドの中で最高です。2023年から2025年にかけて、同社のGMVの複合年成長率は50%超であり、フォースター・サリバンによれば、中国の成長が最も速い潮玩集合ブランドです。

2020年12月に最初の店舗を開設して以来、TOP TOYは潮玩の全産業チェーンにわたる統合プラットフォームを構築してきました。潮玩愛好者に対する深い洞察により、同社は業界をリードし、消費者志向の製品デザインおよびIP運営能力を形成しています。

同社は、自社IP、ライセンスIP、他社IPの協同により駆動される、多層かつ継続的に拡張するIPマトリクスを成功裏に構築し、多様な製品マトリクスで構成される潮玩の世界も構築しています。同社の製品マトリクスはフィギュア、3D組立モデル、ソフビのぬいぐるみ（トンジャオ毛绒）などを含み、これにより潮玩の消費者の多様なニーズに対応でき、顧客層の拡張を絶えず実現することができます。

TOP TOYはIP価値の最大化を中核として、産業価値チェーンのすべての主要な重要局面をカバーする統合プラットフォームを構築し、同社の競争優位を形成しています。

多元的なIP戦略により、同社は豊富で高品質なIPリソース・プールを構築し、自社IP、ライセンスIP、他社IPを含む多層かつ継続的に拡張するIPマトリクスを構築しました。自社IPを継続的に打ち出し、サンリオ、ディズニー、クレヨンしんちゃんなどの著名な権利元との協業を不断に行うことで、TOP TOYは同社の製品構成が非常に魅力的で、市場動向にも適時に適応できるようにし、その結果、すべての消費者グループの多様なニーズに対して柔軟かつ迅速に対応できるようになります。

同社は、幅広いオムニチャネルにおける消費者との接点を構築済みです。TOP TOYの実店舗ネットワークは、消費者と直接インタラクトする主要な場であり、没入型のインタラクティブ体験を提供し、良好なブランド露出につながっています。これにより同社は、一手のリアルタイムなフィードバックを収集でき、同社の製品デザインおよびチャネルでのセレクト戦略に関する情報となります。

自社運営のTmallフラッグシップストアおよびミニプログラムに加えて、同社の製品は、ほかの中国の主力ECプラットフォーム、新興のコンテンツECプラットフォーム、サムズクラブ（山姆）メンバーズショップ、Don Don Donkiなどの大型小売業者、およびその他の多様な小売チャネルを通じて販売されています。同社はまた、柔軟なビジネスモデルにより海外の新興市場へ進出しています。

フォースター・サリバンによれば、TOP TOYは、IPの孵化（育成）から運営、さらには直接消費者とのインタラクションまでを、潮玩の産業チェーン全体でカバーし、かつ全産業チェーンにおいてリーディングな地位を占めているブランドの一つとして、業界でも数少ない存在です。潮玩の全産業チェーンにわたる統合プラットフォームとして、同社は強力なパートナーエコシステムを構築しており、多方面の良循環を形成し、IP価値の最大化を促進するとともに、潮玩文化の発展を推進しています。

「潮玩」という語は業界用語であり、高い収集価値を持つ玩具を総称しており、これらの玩具は以下の5つの特徴を備えています。（1）独自のデザインとIP駆動による二次創作によって高付加価値を実現していること。（2）素材選定、流行色の組み合わせ、アート的なデザインの革新を高度に重視していること。（3）鑑賞と遊びの面白さを融合していること。（4）急速に変化するトレンドに積極的に迎合していること。（5）主として専業の潮玩チャネルを通じて流通していること。

中国の潮玩市場は現在、急速な成長を遂げています。フォースター・サリバンによれば、中国の潮玩市場規模は、2020年の249億元（人民元）から2025年の875億元（人民元）へと成長し、複合年成長率は28.6%であり、さらに2026年の1,264億元（人民元）から2030年の3,310億元（人民元）へ成長し、複合年成長率は27.2%になると予測されています。

今後、潮玩は多元化した発展へと向かうことが見込まれ、製品カテゴリはさらに豊富になり、消費者体験もさらに多様化し、消費者に対して高度に没入型のシーン化されたインタラクティブ体験をもたらします。

TOP TOYのIP構成は、自社IPの開発力および著名IPの協業を引き付ける能力に依拠しています。最終的に実行可能な日付時点で、同社は自社IPが24個、ライセンスIPが42個を有しています。

同社製品の中核は自社開発製品であり、同社がデザインプロセスに積極的に参加して開発した製品で、かつ同社の自社IPおよび著名IPのライセンス協業に基づいています。加えて、同社はサプライヤー契約に基づいて製品を直接仕入れ、製品の種類を豊富にしています。これらの製品は直接販売されるほか、既存の必要なIPライセンスを持つサプライヤーと共同で創出されます。

TOP TOYは買収および社内での孵化により、複数のデザイナーIP（例：ニニモ、FoFo、Mochi）を継続的に取り入れ、自社IP構成を継続的に充実させています。同社の自社IPの数は、2025年12月31日現在の21個から、最終的に実行可能な日付時点の24個へ増加しました。同時に、同社はさらに海外市場の拡大を加速し、ブランドのグローバルな影響力を継続的に強化しています。2025年12月31日から最終的に実行可能な日付までに、海外店舗の数は9店舗増加しました。

財務面では、TOP TOYの売上は、2023年の14.61億元（人民元）から2025年の35.87億元（人民元）へ増加し、複合年成長率は56.7%です。

同社は主に、直営店舗、TOP TOYパートナー店舗、オフラインの卸売業者、およびオンラインチャネルを通じて潮玩製品を販売し、収益を得ています。その他の収益源は主に、TOP TOYパートナーからのライセンス料、販売に基づくフランチャイズ利用料、販売に基づく管理・コンサルティングサービス料です。

同社の粗利率も、2023年の31.4%から2025年の32.1%へ増加しています。同社の自社開発製品の売上貢献は、潮玩製品の総売上収入に占める割合として、2023年の53.6%から2025年の56.7%へ増加しました。

同社の純利益は、2023年の2.12億元（人民元）から2024年の2.94億元（人民元）へ増加した後、2025年には1.01億元（人民元）へ減少しました。

目論見書によれば、TOP TOYの株主には、ミンソー・ヨウピン、テマセク、ルイシャン・キャピタル、リンドン・チュアングシャン（董事長謝国华） が含まれます。

今回のTOP TOY香港IPOでの資金調達額は、以下の用途に充当される予定です。多様化したIPマトリクスをさらに充実させ、IP運営能力を強化するために用います。グローバルなオムニチャネル配置を深めるために用います。ブランド構築、消費者とのインタラクションおよびマーケティング計画に用います。サプライチェーンの実力を高め、全プロセスのデジタル化能力を強化するために用います。運転資金および一般的な企業用途に用います。

大量の情報、精密な解説は、新浪财经APPにお任せください