ラテンアメリカ、金銭の再創造を進めている

AIに質問 · ラテンアメリカの為替変動はどのように決済イノベーションを生み出しているのか？

著者｜洋紫

編集｜李小天

ラテンアメリカのあらゆる「マジック（魔術）」的な物語の中でも、とりわけ秘匿された決済ネットワークは、最も危険であり、同時にとても魅力的だ。

ここは為替が安定しない地域だ。お金がときに水蒸気のように消えてしまい、極端な場合、通貨が1日のうちに50%下落することさえある。過去数年、ラテンアメリカの各国は何度かの通貨安に見舞われてきた。例えば2020年の第1四半期には、メキシコ・ペソとブラジル・レアルが32%下落し、アルゼンチン・ペソは9%下落した。その後、為替の変動はさらに激しくなり、2023年12月には、アルゼンチン・ペソが一日で50%以上下落したことさえある。

しかし今では、暗号資産によって手元の資金がそれほど簡単に目減りしにくくなった。そのため、USDTやビットコインは、逃避（避難）の手段の一つになっている。ブロックチェーンデータ企業Chainalysisが近日公表したレポートによると、アルゼンチンの暗号資産の普及率はすでに20%に迫っており、860万人がコインで「インフレ対策」をしている。さらに、2024年7月から2025年6月にかけて、ブラジルは3188億ドルの暗号資産を移転しており、ラテンアメリカ（LATAM）の暗号経済の3分の1を占める。ペルー、チリ、ボリビアなど、規模が比較的小さい市場でも、ラテンアメリカ地域の暗号資産市場の台頭において重要な役割を果たしている。

金融への信頼が欠けている地域であるにもかかわらず、ラテンアメリカは今まさに上昇局面にある。中間層が台頭し、消費が活気づいている一方で、従来の金融供給は乏しく、需要に追いついていない。新技術を使って、異なる通貨間の取引や、取引間の決済を処理することが、日増しに必須要件になってきている。

長年ラテンアメリカ市場を見てきたBAI投資家の趙鵬岑（チャオ・ペンラン）によれば、世界の金融システムで最も重要な基盤SWIFTは「Move money at Bank speed（銀行のスピードで資金を動かす）」だが、いまやブロックチェーンとステーブルコインの後押しで「Move money at Internet speed（インターネットのスピードで資金を動かす）」ことが可能になった**。

大洋の向こう側で、決済革命が起きている。

Worldpayが公表した『Global Payments Report 2024』によると、クレジットカードは依然としてラテンアメリカのオンライン取引における最大の決済手段で、構成比は40%をわずかに上回る。一方、2019年ごろにはその割合は55%に近かった。シェア低下の余地は、2種類の決済手段によって急速に埋められている。1つ目はデジタルウォレットで、もう1つはリアルタイム決済システムだ。

現在、デジタルウォレットはラテンアメリカのオンライン取引の約10%を占める。一方、リアルタイム決済システムの割合は20%を超えている。この比率は一部の市場ではさらに高く、典型例としてブラジルのPixが挙げられる。

Banco Central do Brasilのデータによれば、Pixのユーザー数は1.5億人を超え、2024年にはPixの取引量がデビットカードとクレジットカードを上回り、ブラジルの電子決済の中核的な手段になった。

それに加えて、現金はラテンアメリカの決済手段として長く存在し続けている。特に低所得層や農村部の人々の間では根強いが、全体としては減少傾向にある。これは、ラテンアメリカの雇用環境において非公式雇用が深く根付いており、大きな規制や経済の変化がなければ変えにくいためだ。

以上の変化から分かるように、決済手段は単一の決済手段から、より多様な可能性へと移っている。越境決済企業PayerMaxのブラジル担当国マネージャーのDiego Oliveiraは、霞光社に対し、過去5年においてモバイル端末とアプリに基づくウォレットが金融包摂を後押ししてきたと述べている。PayerMaxはグローバルな重要な海外市場にいち早く布陣したフィンテック企業の一つで、150+市場をカバーし、600+の決済手段をサポートしている。

その理由の一つはスマートフォンの普及だ。GSMAの『Mobile Economy Latin America』レポートによれば、ラテンアメリカのスマートフォン普及率は70%を超え、国によっては80%に近い。

世界銀行のGlobal Findexデータは、ラテンアメリカには「未バンク化」または「銀行サービスが不十分」な状態の人口が依然として一定割合存在することを示している。つまり、大量の遠隔地や低所得層では、もともと実店舗の銀行支店が不足しているが、モバイルの金融サービスならユーザーに直接届く。例えば、ペルー北部の小さな町では、銀行支店に行くには車で2時間かかる可能性があるが、スマートフォン一台でウォレットのアプリをダウンロードできる。現地の住民にとって、金融システムに入るための最初のチケットは、銀行カードではなくスマホのウォレットになっている。

もう一つは、何百万人もの、銀行システムにカバーされていない人々にとって、Mercado Pago、Nubank、PicPayなどのウォレットやデジタル銀行が、正式な金融システムに入るための入口になっていることだ。例えば、Mercado Pago、Nubank、PicPayなどのプラットフォームは、従来の銀行にカバーされていない層に対して、口座、決済、送金、さらには信用（クレジット）サービスまで提供できる。

さらに重要なのは、決済手段の変化が、従来の商環境に与える影響だ。Diego Oliveiraは、霞光社に対し、もし加盟店が現地でウォレット、現金バウチャー、リアルタイム送金などのローカライズされた決済手段を提供できるなら、転換率を大きく高め、カゴ落ち（棄却）率を下げることが多いと述べている。クレジットカードの浸透率が低い地域では、取引が成立するかどうかの鍵は、決済が成功することにあるからだ。

メキシコでは、コンビニ決済チャネルのOXXOが2万店以上の拠点を持ち、オンラインショッピングのオフライン側の入口になっている。メキシコのある事業者も同様の見解を示している。似た商品ページでも、クレジットカードだけに対応しているとカゴ落ち率は2桁に達する。コンビニの現金支払いとローカルウォレットを接続すると、転換率は明らかに改善する。決済手段が単一のクレジットカードから、ウォレット、現金バウチャー、リアルタイム送金へと拡張されると、取引のハードルが下がり、事業者は自然とより高い転換率と、より低いカゴ落ち率を得られる。

海外進出企業の戦略マップでは、ラテンアメリカはしばしば「ひとつの塊」として見られる。しかし決済システムのレベルでは、ラテンアメリカの各国は完全に異なる運用方式を持ち、決済構造、規制モデル、ユーザー行動もそれぞれ異なる。ラテンアメリカ内部の普恵金融（インクルーシブ・ファイナンス）の浸透率の格差も非常に明確だ。15歳以上のメキシコ人のうち口座を持つのは半分に満たず、ラテンアメリカ全体ではこの割合は73%である。

ブラジルは、ラテンアメリカで最もデジタル化が進んだ市場だ。ブラジル中央銀行が推進するリアルタイム決済システムPixは1.5億人超をカバーし、全国の電子決済取引の42%を占め、クレジットカードの41%を上回っている。

Pixの成功は、中央銀行主導の統一基準と、強制的な相互接続（相互運用）に支えられている。つまり、すべての銀行とデジタルウォレットはPixに接続しなければならず、24時間365日、リアルタイムで着金する必要がある。その結果、大量の、本来は現金やクレジットカード枠不足に頼っていた人々が、初めて本当の意味でオンライン即時決済を実現した。

2024年通年でPixは約640億件の取引を処理し、前年比で53%増、ECや小売のシーンで加盟店の転換率と取引成功率を大幅に押し上げた。

そのためPixは、単に決済の技術プロセスを変えただけでなく、より速く消費者と加盟店の行動を作り替えた。元々現金やクレジットカードに依存していた層が、直接デジタル決済システムに取り込まれ、EC取引の承認失敗率は下がり、取引コストも低下し、転換率は明確に上昇した。

一方、メキシコは「現金文化」が根深い市場だ。デジタル決済は近年も成長し続けているものの、メキシコでは現金が社会の日常的な流通システムに深く組み込まれている。メキシコ中央銀行のデータによれば、現金は住民の小売決済取引の半数以上を占めており、小額消費やオフラインの場面ではその比率がさらに高い。

象徴的な現象の一つは、メキシコの消費者がオンラインで注文し、オフラインで現金決済をする習慣があることだ。メキシコ最大のコンビニチェーン・OXXOの例では、全国で2万店以上の店舗がECおよび金融システムにおける重要なオフライン接点になっている。消費者はオンラインで注文するとバーコードが生成され、それを持って店舗に行き、現金で支払う。

制度面でも、メキシコはリアルタイム決済を推進しているが、効果は十分に理想的ではない。2019年に中央銀行は二次元コードの即時決済システムCoDiを導入し、ブラジルの道筋を再現しようとした。しかし2024年時点でも、CoDiのアクティブ利用率は依然として予想を大きく下回っており、ブラジルのPixとは対照的だ。背景には、銀行業の既得権益構造が複雑で、さらに市場が高度に分断されているため、制度による推進力が限定的で、強制的な相互接続の仕組みが欠け、ネットワーク効果を形成しにくいことがある。

加えて、メキシコでは都市と農村のデジタル化の度合いが比較的分断されている。メキシコシティ、モンテレイなどの一次都市ではデジタルウォレットと銀行カード決済の伸びが急速で、一部のECプラットフォームではデジタル決済の比率がすでに6割を超えている。しかし町や小規模の商店のシステムでは、現金が依然として絶対的に主導している。大量の路上の行商人や家族経営者はいまだ正式な金融システムに組み込まれておらず、決済インフラの敷設速度は、消費ニーズの成長に追いつきにくい。

メキシコのデジタル化は確かに増加しているが、短期的に現金に対する構造的な代替が起きることはなく、現時点でも現金主導型の市場だ。

アルゼンチンの決済構造は、まずマクロのリスク管理の問題の影響を受ける。

過去多年にわたりアルゼンチンの年インフレ率は長期的に高止まりしており、一部の年では3桁を超えたことさえある。このような環境では、現金そのものが「値下がり資産」になってしまう。消費者は、資金を紙幣として長期保有するよりも、迅速にデジタルウォレットや銀行口座へ移して、いつでも支払いに使ったり、資産へと転換したりすることを好む。Mercado Pagoに代表されるデジタルウォレットではアクティブユーザー規模が3000万人を超え、全国人口の半数以上を占めており、高インフレ環境がデジタルウォレットをより日常的な存在にしている。

さらに、アルゼンチンの金融システムは高度に断片化されている。アルゼンチンの銀行システムは長期にわたり、外貨規制、資本移動の制限、多重為替レートの併存などを含む、マクロ政策の頻繁な調整の影響を受けてきた。公式レートと市場レートの差が、越境決済や加盟店の入金における大きな不確実性を生んでいる。そのため、決済チャネルや清算メカニズムにも段階的な変動が現れる。

企業にとっては、アルゼンチンで直面する中核的な難題が、為替、決済の成功率、入金までの期間といったマクロ変数に左右されることだ。具体的には、短期で為替が激しく変動すると、ECの価格設定と入金額が急速にズレる可能性がある。資本規制が厳しくなると、越境資金の回流期間が延び、それに伴ってキャッシュフローの圧力が拡大する。

デジタルウォレットの普及は、さらに言えば、高インフレと為替リスクが長期にわたって作用してきた中での適応的な産物でもある。

コロンビアは、ブラジルのような制度上の飛躍を遂げたわけでもなく、メキシコのように現金文化に深く支配されているわけでもない。むしろ、着実な近代化と、構造が徐々に作り替えられていく移行段階にある。

人口構造を見ると、コロンビアは比較的若い人口構造を持ち、インターネットとスマートフォンの浸透率が継続的に上昇している。若い消費者層はデジタルウォレットやオンライン決済への受容度が高く、ECの浸透率にもまだ大きな伸びしろがある。決済構造の進化は、マクロのリスクや制度の強制よりも、人口ボーナスと消費の高度化により多く依存している。

さらに、コロンビアでは銀行口座のカバー率にも都市と農村の差がある。部分的に中小の商店が、電子決済ネットワークにまだ十分に接続できていない。決済受容度の向上は、一度の制度突破に依存するのではなく、インフラの敷設と商店側の教育により左右される。

現時点で、コロンビアはリアルタイム決済システムをアップグレードしており、電子送金の基盤インフラも強化している。ただし全体としての推進テンポは、ブラジルの集中型の改革パスより明らかに遅く、規制面でもより漸進的な推進の傾向が強い。

その本国の銀行振込システムPSE（Pagos Seguros en Línea）は、銀行口座から直接引き落としを行い、クレジットカードよりもコストが低く、即時に入金確認される。同時に、クレジットカード枠の制限やチャージバック（拒否）リスクも回避する。近年、PSEはECの場面における重要な決済手段の一つになっている。

PSEは「現金・クレジットカードの両方を減らす」ための中間案のようなものだ。消費者にとってはクレジットカード利用のハードルを下げ、加盟店にとっては手数料と拒否による損失を減らす。クレジットカードの浸透率がまだ完全にはカバーしておらず、現金にも一定の基盤がある市場環境において、PSEはその両者の間の構造的な空白を埋めている。

ブラジル、メキシコ、アルゼンチン、コロンビアを並べて見ると、ラテンアメリカ市場には本質的に統一された決済モデルは存在しないことが分かる。決済手段は単なる技術インターフェースの問題ではなく、金融インフラ、規制のテンポ、人口構造、そしてマクロ経済変数が相互に作用した結果なのだ。

時間軸をさらに伸ばせば、ラテンアメリカの決済の構図がどちらへ進化していくのか、より明確になるかもしれない。私たちはDiego Oliveiraとの対談の中でも、次のような潮流を見て取った。

**第一に、即時決済が地域で複製されつつある。**ブラジル中央銀行が主導して打ち出したPixは、すでに地域のモデルになっており、その高いカバー率と高頻度の取引実績が、周辺国に自国の清算システム構築の道筋を改めて見直させる推進力になっている。コロンビアはリアルタイム清算のレーンをアップグレードしており、メキシコは既存システムの土台の上で送金効率を最適化している。地域内の複数の中央銀行が「国家級のリアルタイム・レーン」構築を後押ししている。今後、リアルタイム清算能力は、差別化された競争ポイントというより、決済インフラの「標準装備」になっていくことが見込まれる。

**第二に、デジタルウォレットはカード決済を引き続き浸食する。**アルゼンチンでは、Mercado Pagoに代表されるウォレットは早くも単一の決済機能を超え、信用(クレジット)の入口、分割（分割払い）の入口、さらには越境取引の入口にもなっている。ブラジルとコロンビアでもウォレットは同様に、口座管理や消費金融の機能を担っている。カード組織は消えるわけではないが、その役割は変わっていく。前面の送客（流入）入口から、徐々にバックエンドの清算ツールへと後退するのだ。ユーザー関係とデータ資産を実際に握るのは、従来のカード・ネットワークではなく、ウォレット・エコシステムである。

**第三に、越境は地域化している。**南米内部の貿易と資金移動が増えるにつれて、越境清算のルートは「分散化」に向かう傾向を示している。企業は、完全にドルのチャネルに依存するのではなく、地域内でのローカル通貨の決済と清算の連結をより多く検討し始めている。地域決済の相互接続に関する議論が徐々に高まっており、それによって越境決済の効率とコスト構造が再構築される可能性がある。

**第四に、規制が前倒しされている。**オープン・ファイナンス、データのコンプライアンス、反欺诈（アンチ・フロード）の仕組み、デジタル・アイデンティティ認証が継続的に強化されている。規制当局は、イノベーションの後に「追いかけて補修する」のではなく、コンプライアンスのアーキテクチャをインフラ設計の初期段階から組み込むようになってきている。決済のイノベーションは、明確なデータおよびリスク管理の枠組みに基づいて構築されなければならない。そうでなければ、規模化は難しい。

暗号資産のヘッジ（避難）の論理、ブラジルの制度上の飛躍、メキシコの現金への慣性、アルゼンチンのマクロリスク管理、そしてコロンビアの着実な近代化を同じ地図に置いてみると、ラテンアメリカの実態の輪郭が次第に見えてくる。ラテンアメリカでは、決済はさらに「社会の構造」そのものだ。あの秘匿されたネットワークが見えてはじめて、この危険でありながら魅力的な市場の中で、確実な成長への道筋を見つけられるのだ。