【文/王力 訳/周遠方】3月23日夜、ウーシー・ケミカル（603259.SH、2359.HK）が2025年通期の業績報告書を開示した。同社の通期の業績データは複数の項目で過去最高記録を更新し、売上高と利益はいずれもさまざまな幅で増加した。セカンダリー市場では、3月24日夜の取引終了時点で、ウーシー・ケミカルの香港株は1株93.68元で6.71%上昇、香港株は1株113.6香港ドルで10%超上昇となった。財報によれば、同社の2025年の通期の営業収益は454.56億元で前年同期比15.8%増加し、継続事業の収益は434.2億元で前年同期比21.4%増加した。親会社帰属純利益は191.51億元で前年同期比102.65%増加し、非経常項目控除後の親会社帰属純利益および調整後non-IFRSの親会社帰属純利益はそれぞれ32.56%、41.3%の前年同期比増加を実現した。 截图来自药明康德财报業績発表に伴い、同社は2026年の業績ガイダンスと配当計画も同時に公表した。通期の全体収益は513-530億元と見込まれ、継続事業の収益は前年同期比18-22%成長が見込まれる。現金配当の総額は57.1億元に達する見通しで、中間配当メカニズムは正式に平常化へ向かう。加えて、コア事業の生産能力拡張と構造調整、ならびにキャッシュフローが配当に支える能力が、市場の関心の中心的な要点となっている。業績の複数指標が伸長：事業構造の調整と生産能力の解放がともに作用ウーシー・ケミカルの2025年の売上と利益の双方の伸長は、各事業部門における経営上の調整と生産能力配置の段階的な着地に起因する。異なる事業部門では分化した成長の様相が見られ、コア事業が売上成長の主要な支えとなっている。同社の売上構成比が最も高い化学事業（WuXi Chemistry）では、2025年の売上が364.7億元で前年同期比25.5%増加し、調整後non-IFRSの粗利益率は52.3%で前年同期比5.9ポイント上昇した。同部門の成長は主に、小分子CRDMO事業とTIDES事業の推進によるものだ。そのうちTIDES事業（オリゴヌクレオチドおよびペプチド）は通期売上113.7億元で前年同期比96%増加した。泰興ペプチドの生産能力は建設を前倒しで完了し、ペプチドの固相合成反応釜の総容量は10万リットル超となった。生産能力が引き上がった後、この事業は顧客数とサービス分子数がそれぞれ前年同期比で25%、45%増加し、受注残高は前年同期比20.2%増加となり、化学事業の中で成長率が最も高い細分領域になった。 截图来自药明康德财报小分子D&M事業のパイプライン規模は継続して拡大し、2025年に新規分子839件を追加し、期末時点のパイプライン総数は3452件となった。商業化および臨床III期段階のプロジェクトは通期で22件増加した。後期臨床プロジェクトの比率が上昇し、生産能力の利用効率の変化を後押しした。常州、泰興、金山の原薬基地は、2025年にゼロ欠陥でFDAの現地検査を通過した。小分子原薬の反応釜の総容量は4000kL超であり、世界的な生産能力配置の整備が、この事業による海外受注を受けるための基盤になった。テスト事業とバイオロジー事業は2025年にいずれも回復的なプラス成長を実現し、それぞれ前年同期比4.7%、5.2%増加した。両事業の新規分子事業の売上構成比はともに30%超となり、核酸関連、カップリング関連などの領域での配置が成長の支えとなった。一方で市場価格要因の影響を受け、テスト事業の調整後non-IFRS粗利益率は前年同期比で低下した。バイオロジー事業についても当該指標は前年同期比で1.9ポイント低下して36.9%となり、市場化した価格設定戦略が、両事業部門の粗利益率の変動における重要な要因となっている。テスト事業は2025年に回復的なプラス成長を実現し、売上は40.4億元、前年同期比で4.7%増加した。医薬品の安全性評価事業はアジア太平洋でのリーダー的地位を維持し、売上は前年同期比4.6%増加した。市場価格要因により粗利益率がある程度変動したものの、差別化能力の構築と精緻な運営により、事業のパフォーマンスは四半期ごとに改善した。新規分子事業の売上構成比はすでに30%超に引き上げられ、核酸、カップリング、ペプチドなどの領域で引き続き先行している。バイオロジー事業の通期売上は26.8億元で前年同期比5.2%増加し、回復的なプラス成長の勢いを取り戻した。新規分子事業の売上構成比も同様に30%超であり、核酸関連、ペプチド関連などの領域で新規顧客の急増を後押しした。インビボとインビトロの事業の協同および一体型サービスにより、バイオロジー事業はCRDMOモデルを効率的にリードして新規顧客リソースを20%以上提供し続けている。財務データの面では、同社の複数の経営指標に相応の変動が見られる。2025年の調整後営業キャッシュフローは166.7億元で前年同期比39.1%増加した。期末の総資産は初めて1千億元の大台を突破し、1031.21億元となった。純資産は802.48億元。継続事業の受注残高は580億元で前年同期比28.8%増加し、今後の売上成長に向けた受注の積み上げ（オーダーブック）となっている。収益性の効率面では、調整後non-IFRSの親会社帰属純利益率は前年同期比で5.9ポイント上昇し、32.9%となった。生産プロセスの最適化と後期の臨床プロジェクトの比率上昇が、粗利益率改善の主な要因となった。なお、親会社帰属純利益の2倍超の伸長の中には、資産処分による非経常的な収益が含まれている。非経常損益を控除すると、親会社帰属純利益は前年同期比32.56%増加にとどまり、調整後non-IFRSの親会社帰属純利益は、株式インセンティブや為替変動など複数の要因の影響を除外しており、日常的な経営による実際の収益水準により即している。同社の研究開発投資は2025年に前年同期比で減少し、通期の研究開発支出は11.19億元で前年同期比9.61%減少した。研究開発投資は売上に占める比率が2.46%まで低下した。同社の説明によれば、主要な研究開発プロジェクトへ集中し、研究開発投資の構成を最適化したということだ。研究開発投資の変化は、同社がCRDMOのコア・モデルへ全社的に焦点を当てるという戦略と整合している。人員規模の面では、同社の従業員数はそれ以前より減少しており、業界の景気循環の調整と非コア事業の切り離しに関連している。さらに、人員構成の調整も同社の経営効率改善の一環となっている。配当の平常化を推進：キャッシュフローが支え、利益の結び付けメカニズムが同時に実装ウーシー・ケミカルは2025年の業績発表と同時に、2026年の株主還元計画を明確化した。中間配当のメカニズムは段階的な措置から平常化へ移行し、同社の株主還元体系における重要な調整となった。同社は2026年の現金配当の派出総額が57.1億元に達すると提案しており、これにより過去最高記録を更新する。あわせて、中期配当メカニズムと同様に年次の現金配当比率を30%に維持する。これは、「年次＋中期」の二度の配当モデルが同社の通常運用となることを意味する。公表データによれば、上場から7年間で同社は累計で配当と自社株買いを通じて200億元超を株主へ還元しており、同期間の純利益に占める比率は40%超となっている。今回の配当メカニズムの平常化は、これまでの株主還元モデルの継続と固定化にほかならない。配当メカニズムを着地させる核心は、同社が継続して生み出すキャッシュフローにある。2025年の調整後営業キャッシュフローは166.7億元で、現金配当の財務的基盤を提供している。同社はまた、2026年の調整後フリーキャッシュフローが105-115億元に達すると見込んでおり、仮に年度の資本的支出計画が65-75億元であっても、株主還元や日常的な経営に充当するための相応の現金余力がなお存在する。配当計画と同時に導入されるのが、2026年のH株報酬信託計画でもある。本計画は業績評価の目標を設定しており、当社の2026年の全体収益が513億元に到達した場合、15億香港ドルを上限としてH株を付与し、収益が530億元以上に到達した場合は追加で10億香港ドルのH株を付与する。なお、本計画に必要なH株は会社が市場内取引を通じて現行価格で購入し、既存株主の権利を希薄化しない。人材に対するインセンティブを完了させると同時に、同社のコアチームと株主の利益を結び付けることを実現する。現金配当のほかに、同社は遊休資金の運用についても手当てをしている。180億元を上限とする遊休の自社資金を用いてキャッシュマネジメントを行う予定で、投資対象は安全性が高く流動性が良く、リスクが低い銀行の理財商品、仕組み預金、マネーマーケットファンド等となる。これは、自社資金の運用効率を高め、通常の経営に影響を与えない前提で資金収益を増やすことを目的としている。資金運用計画の規模は、同社の期末の現金・預金（貨幣資金）準備と整合している。2026年の同社の全体業績ガイダンスでは、収益成長のレンジが設定されており、全体収益は513-530億元と見込む。継続事業の収益は前年同期比18-22%成長とされる。同時に、安定的で粘りのある調整後non-IFRSの親会社帰属純利益率水準を維持することも提案している。これを達成するため、同社は新たに建設する生産能力の立ち上げ管理を効率的に前倒しで行うことや、為替変動などの潜在的な課題への対応を行うと説明している。業界環境の観点から見ると、CXO業界は、業界構造の調整とビジネスモデルのアップグレードの段階にある。世界的な医薬品研究開発投資の変化、地政学要因による受注構造の調整、ならびに業界内の競争の激化は、いずれも業界内企業が直面する共通の問題となっている。ウーシー・ケミカルは2026年の資本的支出を65-75億元に設定しており、主に世界の生産能力と能力（ケイパビリティ）の構築に使用する。同社のCRDMOコア事業へ焦点を当てる戦略との整合も図るものであり、業界環境の変化に対応するための布石でもある。 大量の情報、精密な解釈は、新浪财经APPの中にある
薬明康徳、2025年の業績が過去最高を記録、57.1億元の現金配当を予定
【文/王力 訳/周遠方】
3月23日夜、ウーシー・ケミカル（603259.SH、2359.HK）が2025年通期の業績報告書を開示した。同社の通期の業績データは複数の項目で過去最高記録を更新し、売上高と利益はいずれもさまざまな幅で増加した。セカンダリー市場では、3月24日夜の取引終了時点で、ウーシー・ケミカルの香港株は1株93.68元で6.71%上昇、香港株は1株113.6香港ドルで10%超上昇となった。
財報によれば、同社の2025年の通期の営業収益は454.56億元で前年同期比15.8%増加し、継続事業の収益は434.2億元で前年同期比21.4%増加した。親会社帰属純利益は191.51億元で前年同期比102.65%増加し、非経常項目控除後の親会社帰属純利益および調整後non-IFRSの親会社帰属純利益はそれぞれ32.56%、41.3%の前年同期比増加を実現した。
截图来自药明康德财报
業績発表に伴い、同社は2026年の業績ガイダンスと配当計画も同時に公表した。通期の全体収益は513-530億元と見込まれ、継続事業の収益は前年同期比18-22%成長が見込まれる。現金配当の総額は57.1億元に達する見通しで、中間配当メカニズムは正式に平常化へ向かう。加えて、コア事業の生産能力拡張と構造調整、ならびにキャッシュフローが配当に支える能力が、市場の関心の中心的な要点となっている。
業績の複数指標が伸長：事業構造の調整と生産能力の解放がともに作用
ウーシー・ケミカルの2025年の売上と利益の双方の伸長は、各事業部門における経営上の調整と生産能力配置の段階的な着地に起因する。異なる事業部門では分化した成長の様相が見られ、コア事業が売上成長の主要な支えとなっている。同社の売上構成比が最も高い化学事業（WuXi Chemistry）では、2025年の売上が364.7億元で前年同期比25.5%増加し、調整後non-IFRSの粗利益率は52.3%で前年同期比5.9ポイント上昇した。同部門の成長は主に、小分子CRDMO事業とTIDES事業の推進によるものだ。
そのうちTIDES事業（オリゴヌクレオチドおよびペプチド）は通期売上113.7億元で前年同期比96%増加した。泰興ペプチドの生産能力は建設を前倒しで完了し、ペプチドの固相合成反応釜の総容量は10万リットル超となった。生産能力が引き上がった後、この事業は顧客数とサービス分子数がそれぞれ前年同期比で25%、45%増加し、受注残高は前年同期比20.2%増加となり、化学事業の中で成長率が最も高い細分領域になった。
截图来自药明康德财报
小分子D&M事業のパイプライン規模は継続して拡大し、2025年に新規分子839件を追加し、期末時点のパイプライン総数は3452件となった。商業化および臨床III期段階のプロジェクトは通期で22件増加した。後期臨床プロジェクトの比率が上昇し、生産能力の利用効率の変化を後押しした。常州、泰興、金山の原薬基地は、2025年にゼロ欠陥でFDAの現地検査を通過した。小分子原薬の反応釜の総容量は4000kL超であり、世界的な生産能力配置の整備が、この事業による海外受注を受けるための基盤になった。テスト事業とバイオロジー事業は2025年にいずれも回復的なプラス成長を実現し、それぞれ前年同期比4.7%、5.2%増加した。両事業の新規分子事業の売上構成比はともに30%超となり、核酸関連、カップリング関連などの領域での配置が成長の支えとなった。一方で市場価格要因の影響を受け、テスト事業の調整後non-IFRS粗利益率は前年同期比で低下した。バイオロジー事業についても当該指標は前年同期比で1.9ポイント低下して36.9%となり、市場化した価格設定戦略が、両事業部門の粗利益率の変動における重要な要因となっている。
テスト事業は2025年に回復的なプラス成長を実現し、売上は40.4億元、前年同期比で4.7%増加した。医薬品の安全性評価事業はアジア太平洋でのリーダー的地位を維持し、売上は前年同期比4.6%増加した。市場価格要因により粗利益率がある程度変動したものの、差別化能力の構築と精緻な運営により、事業のパフォーマンスは四半期ごとに改善した。新規分子事業の売上構成比はすでに30%超に引き上げられ、核酸、カップリング、ペプチドなどの領域で引き続き先行している。
バイオロジー事業の通期売上は26.8億元で前年同期比5.2%増加し、回復的なプラス成長の勢いを取り戻した。新規分子事業の売上構成比も同様に30%超であり、核酸関連、ペプチド関連などの領域で新規顧客の急増を後押しした。インビボとインビトロの事業の協同および一体型サービスにより、バイオロジー事業はCRDMOモデルを効率的にリードして新規顧客リソースを20%以上提供し続けている。
財務データの面では、同社の複数の経営指標に相応の変動が見られる。2025年の調整後営業キャッシュフローは166.7億元で前年同期比39.1%増加した。期末の総資産は初めて1千億元の大台を突破し、1031.21億元となった。純資産は802.48億元。継続事業の受注残高は580億元で前年同期比28.8%増加し、今後の売上成長に向けた受注の積み上げ（オーダーブック）となっている。収益性の効率面では、調整後non-IFRSの親会社帰属純利益率は前年同期比で5.9ポイント上昇し、32.9%となった。生産プロセスの最適化と後期の臨床プロジェクトの比率上昇が、粗利益率改善の主な要因となった。
なお、親会社帰属純利益の2倍超の伸長の中には、資産処分による非経常的な収益が含まれている。非経常損益を控除すると、親会社帰属純利益は前年同期比32.56%増加にとどまり、調整後non-IFRSの親会社帰属純利益は、株式インセンティブや為替変動など複数の要因の影響を除外しており、日常的な経営による実際の収益水準により即している。
同社の研究開発投資は2025年に前年同期比で減少し、通期の研究開発支出は11.19億元で前年同期比9.61%減少した。研究開発投資は売上に占める比率が2.46%まで低下した。同社の説明によれば、主要な研究開発プロジェクトへ集中し、研究開発投資の構成を最適化したということだ。研究開発投資の変化は、同社がCRDMOのコア・モデルへ全社的に焦点を当てるという戦略と整合している。人員規模の面では、同社の従業員数はそれ以前より減少しており、業界の景気循環の調整と非コア事業の切り離しに関連している。さらに、人員構成の調整も同社の経営効率改善の一環となっている。
配当の平常化を推進：キャッシュフローが支え、利益の結び付けメカニズムが同時に実装
ウーシー・ケミカルは2025年の業績発表と同時に、2026年の株主還元計画を明確化した。中間配当のメカニズムは段階的な措置から平常化へ移行し、同社の株主還元体系における重要な調整となった。同社は2026年の現金配当の派出総額が57.1億元に達すると提案しており、これにより過去最高記録を更新する。あわせて、中期配当メカニズムと同様に年次の現金配当比率を30%に維持する。これは、「年次＋中期」の二度の配当モデルが同社の通常運用となることを意味する。
公表データによれば、上場から7年間で同社は累計で配当と自社株買いを通じて200億元超を株主へ還元しており、同期間の純利益に占める比率は40%超となっている。今回の配当メカニズムの平常化は、これまでの株主還元モデルの継続と固定化にほかならない。
配当メカニズムを着地させる核心は、同社が継続して生み出すキャッシュフローにある。2025年の調整後営業キャッシュフローは166.7億元で、現金配当の財務的基盤を提供している。同社はまた、2026年の調整後フリーキャッシュフローが105-115億元に達すると見込んでおり、仮に年度の資本的支出計画が65-75億元であっても、株主還元や日常的な経営に充当するための相応の現金余力がなお存在する。
配当計画と同時に導入されるのが、2026年のH株報酬信託計画でもある。本計画は業績評価の目標を設定しており、当社の2026年の全体収益が513億元に到達した場合、15億香港ドルを上限としてH株を付与し、収益が530億元以上に到達した場合は追加で10億香港ドルのH株を付与する。なお、本計画に必要なH株は会社が市場内取引を通じて現行価格で購入し、既存株主の権利を希薄化しない。人材に対するインセンティブを完了させると同時に、同社のコアチームと株主の利益を結び付けることを実現する。
現金配当のほかに、同社は遊休資金の運用についても手当てをしている。180億元を上限とする遊休の自社資金を用いてキャッシュマネジメントを行う予定で、投資対象は安全性が高く流動性が良く、リスクが低い銀行の理財商品、仕組み預金、マネーマーケットファンド等となる。これは、自社資金の運用効率を高め、通常の経営に影響を与えない前提で資金収益を増やすことを目的としている。資金運用計画の規模は、同社の期末の現金・預金（貨幣資金）準備と整合している。
2026年の同社の全体業績ガイダンスでは、収益成長のレンジが設定されており、全体収益は513-530億元と見込む。継続事業の収益は前年同期比18-22%成長とされる。同時に、安定的で粘りのある調整後non-IFRSの親会社帰属純利益率水準を維持することも提案している。これを達成するため、同社は新たに建設する生産能力の立ち上げ管理を効率的に前倒しで行うことや、為替変動などの潜在的な課題への対応を行うと説明している。
業界環境の観点から見ると、CXO業界は、業界構造の調整とビジネスモデルのアップグレードの段階にある。世界的な医薬品研究開発投資の変化、地政学要因による受注構造の調整、ならびに業界内の競争の激化は、いずれも業界内企業が直面する共通の問題となっている。ウーシー・ケミカルは2026年の資本的支出を65-75億元に設定しており、主に世界の生産能力と能力（ケイパビリティ）の構築に使用する。同社のCRDMOコア事業へ焦点を当てる戦略との整合も図るものであり、業界環境の変化に対応するための布石でもある。
大量の情報、精密な解釈は、新浪财经APPの中にある