 オラクル株が下落 市場は「重大なリスク」を債務に見ている================================================================= Yahoo Finance 動画 そして Julie Hyman 2025年12月12日 この動画では： ORCL GOOG MSFT OPAI.PVT Oracle（ORCL）株は、クラウド事業者が第2四半期の売上高をウォール街の予想をわずかに下回る水準で公表したことを受けて、木曜の取引でも下げが続いています。Theory Venturesの創業者トマシュ・トングズは、これらのAIインフラ企業が提供するサービスの料金を、これまでよりも大幅に高く設定している可能性があると見ています。 トングズはMarket Catalystsに出演し、オラクルをMicrosoft（MSFT）やAlphabet（GOOG, GOOGL）に並べて比較しつつ、オラクルとOpenAI（OPAI.PVT）との関係についてコメントします。 最新の市場の動きに関するさらなる専門家の洞察や分析を見るには、Market Catalystsのほかのコンテンツもチェックしてください。 動画トランスクリプト 00:00 スピーカーA 会社のAI構築計画がますます債務によって賄われていることへの懸念が高まる中、オラクルの株は圧迫されています。私の次のゲストは、AIツールを提供する企業が、これらのツールの利用が生産性を押し上げることで、実際にはサービス料金を大幅に引き上げて請求している可能性があると言います。Theory Venturesの創業者トマス・トングズが、今すぐご一緒に来ています。トマス、ここにいてくださって本当にありがとうございます。ご出演いただけて嬉しいです。 00:29 トマス・トングズ ええ、喜んで。番組に呼んでもらってありがとうございます。 00:31 スピーカーA ええと、では話しましょう。まずはオラクルについて少し話し、それから、あなたがどれくらいの支出になる可能性があると語ったその最近のブログ記事に入りたいと思っています。ええと、オラクルは支出計画について市場に安心感を与えたようには見えませんでした。そして多くの初期段階のAI企業に投資しています。あなたはベンチャーキャピタルで、こうした大きな論点を強く考えているはずです。では、あなたはオラクルのアプローチをどう捉えていて、またそれに市場がどう反応していると見ていますか？ 01:06 トマス・トングズ まあ、オラクルはかなり攻めているんですよね。規模や時価総額の大きさを考えると特にそうです。つまり、ハイパースケーラーを見ると、アマゾンやマイクロソフトを挙げると、そこにいる中ではオラクルは最小クラスです。もう一つの要因は、オラクルにおける現金に対するCAPEX（設備投資）の総額の割合が、マイクロソフトやグーグルの両方よりもかなり大きいという点です。つまりオラクルは、主に債務で、こうしたデータセンターを大規模に増強していて、支出はおおむね同じくらいの規模感で、年間約1000億ドル、直近四半期ではデータセンター建設に約300億ドル――そういった感じで、そして彼らは小さい。 01:45 トマス・トングズ さらに、クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）を見ると、これはその会社が債務不履行（デフォルト）に陥る確率の指標ですが、彼らのCDSは、グーグルやマイクロソフトのそれの3倍以上の水準で取引されています。つまり市場はここで、何らかの重大なリスクを見ているんです。市場は、これをAIデータセンターの増強が実際にどこかで崩れることへの賭け、あるいは少なくともヘッジとして捉えている、とも言えますし、あるいはおそらくはもっと会社固有の問題だ、とも言えます。そしてこのケースでは、たぶん会社固有の要因が中心です。なぜなら 02:16 トマス・トングズ 彼らは昨日、いくつかの数値で少し足りなかったからです。また、余剰キャパシティがあります。余剰キャパシティには見方が2通りあります。1つは、需要が彼らの想定よりも早く立ち上がっていないということ。もう1つは、彼らが実際には自社の契約よりも先行しているということです。そして残っている履行義務（remaining performance obligations）――つまり将来にわたって契約されている収益が急増している一方で、その収益がいつ入ってくるのかは不明です。対照的に、マイクロソフトは直近の決算発表で、RPO（remaining performance obligations）における平均の期間が約2年だと述べていますが、オラクルのRPOの期間については見通しがありません。 02:56 スピーカーA ええ、そして、ただ「そうだ」と言うだけではなく……どうぞ、先に。 03:00 トマス・トングズ いやいや、いいんです。全部含めて言うと、つまり、スタートアップにとってはこれらはすべてすごく良いことなんです。追加のGPUがあること、推論（inference）を進めたり実験したりするための能力があること。さらに大きなバランスシートを持ち、借り入れができる企業がいれば、それらはデータセンターを建てられる。これは本当に良いことです。デメリットが出てくるのは、資金調達環境で何らかのミスや重大な変化が起きたときです。 03:31 スピーカーA ええ、そして、私たちのゲストの1人が先ほどオラクルについて挙げたのは、特にそのOpenAIへの依存です。独占ではないにせよ、かなり強く依存している。そして、RPO（残存履行義務）のタイミングだけでなく、それらがOpenAI側で収益がドアの内側まで入ってこない状況がある中で、そもそも実現されるのかどうかを疑っている。つまり、資金調達の問題はOpenAIにも向けられている、ということですね。彼らは、その義務を果たし続けるために十分な資金を調達できるのかどうか。さらに、このスタートアップのエコシステムの内側では、OpenAIに関してそれはどんな受け止め方になっているのでしょうか？ 04:14 トマス・トングズ ええ、つまりOpenAIの売上は本当に急速に伸びています。彼らの目標を達成するための予測はかなり強気です。だから、まあ……見ていくことになると思います。推論に対する飽くなき需要への確信がかなりあると思う。私たちのベンチャーキャピタルの中でも、私たちは推論のために毎年数十万ドルを費やしています。そして、作業の多くを自動化しているので、今後それがすぐに減るとは考えていません。結局のところ数字がどこに着地するのか、OpenAIがどこまで到達するのかは私には分かりませんが。とはいえ、スタートアップや大企業の双方にサービスしている既存のデータセンターやGPUについては、そのキャパシティが2〜3年分すべて売り切れている、ということは分かっています。つまり少なくとも現時点では、需要は十分にあります。 利用規約 プライバシーポリシー プライバシーダッシュボード 詳細情報
オラクルの株価が下落、市場は同社の債務に「重大なリスク」があると認識
オラクル株が下落 市場は「重大なリスク」を債務に見ている
Yahoo Finance 動画 そして Julie Hyman
2025年12月12日
この動画では：
ORCL
GOOG
MSFT
OPAI.PVT
Oracle（ORCL）株は、クラウド事業者が第2四半期の売上高をウォール街の予想をわずかに下回る水準で公表したことを受けて、木曜の取引でも下げが続いています。Theory Venturesの創業者トマシュ・トングズは、これらのAIインフラ企業が提供するサービスの料金を、これまでよりも大幅に高く設定している可能性があると見ています。
トングズはMarket Catalystsに出演し、オラクルをMicrosoft（MSFT）やAlphabet（GOOG, GOOGL）に並べて比較しつつ、オラクルとOpenAI（OPAI.PVT）との関係についてコメントします。
最新の市場の動きに関するさらなる専門家の洞察や分析を見るには、Market Catalystsのほかのコンテンツもチェックしてください。
動画トランスクリプト
00:00 スピーカーA
会社のAI構築計画がますます債務によって賄われていることへの懸念が高まる中、オラクルの株は圧迫されています。私の次のゲストは、AIツールを提供する企業が、これらのツールの利用が生産性を押し上げることで、実際にはサービス料金を大幅に引き上げて請求している可能性があると言います。Theory Venturesの創業者トマス・トングズが、今すぐご一緒に来ています。トマス、ここにいてくださって本当にありがとうございます。ご出演いただけて嬉しいです。
00:29 トマス・トングズ
ええ、喜んで。番組に呼んでもらってありがとうございます。
00:31 スピーカーA
ええと、では話しましょう。まずはオラクルについて少し話し、それから、あなたがどれくらいの支出になる可能性があると語ったその最近のブログ記事に入りたいと思っています。ええと、オラクルは支出計画について市場に安心感を与えたようには見えませんでした。そして多くの初期段階のAI企業に投資しています。あなたはベンチャーキャピタルで、こうした大きな論点を強く考えているはずです。では、あなたはオラクルのアプローチをどう捉えていて、またそれに市場がどう反応していると見ていますか？
01:06 トマス・トングズ
まあ、オラクルはかなり攻めているんですよね。規模や時価総額の大きさを考えると特にそうです。つまり、ハイパースケーラーを見ると、アマゾンやマイクロソフトを挙げると、そこにいる中ではオラクルは最小クラスです。もう一つの要因は、オラクルにおける現金に対するCAPEX（設備投資）の総額の割合が、マイクロソフトやグーグルの両方よりもかなり大きいという点です。つまりオラクルは、主に債務で、こうしたデータセンターを大規模に増強していて、支出はおおむね同じくらいの規模感で、年間約1000億ドル、直近四半期ではデータセンター建設に約300億ドル――そういった感じで、そして彼らは小さい。
01:45 トマス・トングズ
さらに、クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）を見ると、これはその会社が債務不履行（デフォルト）に陥る確率の指標ですが、彼らのCDSは、グーグルやマイクロソフトのそれの3倍以上の水準で取引されています。つまり市場はここで、何らかの重大なリスクを見ているんです。市場は、これをAIデータセンターの増強が実際にどこかで崩れることへの賭け、あるいは少なくともヘッジとして捉えている、とも言えますし、あるいはおそらくはもっと会社固有の問題だ、とも言えます。そしてこのケースでは、たぶん会社固有の要因が中心です。なぜなら
02:16 トマス・トングズ
彼らは昨日、いくつかの数値で少し足りなかったからです。また、余剰キャパシティがあります。余剰キャパシティには見方が2通りあります。1つは、需要が彼らの想定よりも早く立ち上がっていないということ。もう1つは、彼らが実際には自社の契約よりも先行しているということです。そして残っている履行義務（remaining performance obligations）――つまり将来にわたって契約されている収益が急増している一方で、その収益がいつ入ってくるのかは不明です。対照的に、マイクロソフトは直近の決算発表で、RPO（remaining performance obligations）における平均の期間が約2年だと述べていますが、オラクルのRPOの期間については見通しがありません。
02:56 スピーカーA
ええ、そして、ただ「そうだ」と言うだけではなく……どうぞ、先に。
03:00 トマス・トングズ
いやいや、いいんです。全部含めて言うと、つまり、スタートアップにとってはこれらはすべてすごく良いことなんです。追加のGPUがあること、推論（inference）を進めたり実験したりするための能力があること。さらに大きなバランスシートを持ち、借り入れができる企業がいれば、それらはデータセンターを建てられる。これは本当に良いことです。デメリットが出てくるのは、資金調達環境で何らかのミスや重大な変化が起きたときです。
03:31 スピーカーA
ええ、そして、私たちのゲストの1人が先ほどオラクルについて挙げたのは、特にそのOpenAIへの依存です。独占ではないにせよ、かなり強く依存している。そして、RPO（残存履行義務）のタイミングだけでなく、それらがOpenAI側で収益がドアの内側まで入ってこない状況がある中で、そもそも実現されるのかどうかを疑っている。つまり、資金調達の問題はOpenAIにも向けられている、ということですね。彼らは、その義務を果たし続けるために十分な資金を調達できるのかどうか。さらに、このスタートアップのエコシステムの内側では、OpenAIに関してそれはどんな受け止め方になっているのでしょうか？
04:14 トマス・トングズ
ええ、つまりOpenAIの売上は本当に急速に伸びています。彼らの目標を達成するための予測はかなり強気です。だから、まあ……見ていくことになると思います。推論に対する飽くなき需要への確信がかなりあると思う。私たちのベンチャーキャピタルの中でも、私たちは推論のために毎年数十万ドルを費やしています。そして、作業の多くを自動化しているので、今後それがすぐに減るとは考えていません。結局のところ数字がどこに着地するのか、OpenAIがどこまで到達するのかは私には分かりませんが。とはいえ、スタートアップや大企業の双方にサービスしている既存のデータセンターやGPUについては、そのキャパシティが2〜3年分すべて売り切れている、ということは分かっています。つまり少なくとも現時点では、需要は十分にあります。
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