AIに聞く・李金陽は業績の絶頂期にどうして退くのか？毎日経済新聞記者：胥帅 毎日経済新聞編集：黄勝3月20日夜、赤峰黄金（SH600988）は昨年の年次報告書を開示し、売上1260億元、純利益が75％増という、過去最高の成績を示した。しかし「最強の年報」が公表される前に、赤峰黄金は支配権の変動を迎えていた。同社の実質的支配者である李金陽は、保有株式の譲渡を計画している。創業者の遺産を継いでわずか4年の寡婦は、業績の絶頂期に「急流勇退」を選択した。この微妙な局面において、外部からはその真意を推測しにくいが、昨年の年報では、珍しく会長の王建華が過去数年について体系的に総括し、一部の表現は感情的で、問題に真正面から向き合っている。彼が述べた名言には、「金価格の上昇による恩恵を取り去った場合、内生的な成長の中身はどれほどのものか？」が含まれる。さらに彼は「過去の成果に溺れることは、未来の課題解決には役立たない」と強調した。純利益が74.7％大幅増、赤峰黄金「最強の年報」公表-----------------------3月20日夜、時価総額700億元超の金鉱大手、赤峰黄金が2025年の年次報告書を開示した。この年報は、同社設立以来の「最強の年報」と呼ばれる。赤峰黄金は2025年において、売上高は126.39億元に達し、前年同期比40.03％増加した。株主に帰属する純利益は30.82億元で、前年同期の17.64億元から74.70％増となった。業種別に見ると、コア事業の採掘業の売上は124.12億元、毛利率は53.60％。前年より8.62ポイント増加している。その中でも鉱産金のパフォーマンスが特に顕著で、売上は113.39億元、毛利率は58.51％、前年同期比で11.55ポイント大きく増加した。コスト面では、2025年の鉱産金の全維持コスト（AISC）は372.63元/グラムで、前年同期比32.52％増加した。2025年末時点で、総資産は249.81億元に達し、期首比22.89％増加した。経営の蓄積と香港株式市場での資金調達の効果により、資産負債率は大きく低下し、期首の47.25％から33.91％へと13.34ポイント下がった。有利子負債残高は約8.78億元で、期首比67.45％減少した。営業活動によるキャッシュフローの純額は55.56億元、前年同期比69.97％増となった。同社の主力事業の売上高のうち、約71.20％は海外鉱山からのものである。海外地域の売上は89.88億元、毛利率は45.85％、国内地域の売上は36.35億元、毛利率は68.93％となった。赤峰黄金は2025年において、資源量と埋蔵量の双方で増加を達成した。2025年12月31日時点で、保有する金の資源量は512トンに達し、2024年末から31％増加した。金の埋蔵量は105.76トンで、前年同期比41％増。生産量を見ると、2024年の鉱産金は15.16トンで、全国第5位に位置している。ただし、他の金関連上場企業の年報は未公表であり、赤峰黄金の昨年の順位は未確定である。昨年の年報で言及された「任務」に戻ると、2026年の金の生産・販売目標は14.7トン、電解銅は1.1万トン。会社は、2026年が2028年〜2030年に向けた生産量の飛躍の基礎を築く重要な年だと位置付けている。年報公表前に実質的支配者は退任を計画---------------赤峰黄金は、過去最高の経営成績を更新した一方で、その実質的支配者は急流勇退を選んだ。同社は昨年の年次報告書を公表する前に、株式を一時的に取引停止とした。李金陽とその一致行動者は、保有株式の譲渡を計画しており、これにより支配権の変動が生じる可能性がある。李金陽は現在43歳。赤峰黄金の創業者である趙美光の寡婦であり、二人とも吉林省吉林市出身だ。2021年12月、趙美光は病気により59歳で死去し、その遺産はすべて李金陽が相続した。これにより、同社の実質的支配者は李金陽に変わった。2025年第3四半期末時点で、李金陽とその一致行動者は、赤峰黄金の株式の合計12.73％を保有している。取引停止前の時価総額7760億元で計算すると、この持ち株の価値は約98.7億元に相当する。実際、李金陽は赤峰黄金の経営にあまり関与せず、会長の王建華を中心とする管理チームを全面的に支援し、会社の戦略的発展計画に従ってきた。相続により株式を引き継いだ当初から、彼女は強い退任意向を示していた。実質的支配者になってからわずか3か月後の2022年3月、李金陽はすでに信託計画と株式譲渡契約を締結し、1株16.79元で5.77％の株式譲渡を計画している。これは「株式構造の最適化、戦略投資家の導入、資金調達による債務返済」を目的としたものである。会長が「金価格上昇の恩恵を取り去れば、内生的な成長はいったいどれほどの中身なのか」と言及---------------------------2024年の年次報告書以降、赤峰黄金の年次報告書には会長のあいさつ（致辞）セクションが追加された。前年と比べて、2025年の致辞はより感情的で、過去数年についての総括も多く盛り込まれている。2024年の年次報告書の致辞で、王建華会長は、組織のロジックと利益配分の仕組みについて詳述した。投資家に対し、同社の成果を推進した中核チームを簡潔に紹介し、そのビジョンと理念を共有した。当時、彼は「所有者、経営者、労働者が共に努力し、成果を共有することに常に尽力している」と強調し、労働者の持株を推進し、価値を創造する労働者が資本の利益に実際に参加できる仕組みを作ることを重視した。また、管理チームには「無特権・ゼロ権限」の原則を堅持させ、最前線で奮闘する労働者に最高待遇を優先的に提供し、内部のリーダーを真の企業家へと育てることを提案した。2025年の年次報告書において、王建華は「善意を解き放つ（リリースする）」ことを何度も言及し、それを外部の不確実性に対処する最大の確実性と位置付けた。彼は明確に述べた。「会社のすべての変化は、『善意を解き放ち、すべては人のために』という管理の主線を中心に進められる。」組織のガバナンスについても、彼は官僚的な風潮を明確に排除し、「冷淡な特権」を断固否定した。「会社は、管理とはチームが十分に善意を解き放つことを促す理念を持ち、冷淡な特権を軽視する。幹部は長期にわたり鉱山の最前線で働き、鉱夫と同じ食事と住居を共にし、個人の経費に関する監査と監督を厳格に実施している。」彼は、正義と誠実さが常態化し、習慣となることが、投資家が長期的に追随できる企業になるための条件だと強調した。2025年の赤峰黄金は純利益が過去最高を更新したが、業績の爆発的な局面において、王建華は深い危機意識と体系的な自己省察を示した。彼は、管理層と投資家に向けて、「金価格の上昇による恩恵を取り去った場合、私たちの内生的な成長はいったいどれほどの中身なのか？」と問いかけた。彼は、過去の成果に浸ることは未来の課題解決に役立たず、2026年も地政学的リスク、資源競争、コスト管理など多くの課題に直面すると警告した。また、2019年末に確立した「金だけに投資する」戦略を再確認し、専門性を持つ金鉱業企業としての集中と努力を続ける決意を示した。当時、非鉱資産の切り離しは「壮士断腕」の決断だったと述べつつも、「長期的に正しいことをやり続ける」ことこそが、今日の金価格のトレンドに沿い、将来の大きな変動に備えるための確固たる信念だと感慨を述べた。「常軌を逸した効率と効果の変化が“言い訳”に過ぎないなら、大きな変化こそが、最善を尽くし、努力した証だ。」最後に、彼は今後も引き続き努力を重ね、経営成績を大きく向上させ、鉱夫の待遇改善や配当の拡大を図り、株主や労働者とともに発展の成果を共有していくと誓った。公開情報によると、王建華は1956年生まれで、経営学修士号を持ち、高級経済師の資格を有している。彼の職歴は非常に豊富で、これまで複数の業界のリーディング企業を率いてきた。初期には、山東省の絹・絹製品の輸出入会社の総経理兼党委書記を務め、その後、山東黄金集団有限公司の董事長兼党委書記に就任。2013年に退任後、紫金鉱業集団股份有限公司の董事兼総裁（2013年6月～2016年12月）を務め、さらに、雲南白薬控股有限公司の董事長（2017年4月～2018年5月）を歴任。2018年9月に赤峰黄金の董事に加入し、2019年12月から現在まで同社の董事長を務めている。日刊経済新聞
業績は過去最高を記録したが、支配権に変動の兆し！赤峰黄金の取締役会長が年次報告書で「反省」：金価格上昇の恩恵を失い、内生的成長の質は一体どれほどか
AIに聞く・李金陽は業績の絶頂期にどうして退くのか？
毎日経済新聞記者：胥帅 毎日経済新聞編集：黄勝
3月20日夜、赤峰黄金（SH600988）は昨年の年次報告書を開示し、売上1260億元、純利益が75％増という、過去最高の成績を示した。
しかし「最強の年報」が公表される前に、赤峰黄金は支配権の変動を迎えていた。同社の実質的支配者である李金陽は、保有株式の譲渡を計画している。創業者の遺産を継いでわずか4年の寡婦は、業績の絶頂期に「急流勇退」を選択した。この微妙な局面において、外部からはその真意を推測しにくいが、昨年の年報では、珍しく会長の王建華が過去数年について体系的に総括し、一部の表現は感情的で、問題に真正面から向き合っている。彼が述べた名言には、「金価格の上昇による恩恵を取り去った場合、内生的な成長の中身はどれほどのものか？」が含まれる。さらに彼は「過去の成果に溺れることは、未来の課題解決には役立たない」と強調した。
純利益が74.7％大幅増、赤峰黄金「最強の年報」公表
3月20日夜、時価総額700億元超の金鉱大手、赤峰黄金が2025年の年次報告書を開示した。この年報は、同社設立以来の「最強の年報」と呼ばれる。
赤峰黄金は2025年において、売上高は126.39億元に達し、前年同期比40.03％増加した。株主に帰属する純利益は30.82億元で、前年同期の17.64億元から74.70％増となった。
業種別に見ると、コア事業の採掘業の売上は124.12億元、毛利率は53.60％。前年より8.62ポイント増加している。その中でも鉱産金のパフォーマンスが特に顕著で、売上は113.39億元、毛利率は58.51％、前年同期比で11.55ポイント大きく増加した。コスト面では、2025年の鉱産金の全維持コスト（AISC）は372.63元/グラムで、前年同期比32.52％増加した。
2025年末時点で、総資産は249.81億元に達し、期首比22.89％増加した。経営の蓄積と香港株式市場での資金調達の効果により、資産負債率は大きく低下し、期首の47.25％から33.91％へと13.34ポイント下がった。有利子負債残高は約8.78億元で、期首比67.45％減少した。営業活動によるキャッシュフローの純額は55.56億元、前年同期比69.97％増となった。
同社の主力事業の売上高のうち、約71.20％は海外鉱山からのものである。海外地域の売上は89.88億元、毛利率は45.85％、国内地域の売上は36.35億元、毛利率は68.93％となった。
赤峰黄金は2025年において、資源量と埋蔵量の双方で増加を達成した。2025年12月31日時点で、保有する金の資源量は512トンに達し、2024年末から31％増加した。金の埋蔵量は105.76トンで、前年同期比41％増。生産量を見ると、2024年の鉱産金は15.16トンで、全国第5位に位置している。ただし、他の金関連上場企業の年報は未公表であり、赤峰黄金の昨年の順位は未確定である。
昨年の年報で言及された「任務」に戻ると、2026年の金の生産・販売目標は14.7トン、電解銅は1.1万トン。会社は、2026年が2028年〜2030年に向けた生産量の飛躍の基礎を築く重要な年だと位置付けている。
年報公表前に実質的支配者は退任を計画
赤峰黄金は、過去最高の経営成績を更新した一方で、その実質的支配者は急流勇退を選んだ。同社は昨年の年次報告書を公表する前に、株式を一時的に取引停止とした。李金陽とその一致行動者は、保有株式の譲渡を計画しており、これにより支配権の変動が生じる可能性がある。
李金陽は現在43歳。赤峰黄金の創業者である趙美光の寡婦であり、二人とも吉林省吉林市出身だ。2021年12月、趙美光は病気により59歳で死去し、その遺産はすべて李金陽が相続した。これにより、同社の実質的支配者は李金陽に変わった。
2025年第3四半期末時点で、李金陽とその一致行動者は、赤峰黄金の株式の合計12.73％を保有している。取引停止前の時価総額7760億元で計算すると、この持ち株の価値は約98.7億元に相当する。
実際、李金陽は赤峰黄金の経営にあまり関与せず、会長の王建華を中心とする管理チームを全面的に支援し、会社の戦略的発展計画に従ってきた。相続により株式を引き継いだ当初から、彼女は強い退任意向を示していた。実質的支配者になってからわずか3か月後の2022年3月、李金陽はすでに信託計画と株式譲渡契約を締結し、1株16.79元で5.77％の株式譲渡を計画している。これは「株式構造の最適化、戦略投資家の導入、資金調達による債務返済」を目的としたものである。
会長が「金価格上昇の恩恵を取り去れば、内生的な成長はいったいどれほどの中身なのか」と言及
2024年の年次報告書以降、赤峰黄金の年次報告書には会長のあいさつ（致辞）セクションが追加された。前年と比べて、2025年の致辞はより感情的で、過去数年についての総括も多く盛り込まれている。
2024年の年次報告書の致辞で、王建華会長は、組織のロジックと利益配分の仕組みについて詳述した。投資家に対し、同社の成果を推進した中核チームを簡潔に紹介し、そのビジョンと理念を共有した。
当時、彼は「所有者、経営者、労働者が共に努力し、成果を共有することに常に尽力している」と強調し、労働者の持株を推進し、価値を創造する労働者が資本の利益に実際に参加できる仕組みを作ることを重視した。また、管理チームには「無特権・ゼロ権限」の原則を堅持させ、最前線で奮闘する労働者に最高待遇を優先的に提供し、内部のリーダーを真の企業家へと育てることを提案した。
2025年の年次報告書において、王建華は「善意を解き放つ（リリースする）」ことを何度も言及し、それを外部の不確実性に対処する最大の確実性と位置付けた。彼は明確に述べた。「会社のすべての変化は、『善意を解き放ち、すべては人のために』という管理の主線を中心に進められる。」
組織のガバナンスについても、彼は官僚的な風潮を明確に排除し、「冷淡な特権」を断固否定した。「会社は、管理とはチームが十分に善意を解き放つことを促す理念を持ち、冷淡な特権を軽視する。幹部は長期にわたり鉱山の最前線で働き、鉱夫と同じ食事と住居を共にし、個人の経費に関する監査と監督を厳格に実施している。」彼は、正義と誠実さが常態化し、習慣となることが、投資家が長期的に追随できる企業になるための条件だと強調した。
2025年の赤峰黄金は純利益が過去最高を更新したが、業績の爆発的な局面において、王建華は深い危機意識と体系的な自己省察を示した。
彼は、管理層と投資家に向けて、「金価格の上昇による恩恵を取り去った場合、私たちの内生的な成長はいったいどれほどの中身なのか？」と問いかけた。彼は、過去の成果に浸ることは未来の課題解決に役立たず、2026年も地政学的リスク、資源競争、コスト管理など多くの課題に直面すると警告した。
また、2019年末に確立した「金だけに投資する」戦略を再確認し、専門性を持つ金鉱業企業としての集中と努力を続ける決意を示した。当時、非鉱資産の切り離しは「壮士断腕」の決断だったと述べつつも、「長期的に正しいことをやり続ける」ことこそが、今日の金価格のトレンドに沿い、将来の大きな変動に備えるための確固たる信念だと感慨を述べた。「常軌を逸した効率と効果の変化が“言い訳”に過ぎないなら、大きな変化こそが、最善を尽くし、努力した証だ。」
最後に、彼は今後も引き続き努力を重ね、経営成績を大きく向上させ、鉱夫の待遇改善や配当の拡大を図り、株主や労働者とともに発展の成果を共有していくと誓った。
公開情報によると、王建華は1956年生まれで、経営学修士号を持ち、高級経済師の資格を有している。彼の職歴は非常に豊富で、これまで複数の業界のリーディング企業を率いてきた。
初期には、山東省の絹・絹製品の輸出入会社の総経理兼党委書記を務め、その後、山東黄金集団有限公司の董事長兼党委書記に就任。2013年に退任後、紫金鉱業集団股份有限公司の董事兼総裁（2013年6月～2016年12月）を務め、さらに、雲南白薬控股有限公司の董事長（2017年4月～2018年5月）を歴任。2018年9月に赤峰黄金の董事に加入し、2019年12月から現在まで同社の董事長を務めている。
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